新形勢(shì)下中國貨幣政策預(yù)期管理困境及對(duì)策研究

摘要：復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境極容易造成市場(chǎng)信心受挫，所以必須通過有效的調(diào)節(jié)手段保證公眾預(yù)期的穩(wěn)定性和積極性。當(dāng)前，我國已經(jīng)進(jìn)入新常態(tài)，結(jié)構(gòu)矛盾突出，總量調(diào)控和結(jié)構(gòu)調(diào)控?zé)o法兼顧、貨幣政策調(diào)控框架處于轉(zhuǎn)型期、經(jīng)濟(jì)理論和實(shí)際無法統(tǒng)一等因素讓我國貨幣政策預(yù)期管理面臨挑戰(zhàn)。所以，需要結(jié)合我國實(shí)際情況，制定符合我國實(shí)際情況且完善的貨幣政策預(yù)期管理體系。

關(guān)鍵詞：貨幣政策預(yù)期管理：困境：對(duì)策

當(dāng)前，我國已進(jìn)入經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)矛盾不斷增加，原本的數(shù)量型貨幣政策已無法有效調(diào)控經(jīng)濟(jì)。再加上我國缺少完善的價(jià)格性貨幣政策調(diào)控機(jī)制，導(dǎo)致央行無法有效調(diào)節(jié)貨幣的“價(jià)”和“量”，市場(chǎng)預(yù)期給央行提出了新的要求。由于經(jīng)濟(jì)不確定性的增加，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展和預(yù)測(cè)無法保持一致，經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行和宏觀調(diào)控遇到諸多困難。而貨幣與其管理的目標(biāo)是對(duì)經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行引導(dǎo)和協(xié)調(diào)，在大制約條件下實(shí)現(xiàn)對(duì)貨幣的有效管理。所以，做好貨幣預(yù)期管理，加強(qiáng)公眾預(yù)期的引導(dǎo)不僅是短期貨幣政策操作的要求，還能優(yōu)化和豐富貨幣政策。

一、貨幣政策預(yù)期管理的作用

貨幣預(yù)期管理政策是通過政策手段調(diào)控和引導(dǎo)公眾預(yù)期，增加對(duì)貨幣的有效管理.具體作用包括：

（一）引導(dǎo)預(yù)期

預(yù)期會(huì)影響部分人的決策和選擇，這部分人的選擇又會(huì)帶動(dòng)其他人，出現(xiàn)“羊群效應(yīng)”，所以央行必須正向引導(dǎo)個(gè)人預(yù)期。貨幣政策預(yù)期管理可以對(duì)公眾進(jìn)行引導(dǎo)和調(diào)控，保證市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體和政策目標(biāo)的一致性，進(jìn)而穩(wěn)定我國經(jīng)濟(jì)。

（二）協(xié)調(diào)預(yù)期

人們獲取信息和處理信息的能力不同，所以央行需要協(xié)調(diào)公眾預(yù)期，降低公眾預(yù)期紊亂。央行擁有專業(yè)的研究團(tuán)隊(duì)，可通過發(fā)布相關(guān)信息和公開演講等方式協(xié)調(diào)公眾預(yù)期，保證各經(jīng)濟(jì)主體平衡。

（三）穩(wěn)定預(yù)期

預(yù)期形成機(jī)制的改變和公眾預(yù)期的意外變化是影響宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要原因，而市場(chǎng)波動(dòng)則是干擾經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行的重要因素。在新時(shí)代我國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)局面還會(huì)持續(xù)發(fā)展，所以必須發(fā)揮貨幣預(yù)期政策管理的作用。

二、中國貨幣政策與其管理的困境

（一）無法兼顧總量調(diào)控和結(jié)構(gòu)調(diào)控

當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)調(diào)控的政策目標(biāo)是“穩(wěn)定幣值，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長”，但是在實(shí)際調(diào)控過程中央行不能只局限于這一點(diǎn)，還需要考慮我國公民就業(yè)、國際收支等內(nèi)容。我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)矛盾突出，我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性遭受沖擊，在這種情況下必須做好結(jié)構(gòu)調(diào)控，全面分析各個(gè)目標(biāo)的要求。但是公眾接收的信息不全面，對(duì)央行的多重行為無法全面理解，市場(chǎng)預(yù)期波動(dòng)性大，貨幣政策管理實(shí)行困難。

（二）貨幣政策調(diào)控框架處于轉(zhuǎn)型期

想讓公眾清楚地知道貨幣政策的各個(gè)環(huán)節(jié)，就必須建立一個(gè)面向公眾的調(diào)控框架，并保證調(diào)控框架的公開、透明，如此央行才能與公眾之間建立友好、信任的關(guān)系。但是如果貨幣政策調(diào)控框架過于復(fù)雜、混亂，結(jié)構(gòu)不清晰、內(nèi)容不透明，公眾就無法得知貨幣政策的具體內(nèi)容，并做出有效回應(yīng)。

央行為了有效應(yīng)對(duì)這一現(xiàn)象，通過調(diào)控價(jià)格、引導(dǎo)公眾預(yù)期保證公眾行為的合理性。但是我國各經(jīng)濟(jì)主體對(duì)利率變化敏感性不高，無法有效掌握央行調(diào)控利率的幅度，這就導(dǎo)致央行和公眾之間的溝通出現(xiàn)障礙，預(yù)期管理的實(shí)效性降低。

（三）經(jīng)濟(jì)運(yùn)行復(fù)雜，理論和實(shí)際無法統(tǒng)一

貨幣政策規(guī)則是貨幣政策制定和實(shí)施的主要參考依據(jù)，借助貨幣規(guī)則不僅能保證貨幣的有效性，還能讓公眾理解央行的措施，并且在一定程度上配合。很多專家學(xué)者為保證貨幣政策的實(shí)效性進(jìn)行多方面研究，不斷完善貨幣政策。但是當(dāng)前，我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革不斷推進(jìn)、通貨膨脹依然存在，貨幣政策的實(shí)際操作愈加復(fù)雜。這些情況都在一定程度上增加了貨幣政策與其管理的難度。

（四）資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)沖擊市場(chǎng)預(yù)期

資產(chǎn)價(jià)格包含豐富的經(jīng)濟(jì)信息，在當(dāng)前金融經(jīng)濟(jì)中起到重要的引導(dǎo)作用.會(huì)直接影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。但是新時(shí)代下經(jīng)濟(jì)影響因素加多，股票、房地產(chǎn)等短期變化明顯，對(duì)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)影響較大，再加上多種非理性因素的干擾經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性不斷受到威脅。資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)一方面會(huì)影響股民的信心，影響企業(yè)發(fā)展，進(jìn)而影響整個(gè)市場(chǎng)預(yù)期;另一方面部分城市房價(jià)增長過快，可能會(huì)出現(xiàn)金融脫實(shí)的危險(xiǎn)，加強(qiáng)對(duì)未來的膨脹預(yù)期。

（五）對(duì)預(yù)期形成缺乏精確的把握和研究

預(yù)期是一種主觀的心理活動(dòng)，很難用具體的指標(biāo)進(jìn)行衡量，當(dāng)前我國衡量預(yù)期的標(biāo)準(zhǔn)主要是通過統(tǒng)計(jì)調(diào)查抽樣。但是因?yàn)槿鄙俅笮秃暧^經(jīng)濟(jì)模型和相關(guān)的微觀經(jīng)濟(jì)理論，準(zhǔn)確的模擬分析還無法實(shí)現(xiàn)，在掌握市場(chǎng)預(yù)期對(duì)貨幣政策的影響方面還存在諸多難題。

（六）市場(chǎng)信心波動(dòng)影響市場(chǎng)干預(yù)

從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行來看，市場(chǎng)信心的作用是對(duì)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出情緒性的預(yù)期。如果經(jīng)濟(jì)主體對(duì)未來的預(yù)期好，那么市場(chǎng)信息也會(huì)提高，各經(jīng)濟(jì)體的消費(fèi)、投資意愿隨之上升;但是如果經(jīng)濟(jì)主體的信心不足，那么會(huì)影響他們的經(jīng)濟(jì)行為，從而給整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來負(fù)面作用。經(jīng)濟(jì)心理學(xué)認(rèn)為，市場(chǎng)信心不足極容易造成悲觀的預(yù)期，出現(xiàn)流動(dòng)性陷阱，降低貨幣政策的有效性。所以，在新時(shí)代必須穩(wěn)定市場(chǎng)信心才能保證經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展。

三、新時(shí)代我國貨幣政策預(yù)期管理的對(duì)策與建議

貨幣預(yù)期管理是貨幣調(diào)控的創(chuàng)新方式，能豐富和發(fā)展我國經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控體系。但是從我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看，貨幣預(yù)期管理在經(jīng)濟(jì)調(diào)控方面還沒有真正發(fā)揮其作用。為保證貨幣政策預(yù)期管理體系的完善，一方面央行需要完善各項(xiàng)政策操作，穩(wěn)定公眾預(yù)期：另一方面要建立完善的貨幣政策制度，為穩(wěn)定的公眾預(yù)期提供基礎(chǔ)。

（一）做好公告操作，提高對(duì)預(yù)期的引導(dǎo)作用

我國已經(jīng)進(jìn)入新常態(tài)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，央行需要不斷摸索新的貨幣政策工具。但是因?yàn)樨泿蓬A(yù)期政策實(shí)行時(shí)間短、變化多、透明度不高，其引導(dǎo)作用無法全面體現(xiàn)。再加上貨幣預(yù)期政策較為復(fù)雜，細(xì)節(jié)公布不及時(shí)，公眾理解和掌握比較困難，所以央行要通過公告把這些信息詳細(xì)地傳遞給公眾，讓公眾解讀央行的調(diào)控目標(biāo)、運(yùn)行機(jī)制和預(yù)期結(jié)果。

（二）實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健與預(yù)調(diào)微調(diào)的有效結(jié)合

當(dāng)前階段，結(jié)構(gòu)性矛盾是我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要阻礙，所以必須通過貨幣預(yù)期政策穩(wěn)定金融環(huán)境，保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展。很長一段時(shí)間內(nèi)我國在“總量穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的目標(biāo)引導(dǎo)下，實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，防止在貨幣政策的實(shí)行過程中出現(xiàn)擴(kuò)張。但是貨幣政策是短期的政策工作，其自身必定會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不斷變化，保證在動(dòng)態(tài)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中實(shí)現(xiàn)貨幣政策調(diào)控的最優(yōu)化。所以，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中既要堅(jiān)持穩(wěn)定性，又要結(jié)合實(shí)際情況進(jìn)行預(yù)調(diào)、微調(diào)，保證經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。

（三）兼顧資產(chǎn)穩(wěn)定目標(biāo)

因?yàn)橘Y產(chǎn)價(jià)格會(huì)影響虛擬經(jīng)濟(jì)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)預(yù)期，所以貨幣政策必須全面分析資產(chǎn)價(jià)格，減少對(duì)整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。這些年我國資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)發(fā)展過快，對(duì)我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響逐漸加深，這種影響會(huì)讓公眾的預(yù)期信心出現(xiàn)波動(dòng)。央行需要高度重視資產(chǎn)價(jià)格和貨幣政策的關(guān)系，做好及時(shí)、全面的調(diào)控，防止資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)干擾市場(chǎng)。

（四）健全央行和公眾之間的信息溝通機(jī)制

央行和公眾之間存在一定的信息不對(duì)稱現(xiàn)象，導(dǎo)致公眾在接收信息、理解信息方面出現(xiàn)偏差。所以央行需要加強(qiáng)和公眾的交流，保證所發(fā)布的信息能真正被公眾理解和接收，做到信息的公眾化。而且，健全溝通機(jī)制能讓央行全面、準(zhǔn)確地把握市場(chǎng)變動(dòng)，更好地進(jìn)行貨幣政策調(diào)控。我國可以借鑒其他國家中央銀行的溝通方法，對(duì)不同群體實(shí)行差異化的信息交流方式，保證不同群體都能正確地解讀貨幣政策信息，提高貨幣政策的引導(dǎo)作用。

（五）建立完善的信息披露制度

公眾只有掌握全面、及時(shí)的信息才能做出正確的決策，所以要保證信息的有效性，規(guī)范央行信息披露制度。在現(xiàn)實(shí)中，信息具有一定的私有價(jià)值，而央行處于中立的位置，公布的信息具有公正性和客觀性，容易被公眾所接受。而且央行是國家銀行，是權(quán)威信息的發(fā)布者，在信息供給方面具有天然優(yōu)勢(shì)。所以，通過央行公布信息可提高貨幣政策有效傳導(dǎo)。與此同時(shí)，央行在傳遞信息時(shí)也要遵循一定規(guī)則，完善制度，才能保證公眾能真正獲得有價(jià)值的信息。

（六）實(shí)現(xiàn)規(guī)則與相機(jī)抉擇的有機(jī)統(tǒng)一

在不斷變化的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，借助相機(jī)抉擇模式可以保證貨幣政策調(diào)控的有效性，最大限度地發(fā)揮貨幣政策調(diào)控的作用。但是注意的是，時(shí)機(jī)、節(jié)奏、力度都會(huì)影響“相機(jī)抉擇”模式，不能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)出現(xiàn)一系列的新問題。所以，我國貨幣政策需要遵守一定的規(guī)則，做到規(guī)則和相機(jī)抉擇的有效統(tǒng)一，及時(shí)解決信息不全面、不及時(shí)等因素帶來的干擾，實(shí)現(xiàn)貨幣政策連續(xù)、穩(wěn)定、靈活的調(diào)控，保證公眾預(yù)期的穩(wěn)定性。

（七）做好經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析，保證貨幣政策調(diào)節(jié)的前瞻性和導(dǎo)向性

貨幣政策是通過鏈條形式傳導(dǎo)，所以貨幣政策的調(diào)控會(huì)出現(xiàn)滯后性。當(dāng)面對(duì)復(fù)雜、快速變化的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)時(shí)，滯后的貨幣政策不僅無法發(fā)揮調(diào)控作用，還會(huì)給經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)帶來干擾。所以必須全面分析經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，制定有前瞻性的預(yù)案，保證貨幣政策的作用。

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作者簡介：

張馨予，深圳市信和明資產(chǎn)管理有限公司，廣東深圳。