水利工程PPP融資運(yùn)營方案研究

劉偉 和宛琳

摘 要：本文分析了李家?guī)r水庫項(xiàng)目的融資運(yùn)營條件，推薦了債務(wù)資金方案，從吸引社會(huì)資本額度、政府資本金、資金成本、財(cái)政壓力、資產(chǎn)權(quán)屬、內(nèi)部收益率等方面對(duì)融資運(yùn)營方案進(jìn)行了論證，推薦了較優(yōu)的方案，為其他水利工程的PPP方案提供了有益參考。

關(guān)鍵詞：PPP;水利工程;李家?guī)r水庫;融資運(yùn)營方案

中圖法分類號(hào)：TV9? ? ? ? ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? ? ? ? ? ? ? ? ?DOI：10.19679/j.cnki.cjjsjj.2019.0319

2014年以來，國家出臺(tái)一系列政策文件，鼓勵(lì)重點(diǎn)領(lǐng)域投融資機(jī)制創(chuàng)新，推進(jìn)政府職能轉(zhuǎn)變進(jìn)度，大力促進(jìn)政府和社會(huì)資本合作模式（Public-Private Partnership，以下簡稱“PPP”）[1]。

李家?guī)r水庫項(xiàng)目為我國引進(jìn)社會(huì)資本參與重大水利基礎(chǔ)設(shè)施工程建設(shè)運(yùn)營的第一批12個(gè)試點(diǎn)工程之一，為同步投產(chǎn)達(dá)效，成都市政府同時(shí)考慮將水庫至水廠間的管道工程同步實(shí)施PPP，李家?guī)r水庫項(xiàng)目具有較好的運(yùn)營條件和一定的盈利能力，為典型的水利重大基礎(chǔ)設(shè)施特許經(jīng)營案例，為確定水庫及管道項(xiàng)目的融資運(yùn)營方案，從融資運(yùn)營條件、貸款能力、PPP模式等方面對(duì)李家?guī)r水庫的融資運(yùn)營方案進(jìn)行了綜合分析。

1? 項(xiàng)目概況

李家?guī)r水庫項(xiàng)目壩址位于崇州西河上游文井江，壩址以上流域面積352.6km2。工程主要解決城鄉(xiāng)供水，并且可以兼顧農(nóng)田灌溉和水力發(fā)電任務(wù)。水庫總庫容1.71億m3，屬大（二）型水庫，正常蓄水位763.00m，相應(yīng)庫容1.61億m3。電站利用灌溉、生態(tài)下泄水量及部分棄水發(fā)電，裝機(jī)容量12MW，多年平均發(fā)電量3 841萬kW·h。水庫灌區(qū)均屬于原文井江灌區(qū)控灌面積，水庫興建后，利用原有渠道進(jìn)行灌溉供水，通過水庫的調(diào)蓄能力改善原文井江灌區(qū)內(nèi)的灌溉供水條件，增加灌區(qū)灌溉保證率。2030水平年，水庫出庫斷面供水量27 194萬m3，其中為西河流域供水區(qū)提供水量12 772萬m3，包括崇州市主城區(qū)供水量6 990萬m3，鄉(xiāng)鎮(zhèn)及農(nóng)村社區(qū)供水量2 139萬m3，灌溉供水量3 642萬m3。同時(shí)，在滿足西河流域供水需求后，可向都江堰供水區(qū)提供14 422萬m3的補(bǔ)水水量?？裳须A段工程靜態(tài)總投資為47.56億元。

水庫至水廠輸水管道采用有壓重力單管輸水，從李家?guī)r水庫取水隧道出口至水七廠鄰近的控流分水站，再分別輸水至水七廠和水六廠，輸水管道總長約50km，靜態(tài)投資為33億元。

2? 融資運(yùn)營條件

2.1? 供水及供電市場

截至2014年底，成都市總?cè)丝冢ǔＷ。?429萬人，其中城鎮(zhèn)人口992萬人，城鎮(zhèn)化率為69.4%。全市用水總量為51.7億m3，地表水源供水量45.4億m3，地下水源供水量4.9億m3。成都市中心城區(qū)現(xiàn)共有水廠5座，設(shè)計(jì)供水生產(chǎn)能力為228萬m3/d，成都市中心城區(qū)用水仍處于增長狀態(tài)，最高日供水量為214萬m3/d，供水能力接近飽和。崇州市城區(qū)現(xiàn)狀供水為地下水水源，水廠規(guī)模2.5萬t/d，由于城市的發(fā)展，現(xiàn)水廠已處于規(guī)劃城區(qū)內(nèi)部，地下水水量、水質(zhì)存在安全隱患，規(guī)劃在文井江建設(shè)懷遠(yuǎn)水廠，一期規(guī)模10萬m3/d，取水地點(diǎn)位于文井江，遠(yuǎn)期在修建李家?guī)r水庫后為崇州市平原區(qū)供水。

李家?guī)r電站供電接入四川省電網(wǎng)，年均發(fā)電量3841萬kW·h，電量較小，完全可以被電網(wǎng)接受。

2.2? 水價(jià)及電價(jià)

（1）現(xiàn)行水價(jià)

2015年12月1日起，成都市中心城區(qū)的居民生活用水終端水價(jià)每噸2.98元，非居民生活用水終端價(jià)格則變?yōu)?.43元/t。崇州市居民生活用水水價(jià)1.35元/t，工業(yè)用水水價(jià)1.6元/t，污水處理費(fèi)0.7元/t。李家?guī)r水庫灌區(qū)內(nèi)農(nóng)業(yè)灌溉水價(jià)收費(fèi)為28.5元/畝。鑒于水庫下游灌區(qū)為已建灌區(qū)，目前已在西河取水，水庫建成后改善了灌區(qū)內(nèi)的灌溉條件，農(nóng)業(yè)灌溉增供水量606萬m3難以計(jì)量，灌溉水費(fèi)難以計(jì)征，暫不考慮灌溉水費(fèi)收入。

（2）可承受水價(jià)

水價(jià)的制定必須考慮用戶的承受能力，推薦采用居民生活用水的水費(fèi)支出占其可支配收入的比重分析居民的水價(jià)承受能力。根據(jù)國內(nèi)外統(tǒng)計(jì)資料，城市居民的全年水費(fèi)支出占其年可支配收入的2%以內(nèi)是可以接受的。

用戶末端水價(jià)是由排污費(fèi)、制水費(fèi)用、配水費(fèi)用、期間費(fèi)用、利潤等組成，考慮一定的城市水廠水價(jià)上漲幅度以及工程輸出端到自來水廠間專用輸水管線的水價(jià)，反推到本工程輸出端的原水供水水價(jià)，按照低收入人群可支配收入測算可承受水價(jià)，成都市2030年用戶可承受水價(jià)6.13元/m3，水利工程末端即源水水價(jià)1.69元/m3;崇州市2030年可承受水價(jià)4.96元/m3，水利工程末端即源水水價(jià)約1.42元/m3。

（3）可實(shí)現(xiàn)的供水水價(jià)

根據(jù)國家水價(jià)改革有關(guān)意見，考慮區(qū)域社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平以及李家?guī)r水庫還貸要求等因素，綜合居民心理可承受能力和低收入人群可承受能力，2030年李家?guī)r水庫給成都市供水水利工程輸出端可實(shí)現(xiàn)的供水水價(jià)為1.6元，折合到用戶端水價(jià)為6.04元;崇州市供水水利工程末端可實(shí)現(xiàn)水價(jià)為1.4元，折合到用戶端水價(jià)為4.94元。

（4）上網(wǎng)電價(jià)

2015年2月，四川省發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于四川電網(wǎng)統(tǒng)調(diào)水電站試行臨時(shí)分類標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)的通知》，“按調(diào)節(jié)性能試行臨時(shí)分類標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)。徑流式水電站標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)維持現(xiàn)行的0.308元/kW·h（含17%增值稅，下同），季調(diào)節(jié)（含不完全年調(diào)節(jié)）水電站標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)為0.35元/ kW·h，年調(diào)節(jié)和多年調(diào)節(jié)水電站標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)為0.39元/ kW·h。李家?guī)r水庫電站為年調(diào)節(jié)水庫，上網(wǎng)電價(jià)采用0.39元/kW·h，按增值稅稅率17%反算的不含稅電價(jià)0.333元/kW·h。

2.3? 融資運(yùn)營測算條件

（1）城市供水方案及供水水價(jià)

李家?guī)r水庫建設(shè)期5年，由于成都市供水需求大，在水庫建成后按供水能力全額供水;崇州市在水庫建成后，還未達(dá)到2030年水平年供水規(guī)模，在水庫建成后的前10年需考慮水庫供水達(dá)產(chǎn)比例，初期達(dá)產(chǎn)率采用55%;灌溉按照建成后全部達(dá)產(chǎn)。融資方案測算采用的成都市供水水價(jià)區(qū)間為0.8～1.6元/ m3，崇州市0.6～1.4元/ m3。

（2）電站上網(wǎng)電價(jià)

計(jì)算時(shí)采用多年平均發(fā)電量，上網(wǎng)電價(jià)為0.333元/kW·h（不含稅）。

（3）投資各方應(yīng)付利潤要求

項(xiàng)目建設(shè)投資主要由政府財(cái)政性資金、社會(huì)資本以及銀行貸款解決，國家及四川省政府、成都市政府等投入的財(cái)政性資金一般沒有投資回報(bào)要求，參考供水、發(fā)電行業(yè)平均資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，“項(xiàng)目公司”籌集的企業(yè)資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率上限按8%計(jì)算，考慮5年期國債利率4.35%以及現(xiàn)行長期貸款利率4.9%，“項(xiàng)目公司”籌集的企業(yè)資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率下限按6.5%計(jì)算，即企業(yè)資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率按6.5%～8%區(qū)間進(jìn)行計(jì)算分析。

（4）特許經(jīng)營期

特許經(jīng)營期為“項(xiàng)目公司”融資運(yùn)營模式的重要參數(shù)。按照《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》的規(guī)定，重大水利工程類的特許經(jīng)營時(shí)間最長不能超過30 年。同時(shí)，對(duì)于投資規(guī)模大、回報(bào)周期長的重大工程設(shè)施（水利基礎(chǔ)設(shè)施一般投資規(guī)模大、回收周期長）可以超過上述期限[2]。本項(xiàng)目為水利基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，實(shí)施方案暫按照特許經(jīng)營期30年分析融資運(yùn)營管理模式的合理性。

（5）貸款償還方式、貸款期、貸款利率

建設(shè)期按照自籌資金繳付銀行長期貸款利息，工程建成后采用年等額本息還款方式進(jìn)行融資方案分析。一般情況下，水利水電工程在商業(yè)銀行最長的貸款期不超過20年，本項(xiàng)目貸款期采用20年（含建設(shè)期5年）。根據(jù)2015年6月中國人民銀行貸款利率，5年期以上的長期貸款利率為4.90%，一年至三年期短期貸款利率為4.75%[3]。

（6）稅收

按國家現(xiàn)行稅率和政策，水利工程企業(yè)所得稅稅率為25%，四川省享受西部大開發(fā)“兩免三減半”稅收政策，即工程運(yùn)行初期前兩年免所得稅，隨后三年所得稅率減半為12.5%[4]。根據(jù)《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)社會(huì)資本參與重大水利工程建設(shè)運(yùn)營的實(shí)施意見》，建議實(shí)行稅收優(yōu)惠，執(zhí)行三免三減半的優(yōu)惠政策[5]。水力發(fā)電增值稅率為17%（可抵扣銷項(xiàng)稅），成都市城市供水原水增值稅率為3%，城市維護(hù)建設(shè)稅按增值稅額的5%計(jì)，教育費(fèi)附加按增值稅額的3%計(jì)。

3? 推薦債務(wù)資金方案

3.1? 李家?guī)r水庫

按照融資運(yùn)營邊界條件，測算最大貸款能力為130 054萬元，上報(bào)國家方案貸款本金為126 612萬元，主要原因是控制貸款能力的條件不同所致，經(jīng)綜合比較，推薦采用不出現(xiàn)短貸即上報(bào)方案作為采用方案。債務(wù)資金籌措方案為：貸款本金126 612萬元，占工程靜態(tài)總投資的比例為26.6%，需籌集資本金349 016萬元，占工程靜態(tài)總投資的比例為73.4%，建設(shè)期利息19 062萬元，工程總投資為494 690萬元。

3.2? 管道工程

管道工程當(dāng)不考慮出庫水費(fèi)時(shí)，計(jì)入水庫成本后，管道工程末端成本水價(jià)為 1.90元/m3;當(dāng)按照1.4元/m3考慮出庫水費(fèi)時(shí)，管道工程末端的成本水價(jià)為2.35元/m3。經(jīng)可承受水價(jià)分析，成都市管道工程末端可承受水價(jià)為2.0元/ m3?？紤]到現(xiàn)狀水廠前水價(jià)較低，僅為0.43元/ m3，管道工程末端實(shí)現(xiàn)2.35元每m3存在極大困難，本次融資方案設(shè)計(jì)按照管道工程不收取水費(fèi)的1.4元/m3和管道按照運(yùn)行成本1.9元/ m3進(jìn)行分析。由于管道工程末端水價(jià)低于成本水價(jià)2.35元，在無財(cái)政補(bǔ)貼的時(shí)候，項(xiàng)目無貸款能力。在考慮財(cái)政補(bǔ)貼的情況下，推薦水價(jià)1.9元/ m3，當(dāng)財(cái)政每年補(bǔ)貼1.2億元時(shí)，項(xiàng)目可貸款139 346萬元，占工程靜態(tài)總投資的42.19%。

4? 融資運(yùn)營方案

4.1? 融資運(yùn)營模式

重大水利基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目采用PPP的模式可以選擇特許經(jīng)營、外包、私有化等方式[6][7]。供水功能是工程效益的主要來源，項(xiàng)目作為成都市供水水源之一，其供水成本遠(yuǎn)高于目前成都市都江堰原水水價(jià)，項(xiàng)目供水水價(jià)不具有優(yōu)勢，運(yùn)行期財(cái)務(wù)收入具有較大的不確定性。經(jīng)初步測算，項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率較低，吸引社會(huì)資本的額度非常有限。作為城市供水項(xiàng)目，涉及公共利益及供水安全，采取私有化方式引進(jìn)社會(huì)資本進(jìn)行建設(shè)運(yùn)營并不合適，李家?guī)r水庫以供水為主的項(xiàng)目性質(zhì)決定項(xiàng)目以特許經(jīng)營模式吸引社會(huì)資本參與建設(shè)運(yùn)營比較適宜。根據(jù)相關(guān)政策和政府要求[7]，考慮李家?guī)r水庫主要任務(wù)為城市供水，政策已基本禁止采用BT模式作為PPP項(xiàng)目模式，融資運(yùn)營方案的采用模式主要研究分析BOT和BOO兩種模式，管道項(xiàng)目則在此基礎(chǔ)上增加BLT模式。

（1） BOT模式

BOT模式即建設(shè)—運(yùn)行—移交模式，首先，成都市政府授權(quán)實(shí)施機(jī)構(gòu)為水利局，實(shí)施機(jī)構(gòu)通過公開招投標(biāo)的采購方式引進(jìn)社會(huì)投資人，招標(biāo)要求社會(huì)投資人為李家?guī)r水庫和管道項(xiàng)目成立專門李家?guī)r開發(fā)有限公司，招投標(biāo)完成后，確定中標(biāo)人，即完成社會(huì)資本方的招募;其次，社會(huì)資本方與國家投資人代表通過股東協(xié)議約定股份比例等事宜，而后共同組建項(xiàng)目公司;再次，實(shí)施機(jī)構(gòu)水利局與項(xiàng)目公司經(jīng)商談后簽訂特許經(jīng)營框架，授予“項(xiàng)目公司”特許經(jīng)營權(quán);最后，項(xiàng)目公司首先完成融資，與政府補(bǔ)助一起完成建設(shè)資金的落實(shí)到位，項(xiàng)目進(jìn)入建設(shè)階段，項(xiàng)目完成建設(shè)后，進(jìn)入運(yùn)營階段，項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目的運(yùn)行、管理和維護(hù)，待特許經(jīng)營期滿后，項(xiàng)目移交給成都市政府[6]。成都市政府授予李家?guī)r公司特許經(jīng)營權(quán)，并簽訂合同，約定工程的資產(chǎn)處置、占有、收益關(guān)系，特許經(jīng)營的責(zé)任、權(quán)利和義務(wù)，建設(shè)運(yùn)營標(biāo)準(zhǔn)即績效考核要求以及監(jiān)管要求，收入和回報(bào)即付費(fèi)機(jī)制等[3]。該模式一般適用于具有一定的收入和盈利能力的水利基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，能夠通過運(yùn)營期間項(xiàng)目經(jīng)營獲得的收入或配合一定的政府補(bǔ)貼收回前期投資，社會(huì)投資人投入資金的投資回報(bào)率基本可以滿足要求，這樣政府可實(shí)現(xiàn)融資風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)和部分轉(zhuǎn)移，企業(yè)獲得分享收益、共享參與的權(quán)利，改變了傳統(tǒng)的公益性水利基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目以政府為主導(dǎo)建設(shè)、融資和管理、運(yùn)營模式。

通過對(duì)影響B(tài)OT模式的特許經(jīng)營范圍、特許經(jīng)營期、企業(yè)資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、上網(wǎng)電價(jià)等重要指標(biāo)的分析，本次BOT模式下推薦方案采用特許經(jīng)營年限為30年，成都市城市供水原水水價(jià)需達(dá)到1.4元/m3，崇州供水原水水價(jià)為1.0元/m3，政府不補(bǔ)貼。

（2） BOO模式

BOO模式（建設(shè)—擁有—經(jīng)營）指投資者不僅獲得政府授予的項(xiàng)目特許經(jīng)營權(quán)，同時(shí)取得項(xiàng)目所有權(quán)，據(jù)此組建“項(xiàng)目公司”，負(fù)責(zé)項(xiàng)目的籌資、建設(shè)和經(jīng)營，自始至終項(xiàng)目資產(chǎn)不必移交政府。采用此種模式，則項(xiàng)目公司不能由民營資本控股，否則會(huì)造成李家?guī)r水庫國有資產(chǎn)的流失[3]，項(xiàng)目公司應(yīng)由全國企組建，這樣李家?guī)r水庫作為國有資產(chǎn)不會(huì)造成國有資產(chǎn)的流失。

本實(shí)施方案BOO融資模式的前提是中央預(yù)算內(nèi)投資按照政府投資的2/3確定，貸款本金按照推薦的126612萬元不變，考慮企業(yè)資本金為6.5～8%等條件進(jìn)行測算，測算需籌集企業(yè)資本金額度。企業(yè)資金由四川省政府按照BOO模式招募“項(xiàng)目公司”進(jìn)行融資，同時(shí)由“項(xiàng)目公司”向銀行貸款。與BOT模式相比，BOO模式設(shè)計(jì)的重要指標(biāo)除了不考慮特許經(jīng)營期

（3）BLT模式

即“建設(shè)一租賃一轉(zhuǎn)讓”模式，成都市政府將項(xiàng)目建設(shè)管理權(quán)特許給社會(huì)資本組建的項(xiàng)目公司，項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目的融資和建設(shè)管理，建成后項(xiàng)目公司將項(xiàng)目出租給成都市政府，政府支付租金并負(fù)責(zé)項(xiàng)目的運(yùn)行和日常維護(hù)，項(xiàng)目公司通過政府支付的租金收回項(xiàng)目投資，并可以獲得一定的合理收益，租賃期結(jié)束，項(xiàng)目所有權(quán)移交給政府[8]。當(dāng)采用BLT時(shí)，根據(jù)管道工程項(xiàng)目建議書，暫考慮成都市出資35%，剩余65%由項(xiàng)目公司出資和項(xiàng)目公司出資100%兩種方案。

4.2? 水庫工程融資運(yùn)營方案

在貸款能力、企業(yè)資本金內(nèi)部收益率相同的情況下，吸引社會(huì)資金、對(duì)社會(huì)投資者的融資能力要求，BOO模式略高于BOT模式;融資成本，BOO模式與BOT模式基本相當(dāng);需要的中央投入和省級(jí)財(cái)政投入，BOO模式略低于BOT模式;二者的財(cái)務(wù)生存能力和清償能力相同。經(jīng)綜合比選，實(shí)施方案暫推薦采用BOO模式進(jìn)行李家?guī)r水庫的建設(shè)與運(yùn)營管理。推薦的BOO融資運(yùn)營方案為：李家?guī)r水庫成都市城市供水原水水價(jià)需達(dá)到1.4元/m3，崇州供水原水水價(jià)為1.0元/m3，李家?guī)r水庫不補(bǔ)貼管道工程，供水第一年達(dá)產(chǎn)率為55%，十年達(dá)產(chǎn)。貸款年限為20年，項(xiàng)目運(yùn)營后按等額還款方式還本付息，中央財(cái)政性資金和省級(jí)政府投入的財(cái)政資金不付應(yīng)付利潤，企業(yè)資本金內(nèi)部收益率為8%，資金籌措方案為：貸款額度145 675萬元（其中貸款本金126 612萬元，建設(shè)期利息19 062萬元）;需籌集資本金349 016萬元（中央198 471萬元，省級(jí)政府99 235萬元，企業(yè)資本金為51 310萬元），占工程靜態(tài)總投資的比例為73%;工程總投資為494 690萬元。水庫融資運(yùn)營模式綜合比較見表1。

經(jīng)測算，項(xiàng)目全部投資財(cái)務(wù)稅前內(nèi)部收益率為2.32%，全部投資財(cái)務(wù)稅后內(nèi)部收益率為1.98%，資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為1.40%，企業(yè)資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為8.0%。

4.3? 管道工程融資運(yùn)營方案

采用BOT模式時(shí)，成都市政府擁有管道工程的資產(chǎn)所有權(quán)，在特許經(jīng)營期內(nèi)，社會(huì)資本組建的項(xiàng)目公司通過商談約定，可擁有資產(chǎn)的經(jīng)營權(quán)、收益權(quán)、占有權(quán)等，在經(jīng)營管理期間接受政府的監(jiān)管和考核，特許經(jīng)營期滿30年后，按照合同約定條件將管道工程的資產(chǎn)所有權(quán)移交政府。BOO模式下，“項(xiàng)目公司”在管道工程設(shè)計(jì)壽命期內(nèi)一直擁有工程的所有權(quán)和運(yùn)營權(quán)，僅受政府部門的監(jiān)督和考核。BLT模式下，“項(xiàng)目公司”在租賃期內(nèi)擁有管道工程的所有權(quán)，租賃期結(jié)束，無償移交給成都市政府。

經(jīng)綜合比較，在貸款能力、企業(yè)資本金內(nèi)部收益率相同的情況下，吸引社會(huì)資金、對(duì)社會(huì)投資者的融資能力要求，BLT模式高于BOO模式，而BOO模式略高于BOT模式;融資成本，三種模式中BLT較低;需要的財(cái)政一次性投入，BLT最小，其次為BOT，最后為BOO模式;在運(yùn)營期財(cái)政投入，BLT最大，其次為BOO模式，最后是BOT。

在成都市一次性建設(shè)資金比較充裕、未來一定時(shí)期內(nèi)預(yù)期年度財(cái)政收入有一定保障的情況下，推薦采用BOO模式。在成都市一次性大額建設(shè)資金十分緊張、而未來一定時(shí)期內(nèi)預(yù)期年度財(cái)政收入比較充足的情況下，推薦采用BLT模式。此種模式下，對(duì)興蓉集團(tuán)融資能力要求較高。項(xiàng)目暫按BOO模式和BLT模式推薦管道工程的建設(shè)與運(yùn)營管理。管道工程融資運(yùn)營模式比較見表2。

BOO融資運(yùn)營方案為：出庫段水價(jià)為1.4元/m3，管道工程末端成都市城市供水原水水價(jià)需達(dá)到1.9元/m3，成都市政府每年補(bǔ)貼12000萬元，供水第一年達(dá)產(chǎn)率為100%。貸款年限為20年，項(xiàng)目運(yùn)營后按等額還款方式還本付息，財(cái)政資金不付應(yīng)付利潤，企業(yè)資本金內(nèi)部收益率為6.5%，資金籌措方案為：貸款額度147 538萬元（其中貸款本金139 346萬元，建設(shè)期利息8 192萬元）;需籌集資本金190 956萬元（成都市級(jí)資金125 565萬元，企業(yè)資本金為65 392萬元），占工程靜態(tài)總投資的比例為57.8%;工程總投資為338 494萬元。

BLT融資運(yùn)營方案為：成都市政府每年支付租金26 961萬元，此外還需承擔(dān)管道運(yùn)行費(fèi)用2 539萬元，租賃期30年，企業(yè)資本金內(nèi)部收益率為6.5%，資金籌措方案為：企業(yè)全部承擔(dān)投資，投資為330 303萬元。

5? 結(jié)論

水利工程多具有防洪、供水、灌溉和發(fā)電等多種興利功能，防洪、灌溉等功能具有較強(qiáng)的公益性，而供水、發(fā)電具有一定的經(jīng)營性，在國家鼓勵(lì)社會(huì)資本參與基礎(chǔ)設(shè)施投融資的政策背景下，如何平衡項(xiàng)目的公益性和經(jīng)營性，資產(chǎn)的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)，社會(huì)資本的收益和政府的財(cái)政壓力具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。李家?guī)r水庫供水量較大，供水對(duì)象為成都市，項(xiàng)目具有一定的盈利能力，通過分析水價(jià)、運(yùn)營成本等融資運(yùn)營的邊界條件，計(jì)算貸款能力，推薦債務(wù)資金方案，最終比選確定采用BOO模式作為水庫工程、BLT和BOO模式作為管道工程的融資運(yùn)營推薦方案，保障資產(chǎn)的所有權(quán)和減輕了政府財(cái)政壓力，充分發(fā)揮了社會(huì)資本的融資、管理、效率等優(yōu)勢，保障了社會(huì)資本的收益要求，充分體現(xiàn)了政府和社會(huì)資本方的“利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”，有力促進(jìn)了社會(huì)資本參與重大水利基礎(chǔ)設(shè)施融資及建設(shè)運(yùn)營。李家?guī)r項(xiàng)目在進(jìn)入PPP試點(diǎn)目錄前已經(jīng)明確了項(xiàng)目法人和政府出資方代表，最終李家?guī)r項(xiàng)目的政府實(shí)施機(jī)構(gòu)采用公開招投標(biāo)選擇了社會(huì)資本，由社會(huì)資本和政府出資方代表出資組建項(xiàng)目公司，負(fù)責(zé)工程的全過程建設(shè)融資和運(yùn)營，李家?guī)r水庫PPP試點(diǎn)是12個(gè)試點(diǎn)里進(jìn)度較快、效果較好的項(xiàng)目之一，取得了比較成功的經(jīng)驗(yàn)積累和制度探索。

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Study on Lijiayan Reservoir and Pipeline Engineering Scheme of PPP Financing Operation

Liu Wei1，He Wanlin2

（1. Institute of Water Resources and Hydropower Planning and Design of MWR， Beijing 100120， China;

2. Henan Water and Power Engineering Consulting Co. Ltd， Zhengzhou 450016， China）

Abstract： This paper analyzes the engineering financing operation conditions and debt financing scheme， compares the operating mode from the aspects of financing and attracting social capital amount， government capital， capital cost， financial pressure， asset ownership and internal rate of return. It recommends the optimum scheme， and provides a useful reference for other PPP scheme of water conservancy engineering.

Key Words： PPP; Water Conservancy Engineering; Lijiayan Reservoir; Financing and Operation Scheme