先試先改

國企第一批混改試點(diǎn)開始于2016年9月28日。這一天，時(shí)任國家發(fā)改委副主任劉鶴主持召開專題會(huì)，研究部署國有企業(yè)混合所有制改革試點(diǎn)相關(guān)工作。會(huì)上東航集團(tuán)、聯(lián)通集團(tuán)、南方電網(wǎng)、哈電集團(tuán)、中國核建、中國船舶等央企和浙江省發(fā)改委負(fù)責(zé)人就列入第一批試點(diǎn)的混改項(xiàng)目實(shí)施方案做了詳細(xì)介紹。

2016年12月19日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，混合所有制改革是國企改革的重要突破口，要求在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等七大領(lǐng)域邁出實(shí)質(zhì)性步伐。

在第一批試點(diǎn)公布之前，早有一些企業(yè)先行先試，給混改提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。

中石化的誠意

在《關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》發(fā)布之前，混改呼聲已顯，有一些企業(yè)已經(jīng)走在前列，中國石油化工股份有限公司堪稱“急先鋒”，將“油水”很足的銷售板塊價(jià)值千億的股份拿出來先行先試。

2013年年底，中石化銷售業(yè)務(wù)營收達(dá)到15024億元，占總營收比例超過50%。中國石化2014年半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，銷售業(yè)務(wù)營業(yè)收入為7269億元，經(jīng)營收益118億元。

就數(shù)字來說，足見中石化混改誠意。

2014年2月19日，中石化董事會(huì)審議通過《啟動(dòng)中國石化銷售業(yè)務(wù)重組、引入社會(huì)和民營資本實(shí)現(xiàn)混合所有制經(jīng)營的議案》，公司油品銷售業(yè)務(wù)將引入社會(huì)和民營資本參股，實(shí)現(xiàn)混合所有制經(jīng)營。中石化要拿出來的是不超過30%的股權(quán)。

3月24日，在公布混合所有制改革時(shí)間表之后，中石化把所屬油品銷售業(yè)務(wù)板塊資產(chǎn)整體移交給銷售公司擁有、管理和控制，并將31家省級(jí)分公司及其管理的長期股權(quán)投資、中國石化燃料油銷售公司、中石化（香港）公司、中石化（香港）航空燃油公司的業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員全部納入到銷售公司。

2014年9月12日，中石化銷售公司與25家境內(nèi)外投資者簽署了《關(guān)于中國石化銷售有限公司之增資協(xié)議》，由全體投資者以現(xiàn)金共計(jì)人民幣1070.94億元（含等值美元）認(rèn)購銷售公司29.99%的股權(quán)。增資后，中國石化持有銷售公司70.01%的股權(quán)，全體投資者共計(jì)持有銷售公司29.99%的股權(quán)。29.99%這一數(shù)字可以說是“不超過30%”的頂格處理。

根據(jù)增資協(xié)議，這25家投資機(jī)構(gòu)分別為隆徽投資、渤海華美基金、CEF、信達(dá)漢石能源、Concerto、FAL、工銀瑞信、嘉實(shí)基金、嘉實(shí)資管、天津佳興、新奧能源、中國人壽、中郵保險(xiǎn)等。其背后的投資方則包含中金公司、大潤發(fā)、海爾集團(tuán)、匯源果汁、騰訊、中國煙草和中國郵政在內(nèi)的各界巨頭。

根據(jù)名單，多數(shù)投資者都來自基金和保險(xiǎn)業(yè)，真正來自能源企業(yè)的投資者目前只有新奧能源中國投資有限公司。不過值得注意的是，在一些投資機(jī)構(gòu)背后的股東中，也出現(xiàn)了中國煙草總公司、中國郵政集團(tuán)公司等央企大鱷，民營資本中則出現(xiàn)了復(fù)星國際、海爾集團(tuán)和匯源果汁等其他行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)投資者中包括深圳市人保騰訊麥?zhǔn)⒛茉赐顿Y基金企業(yè)（有限合伙）背后的騰訊。

時(shí)任中國石化集團(tuán)公司董事長傅成玉曾發(fā)布過揀選投資對(duì)象的標(biāo)準(zhǔn)，投資主要有兩類：一類是戰(zhàn)略投資，即能為中石化帶來技術(shù)、管理、市場、新業(yè)務(wù)等，能讓這個(gè)公司因?yàn)樗募尤攵鲋担涣硪活悇t是財(cái)務(wù)投資。后來，中石化又提出“三個(gè)優(yōu)先”原則，即產(chǎn)業(yè)投資者優(yōu)先、國內(nèi)投資者優(yōu)先、惠及廣大人民的投資者優(yōu)先。

最終引資25家投資者中，產(chǎn)業(yè)投資者以及與產(chǎn)業(yè)投資者組團(tuán)投資的共9家，投資金額326.9億元、占比30.5%；國內(nèi)投資者12家，投資金額590億元、占比55.1%；惠及百姓民生的投資者4家，投資金額320億元、占比29.9%；民營資本11家，投資金額382.9億元、占比35.8%。

從宣布啟動(dòng)油品銷售業(yè)務(wù)引入社會(huì)和民營資本實(shí)現(xiàn)混合經(jīng)營到完成混改引資，中石化僅用了7個(gè)月的時(shí)間。

推進(jìn)時(shí)間之快，拿出資金之多，并不足以概括中石化的誠意。更重要的是話語權(quán)。

增資擴(kuò)股之后的銷售公司，在2014年10月底按照引入的社會(huì)和民營資本持股比例重設(shè)董事會(huì)。不僅董事長由董事會(huì)選舉，而且董事會(huì)的11名董事中，中石化只占4名，投資者派出3名董事，職工董事1名和3名獨(dú)立董事。

重設(shè)董事會(huì)、減少中石化董事的占比，體現(xiàn)了中石化對(duì)混改的最大誠意。

對(duì)于現(xiàn)狀，傅成玉直言，“中石化不缺錢，缺的是活力”，他期望引資能改變機(jī)制，通過混合所有制把國有經(jīng)濟(jì)搞活，實(shí)現(xiàn)公司的市場化治理。

與此同時(shí)，讓民營資本、 社會(huì)資本有機(jī)會(huì)分享每年超過400億元的利潤。這也是十八屆三中全會(huì)提出的積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)在大型央企中的一個(gè)重要突破。

中建材的勇氣

從資本和資產(chǎn)的兩個(gè)方面推進(jìn)混合所有制，在專業(yè)化重組和市場化改革中，加大與社會(huì)資本和非公資本開展合作、合資力度，借以調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高發(fā)展質(zhì)量和效益。

2014年7月，國資委開啟六大央企“四項(xiàng)改革”試點(diǎn)。根據(jù)試點(diǎn)方案，國藥集團(tuán)、中國建筑材料集團(tuán)公司開展發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)試點(diǎn)；國家開發(fā)投資公司、中糧集團(tuán)有限公司開展改組進(jìn)行國有資本投資公司試點(diǎn)；新興際華集團(tuán)有限公司、中國節(jié)能環(huán)保公司、國藥集團(tuán)、中國建筑材料集團(tuán)公司4家公司開展董事會(huì)行使高級(jí)管理人員選聘、業(yè)績考核和薪酬管理職權(quán)試點(diǎn)。

但這并非中建材的混改起步。在董事長宋志平的率領(lǐng)下，中建材早已試水混改多日。

2005年，一場水泥行業(yè)的惡性競爭襲來，每噸水泥的利潤只有1元錢，浙江著名民營企業(yè)江山水泥被逼到了生死關(guān)口。就在這時(shí)，宋志平認(rèn)為這是中建材的好機(jī)會(huì)。此后江山水泥重組并入中建材。當(dāng)時(shí)并非沒有擔(dān)憂，有人擔(dān)心國有資本被民營資本拖累甚至蠶食。有人則擔(dān)心“公私合營”再次重來。

宋志平并沒有在這樣的擔(dān)憂之前徘徊止步。中建材提出了一個(gè)改革方案，讓民營企業(yè)家的原始投資得到合理回報(bào)，留用有能力的人才，做職業(yè)經(jīng)理人，并且給民企留出股份，讓民企能分享整合后的效益。

宋志平后來曾回憶說：我“收購你的時(shí)候公平的評(píng)估，我給你留有30%的股份，讓你一起進(jìn)來入伙，這就是今天講的混合所有制。這些經(jīng)理老板們，過去大家都是死對(duì)頭，現(xiàn)在都變成了中國建材的職業(yè)經(jīng)理人?！?/p>

2007年前后，浙江的水泥企業(yè)群龍無首、市場陷入惡性競爭，幾乎所有的水泥企業(yè)都虧損。2007年宋志平約了占據(jù)浙江水泥市場半壁江山的4位水泥企業(yè)的老總到西湖邊的汪莊會(huì)談，當(dāng)時(shí)這4家企業(yè)都已經(jīng)有了合作對(duì)象。

宋志平闡述了中國建材的理念，講到中國建材愿與大家聯(lián)合起來建設(shè)健康的市場環(huán)境。中國建材充分考慮民企的感受和利益訴求，堅(jiān)持“合作共贏”的理念，并且端出了“三盤牛肉”，即公平合理定價(jià)、給民企創(chuàng)業(yè)者留有一定股份、吸引創(chuàng)業(yè)者成為職業(yè)經(jīng)理人。

這次“汪莊會(huì)談”給水泥產(chǎn)業(yè)的秩序化奠定了基礎(chǔ)，同時(shí)也使得中建材在民營企業(yè)家心中的形象得以樹立起來。

一輪輪談判，1000多家民營企業(yè)，就這樣和中建材混合重組在一起。

但爭議仍然存在。直到十八屆三中全會(huì)，我們黨的決議里，把混合所有制作為基本經(jīng)濟(jì)制度的重要實(shí)現(xiàn)形式確定下來，宋志平心里的一塊石頭才落了地。

今天的中國建材已經(jīng)發(fā)展成為全球規(guī)模最大的水泥供應(yīng)商。中國建材的混合所有制改革，也成為國企改革的標(biāo)桿。

由于中國建材帶頭推進(jìn)聯(lián)合重組，我國水泥行業(yè)產(chǎn)能集中度從2006年的16%增至2015年底的58%左右，重塑了競爭有序、健康運(yùn)行的行業(yè)生態(tài)。在聯(lián)合重組的同時(shí)，中國建材帶頭淘汰落后產(chǎn)能和過剩產(chǎn)能，推動(dòng)行業(yè)減量發(fā)展，積極倡導(dǎo)市場競合，推動(dòng)自律限產(chǎn)、錯(cuò)峰生產(chǎn)，讓產(chǎn)品價(jià)格回歸合理水平，有力地推動(dòng)了水泥行業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。

經(jīng)過多年實(shí)踐，在混合所有制改革中，中國建材集團(tuán)探索了“三層混合”模式。第一層，上市公司層面，中國建材股份等公司吸納大量社會(huì)資本；第二層，平臺(tái)公司層面，把民營企業(yè)的部分股份提上來交叉持股；第三層，業(yè)務(wù)公司層面，給原所有者留30%左右的股權(quán)。通過三層混合，既保證了集團(tuán)在戰(zhàn)略決策、固定資產(chǎn)與股權(quán)投資等層面的絕對(duì)控股，也提高了子公司在精細(xì)化管理、技術(shù)改造等環(huán)節(jié)的積極性。更為重要的是，將市場機(jī)制真正引入到央企內(nèi)部，提升了企業(yè)的競爭力。

從第一批的9家企業(yè)到第二批的10家企業(yè)，混改擴(kuò)圍到配售電、電力裝備、鐵路裝備、國防軍工等重點(diǎn)領(lǐng)域，并逐步從三級(jí)以下子企業(yè)，向二級(jí)企業(yè)或集團(tuán)層面延伸。

試點(diǎn)的混改思路主要是：中國國航側(cè)重于引入民營快遞巨頭、組建貨運(yùn)航空公司；中車側(cè)重于引入復(fù)星國際、國投創(chuàng)新，探索國有資本投資公司運(yùn)營模式；長江三峽側(cè)重于新設(shè)合資配售電公司；中國黃金則引入了復(fù)星、騰訊、順豐等民營企業(yè)；中核集團(tuán)側(cè)重于引入其他資本，包括中廣核、國電投、中核建、大唐和華能；湖南航天側(cè)重于引入非國有戰(zhàn)略投資者，航天科工持股比例降至60%；中航信也側(cè)重引入外部投資者，占股可以放寬到51%～55%。

在第一批到第三批混改試點(diǎn)期間，越來越多的企業(yè)投身于多種形式的混改，積極探索混合所有制經(jīng)濟(jì)形式的實(shí)現(xiàn)路徑和發(fā)展方向，多方突圍之勢(shì)悄然形成。

聯(lián)通全面開花

這一時(shí)期，中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信股份有限公司走出了讓人欣喜的“新路”。股權(quán)結(jié)構(gòu)方面：原控股股東中國聯(lián)通集團(tuán)持股由62.74%縮減至36.7%，但仍是控股股東；中國人壽、騰訊信達(dá)、百度鵬寰、京東三弘、阿里創(chuàng)投、蘇寧云商、光啟互聯(lián)、淮海方舟、興全基金和結(jié)構(gòu)調(diào)整基金合計(jì)持有中國聯(lián)通約35.18%股份。這種結(jié)構(gòu)，使得混改后的新聯(lián)通沒有完全控股方，為引進(jìn)規(guī)范法人治理結(jié)構(gòu)和建立現(xiàn)代企業(yè)制度奠定基礎(chǔ)。

同時(shí)，利用混改機(jī)遇，中國聯(lián)通引進(jìn)四大類戰(zhàn)略投資者，包括大型互聯(lián)網(wǎng)公司（騰訊、百度、京東、阿里、蘇寧云商），垂直行業(yè)公司（光啟、滴滴、網(wǎng)宿科技、用友、宜通世紀(jì)），金融行業(yè)集團(tuán)（中國人壽、中國中車）和產(chǎn)業(yè)基金（前海母基金、中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金），使得未來聯(lián)通在客戶流量導(dǎo)入、投融資和業(yè)務(wù)拓展上，具有充分的想象空間。

股權(quán)激勵(lì)方面：除在混改過程中實(shí)行2.7%左右的員工持股外，又以每股3.79元的價(jià)格定向發(fā)行了4%的限制性股票，對(duì)公司中層管理人員以及對(duì)上市公司經(jīng)營業(yè)績和持續(xù)發(fā)展有直接影響的核心管理人才及專業(yè)人才，共7000多人進(jìn)行激勵(lì)。

法人治理方面：混改后的新一屆董事會(huì)由13人組成，其中非獨(dú)立董事8人，中國聯(lián)通派出3人，騰訊、百度、阿里巴巴、京東和中國人壽等戰(zhàn)略投資方派出5人；推出混改后的公司章程首次大改的修正案。我們可以看到，聯(lián)通集團(tuán)所占的董事席位是少數(shù)，社會(huì)資本所占的董事席位是多數(shù)，集團(tuán)完全轉(zhuǎn)化成了一個(gè)公眾化的公司。

組織變革方面：瘦機(jī)構(gòu)臃腫之身，改人浮于事之象，健高效管理之體，打造“小管理、大操作、強(qiáng)協(xié)同”的組織架構(gòu)，建立起面向客戶與市場、為一線提供服務(wù)的倒三角服務(wù)支撐體系，為公司持續(xù)健康發(fā)展提供堅(jiān)強(qiáng)組織保障；精簡總部管理機(jī)構(gòu)，總部部門由27個(gè)減少為20個(gè)，減少26%；總部人員編制由1787人減少為891人，減少50.14%。

機(jī)制改革方面：推進(jìn)“劃小承包”改革，2018年前三季度全國有14.4萬名員工進(jìn)入2.4萬個(gè)“劃小承包”單元，選拔產(chǎn)生1.7萬名“小CEO”，實(shí)行增量收益分享，打破平均主義“大鍋飯”，一線員工薪酬同比增幅超過20%，高于各級(jí)機(jī)關(guān)和后臺(tái)部門。從管理實(shí)踐看，我們經(jīng)常講“以包代管”不是管理的好方法，但對(duì)于現(xiàn)階段的國企來說，實(shí)行面向基層的承包制，是激發(fā)活力的有效手段。當(dāng)然，關(guān)鍵是后期要在組織管理、權(quán)責(zé)分配、激勵(lì)機(jī)制等方面建立配套體系。

用人機(jī)制方面：從選聘力度、嚴(yán)格契約化管理、堅(jiān)持市場化退出、加大能力發(fā)展建設(shè)力度四個(gè)方面，打造市場化用人機(jī)制；集團(tuán)將黨管干部和市場化選聘相結(jié)合，建立管理人員市場化選聘和退出機(jī)制，各級(jí)管理人員首聘退出率達(dá)14.3%，退出合同制員工1071人。據(jù)稱，今后中國聯(lián)通將保持集團(tuán)公司黨組管理人員每年1.5%、員工1%的常態(tài)化退出比例。

曾對(duì)中國聯(lián)通混改有深入研究的華夏基石咨詢集團(tuán)出具的報(bào)告認(rèn)為，聯(lián)通混改是充分體現(xiàn)以企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展為目標(biāo)的系統(tǒng)性、整體性方案。許多人不理解為什么聯(lián)通混改方案與證監(jiān)會(huì)關(guān)于上市公司的若干規(guī)定是相抵觸的，最后卻被單獨(dú)放行，原因就在于此。對(duì)于這樣一個(gè)完全符合國有企業(yè)混改精神的方案，政府當(dāng)然要?jiǎng)?chuàng)造條件讓其充分試行，為今后國企改革總結(jié)經(jīng)驗(yàn)。

中糧轉(zhuǎn)向資本

中糧集團(tuán)是首批公布的國有資本投資公司改革試點(diǎn)單位，但是在混改方面，中糧也一直在先行先試，做出了巨大成就，并在混改中致力于資本的“閃展騰挪”，以資本形式的整合和投資來下“糧油”大棋。

2017年4月，中糧資本宣布公開掛牌，引入戰(zhàn)略投資者。同年8月，首農(nóng)集團(tuán)、溫氏投資等7名投資者以14.54元/股注冊(cè)資本的價(jià)格向中糧資本增資49億元，同時(shí)，以相同單價(jià)從中糧集團(tuán)手中合計(jì)接過13.7552%的股權(quán)，交易價(jià)格為20億元。引入上述投資者后，中糧集團(tuán)持有中糧資本的股權(quán)比例從100%降至64.51%，其他投資者的合計(jì)持股比例為35.49%。結(jié)合上述交易金額計(jì)算，彼時(shí)引入戰(zhàn)投時(shí)，中糧資本整體估值約為194.42億元。

積極引入戰(zhàn)略投資者的同時(shí)，中糧集團(tuán)也在為中糧資本準(zhǔn)備上市平臺(tái)。4月13日，兵裝集團(tuán)所持中原特鋼67.42%的股份無償劃轉(zhuǎn)至中糧集團(tuán)，使之控股股東從兵裝集團(tuán)變?yōu)橹屑Z集團(tuán)，但實(shí)際控制人仍為國務(wù)院國資委。通過此次重組，中糧資本的戰(zhàn)略投資人將成為上市公司股東，上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步多元化，利用上市公司更加全面規(guī)范的監(jiān)督管理制度、更為公開透明的信息披露制度，有利于鞏固和發(fā)展中糧資本混合所有制改革的成果，成為國有企業(yè)改革新典范。

就在此前一天，中糧集團(tuán)旗下的中糧生化剛剛宣布重組事項(xiàng)，以 11.38元/股的價(jià)格，向中糧集團(tuán)旗下生化投資發(fā)行7.28億股股份，收購其持有的生化能源、生物化學(xué)和樺力投資的100%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)82.85億元，使之成為中糧集團(tuán)旗下統(tǒng)一的集科研和生產(chǎn)為一體的玉米深加工專業(yè)化平臺(tái)公司。

2018年中糧集團(tuán)酒業(yè)板塊的混改得以進(jìn)行。5月28日，中糧集團(tuán)旗下5家A股上市公司之一酒鬼酒公告，中糧集團(tuán)將下屬間接100%控股的中糖物流和中糖華豐分別持有的中皇公司34.92%股權(quán)和15.08%股權(quán)劃轉(zhuǎn)至中糧酒業(yè)。劃轉(zhuǎn)完成后，中糧酒業(yè)將直接持有中皇公司50%股權(quán)，并通過中皇公司間接控制酒鬼酒31%的權(quán)益。

2019年全國兩會(huì)期間，中糧集團(tuán)總裁于旭波暢談了數(shù)年來的混改經(jīng)驗(yàn)。

中糧集團(tuán)實(shí)施了業(yè)務(wù)的專業(yè)化重組與整合，組建了包括18家專業(yè)化公司，并在非核心主業(yè)的專業(yè)化公司全面推進(jìn)股權(quán)多元化?！爸屑Z集團(tuán)業(yè)務(wù)分成兩類，一類是糧油糖棉核心主業(yè)，站在服務(wù)國家糧食安全角度，有清晰明確的戰(zhàn)略方向，要堅(jiān)持控股。另一類是非核心主業(yè)的業(yè)務(wù)，如食品、金融、地產(chǎn)等，可以最大程度發(fā)揮市場化作用。”于旭波說。

目前中糧包裝、中糧肉食、中糧茶葉等企業(yè)已經(jīng)成為中糧集團(tuán)混改樣板。通過“主業(yè)、品牌、資本”三大拉動(dòng)，實(shí)現(xiàn)從恢復(fù)性增長轉(zhuǎn)變?yōu)榫劢怪鳂I(yè)的全面增長、從傳統(tǒng)國有企業(yè)經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變?yōu)閲匈Y本投資公司專業(yè)化發(fā)展的商業(yè)模式，全面提升核心競爭力。

東航戰(zhàn)略引入

中國東方航空股份有限公司2016年9月被公布成為首批混改試點(diǎn)，而在這之前的2016年4月，東方航空已在上海宣布與攜程達(dá)成戰(zhàn)略合作，攜程以30億元定增東方航空，雙方在業(yè)務(wù)、股權(quán)、資本市場等領(lǐng)域開展全方位的合作。

2015年9月1日，東方航空宣布達(dá)美航空入股東航，雙方在上海正式簽署《關(guān)于達(dá)美航空戰(zhàn)略入股東航認(rèn)股協(xié)議確認(rèn)書》和《市場協(xié)議》，達(dá)美航空向東航投資4.5億美元并取得其3.55%股份，雙方開展全方位的深入合作。

達(dá)美航空入股東航3.55%的股份，投資約34.89億港元，這筆投資也是達(dá)美航空歷史上對(duì)外最大一筆投資。入股后，達(dá)美航空成為東方航空除集團(tuán)及關(guān)聯(lián)公司外的第一大外部股東。

合作愉快，成果也豐厚。自2016年初，東航在國際航線的供需增速迅速超過南航并一直保持在30%左右的高位增長。

東航與達(dá)美航空的合作，受益的不僅僅是航空公司雙方，另一個(gè)重要的受益方是航空公司的主運(yùn)營基地機(jī)場。例如，東航與達(dá)美航空的合作，上海機(jī)場也成為受益方，達(dá)美航空已經(jīng)明確表示將上海機(jī)場打造成為達(dá)美航乃至天合聯(lián)盟的樞紐機(jī)場。

繼引入達(dá)美和攜程后，2018年7月10日，東航宣布，將向均瑤集團(tuán)及吉祥航空合計(jì)發(fā)行約13.42億A股，向吉祥航空及/或其指定的控股子公司發(fā)行約5.17億H股；向中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金發(fā)行約2.74億A股。至此，均瑤集團(tuán)和中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金進(jìn)入東航投資人名單。對(duì)此，東航表示，這是深化國有企業(yè)改革，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，加快培育具有全球競爭力的世界一流企業(yè)而作出的一項(xiàng)重大戰(zhàn)略決策。

業(yè)內(nèi)人士指出，東航此次引入的兩家戰(zhàn)略投資者，一家來自民營資本和同業(yè)伙伴，一家來自國有資本，體現(xiàn)了國有資本和非公有資本的相互融合，不僅放大了國有資本功能，提高國有資本配置效率，同時(shí)為推動(dòng)各種所有制資本取長補(bǔ)短。

自2018年后，各省市陸續(xù)出臺(tái)地方混改指導(dǎo)文件。國資規(guī)模較大、盈利較強(qiáng)、市場化程度更高的沿海、長三角地區(qū)國企改革步伐較快，同時(shí)北京、山東等地也成為混改重點(diǎn)區(qū)域。示范效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。

上海重股權(quán)激勵(lì)

上海市是最早啟動(dòng)國有企業(yè)混合所有制改革的地區(qū)之一，早在2014年上海市委、市政府辦公廳就出臺(tái)了《關(guān)于推進(jìn)本市國有企業(yè)積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的若干意見（試行）》，隨后陸續(xù)出臺(tái)了《本市國有企業(yè)混合所有制改制操作指引（試行）》、《關(guān)于本市地方國有控股混合所有制企業(yè)員工持股首批試點(diǎn)工作實(shí)施方案》等政策，從頂層設(shè)計(jì)到具體操作均做出指引。

上海市在推行混改過程中，主要采取了三大路徑，其中國企整體上市或核心資產(chǎn)注入上市公司是其第一階段的主要途徑，目前已經(jīng)初顯成效，先后有16家企業(yè)實(shí)現(xiàn)了整體上市和核心資產(chǎn)上市，上海銀行也是當(dāng)年最大的一個(gè)IPO。未來，上海市將在開放性市場化重組聯(lián)合和實(shí)施員工持股試點(diǎn)方面做進(jìn)一步的部署，進(jìn)入二次混改的階段。如上汽集團(tuán)與阿里巴巴共同研發(fā)“互聯(lián)網(wǎng)汽車”，組建跨越所有制和行業(yè)界限的“混合團(tuán)隊(duì)”、上港集團(tuán)探索全員持股的改革路徑都是上海國資領(lǐng)域的改革創(chuàng)舉，進(jìn)一步激發(fā)了企業(yè)家和員工的內(nèi)生動(dòng)力。

廣東推產(chǎn)業(yè)基金

廣東省綜合運(yùn)用基金進(jìn)入、并購做強(qiáng)、資本運(yùn)作、員工激勵(lì)四種混合手段，其核心是運(yùn)用產(chǎn)業(yè)基金推動(dòng)國企混合所有制改革。其中成立于2013年的廣州基金，是最早介入國企混改的企業(yè)之一。4年來，廣州基金發(fā)展迅猛，截至2016年底，其簽約基金規(guī)模超過1700億元，管理規(guī)模800億元，總資產(chǎn)270億元。廣州基金參與了廣東省重大混改項(xiàng)目，與廣州建筑集團(tuán)、廣州地鐵、廣州萬寶集團(tuán)、廣州紡織集團(tuán)等4家國企簽署國企混改基金戰(zhàn)略合作協(xié)議。

2017年3月，廣州基金運(yùn)作再度升級(jí)，與中國國新控股有限責(zé)任公司、浦發(fā)銀行共同成立了國新央企運(yùn)營投資基金，總規(guī)模1500億元。該基金通過股權(quán)投資、財(cái)務(wù)性投資等方式，參與國有企業(yè)資產(chǎn)證券化、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、混合所有制改革、市場化改制上市等項(xiàng)目，支持央企發(fā)展，為國企混改輸血和儲(chǔ)備資源。

山東探索優(yōu)先股

山東省根據(jù)中央文件，出臺(tái)了《關(guān)于省屬國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》，同步開展了五項(xiàng)重點(diǎn)配套工作：開展混改試點(diǎn)工作、設(shè)計(jì)國企改革發(fā)展基金、研究擬定《意見》配套文件，包括《關(guān)于充分發(fā)揮混合所有制企業(yè)中小股東作用的指導(dǎo)意見》、《混合所有制企業(yè)員工持股指導(dǎo)意見》、建立混改工作信息發(fā)布平臺(tái)、開展混改培訓(xùn)工作，從頂層設(shè)計(jì)、試點(diǎn)推進(jìn)、政策保障、輿論宣傳、指導(dǎo)落地等五個(gè)方面進(jìn)行落實(shí)。

山東省國資混改在大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的大環(huán)境下也非常注重創(chuàng)新混改模式。一是探索實(shí)行國有資本優(yōu)先股制度，在保障有限股東基本權(quán)利基礎(chǔ)上，對(duì)具有一定優(yōu)勢(shì)的其他股東讓渡部分決策管理權(quán)利，探索改制企業(yè)根據(jù)資產(chǎn)體量和合作方出資規(guī)模的大小，將資產(chǎn)評(píng)估增值部分設(shè)置為優(yōu)先股；二是允許擁有先進(jìn)技術(shù)、先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)的戰(zhàn)略投資者，在一定期限內(nèi)采取合理的分期出資等方式，提前介入經(jīng)營；三是支持投資者通過附帶購買股權(quán)的資產(chǎn)租賃、承包經(jīng)營等方式參與國有企業(yè)混合所有制改革；四是在少數(shù)特定領(lǐng)域探索建立國家特殊管理股制度，依照相關(guān)法律法規(guī)和公司章程規(guī)定，行使特定事項(xiàng)否決權(quán)，保證國有資本在特定領(lǐng)域的控制力。創(chuàng)新性的混改政策保障混改的具體落地，最大發(fā)揮混合所有制的活力。