貴州茅臺千元股價引發(fā)的猜想

曹中銘

繼6月20日貴州茅臺大漲4.61%之后，市場對于該股股價站上千元大關再次充滿期待。6月24日，貴州茅臺股價再次創(chuàng)出歷史性高點，股價最高上摸999.69元，離千元股價僅僅只差0.31元，但最終因后繼乏力而回調(diào)。6月27日上午10時許，貴州茅臺股價越過千元大關，最高達1001元，成為A股當前首只千元股，市值近1.3萬億元。

作為“第一高價股”，貴州茅臺堪稱A股市場的一面旗幟。既是高價股中的代表，也是價值投資的典范。自2001年上市以來，總體而言，其股價保持了持續(xù)上漲的態(tài)勢，也走出了一波長達18年的大牛市行情，這在A股上市公司中是極其罕見的。

但貴州茅臺股價的暴漲模式，主要出現(xiàn)在近些年。2014年1月8日，貴州茅臺股價下探65.98元后，又一輪飆漲行情開始啟動。而2016年、2017年股價的持續(xù)上漲，則更吸引了市場的眼球。其中，2016年上漲62.88%，2017年大漲117%，而當年許多個股跌得面目全非。2019年截至目前，貴州茅臺股價漲幅已達66%，其表現(xiàn)不僅強于上證指數(shù)，也將市場上絕大多數(shù)個股遠遠地拋在后面。

貴州茅臺自上市以來，股價表現(xiàn)如此搶眼，與其良好的業(yè)績與成長性是分不開的。如從2012年開始，其每年實現(xiàn)的每股收益就超過10元，2017年實現(xiàn)每股收益突破20元達21.56元，2018年則達到28.02元。貴州茅臺年報顯示，2018年實現(xiàn)營業(yè)收入736.39億元，同比增長26.49%;凈利潤352.04億元，同比增長30%。正是其業(yè)績持續(xù)高增長，再加上強大的現(xiàn)金分紅能力，為貴州茅臺股價不斷創(chuàng)出歷史性高點打下了基礎。

貴州茅臺股價攀上千元高位，在引發(fā)投資者關注的同時，也引發(fā)了市場更多的猜想。這既與貴州茅臺本身的高股價有關，也與投資者的期望有關。

猜想一，貴州茅臺股價是不是太高了？貴州茅臺股價上漲至千元的價位，位列A股市場“第一高價股”，有業(yè)內(nèi)人士發(fā)問：股價是不是太高了？包括貴州茅臺在內(nèi)，目前A股市場的“百元股俱樂部”成員只有16家上市公司，排在第二位的長春高新，股價也不過330元左右，只有貴州茅臺的三分之一?！暗谝桓邇r股”與“第二高價股”之間的差距是非常大的。客觀上，這也是市場對于茅臺股價是否太高進行發(fā)問的理由之一。

不過，貴州茅臺股價在A股中鶴立雞群，但如果與全球市場中的高價股相比，卻是“小巫見大巫”。像在美股市場，股價超過200美元的就有120家左右，股神巴菲特公司的股價甚至超過31萬美元。因此，貴州茅臺在A股股價“太高”，但在全球市場上根本算不了什么。

猜想二，貴州茅臺如何保持在高價位？自上摸千元后，目前貴州茅臺股價在990元附近高位震蕩。那么，該股能否保持高價位，無疑也是投資者關注的焦點。實際上，去年6月茅臺股價創(chuàng)出歷史新高后，曾出現(xiàn)幅度不小的下跌。類似一幕是否會重演，當然是持有茅臺的投資者所關心的，對于那些高位買入的投資者來講更是如此。

筆者認為，茅臺股價能否保持高位，取決于兩大因素：一是市場行情如何演繹。如果股市行情能夠在一定的區(qū)間內(nèi)震蕩，那么對茅臺股價的影響將不會很大。但如果股市出現(xiàn)大幅暴跌走勢，股價保持高位則有點勉為其難。二是茅臺業(yè)績狀況。這也是決定性的因素。如果茅臺業(yè)績能保持高增長的態(tài)勢，那么將對其股價形成強勁支撐。但如果業(yè)績下滑嚴重，即使股市行情給力，其股價最終也會回落。

猜想三，貴州茅臺是否會推出高送轉(zhuǎn)方案？茅臺股價高高在上，一手股票需要近10萬元的資金，顯然不是一般中小投資者所能承受的。高股價雖然彰顯了茅臺的價值，但也會對股票流通性產(chǎn)生影響。相對而言，股價越高，流通性越受限;股價越低，流通性越好。

A股市場中，許多上市公司都熱衷于高送轉(zhuǎn)，以釋放股票的流動性。貴州茅臺上市后，雖然也送過紅股，但高送轉(zhuǎn)的現(xiàn)象并沒有發(fā)生?；诖?，有市場人士建議貴州茅臺實施高送轉(zhuǎn)，以降低股價，在釋放流動性的同時，讓更多投資者能夠分享其經(jīng)營成果。但從近些年貴州茅臺一貫的做法來看，高送轉(zhuǎn)有可能嗎？