2019年上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況分析與下半年展望

胡晨沛　王軍

摘要：2019年上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出總體平穩(wěn)，穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，具體表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)穩(wěn)定在合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，民生事業(yè)持續(xù)改善，高質(zhì)量發(fā)展特征更加明顯。但經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)，面臨的內(nèi)外部環(huán)境更趨復(fù)雜，經(jīng)濟(jì)面臨新的下行壓力。展望下半年，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行面臨較為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，外部中美經(jīng)貿(mào)摩擦仍存在較大不確定性，內(nèi)部深層次結(jié)構(gòu)性矛盾仍較為突出，宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)繼續(xù)以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，有效落實(shí)“六穩(wěn)”政策，在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中夯實(shí)高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)運(yùn)行外部環(huán)境下行壓力高質(zhì)量發(fā)展

作者簡(jiǎn)介：

胡晨沛，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局國(guó)際統(tǒng)計(jì)信息中心統(tǒng)計(jì)師;王軍，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)資料管理中心三級(jí)職員。

2019年上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：從生產(chǎn)角度看，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，但多數(shù)行業(yè)增長(zhǎng)放緩;從需求結(jié)構(gòu)看，消費(fèi)繼續(xù)成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最主要因素;從民生角度看，就業(yè)市場(chǎng)總體穩(wěn)定、價(jià)格上漲幅度適中、居民收入較快增長(zhǎng);從外部環(huán)境看，保護(hù)主義、單邊主義的持續(xù)蔓延加劇了世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性，中國(guó)面臨的外部壓力有所加大。展望下半年，外部不穩(wěn)定不確定性因素增多，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)面臨一定的下行壓力。

一、從生產(chǎn)角度看

（一）經(jīng)濟(jì)增速略有回落，但繼續(xù)處于合理區(qū)間

初步核算，2019年上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）450933億元（約合6.65萬(wàn)億美元），超過(guò)2018年日本全年GDP總量，按可比價(jià)格計(jì)算，上半年GDP同比增長(zhǎng)6.3%，經(jīng)濟(jì)增速與用電、貨運(yùn)等實(shí)物量指標(biāo)相匹配。分季度看，一季度增長(zhǎng)6.4%，二季度增長(zhǎng)6.2%，雖然二季度增速是自1992年我國(guó)采用目前的GDP核算方法以來(lái)的最低增速，但是在世界經(jīng)濟(jì)同步下行的情況下，經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度盡管略有放緩，仍然平穩(wěn)運(yùn)行在合理區(qū)間。從全球主要經(jīng)濟(jì)體看，越南（6.7%）、新加坡（0.1%）等經(jīng)濟(jì)體增速同樣出現(xiàn)不同程度下滑?？傮w來(lái)看，上半年6.3%的增速為全年實(shí)現(xiàn)6.0%～6.5%的增長(zhǎng)目標(biāo)奠定了一個(gè)良好的基礎(chǔ)。

（二）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，第三產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)作用繼續(xù)提高

2019年上半年，三大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，農(nóng)業(yè)種植結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，夏糧再獲豐收;工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)穩(wěn)步推進(jìn)，高新制造業(yè)占比提高;服務(wù)業(yè)的貢獻(xiàn)繼續(xù)提升，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展勢(shì)頭良好。從增速上看，第一、二、三產(chǎn)業(yè)增加值同比分別增長(zhǎng)3.0%、5.8%和7.0%，其中第一、三產(chǎn)業(yè)增速比2018年全年分別回落0.5和0.6個(gè)百分點(diǎn)，第二產(chǎn)業(yè)持平。從對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)來(lái)看，第一、二、三產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率分別為2.6%、37.1%和60.3%，其中第三產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)率在2018年全年59.7%的基礎(chǔ)上進(jìn)一步提高。

（三）經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大，多數(shù)行業(yè)增加值增速回落

從行業(yè)增速看，多數(shù)行業(yè)增加值增速出現(xiàn)了較為明顯的回落（表1）。其中，制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.0%，增速比2018年全年回落0.2個(gè)百分點(diǎn);在第三產(chǎn)業(yè)中，除了金融業(yè)增加值增速較2018年全年有所加快外，其余行業(yè)增加值增速均有所下滑，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)增速由30.7%下滑至20.6%，下滑幅度最大;房地產(chǎn)業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)下滑幅度均在1個(gè)百分點(diǎn)以上，房地產(chǎn)增加值增速的下滑主要受到商品房面積下降的影響，上半年商品房銷售面積75786萬(wàn)平方米，同比下降1.8%，2018年全年銷售面積為增長(zhǎng)1.3%。

二、從需求角度看

（一）零售額增速企穩(wěn)回升，減稅政策效果顯著

2019年上半年，全國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額195210億元，同比增長(zhǎng)8.4%，增速比2018年全年回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)60.1%。從社會(huì)消費(fèi)品零售總額月度增速來(lái)看，各個(gè)月份之間增速波動(dòng)較大，4月份增長(zhǎng)7.2%，增速為近16年以來(lái)的新低，6月份增速回升至9.8%，最高增速和最低增速之間相差2.6個(gè)百分點(diǎn)?？傮w來(lái)看，市場(chǎng)銷售穩(wěn)中有升，主要來(lái)自于大規(guī)模減稅降費(fèi)的政策紅利，上半年全國(guó)稅收收入同比增長(zhǎng)0.9%，其中5、6月份稅收降幅都在6%以上，減稅政策紅利除了直接降低居民稅負(fù)外（上半年全國(guó)個(gè)人所得稅同比下降30.6%），還將通過(guò)給企業(yè)減稅的方式間接讓利于居民，成為支撐消費(fèi)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?，上半年全?guó)居民人均消費(fèi)支出為10330元，同比增長(zhǎng)7.5%，與8.4%的零售額增速較為接近。

（二）固定資產(chǎn)投資平穩(wěn)增長(zhǎng)，領(lǐng)域投資呈分化走勢(shì)

2019年上半年，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）299100億元，同比增長(zhǎng)5.8%，增速比2018年全年小幅回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，各月投資增速均保持在6%左右，增長(zhǎng)較為平穩(wěn)，資本形成總額對(duì)GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為19.2%。從三大投資領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)4.1%，增速比2018年全年加快0.3個(gè)百分點(diǎn);制造業(yè)投資增長(zhǎng)3.0%，回落6.5個(gè)百分點(diǎn);房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(zhǎng)10.9%，加快1.4個(gè)百分點(diǎn)（圖1）。從投資內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，投資三大支柱的結(jié)構(gòu)變化顯現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)存在一定下行隱患：第一，在全球主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)增速大幅下滑的背景下，我國(guó)制造業(yè)投資增速在上半年出現(xiàn)同步回落，顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力不足，2月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）一度降至49.2的近三年新低;第二，上半年共發(fā)行新增地方政府債券21765億元，占到年初“兩會(huì)”期間確定的全年新增地方政府債務(wù)限額的70.7%，在上半年地方政府債務(wù)發(fā)行進(jìn)度明顯前置的情況下，基建投資增速并未出現(xiàn)顯著回升;第三，在經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯加大的情況下，房地產(chǎn)投資成為支撐上半年投資的主要因素，但從部分房地產(chǎn)行業(yè)先行指標(biāo)看，未來(lái)房地產(chǎn)投資的較高增速可持續(xù)性存疑。

（三）外貿(mào)形勢(shì)依然嚴(yán)峻，下行壓力繼續(xù)加大

2019年上半年，凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率達(dá)20.7%，而2018年全年這一貢獻(xiàn)率為-8.6%，但具體分析凈出口增速來(lái)看，凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增速貢獻(xiàn)率的大幅提高主要是由于進(jìn)口額增速的大幅回落。上半年，貨物進(jìn)出口總額146675億元，同比增長(zhǎng)3.9%，增速比2018年全年回落5.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，出口79521億元，增長(zhǎng)6.1%，回落1.0個(gè)百分點(diǎn);進(jìn)口67155億元，增長(zhǎng)1.4%，回落11.5個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口額增速的大幅下滑使貿(mào)易順差規(guī)模擴(kuò)大至12366億元，提高了凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率。如果進(jìn)一步考慮上半年人民幣貶值因素的影響，2019年以來(lái)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易下行壓力在2018年基礎(chǔ)之上進(jìn)一步加大，以美元計(jì)，1—6月份出口額同比增長(zhǎng)0.1%，大幅低于2018年全年9.9%增速;進(jìn)口額下降4.3%，2018年全年則為增長(zhǎng)15.8%。從上半年數(shù)據(jù)來(lái)看，中美經(jīng)貿(mào)摩擦對(duì)雙邊貿(mào)易關(guān)系的影響已經(jīng)基本顯現(xiàn)，1—6月份我國(guó)對(duì)美國(guó)進(jìn)出口2583.3億美元，同比下降14.2%，其中對(duì)美出口1994.0億美元，下降8.1%;自美進(jìn)口589.2億美元，下降29.9%。

三、從民生角度看經(jīng)濟(jì)運(yùn)行

（一）就業(yè)市場(chǎng)總體穩(wěn)定，全年目標(biāo)有望超預(yù)期完成

2019年政府工作報(bào)告中提出“全年城鎮(zhèn)新增就業(yè)1100萬(wàn)人以上，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%左右”的目標(biāo)，穩(wěn)就業(yè)作為“六穩(wěn)”之首，上半年就業(yè)形勢(shì)總體保持穩(wěn)定。1—6月份，全國(guó)城鎮(zhèn)新增就業(yè)737萬(wàn)人，完成全年目標(biāo)任務(wù)的67%;全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率位于5.0%～5.3%之間，保持合理區(qū)間。尤其是進(jìn)入二季度，整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)入旺季，用工需求增加，就業(yè)形勢(shì)持續(xù)向好，失業(yè)率繼續(xù)下降，4、5月份失業(yè)率均為5.0%，6月份失業(yè)率略升至5.1%。

（二）居民消費(fèi)價(jià)格漲勢(shì)溫和，工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格基本穩(wěn)定

2019年上半年，居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲2.2%，漲幅比2018年全年擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，5、6月份漲幅均達(dá)到2.7%（圖2）。其中，食品煙酒類價(jià)格由2018年全年上漲1.9%轉(zhuǎn)為上漲3.9%，特別是食品價(jià)格由上漲1.8%轉(zhuǎn)為上漲4.7%;受春節(jié)后多地陰雨天氣、鮮菜上市量不足的影響，鮮菜價(jià)格由上漲7.1%轉(zhuǎn)為上漲9.2%;受非洲豬瘟疫情和周期性因素疊加影響，豬肉價(jià)格由下降8.1%轉(zhuǎn)為上漲7.7%;受國(guó)際原油價(jià)格變動(dòng)影響，汽油和柴油價(jià)格由分別上漲12.9%和14.3%轉(zhuǎn)為分別下降2.4%和2.2%;受部分地區(qū)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格改革已階段性完成的影響，醫(yī)療服務(wù)價(jià)格漲幅由4.3%回落至1.5%。

2019年上半年，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲0.3%，漲幅比2018年全年回落3.2個(gè)百分點(diǎn)，其中生產(chǎn)資料價(jià)格上漲0.2%，回落4.4個(gè)百分點(diǎn);生活資料價(jià)格上漲0.7%，擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比上漲0.1%，漲幅比2018年全年回落4.0個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格中的九大類價(jià)格六漲三降，其中建筑材料及非金屬類價(jià)格漲幅最高，達(dá)到5.1%。

（三）居民收入增速快于GDP增速，城鄉(xiāng)收入差距進(jìn)一步縮小

根據(jù)住戶調(diào)查資料，2019年上半年全國(guó)居民人均可支配收入15294元，比2018年同期名義增長(zhǎng)8.8%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)6.5%，增速略高于GDP增速，與2018年全年6.5%的增速持平。分城鄉(xiāng)看，農(nóng)村居民收入增長(zhǎng)快于城鎮(zhèn)居民，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入21342元，實(shí)際增長(zhǎng)5.7%;農(nóng)村居民人均可支配收入7778元，增長(zhǎng)6.6%，城鄉(xiāng)居民人均可支配收入比為2.74，比2018年同期縮小0.03（圖3）。分地區(qū)看，上海、北京上半年居民人均可支配收入超過(guò)3萬(wàn)元，分別達(dá)到35294元和33860元，浙江、天津、江蘇居民人均可支配收入均超過(guò)2萬(wàn)元。分收入來(lái)源看，全國(guó)居民人均工資性收入8793元，名義增長(zhǎng)8.7%;經(jīng)營(yíng)凈收入2467元，增長(zhǎng)8.9%;財(cái)產(chǎn)凈收入1321元，增長(zhǎng)13.2%;轉(zhuǎn)移凈收入2715元，增長(zhǎng)6.8%。工資性收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)主要是各地陸續(xù)落實(shí)機(jī)關(guān)事業(yè)單位人員基本工資標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整政策，鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略實(shí)施和產(chǎn)業(yè)扶貧帶動(dòng)農(nóng)村本地就業(yè)，農(nóng)村外出務(wù)工勞動(dòng)力人數(shù)和月均收入實(shí)現(xiàn)同步增長(zhǎng);經(jīng)營(yíng)凈收入增長(zhǎng)主要是個(gè)體經(jīng)營(yíng)戶和小微企業(yè)受惠于減稅降費(fèi)相關(guān)政策，經(jīng)營(yíng)情況得到改善;財(cái)產(chǎn)凈收入增長(zhǎng)主要是部分地區(qū)房租價(jià)格上漲，帶動(dòng)財(cái)產(chǎn)凈收入較快增長(zhǎng);轉(zhuǎn)移性收入主要是提高個(gè)人所得稅起征點(diǎn)、稅率結(jié)構(gòu)優(yōu)化及增加專項(xiàng)附加扣除等一系列惠民舉措，有效降低居民稅收負(fù)擔(dān)、提高居民獲得感。

四、從高質(zhì)量發(fā)展看經(jīng)濟(jì)運(yùn)行

（一）高新產(chǎn)業(yè)保持較快增速

2019年上半年，高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.0%，增速高于規(guī)模以上工業(yè)3.0個(gè)百分點(diǎn)，占規(guī)模以上工業(yè)增加值的比重為13.8%，其中電子及通信設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)11.6%，航空、航天器及設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)10.5%，分別高于規(guī)模以上工業(yè)增加值增速5.6和4.5個(gè)百分點(diǎn)。高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資同比增長(zhǎng)13.5%，增速高出全部服務(wù)業(yè)投資6.1個(gè)百分點(diǎn);高技術(shù)服務(wù)業(yè)實(shí)際使用外資875.6億元，同比增長(zhǎng)71.1%，其中信息服務(wù)、研發(fā)與設(shè)計(jì)服務(wù)、科技成果轉(zhuǎn)化服務(wù)分別增長(zhǎng)68.1%、77.7%和62.7%。

（二）供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)

在去產(chǎn)能方面，2019年上半年全國(guó)工業(yè)產(chǎn)能利用率為76.4%，比一季度提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，比2013年以來(lái)的平均值高1個(gè)百分點(diǎn);在去庫(kù)存方面，6月末全國(guó)商品房待售面積50162萬(wàn)平方米，比2018年同期下降8.9%;在去杠桿方面，5月末規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為56.8%，同比下降0.6個(gè)百分點(diǎn);在降成本方面，上半年企業(yè)所得稅同比增長(zhǎng)5.3%，增速比2018年全年回落4.7個(gè)百分點(diǎn)，個(gè)人所得稅下降30.6%;在補(bǔ)短板方面，生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)、教育等短板領(lǐng)域投資同比分別增長(zhǎng)48.0%和18.9%，分別比全部投資快42.2和13.1個(gè)百分點(diǎn)。

（三）三大攻堅(jiān)戰(zhàn)持續(xù)推進(jìn)

在防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)方面，2019年6月末全國(guó)地方政府債務(wù)余額205477億元，控制在全國(guó)人大批準(zhǔn)的限額之內(nèi);在精準(zhǔn)脫貧方面，上半年貧困地區(qū)農(nóng)村居民人均可支配收入保持較快增長(zhǎng);在污染防治方面，上半年單位GDP能耗同比下降2.7%，全國(guó)337個(gè)地級(jí)及以上城市平均優(yōu)良天數(shù)比例為80.1%，同比上升0.4個(gè)百分點(diǎn)。

五、從外部環(huán)境看經(jīng)濟(jì)運(yùn)行

（一）全球貿(mào)易投資爭(zhēng)端加劇，保護(hù)主義單邊主義持續(xù)蔓延

2019年上半年，保護(hù)主義、單邊主義持續(xù)蔓延，全球范圍內(nèi)的跨境投資和對(duì)外貿(mào)易受到嚴(yán)重沖擊。聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議于2019年3月發(fā)布的《國(guó)際投資協(xié)定監(jiān)測(cè)報(bào)告》顯示，2018年11月至2019年2月，全球共有35個(gè)國(guó)家制定了42項(xiàng)國(guó)際投資協(xié)定，其中34%為限制或管制協(xié)定，占比為2003年以來(lái)最高。世界貿(mào)易組織于6月份發(fā)布的《貿(mào)易監(jiān)測(cè)報(bào)告》顯示，2018年10月至2019年5月期間，G20經(jīng)濟(jì)體實(shí)施了20項(xiàng)新的貿(mào)易限制措施，包括加征關(guān)稅、實(shí)施進(jìn)口禁令以及新的出口海關(guān)程序等，這些新貿(mào)易限制措施的規(guī)模創(chuàng)下歷史第2高，是該統(tǒng)計(jì)自2012年5月實(shí)施以來(lái)平均值的3.5倍以上，涉及總值3359億美元的貨物貿(mào)易。在全球貿(mào)易摩擦范圍不斷擴(kuò)大、程度不斷加深的背景下，國(guó)際組織于近期大幅下調(diào)全球貿(mào)易增速：2019年6月，世界銀行將2019年世界貿(mào)易量增速下調(diào)1.0個(gè)百分點(diǎn)至2.6%;2019年7月，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）將2019年世界貿(mào)易量增速下調(diào)0.9個(gè)百分點(diǎn)至2.5%。

（二）產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈遭受沖擊，全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱

2019年以來(lái)，一系列貿(mào)易保護(hù)措施嚴(yán)重干擾全球產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈，全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)萎靡不振，主要經(jīng)濟(jì)體工業(yè)生產(chǎn)全面走弱。1—5月，世界工業(yè)生產(chǎn)同比增長(zhǎng)2.1%，增速較2018年同期回落2.1個(gè)百分點(diǎn)。6月份，全球制造業(yè)PMI降至49.4，連續(xù)14個(gè)月下降，為2012年11月以來(lái)最低水平。從主要經(jīng)濟(jì)體來(lái)看，制造業(yè)PMI普遍下降，6月份，美國(guó)制造業(yè)PMI為50.6，比年初下降4.3點(diǎn);歐元區(qū)制造業(yè)PMI為47.6，下降2.9點(diǎn);德國(guó)制造業(yè)PMI為45.0，下降4.7點(diǎn);日本制造業(yè)PMI為49.3，下降1.0點(diǎn)。

（三）全球新一輪降息周期開(kāi)啟，但政策調(diào)控空間相對(duì)有限

截至7月下旬，2019年以來(lái)至少已有22個(gè)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行了30次降息，美國(guó)、歐元區(qū)等主要經(jīng)濟(jì)體也均對(duì)降息持開(kāi)放態(tài)度。但正如IMF原總裁拉加德在一季度指出的，“當(dāng)經(jīng)濟(jì)低迷不可避免地到來(lái)時(shí)，高額公共債務(wù)和低利率將導(dǎo)致政策行動(dòng)空間有限”，與金融危機(jī)前期相比，目前全球利率水平已經(jīng)大幅下降。從已經(jīng)降息的國(guó)家來(lái)看，降息主要原因是為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的下滑，比如2019年已經(jīng)三次降息的印度，一季度經(jīng)濟(jì)增速為5.8%，出現(xiàn)明顯下滑，其他降息國(guó)家也存在較為類似的情況。寬松的貨幣政策能在一定程度上緩解世界經(jīng)濟(jì)下行壓力，但在保護(hù)主義和單邊主義持續(xù)蔓延的情況下，調(diào)控政策空間有限的貨幣政策并非解決世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的根本方法。

（四）世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景不容樂(lè)觀，國(guó)際組織下調(diào)2019年經(jīng)濟(jì)增速

2019年下半年世界經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)將繼續(xù)在空間、類型、時(shí)間等維度外溢，世界經(jīng)濟(jì)未來(lái)仍充滿不確定性，主要國(guó)際組織繼續(xù)下調(diào)全年世界經(jīng)濟(jì)及貿(mào)易增速：2019年7月，IMF 將2019年按購(gòu)買力平價(jià)（PPP）計(jì)算的世界經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)至3.2%，這是自2018年7月份以來(lái)IMF連續(xù)第四次下調(diào)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。其中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)1.9%;新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)4.1%。其他國(guó)際組織對(duì)全年世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的觀點(diǎn)與IMF基本一致，認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)回落。世界銀行預(yù)測(cè)2019年按市場(chǎng)匯率法計(jì)算的世界經(jīng)濟(jì)增速為2.6%，比2018年下滑0.4個(gè)百分點(diǎn);經(jīng)合組織（OECD）預(yù)測(cè)按PPP計(jì)算的世界經(jīng)濟(jì)增速為3.2%，下滑0.4個(gè)百分點(diǎn)。較低的預(yù)測(cè)反映了國(guó)際機(jī)構(gòu)對(duì)中美經(jīng)貿(mào)摩擦、英國(guó)脫歐進(jìn)程、應(yīng)對(duì)衰退的政策空間有限以及逆全球化趨勢(shì)等問(wèn)題的擔(dān)憂。

六、對(duì)2019年下半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷

（一）消費(fèi)需求有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)

近年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式從過(guò)去的依靠出口拉動(dòng)向依靠?jī)?nèi)需拉動(dòng)轉(zhuǎn)變，消費(fèi)已經(jīng)連續(xù)多年成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最主要?jiǎng)恿Α?019年上半年消費(fèi)數(shù)據(jù)來(lái)看，社會(huì)消費(fèi)品零售總額、GDP核算支出法中的最終消費(fèi)以及全國(guó)居民人均消費(fèi)支出三項(xiàng)指標(biāo)總體呈現(xiàn)較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，尤其是6月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額的大幅反彈一定程度上增強(qiáng)了對(duì)下半年消費(fèi)需求的信心?？紤]到減稅降費(fèi)政策存在一定滯后性，居民可支配收入增加對(duì)于消費(fèi)的影響將會(huì)在下半年進(jìn)一步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)下半年消費(fèi)市場(chǎng)將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

（二）投資需求存在一定下行壓力

2019年上半年固定資產(chǎn)投資增速總體穩(wěn)定，但是部分領(lǐng)域投資出現(xiàn)較為明顯的放緩跡象，而且這還是在上半年地方政府債券發(fā)行進(jìn)度明顯前置、減稅降費(fèi)政策落地等一系列積極財(cái)政政策刺激下的結(jié)果。從目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，下半年國(guó)內(nèi)投資需求主要存在以下兩方面的壓力：一是投資者投資信心的不足，2018年上半年民間投資增長(zhǎng)5.7%，增速比上年全年回落1.2個(gè)百分點(diǎn);國(guó)有及國(guó)有控股投資增長(zhǎng)8.7%，加快6.8個(gè)百分點(diǎn)，民間固定資產(chǎn)投資占固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）60%以上，其增速放緩意味著私人部門投資信心的不足，同時(shí)也拉低了固定資產(chǎn)投資整體增速。二是主要領(lǐng)域投資需求上升空間有限，上半年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速明顯加快，成為固定資產(chǎn)投資穩(wěn)定增長(zhǎng)的重要支撐，但是在“房住不炒”的指導(dǎo)方針和2019年棚改力度明顯減弱的情況下，房地產(chǎn)投資的較快增長(zhǎng)難具有可持續(xù)性，進(jìn)一步結(jié)合土地購(gòu)置面積、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金等房地產(chǎn)投資先行指標(biāo)的走弱，下半年房地產(chǎn)投資增速可能會(huì)有所放緩。

（三）外部需求面臨較大不確定性

中美貿(mào)易談判進(jìn)程將會(huì)是決定我國(guó)2019年下半年進(jìn)出口貿(mào)易的重要因素，同時(shí)也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最大的不確定性因素。從上半年數(shù)據(jù)看，中美經(jīng)貿(mào)摩擦在影響雙邊貿(mào)易的同時(shí)，還對(duì)中日、中韓等雙邊貿(mào)易額增速產(chǎn)生連帶沖擊，上半年中國(guó)對(duì)日本進(jìn)出口額同比下降4.0%，對(duì)韓國(guó)下降8.6%。在美國(guó)于5月份將2000億美元中國(guó)商品加征的關(guān)稅從10%上調(diào)至25%的背景下，若中美經(jīng)貿(mào)談判無(wú)法取得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，這一負(fù)面影響將在下半年完全顯現(xiàn)。

（四）主要國(guó)際機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)

從國(guó)際組織的最新預(yù)測(cè)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)保持在合理區(qū)間。2019年5月OECD預(yù)測(cè)，2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速為6.2%;2019年6月，世界銀行預(yù)測(cè)2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速為6.2%;2019年7月，IMF預(yù)測(cè)2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速為6.2%?？傮w來(lái)看，國(guó)際社會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持中高速增長(zhǎng)、繼續(xù)推進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有充分的信心。

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