對話馬蔚華：抓住歷史機(jī)遇，推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展金融

胡文娟 于志宏

訪談嘉賓簡介

馬蔚華，聯(lián)合國開發(fā)計(jì)劃署可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)影響力指導(dǎo)委員會委員，社會價(jià)值投資聯(lián)盟主席，國際公益學(xué)院董事會主席，招商銀行原行長。

擔(dān)任招商銀行行長期間，馬蔚華就是明星人物，他把昔日的一家“小銀行”變成了國內(nèi)首屈一指的股份制商業(yè)銀行，締造了中國金融界一段傳奇。退休后的6年里，馬蔚華依舊熱度不減，他擔(dān)任社會價(jià)值投資聯(lián)盟主席，跨上全球舞臺，探索潮流，為推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展金融和影響力投資不斷探索、實(shí)踐，被稱為中國影響力投資領(lǐng)域的“旗幟性人物”。

11月5日，北京冬日的一個(gè)下午，本刊記者見到了剛剛為可持續(xù)發(fā)展100ETF基金產(chǎn)品進(jìn)行完路演的馬蔚華，這是他帶領(lǐng)社投盟團(tuán)隊(duì)與博時(shí)基金聯(lián)合推出的基金產(chǎn)品。一見面，馬蔚華就頗為自豪地聊起了“中證可持續(xù)發(fā)展100”指數(shù)以及ETF基金，并稱這是中國首創(chuàng)。

從談話中記者了解到，現(xiàn)在的馬蔚華幾乎把所有時(shí)間都投入到了推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展金融和影響力投資上，他笑稱，“雖然很忙碌，但是很愉快?！瘪R蔚華為何如此“青睞”影響力投資？影響力投資之于全球可持續(xù)發(fā)展有哪些價(jià)值？影響力投資在中國又該如何落地？從本刊記者與馬蔚華的訪談中，大家也許可以探尋到答案。

為什么需要影響力投資？

什么叫影響力投資？馬蔚華給出的解釋是，一筆投資既要有正面的財(cái)務(wù)回報(bào)，同時(shí)又要對社會、環(huán)境有可量化的、正面的且可以測量的影響?！八鼜?qiáng)調(diào)在投資一開始就堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的一致性，而不是先把GDP搞上去，把環(huán)境破壞了，再拿出利潤來去治理?！苯陙?，影響力投資在全球發(fā)展迅速，得到了發(fā)達(dá)國家主流投資市場的認(rèn)可。馬蔚華認(rèn)為，中國也應(yīng)該在推動(dòng)影響力投資上有所作為?！斑@是一種新的可持續(xù)發(fā)展的理念。我們在創(chuàng)造財(cái)富、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)，必須也應(yīng)該在先進(jìn)發(fā)展理念上走在世界前沿。”

過去20年，社會財(cái)富高速增長，同時(shí)也出現(xiàn)了生態(tài)環(huán)境惡化，相對貧困和社會不平等加劇等嚴(yán)重的社會問題。2015年，聯(lián)合國通過了《2030年可持續(xù)發(fā)展議程》，提出了17項(xiàng)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)（SDGs）。按照聯(lián)合國相關(guān)部門估算，到2030年要實(shí)現(xiàn)SDGs，新興市場每年需要將近4萬億美元的資金?，F(xiàn)在政府投入和公益慈善加在一起也只能解決三分之一，還存在很大的資金缺口。怎么解決？馬蔚華認(rèn)為，僅靠政府和慈善捐贈是解決不了的。但是，他相信影響力投資可以提供一個(gè)看問題的新視角，并且有可能讓資金缺口越來越小。

“現(xiàn)在，很多問題都是在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中、在投資中產(chǎn)生的。假如每一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、每一筆投資在它發(fā)生一開始，就能既考慮正面財(cái)富回報(bào)，同時(shí)也兼顧積極的社會影響力，比如減少貧困、降低污染、保護(hù)環(huán)境…… 這些問題自然就少了?！瘪R蔚華十分贊同德魯克的一個(gè)觀點(diǎn)——“所有的社會問題，只有把它變成有利可圖的商業(yè)機(jī)會時(shí)，才能得到根本解決”。他說，我們現(xiàn)在就在做這樣的事情，推動(dòng)影響力投資就是要用公益的理念、商業(yè)的模式、金融的手段來解決社會問題。

影響力投資的歷史必然性

在公開演講中，馬蔚華經(jīng)常會提及商業(yè)向善、金融向善、資本向善。為什么會有這樣的判斷？

他在訪談中向記者介紹道，“社投盟以上市公司可持續(xù)發(fā)展價(jià)值評估模型為工具，以滬深300成分股為對象，選出了可持續(xù)發(fā)展價(jià)值量化得分居前99的上市公司，即‘義利99，評估標(biāo)準(zhǔn)是既有經(jīng)濟(jì)效益也有社會和環(huán)境價(jià)值。在過去五年，這99只股票的累計(jì)收益率幾乎跑贏了深滬300、上證50、上證綜指等中國主流指數(shù)。這有力證明了中國資本市場是向善的，具有可持續(xù)發(fā)展價(jià)值的股票是被資本市場所重視的?！瘪R蔚華說，美國也有一個(gè)明晟 KLD-400指數(shù) ——從標(biāo)普500里選出400只既有經(jīng)濟(jì)效益也有社會效益的股票，這400只股票連續(xù)20年跑贏標(biāo)普500，同樣能說明資本向善、金融向善。

2010年，摩根大通和洛克菲勒共同發(fā)布報(bào)告，最早把影響力投資和貸款、股票、金融市場并列，界定為資產(chǎn)類別的一種;金融危機(jī)后，高盛花100億美元收購一家影響力投資機(jī)構(gòu)，以擴(kuò)充相關(guān)人才和項(xiàng)目……馬蔚華說，華爾街對影響力投資的最先接受，也從某種程度上印證了金融向善的潮流。他說，現(xiàn)在很多影響力投資機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人都是從華爾街出來的。雖然他們的薪酬遠(yuǎn)不及華爾街，但他們愿意做，愿意承擔(dān)更多社會責(zé)任。馬蔚華認(rèn)為這背后其實(shí)是價(jià)值觀在發(fā)生變化。

近三四十年來，商業(yè)已經(jīng)漸漸從追求股東利益最大化轉(zhuǎn)向追求社會價(jià)值最大化。馬蔚華介紹說，上世紀(jì)60年代，諾貝爾獎(jiǎng)獲得者米爾頓·弗里德曼發(fā)表觀點(diǎn)認(rèn)為，企業(yè)的目的就是掙錢，別的不用管。這是美國當(dāng)時(shí)的主流價(jià)值觀。不過，過了十年又一個(gè)諾貝爾獎(jiǎng)獲得者肯尼斯·阿羅就否定了他的觀點(diǎn)，并提出，任何企業(yè)在生產(chǎn)產(chǎn)品或提供服務(wù)時(shí)，都會產(chǎn)生負(fù)面溢出效應(yīng)，為此企業(yè)要有企業(yè)社會責(zé)任?！爱?dāng)時(shí)還出現(xiàn)了道德投資，凡是做軍火、毒品的不投。后來出現(xiàn)了不僅堅(jiān)守底線不投，還要在主動(dòng)投資時(shí)關(guān)注社會、環(huán)境和公司治理（ESG），也就是發(fā)展到了社會責(zé)任投資?！瘪R蔚華認(rèn)為2015年聯(lián)合國通過的2030可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)（SDGs），是比ESG和企業(yè)社會責(zé)任更高一級的發(fā)展理念，它要求在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)一開始就追求經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的一致性。

在中國，馬蔚華也看到了商業(yè)價(jià)值觀的轉(zhuǎn)變。他說，本世紀(jì)初的時(shí)候，社會責(zé)任是個(gè)非常陌生的概念。將近二十年過去了，現(xiàn)在社會責(zé)任已經(jīng)被絕大多數(shù)企業(yè)所認(rèn)可，在A股市場，2007年僅26家上市公司發(fā)布企業(yè)社會責(zé)任報(bào)告，但到了2019年，這個(gè)數(shù)量增加到930家。馬蔚華相信，影響力投資也會像企業(yè)社會責(zé)任一樣，經(jīng)歷一個(gè)發(fā)展過程，然后迎來自己的“春天”。

影響力投資落地中國

近年來，影響力投資在全球發(fā)展越來越快。在參加國際會議時(shí)，馬蔚華發(fā)現(xiàn)原來只有幾十人的會議，到今天可能會有幾百人來參加，這更讓他覺得中國必須參與進(jìn)來。其實(shí)在很多場合，馬蔚華都明確提出了，中國在社會價(jià)值投資領(lǐng)域的實(shí)踐創(chuàng)新和評估研發(fā)將對世界帶來重大貢獻(xiàn)，同時(shí)包括中國在內(nèi)的發(fā)展中國家也更需要良善資本和金融工具去促進(jìn)影響力投資發(fā)展。

馬蔚華認(rèn)為影響力投資非常契合中國提出的五大發(fā)展理念：創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、開放、綠色、共享。對此，他是這樣解釋的，“第一是創(chuàng)新。影響力投資既是金融的創(chuàng)新，也是公益的創(chuàng)新。它是在公益中融入了經(jīng)濟(jì)效益，將產(chǎn)業(yè)投資和社會效益結(jié)合起來。第二是協(xié)調(diào)。一筆投資、一個(gè)項(xiàng)目是追求經(jīng)濟(jì)、社會和環(huán)境綜合價(jià)值，是義利并舉的，那一定是協(xié)調(diào)的。第三是開放。影響力投資是國際投資的新理念，我們不僅將其‘引進(jìn)來，也在‘走出去，并開始在‘一帶一路國家甚至世界各地發(fā)揮積極作用。第四是綠色。綠色是影響力投資的必要內(nèi)容。最后是共享。影響力投資的目的就是讓世界更美好，讓每一個(gè)人都能共享發(fā)展成果?！痹隈R蔚華看來，影響力投資還非常契合中國經(jīng)濟(jì)從高速增長向高質(zhì)量增長的轉(zhuǎn)變，要解決人民日益增長的美好生活的需要同不平衡、不充分的發(fā)展之間的矛盾，光靠政府是不夠的，也需要影響力投資發(fā)揮重大作用。他說，“無論是從國內(nèi)自身發(fā)展需求，還是國際發(fā)展趨勢，抑或全世界對中國的期待，我們都應(yīng)該高舉可持續(xù)發(fā)展的大旗。這是中國應(yīng)該做的、必須去做的?！?/p>

馬蔚華說實(shí)際上中國有很多投資，其實(shí)就是影響力投資。他舉例說，浙江有一家民非企業(yè)綠康醫(yī)養(yǎng)，主要解決的是失能和半失能人士的醫(yī)養(yǎng)結(jié)合問題。成立十多年一直缺乏資金和合理運(yùn)營模式，在影響力投資機(jī)構(gòu)禹閎資本介入后，幫助其完成了社會企業(yè)轉(zhuǎn)型和經(jīng)營規(guī)模的大幅擴(kuò)張。四年多時(shí)間，綠康醫(yī)養(yǎng)從600張床位發(fā)展到了1萬余張，并且成為亞洲最大的醫(yī)養(yǎng)結(jié)合養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu)，且財(cái)務(wù)收益率也很可觀。馬蔚華說，“這就是一個(gè)通過影響力投資來解決社會問題的案例?！绷硗?，中和農(nóng)信也是馬蔚華非常欣賞的中國影響力投資的標(biāo)桿。多年來，中和農(nóng)信向中國20個(gè)省的貧困人口提供小額信貸，通過產(chǎn)業(yè)扶貧幫助他們實(shí)現(xiàn)脫貧致富，截至今年1月，累計(jì)貸款422億。馬蔚華說，在中和農(nóng)信背后就是紅杉資本、螞蟻金服、TPG等等。他們就是影響力投資，既有經(jīng)濟(jì)回報(bào)，又有社會影響力。

雖然影響力投資是未來

發(fā)展趨勢，但這并不表示其發(fā)展過程會是一片坦途。為了推動(dòng)影響力投資在中國發(fā)展，馬蔚華認(rèn)為首先還是應(yīng)該推動(dòng)理念認(rèn)知，努力讓更多金融機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)在投資時(shí)考慮到經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的一致性。其次還要建立標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)評估，他認(rèn)為這非常重要。當(dāng)今世界美國有標(biāo)準(zhǔn)，英國有標(biāo)準(zhǔn)，馬蔚華認(rèn)為中國也需要有標(biāo)準(zhǔn)。第三，發(fā)展影響力投資還需要建立起一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)，其中需要有信息平臺、咨詢機(jī)構(gòu)、評估機(jī)構(gòu)、法律支持機(jī)構(gòu)等等。“當(dāng)然我們還需要有越來越多的影響力投資實(shí)體，也需要政府進(jìn)行政策引導(dǎo)?！瘪R蔚華說。

記者手記

為影響力投資鼓與呼

2015年，正在美國哥倫比亞大學(xué)做訪問學(xué)者的馬蔚華了解到了“影響力投資”這一概念，他發(fā)現(xiàn)這個(gè)新的投資理念同自己多年來一直思考的關(guān)于公益可持續(xù)發(fā)展以及金融創(chuàng)新、社會創(chuàng)新產(chǎn)生了強(qiáng)烈共鳴。他了解到，同單純的公益慈善相比，影響力投資倡導(dǎo)的用公益的理念，商業(yè)的辦法，金融的手段解決社會問題，不僅可以解決公益本身的可持續(xù)性問題，而且還能夠發(fā)揮金融創(chuàng)新的力量，推動(dòng)中國高質(zhì)量發(fā)展以及聯(lián)合國的2030年可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)（SDGs）。

為此，2017年7月，馬蔚華專門帶領(lǐng)國際公益學(xué)院的同事赴美考察影響力投資，10天時(shí)間，走訪了4個(gè)城市，34家機(jī)構(gòu)。這次考察讓馬蔚華全面了解到了美國影響力投資的生態(tài)系統(tǒng)，同時(shí)也讓他更加確定自己的判斷：影響力投資必將對全球金融以及社會可持續(xù)發(fā)展帶來深遠(yuǎn)影響。四個(gè)月后，馬蔚華第一次在深圳講影響力投資時(shí)，原定給二三百人講，結(jié)果現(xiàn)場來了超過1500人，全國還設(shè)了31個(gè)分會場。這讓馬蔚華很受鼓舞，而且也讓他看到了在中國推動(dòng)先進(jìn)可持續(xù)發(fā)展金融理念的基礎(chǔ)與希望。

近兩年，無論是在各大論壇、會議的演講中、還是在高校、政府有關(guān)部門的課堂上、抑或在各路媒體的采訪里，馬蔚華總是在不厭其煩地反復(fù)解釋、強(qiáng)調(diào)影響力投資的概念與價(jià)值。在創(chuàng)造一切機(jī)會向大眾傳播和普及影響力投資的同時(shí)，他還在通過各種實(shí)際行動(dòng)，切實(shí)推動(dòng)影響力投資的發(fā)展。2017年12月，全球公益金融論壇暨2017影響力投資峰會在深圳召開，馬蔚華是大會主席。會上簽署了《香蜜湖共識》，有70多家金融機(jī)構(gòu)宣布在影響力投資的理念、目標(biāo)、原則方面達(dá)成了共識。馬蔚華當(dāng)時(shí)表示，他希望將論壇搭建成國內(nèi)外影響力投資交流的平臺，推動(dòng)中國影響力投資生態(tài)體系建設(shè)。

馬蔚華深知，要想讓影響力投資根植中國，需要相關(guān)人才，以及讓影響力投資落地的具體路徑。為此，他開創(chuàng)性地在國際公益學(xué)院開辦相關(guān)課程，將影響力投資作為學(xué)院重點(diǎn)方向;他還發(fā)動(dòng)各方力量努力構(gòu)建起來了一套相對完整的影響力投資知識體系。作為社會價(jià)值投資聯(lián)盟的主席，他積極推動(dòng)影響力投資評估標(biāo)準(zhǔn)的制定，開發(fā)影響力投資工具以及創(chuàng)新金融產(chǎn)品，社投盟以上市公司可持續(xù)發(fā)展價(jià)值評估模型為工具，以滬深300成分股為對象，選出了價(jià)值量化得分居前99的上市公司，即“義利99”;從滬深300成分股中選取了100個(gè)經(jīng)濟(jì)、社會和環(huán)境綜合價(jià)值高的公司，并與中證指數(shù)、博時(shí)基金合作，在上交所掛牌了“中證可持續(xù)發(fā)展100”指數(shù)，擬發(fā)布與指數(shù)相掛鉤的可持續(xù)發(fā)展100ETF基金產(chǎn)品……。

這位招行曾經(jīng)的“靈魂”人物，中國最好的銀行家之一，在退休后如此全身心投入到影響力投資上，除了興趣使然，背后更值得我們關(guān)注的，其實(shí)應(yīng)該是他再一次對歷史潮流的把握以及為推動(dòng)影響力投資而進(jìn)行的銳意創(chuàng)新。

擔(dān)任招行行長期間，馬蔚華就因?yàn)閼?zhàn)略和創(chuàng)新而聞名。14年間，他抓住了互聯(lián)網(wǎng)在中國興起的歷史契機(jī)，通過不斷創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型，幫助招行率先完成商業(yè)化改造，創(chuàng)造了中國金融界一個(gè)奇跡。如今，馬蔚華又對可持續(xù)發(fā)展金融做出了預(yù)判，他認(rèn)為影響力投資是全球金融發(fā)展的趨勢，影響力投資對可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)價(jià)值重大。我們期待這位總能抓住歷史潮流的“領(lǐng)路人”再次帶領(lǐng)我們創(chuàng)造一個(gè)“奇跡”。