朱嘯虎：熬過(guò)寒冬，才見(jiàn)得了十里春風(fēng)

俞趙杰

“人民幣基金這兩年確實(shí)募資難一點(diǎn)，但是最近也有所好轉(zhuǎn)。”金沙江創(chuàng)投主管合伙人朱嘯虎在接受陸家嘴采訪時(shí)如是說(shuō)。

“人民幣基金的發(fā)展需要時(shí)間，還需要專業(yè)的母基金，這些我們都需要時(shí)間培育，過(guò)去中國(guó)有3萬(wàn)多家注冊(cè)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，中國(guó)整個(gè)市場(chǎng)是否需要3萬(wàn)家？肯定不需要這么多，3000家都有一點(diǎn)多?！?/p>

朱嘯虎在接受采訪期間，圍繞資本寒冬時(shí)期的應(yīng)對(duì)策略、創(chuàng)業(yè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，以及未來(lái)的投資機(jī)遇，分享了他的見(jiàn)解與觀點(diǎn)。

他認(rèn)為，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的周期非常明顯，三四年一個(gè)周期，這是很正常的現(xiàn)象，在春天的時(shí)候大家講故事，到秋天、冬天的時(shí)候大家看故事能不能結(jié)出果子來(lái)，這本身就是優(yōu)勝劣汰的過(guò)程。

在他看來(lái)，企業(yè)服務(wù)是增長(zhǎng)潛力最大的領(lǐng)域?！爸袊?guó)消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)的規(guī)模是美國(guó)的1/3，金融科技的規(guī)模是美國(guó)的1/5，但在企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，中國(guó)是美國(guó)的1/100，我相信5～10年以后，中國(guó)在企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域會(huì)是美國(guó)的1/5～1/3，最差的1/10也比現(xiàn)在漲10倍?！彼f(shuō)，

朱嘯虎相信，除了阿里、騰訊之外，第二線的互聯(lián)網(wǎng)公司里面出現(xiàn)千億美元公司是必然的、毫無(wú)疑問(wèn)的，在未來(lái)一兩年就可以看見(jiàn)。

未來(lái)十年與過(guò)去十年一樣有機(jī)會(huì)

《陸家嘴》：隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，VC的投資難度是否加大？十年前的錢(qián)好掙，還是現(xiàn)在的錢(qián)好掙？

朱嘯虎：每段時(shí)期都有機(jī)會(huì)。我們剛開(kāi)始做風(fēng)險(xiǎn)投資的時(shí)候，美國(guó)投資人對(duì)中國(guó)非常懷疑，那時(shí)候問(wèn)我們投中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)到底能賺錢(qián)嗎？今天沒(méi)有人問(wèn)這個(gè)問(wèn)題。

10年前，新浪、網(wǎng)易、搜狐才幾億美元，騰訊也就10億美元左右，那時(shí)候市值都很小，基本上沒(méi)有并購(gòu)案，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)公司自己的市值都很小，不愿意花錢(qián)并購(gòu)。

如今，阿里95億美元收購(gòu)餓了么，這是全世界互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域金額最高的全現(xiàn)金并購(gòu)案。未來(lái)還是有很多的機(jī)會(huì)，只是機(jī)會(huì)的點(diǎn)不一樣?；ヂ?lián)網(wǎng)好的地方或者壞的地方在于，每年都是不一樣，所以要不斷地學(xué)習(xí)，不斷地抓住新機(jī)會(huì)點(diǎn)。

《陸家嘴》：做風(fēng)險(xiǎn)投資十幾年，如何穿越周期？特別是對(duì)當(dāng)下人民幣基金募資難的狀況，有哪些建議？

朱嘯虎：我們做風(fēng)險(xiǎn)投資差不多12年，我覺(jué)得中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的周期非常明顯，三四年一個(gè)周期，所以其實(shí)也經(jīng)歷過(guò)五六個(gè)寒冬了。

我覺(jué)得這是很正常的現(xiàn)象，而且本身也是優(yōu)勝劣汰的過(guò)程。在春天的時(shí)候大家講故事，到秋天、冬天的時(shí)候大家看故事能不能結(jié)出果子來(lái)。有些是果子，有些不是果子，這本身就是優(yōu)勝劣汰的過(guò)程。

現(xiàn)在市場(chǎng)的錢(qián)還是很多的，人民幣這兩年確實(shí)錢(qián)稍微少一點(diǎn)，但是最近又放開(kāi)了一些，所以明后年人民幣會(huì)多起來(lái)。

我們剛募資完了第七期美元基金，規(guī)模4.5億美元，以及第三期人民幣基金，規(guī)模10億人民幣。美元投資市場(chǎng)對(duì)中國(guó)還是非常樂(lè)觀的，錢(qián)并不少，只是大家需要檢驗(yàn)的過(guò)程。

人民幣基金的發(fā)展需要時(shí)間，還需要專業(yè)的母基金，這些我們都需要時(shí)間培育，美國(guó)是經(jīng)歷了幾十年的發(fā)展過(guò)程當(dāng)中才出現(xiàn)的，過(guò)去中國(guó)有3萬(wàn)多家注冊(cè)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，中國(guó)整個(gè)市場(chǎng)是否需要3萬(wàn)家？肯定不需要這么多，3000家都有一點(diǎn)多，現(xiàn)在募資難是一個(gè)很正常的優(yōu)勝劣汰過(guò)程。

《陸家嘴》：VC的投資周期一般較長(zhǎng)，如何在大多數(shù)人追求的短期效益與VC項(xiàng)目的長(zhǎng)期回報(bào)之間尋找平衡？

朱嘯虎：真正好的投資還是看長(zhǎng)期。當(dāng)年亞馬遜上市的時(shí)候才4億美元，微軟上市的時(shí)候才5億美元，騰訊上市的時(shí)候才6億美元。如果上市就拋，真的會(huì)拋成地板價(jià)。上市以后拿在手里10年，肯定還能漲幾百倍甚至上千倍。

真的好公司并不需要短期退出，還是需要相對(duì)比較長(zhǎng)的時(shí)間才可以獲得好的回報(bào)，我們還是要真正抓住最好的公司，持有足夠長(zhǎng)的時(shí)間。

《陸家嘴》：剛才提到未來(lái)還有很多機(jī)會(huì)，只是機(jī)會(huì)的點(diǎn)不一樣，這幾年你更關(guān)注哪些行業(yè)？

朱嘯虎：具體的機(jī)會(huì)很難說(shuō)，但從大的方向來(lái)看，中國(guó)消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)的規(guī)?，F(xiàn)在是美國(guó)的1/3，從所有公司的總市值，美國(guó)差不多是3萬(wàn)億美元，中國(guó)差不多1.3萬(wàn)億美元的總市值，相對(duì)來(lái)說(shuō)還是可以的。

中國(guó)金融科技的規(guī)模是美國(guó)的1/5，也還是可比的。但在企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，中國(guó)是美國(guó)的1/100，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于美國(guó)，我相信5～10年以后，中國(guó)在企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域會(huì)是美國(guó)的1/5～1/3，我覺(jué)得是非常有可能性，最差的1/10，也比現(xiàn)在漲10倍。

美國(guó)現(xiàn)在200多家市值超過(guò)10億美元的企業(yè)，也非常分散，市場(chǎng)還是很廣泛的。

最好的CEO還是創(chuàng)業(yè)者

《陸家嘴》：最近Wework估值縮水80%，如何看待共享辦公的前景？

朱嘯虎：中國(guó)和美國(guó)的環(huán)境是不一樣的。美國(guó)的房租需要鎖定房期，在美國(guó)簽訂五年房租的合同，中間說(shuō)不續(xù)了，后面幾年的錢(qián)還要付，在美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)還是很大的。

中國(guó)就不一樣，中國(guó)沒(méi)有這種問(wèn)題。即使簽了五年的合同，中間說(shuō)不租了，可能稍微賠一兩個(gè)月的房租就可以，美國(guó)是后五年都要付，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)程度是不一樣的。共享辦公的需求是有的，關(guān)鍵是怎么控制風(fēng)險(xiǎn)和保證自己盈利。

《陸家嘴》：像Wework、Uber的創(chuàng)始人都被迫離開(kāi)了自己創(chuàng)辦的公司，投資人應(yīng)該如何挑選、培養(yǎng)可投資的人才？

朱嘯虎：不管是中國(guó)還是美國(guó)，最好的CEO還是創(chuàng)業(yè)者。你可以看一下美國(guó)，美國(guó)三家Facebook、Google、亞馬遜，最終還是創(chuàng)始人做CEO。

但是這三家公司很有意思，這三家公司在創(chuàng)業(yè)過(guò)程當(dāng)中，都請(qǐng)過(guò)比較資深的職業(yè)經(jīng)理人進(jìn)來(lái)做總裁，他們的創(chuàng)始人也在學(xué)習(xí)，學(xué)習(xí)了幾年之后就成為非常好的世界級(jí)CEO，關(guān)鍵還是CEO本身的開(kāi)放心態(tài)，他愿意請(qǐng)職業(yè)經(jīng)理人進(jìn)來(lái)教他，從他的身上學(xué)習(xí)，他自己的學(xué)習(xí)也非常重要。

亞馬遜的CEO有一段時(shí)間被認(rèn)為不是好的CEO，甚至不愿意做CEO。他請(qǐng)了一個(gè)職業(yè)經(jīng)理人做總裁，他學(xué)習(xí)了一段時(shí)間發(fā)現(xiàn)這些東西我也會(huì)，我比他好，所以自己CEO做到現(xiàn)在。這些都是很好的案例，如果早點(diǎn)請(qǐng)一個(gè)比較資深的人進(jìn)來(lái)，幫助你、輔助你，可以學(xué)習(xí)到很多的東西。

《陸家嘴》：你覺(jué)得中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)還會(huì)再次出現(xiàn)像騰訊、阿里這樣的千億美元的公司嗎？

朱嘯虎：必須的，現(xiàn)在已經(jīng)很明顯了，除了阿里、騰訊之外，第二線的互聯(lián)網(wǎng)公司里面出現(xiàn)千億美元公司是必然的、毫無(wú)疑問(wèn)的，在未來(lái)一兩年就可以看見(jiàn)。

《陸家嘴》：最近區(qū)塊鏈又站上了風(fēng)口浪尖，有意向投這個(gè)領(lǐng)域嗎？

朱嘯虎： 我覺(jué)得扎克伯格在美國(guó)國(guó)會(huì)的講話還是正確的，不創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)是巨大的，在國(guó)家層面，利用現(xiàn)有的創(chuàng)新試點(diǎn)是必需的，但是要不要大規(guī)模推開(kāi)，還是比較早，在學(xué)校層面做試點(diǎn)和研究是必需的。過(guò)去我們?nèi)哪暌恢痹陉P(guān)注區(qū)塊鏈領(lǐng)域，但從風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)說(shuō)還沒(méi)有看到特別好的場(chǎng)景。