論風(fēng)險投資對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)成長的重要性

閆旭　閆紅臣

企業(yè)發(fā)展生命周期既是泛泛指一個企業(yè)發(fā)展壯大的一個動態(tài)成長軌跡，也是泛泛指一個企業(yè)從誕生、成長、強盛以及到走向衰落乃至達到消亡的一個全過程。商業(yè)價值周期通常以一個企業(yè)的長期商業(yè)價值增長率指標為周期基礎(chǔ)。企業(yè)的整體存在階段一般可以大致分為四個發(fā)展階段，即初創(chuàng)期、成長期、成熟期和一個衰退期。與其他傳統(tǒng)金融行業(yè)公司相比，高科技企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在如何承擔(dān)風(fēng)險、人力資本的發(fā)揮作用以及企業(yè)融資管理方式等諸多方面都與其他傳統(tǒng)企業(yè)不盡相同。

風(fēng)險投資企業(yè)在幫助企業(yè)拓寬融資渠道、提高企業(yè)自身管理能力等方面發(fā)揮著重要作用。根據(jù)高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展階段的劃分，本文將依次論述風(fēng)險投資在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展各個階段的所執(zhí)行的具體作用。

一、種子期

大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司在創(chuàng)業(yè)階段都沒有充足的資金來創(chuàng)辦自己的企業(yè)，因此企業(yè)如果要生存下去，就必須尋找風(fēng)險投資的資金支持。如果一家風(fēng)險投資管理機構(gòu)能夠相信這家互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司非常有發(fā)展前景，并對此非常感興趣，將會與他們的優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者和團隊成員進行深入交流，并仔細評估他們的優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)團隊和新近剛成立的創(chuàng)業(yè)公司。一般來說，在產(chǎn)品研發(fā)初期階段，風(fēng)險投資者對前期投資非常謹慎，投資額與其他研發(fā)時期投資相比也通常不算太高，因為他們通常需要長期高度關(guān)注這個行業(yè)的長期發(fā)展和市場趨勢。只有當(dāng)上市企業(yè)內(nèi)部價值結(jié)構(gòu)確定后，也就是證明了只有當(dāng)一個上市公司能夠有可觀的長期投資利潤回報時，它才有機會大膽地向其在公司內(nèi)部投入充足的流動資金。然而，在這樣一種風(fēng)險投資市場情況中，從傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的長遠戰(zhàn)略發(fā)展前景來看，處于初種子期的企業(yè)風(fēng)險投資在傳統(tǒng)企業(yè)中仍然發(fā)揮著重要主導(dǎo)作用，盡管實際投資額很小。

二、初創(chuàng)期

在公司創(chuàng)業(yè)初期的這個關(guān)鍵階段，企業(yè)最重要的戰(zhàn)略任務(wù)也就是盡快提高投資公司的長期生產(chǎn)力和實現(xiàn)長期盈利能力，盡快徹底扭轉(zhuǎn)初期公司投資收益大于當(dāng)年企業(yè)預(yù)期收益的尷尬局面，盡快實現(xiàn)企業(yè)盈虧平衡，從而盡快達到現(xiàn)階段用于解決企業(yè)自身生存目標的主要目的。作為上市公司的主要投資者，風(fēng)險投資公司也極有可能也會面臨諸多委任代理人的問題。kap-lan和Stromberg（2004）分別系統(tǒng)地將企業(yè)風(fēng)險投資者在代理投資企業(yè)過程遭遇中的各種代理投資問題再細分為三類，并針對這三類代理問題分別提出了三種相應(yīng)的代理解決方案：第一，如果一些創(chuàng)業(yè)者懶惰，他們不僅可以通過有效控制企業(yè)薪酬管理激勵促使企業(yè)家積極參加工作獲取薪酬和提高企業(yè)經(jīng)營績效，即可以通過更強有力的企業(yè)薪酬控制激勵投資契約體系來有效協(xié)調(diào)企業(yè)風(fēng)險投資與其他風(fēng)險投資之間的各種利益沖突，從而最終達到次優(yōu)平衡;第二，如果商業(yè)風(fēng)險投資和其他風(fēng)險投資在制定商業(yè)戰(zhàn)略決策或投資戰(zhàn)略上之間存在一些沖突，可以通過預(yù)先決定分配一些決策權(quán)事件來加以解決;第三，如果創(chuàng)業(yè)者在實際工作中的過程和其中的一些離職行為可能會威脅甚至"鎖定"風(fēng)險投資管理機構(gòu)的收益。為了有效防止這種特殊情況的再次發(fā)生，我們可以與初創(chuàng)公司提前與簽訂"股權(quán)兌現(xiàn)條款"，妥善解決這一類的問題。

三、成長期

隨著企業(yè)自身技術(shù)水平和市場占有率的不斷提高，企業(yè)在市場上獲得了一定的地位和一定的利潤。這些利潤已經(jīng)開始補償最初的投資和消費。企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)也有一定的規(guī)模，并在逐步完善。如果國際市場上和公眾對中國企業(yè)進入產(chǎn)品市場有較高的接受度，企業(yè)將認為需要進一步努力擴大產(chǎn)品市場銷售規(guī)模。此外，由于我國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)普遍存在網(wǎng)絡(luò)接入服務(wù)門檻低的行業(yè)問題，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)品服務(wù)同質(zhì)化現(xiàn)象比較嚴重。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)必須時刻注意保持自己高度的產(chǎn)業(yè)市場信息敏感性，隨時隨地關(guān)注各種高科技產(chǎn)品以及市場的最新變化。由于國外企業(yè)在國內(nèi)開展相關(guān)項目技術(shù)研發(fā)、招聘企業(yè)相關(guān)技術(shù)專業(yè)人才、研發(fā)新技術(shù)產(chǎn)品等各項業(yè)務(wù)都常常需要大量流動資金。因此，這一個關(guān)鍵時期的企業(yè)資金市場需求量一般會遠遠大于其他關(guān)鍵時期，所需要的資金市場總量約可成為企業(yè)種子期的10倍左右。在這一時期，風(fēng)險投資者戰(zhàn)略資金的快速注入不僅可以有效幫助我國互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)進一步有效擴大國內(nèi)市場份額，而且還可以有效提高聯(lián)網(wǎng)企業(yè)自身的社會經(jīng)濟效益，甚至還可以進一步有效幫助互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)自身解決在快速成長發(fā)展過程中可能出現(xiàn)的新技術(shù)問題。不僅如此，風(fēng)險投資不僅能夠幫助企業(yè)迅速地實現(xiàn)人力資本與風(fēng)險管理的完美結(jié)合，也同樣能有效率地促進中國企業(yè)的快速健康成長。

四、成熟期

經(jīng)過不斷地創(chuàng)新發(fā)展，企業(yè)將會逐步發(fā)展進入成熟期。此時，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)已經(jīng)逐漸完全形成了自己的經(jīng)營特色和企業(yè)品牌，在企業(yè)管理經(jīng)營過程中也可能會逐漸轉(zhuǎn)向采取分散式化管理的經(jīng)營模式。而隨著金融企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的發(fā)展不斷擴大，管理變革難度也可能會隨之不斷加大，因此我國互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)此時將可能會再次面臨嚴重的企業(yè)管理變革風(fēng)險。在這種關(guān)鍵階段，風(fēng)險投資管理公司將會積極幫助中國互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)盡快進行公司組織管理創(chuàng)新，改革轉(zhuǎn)變原有的舊企業(yè)組織管理模式，幫助金融企業(yè)盡快適應(yīng)市場經(jīng)濟實體規(guī)模快速發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新的時代要求，不斷努力幫助中國互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)完全轉(zhuǎn)變原有現(xiàn)代公司這一制度的企業(yè)組織管理形式。風(fēng)險投資公司這樣除了能夠有效幫助初創(chuàng)中小企業(yè)風(fēng)險公司快速提高其自身的品牌知名度外，還可以幫助公司美化財務(wù)報表，為上市做準備。嚴格來說，這一階段的投資已不再是風(fēng)險投資的本質(zhì)。一方面，成功上市獲得的資金可以為公司的發(fā)展增添潛力，同時拓寬企業(yè)的經(jīng)營范圍和規(guī)模。另一方面，也為風(fēng)險投資的退出創(chuàng)造了條件。此外，風(fēng)險投資公司在幫助互聯(lián)網(wǎng)公司實現(xiàn)上市目的后，還可以將推動其股票的出售。退出后，風(fēng)險投資者將投資資金轉(zhuǎn)向另一個新的企業(yè)，新一輪的投資周期將再次啟動。

為了有效促進我國互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的快速健康成長，風(fēng)險投資管理公司需要投入的風(fēng)險資金數(shù)量應(yīng)與民營企業(yè)長期成長發(fā)展階段需要相匹配，并根據(jù)投資企業(yè)長期發(fā)展階段的不同需要采取不同的投入資金和風(fēng)險管理策略，幫助投資企業(yè)有效規(guī)避投資風(fēng)險，促進我國高新技術(shù)產(chǎn)品企業(yè)又好又快速的發(fā)展，最終才能達到幫助高新技術(shù)產(chǎn)品企業(yè)推動資本快速增值的主要目的。