終止收購?fù)ㄆ暇茦I(yè)突圍之路困難重重

薛晨

葡萄酒市場格局給國產(chǎn)葡萄酒帶來的壓力仍在延續(xù)，謀求通過線上渠道逆轉(zhuǎn)經(jīng)營劣勢的通化葡萄酒股份有限公司（以下簡稱“通葡酒業(yè)”），再次迎來了變局。近期記者獲悉，已延續(xù)近一年的收購北京九潤源電子商務(wù)有限公司（以下簡稱“九潤源”）49%股權(quán)的事項(xiàng)，即將劃下休止符。有分析認(rèn)為，通葡酒業(yè)未來不容樂觀，借助外力或?qū)⒊蔀槠髽I(yè)持續(xù)生存的主要力量。

終止重大資產(chǎn)重組

重壓之下的通葡酒業(yè)再生變數(shù)。據(jù)了解，2018年12月中旬以來，通葡酒業(yè)連續(xù)對外發(fā)布了多則關(guān)于終止重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的消息。而終止事項(xiàng)的核心，便是此前計劃的收購目標(biāo)交易方手中持有的九潤源49%股權(quán)。截至目前，通葡酒業(yè)已審議通過了《關(guān)于公司終止重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的議案》等相關(guān)議案，決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

記者從通葡酒業(yè)方面獲悉，企業(yè)決定終止此次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，是基于2018年下半年企業(yè)股票價格所出現(xiàn)的波動情況，以及企業(yè)所面臨的外部環(huán)境尤其是資本市場的明顯變化，在這種情況下進(jìn)行重大資產(chǎn)重組具有較大的不確定性，故因企業(yè)利益考量對此次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)進(jìn)行終止。

事實(shí)上，業(yè)界對于通葡酒業(yè)此次終止事項(xiàng)早有猜測。2018年3月，通葡酒業(yè)發(fā)布公告，擬以3.7億元收購九潤源49%股權(quán)。但到了2018年6月底，隨著通葡酒業(yè)在股票市場的大幅下挫，企業(yè)發(fā)布大股東增持計劃。當(dāng)時業(yè)界便質(zhì)疑，通葡股份的凈資產(chǎn)值不到10億元，收購金額占到了企業(yè)總資產(chǎn)近三分之一，收購一家本已被通葡酒業(yè)控股的電商企業(yè)，其必要性有待商榷。從隸屬關(guān)系上可知，此舉會出現(xiàn)子公司估值高于母公司凈資產(chǎn)的情況，并且在2015年通葡酒業(yè)買入九潤源51%股份時，也只花了6669萬元。而伴隨大股東增持而來的上海證券交易所質(zhì)詢，更讓行業(yè)認(rèn)為通葡酒業(yè)急增維穩(wěn)，或與資產(chǎn)重組事項(xiàng)生變有關(guān)。

不過，通葡酒業(yè)方面表示，終止此次重大資產(chǎn)重組，并不會對企業(yè)目前的生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。企業(yè)接下來的重點(diǎn)還是會放在優(yōu)化主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、提升資產(chǎn)質(zhì)量，以增強(qiáng)綜合競爭實(shí)力、抗風(fēng)險能力。

亟需提升經(jīng)營利潤

通葡酒業(yè)當(dāng)前的舉措備受行業(yè)質(zhì)疑，但計劃收購九潤源49%股權(quán)時，通葡酒業(yè)所提及的好處仍歷歷在目。彼時通葡酒業(yè)公開表示，完成交易后，上市公司歸屬于母公司所有者的凈利潤將大幅提高，有利于提升上市公司業(yè)績水平，增強(qiáng)競爭實(shí)力以及持續(xù)經(jīng)營能力。如今隨著收購終止，本已表現(xiàn)不佳的企業(yè)利潤或?qū)⒊掷m(xù)承壓。

從公開數(shù)據(jù)可以看到，通葡酒業(yè)2017年營業(yè)收入9.41億元，同比增長58.47%;2018年度前三個季度營收6.68億元，同比增長11.61%。相對于較為穩(wěn)健的營業(yè)收入增長，通葡酒業(yè)的利潤表現(xiàn)則頗為“跌宕起伏”。2017年度企業(yè)凈利潤606萬元，同比增長192.83%;但到了2018年前三季度，凈利潤為207萬元，同比下滑24.08%。

融澤咨詢酒類營銷專家劉曉威指出，凈利潤財務(wù)指標(biāo)的弱勢表現(xiàn)，體現(xiàn)出通葡股份最需要的是經(jīng)營利潤提升。通葡酒業(yè)此前愿意巨額收購九潤源剩余股份的重要原因，或許是計劃將重組后的九潤源作為通葡酒業(yè)的一個獨(dú)立事業(yè)部門，進(jìn)行產(chǎn)品銷售與運(yùn)營。而九潤源作為經(jīng)銷商角色的利潤空間部分，就可以全部貢獻(xiàn)給通葡股份，通葡股份就可以在不影響現(xiàn)有市場運(yùn)營的情況下，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營利潤的迅速改善。

利潤壓力如此明顯的情況下仍按下“終止鍵”，在酒類營銷專家蔡學(xué)飛看來，從事件開始到結(jié)束，都是通葡酒業(yè)試圖通過資本層面緩解企業(yè)經(jīng)營壓力的一種表現(xiàn)。市場對于巨資收購九潤源49%股權(quán)事項(xiàng)的質(zhì)疑，也在企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生了一定的助推作用，讓企業(yè)意識到單純的資本重組不能夠解決企業(yè)面臨的經(jīng)營問題，回到市場層面才是根本之道。所以包括之后的大股東增持計劃，應(yīng)該也是以提升市場信心、穩(wěn)定企業(yè)團(tuán)隊為目的。蔡學(xué)飛同時還表示， “對于通葡酒業(yè)的這一重組，之前行業(yè)內(nèi)普遍質(zhì)疑企業(yè)在進(jìn)行內(nèi)部利益輸送，因此，現(xiàn)在暫停也是情理之中?！?/p>

企業(yè)未來并不樂觀

放棄收購后，通葡酒業(yè)面前的道路仍難言平坦。蔡學(xué)飛認(rèn)為，當(dāng)前通葡酒業(yè)面臨的競爭壓力頗為嚴(yán)峻。一方面是來自于大型平臺以及張裕、長城等行業(yè)巨頭的競爭;另一方面是來自于1919、酒仙網(wǎng)、也買網(wǎng)等垂直渠道的行業(yè)競爭。通葡酒業(yè)沒有話語權(quán)，也沒有流量，作為區(qū)域酒企很難發(fā)展。通葡酒業(yè)2018年第三季度的經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，各片區(qū)的銷售收入中，東北片區(qū)仍以3176萬元占據(jù)4048萬元總銷售收入的絕大部分，排名第二的華北片區(qū)銷售收入僅為486萬元，同比下滑52.4%。在這種情況下，通葡酒業(yè)想要在短期內(nèi)快速提升經(jīng)營利潤，可選擇的方法并不多。劉曉威表示，若提升產(chǎn)品檔次或提高產(chǎn)品出廠價格，以通葡股份產(chǎn)品的市場影響力，不僅難度較大，并且短期內(nèi)難以見效。通葡酒業(yè)產(chǎn)品并非一線暢銷品牌，提高產(chǎn)品出廠價格，消費(fèi)者、渠道商、終端零售商各個環(huán)節(jié)均難以接受，無法操作;若縮減營銷推廣費(fèi)用，操作不當(dāng)?shù)那闆r下很容易導(dǎo)致銷量下滑。

蔡學(xué)飛則表示，引入外部力量或?qū)⑹峭ㄆ暇茦I(yè)突圍的選擇。 “一方面是融入別的平臺，譬如國內(nèi)其他大型的傳統(tǒng)酒商，利用自己目前已擁有的互聯(lián)網(wǎng)平臺優(yōu)勢來進(jìn)行合作;另一方面，則是獲取新的大資本加持，參與一線市場競爭?！?/p>