外部不確定性進(jìn)一步上升

梁紅 劉鑾

繼8月13日美國貿(mào)易代表處宣布對(duì)約3000億美元中國商品加征10%關(guān)稅后，8月23日，中國國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)宣布對(duì)原產(chǎn)于美國約750億美元進(jìn)口商品加征10%和5%不等的關(guān)稅，新征關(guān)稅分兩組清單從9月1日12時(shí)1分和12月15日12時(shí)1分開始實(shí)行。國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)同時(shí)宣布，自12月15日12時(shí)1分起，對(duì)今年1月1日起暫停加征關(guān)稅的原產(chǎn)于美國的汽車及零部件恢復(fù)加征關(guān)稅。

[關(guān)稅再次上調(diào)]

8月23日，美國貿(mào)易代表處宣布，從10月1日開始將對(duì)價(jià)值約2500億美元中國進(jìn)口商品加征的關(guān)稅稅率從25%提高至30%。同時(shí)宣布，將早些時(shí)候宣布將于預(yù)定日期生效的對(duì)價(jià)值約3000億美元中國進(jìn)口商品加征的關(guān)稅稅率從10%提高至15%。

中國新公布的750億美元加稅清單主要包括汽車、大豆、原油等商品。9月1日加征10%關(guān)稅的清單包括凍豬雜碎等916種商品，加征5%關(guān)稅的清單包括大豆、原油、美容化妝品及護(hù)膚品等801種商品。12月15日加征10%關(guān)稅的清單包括不同類型越野車、電動(dòng)車、小客車、以及高粱等912種商品，加征5%關(guān)稅的清單包括液化丙烷、各類固體廢碎料、木漿、棉花等2449種商品。

新的加稅清單和目前已經(jīng)加征25%關(guān)稅的1100億美元商品清單存在部分重合，這些重復(fù)加稅的商品將面臨30-35%的額外關(guān)稅。此次加征關(guān)稅的清單包含5078種商品，其中3478種已經(jīng)加征過關(guān)稅，包括大豆、各類汽車和零部件等。

對(duì)汽車加征的關(guān)稅稅率將從目前的0%大幅上升至35%。今年1月1日開始，中國暫停了對(duì)美國汽車和零部件加征關(guān)稅。12月15日將恢復(fù)加征關(guān)稅（大部分是25%），同時(shí)加征10%新的關(guān)稅。

原油再次進(jìn)入加稅清單。此次新加征關(guān)稅的有1600種商品，包括原油。原油最早出現(xiàn)在第一批160億美元加征關(guān)稅商品初步清單中，但是在正式實(shí)施時(shí)被移除。此次原油重新列入加稅清單，將從9月1日開始加征5%的關(guān)稅。

目前仍未加征關(guān)稅的商品包括大飛機(jī)、集成電路、渦輪發(fā)動(dòng)機(jī)等。

美國將5500億美元中國商品關(guān)稅稅率全部提高5個(gè)百分點(diǎn)，將進(jìn)一步推升美國對(duì)中國進(jìn)口商品加權(quán)平均關(guān)稅稅率。按2018年美國對(duì)中國進(jìn)口額估計(jì)，美國對(duì)2500億美元中國商品加征25%關(guān)稅累計(jì)提高美國對(duì)中國進(jìn)口加權(quán)平均稅率12個(gè)百分點(diǎn)左右。如果美國對(duì)3000億美元中國商品加征15%關(guān)稅，并將2500億美元中國商品加征關(guān)稅稅率提高至30%，美國對(duì)中國進(jìn)口加權(quán)平均稅率將累計(jì)上升21個(gè)百分點(diǎn)左右。

[影響幾何？]

9月1日、10月1日、12月15日三個(gè)加稅時(shí)點(diǎn)中，12月15日加征15%關(guān)稅影響最大。美國對(duì)中國進(jìn)口額較大的手機(jī)、便攜式計(jì)算機(jī)、玩具、游戲機(jī)、顯示器等商品都在12月15日加征關(guān)稅的商品清單中。

分行業(yè)看，新增關(guān)稅（3000億美元15%和2500億美元提高5個(gè)百分點(diǎn)）對(duì)計(jì)算機(jī)、通信等電子設(shè)備制造、文美體娛用品制造、皮毛和鞋靴制造、服裝制造、家具制造、橡膠和塑料制造等行業(yè)影響較大。最后加征關(guān)稅的3000億美元商品中，消費(fèi)品占比更高，而且美國對(duì)中國依賴度更高，因此美國國內(nèi)消費(fèi)者可能會(huì)承擔(dān)更高的價(jià)格。

全球經(jīng)濟(jì)和金融市場可能面臨更大的不確定性。盡管雙方重回談判桌的可能性仍然存在，但是貿(mào)易摩擦進(jìn)一步上升的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。貿(mào)易摩擦可能從多個(gè)渠道給全球經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面影響：

一是對(duì)進(jìn)出口企業(yè)及上下游行業(yè)的影響。進(jìn)出口下滑直接減少產(chǎn)出和就業(yè)，并通過產(chǎn)業(yè)鏈影響上下游行業(yè)。中國對(duì)美國貿(mào)易總額今年以來同比下降13.7%。盡管貿(mào)易轉(zhuǎn)移可以減輕部分沖擊，但總量上難以抵消中美貿(mào)易收縮的影響。而美國對(duì)其他國家貿(mào)易摩擦也時(shí)有發(fā)生，全球化倒退的風(fēng)險(xiǎn)逐步上升。

二是對(duì)全球供應(yīng)鏈和資源配置效率的影響。關(guān)稅上升，出口企業(yè)被迫將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到成本更高的地區(qū)，進(jìn)口企業(yè)不得不購買更高成本的商品。中國向美國出口手機(jī)、計(jì)算機(jī)等商品，組裝雖然在中國，零部件卻來自于全球不同地區(qū)，最終生產(chǎn)商面臨關(guān)稅沖擊可能波及整個(gè)供應(yīng)鏈。今年以來全球制造業(yè)PMI總體下滑的背景下，貿(mào)易摩擦加劇將給增長乏力的全球經(jīng)濟(jì)帶來更大的下行壓力。

三是對(duì)投資和金融市場的影響。貿(mào)易摩擦帶來不確定性導(dǎo)致企業(yè)不敢投資，金融市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，信用難以擴(kuò)張。各國央行已經(jīng)陸續(xù)降息，開始新一輪寬松，但越來越多的國債進(jìn)入負(fù)利率區(qū)間給貨幣政策帶來更大挑戰(zhàn)。而金融市場波動(dòng)本身也會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來沖擊。

更大的潛在風(fēng)險(xiǎn)則是貿(mào)易摩擦進(jìn)一步蔓延到投資、金融等其他領(lǐng)域。短期內(nèi)，人民幣匯率或?qū)⒚媾R更大波動(dòng)。但中長期看，人民幣匯率仍然取決中國經(jīng)濟(jì)增長等基本面因素。

[應(yīng)對(duì)策略]

隨著外部不確定性進(jìn)一步上升，我們預(yù)計(jì)中國可能會(huì)加大逆周期調(diào)節(jié)力度。貨幣政策可能通過下調(diào)公開市場操作逆回購和MLF利率、降低法定存款準(zhǔn)備金率等方式進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。財(cái)政政策除了繼續(xù)落實(shí)減稅降費(fèi)政策，不排除增加專項(xiàng)債發(fā)行、擴(kuò)大基建投資的可能，財(cái)政政策力度加大也有助于穩(wěn)定人民幣匯率。 <＼＼192.168.1.40＼tu＼13年固定彩圖＼結(jié)束符.jpg>