醫(yī)藥行業(yè)上市公司盈利能力影響因素研究

王瀾琦

【摘要】醫(yī)藥行業(yè)是關系國計民生的特殊行業(yè)。本文基于2015-2017年國內72家醫(yī)藥行業(yè)上市公司財務報表數據，對該行業(yè)公司盈利能力的影響因素進行了研究。研究結果表明：研發(fā)投入占銷售收入比重、總資產的自然對數、總資產周轉率、凈利潤增長率與盈利能力正相關，資產負債率與盈利能力相關性不顯著。望研究結論能給予相關企業(yè)管理人員和投資者提供決策依據。

【關鍵詞】醫(yī)藥行業(yè) 上市公司 盈利能力 影響因素

醫(yī)藥行業(yè)是關系國計民生的特殊行業(yè)，涉及到生活中的方方面面。2018年是醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的逐步到位之年，2019年則進入履職盡責的落實階段。政策的變革貫穿了企業(yè)從研發(fā)、生產、流通到終端的每一個環(huán)節(jié)。在國家政策的驅動下，市場競爭也越發(fā)的激烈，創(chuàng)新能力強、具有市場掌控力的企業(yè)占據一定的優(yōu)勢。本文試圖通過研究醫(yī)藥行業(yè)的盈利能力，分析影響企業(yè)盈利能力的因素，找到企業(yè)優(yōu)勢以及經營中存在的問題，抓住政策和市場機遇，促進醫(yī)藥企業(yè)在機遇和挑戰(zhàn)中不斷發(fā)展。

一、醫(yī)藥行業(yè)上市公司盈利能力影響因素實證研究

（一）研究假設

1.研發(fā)投入

假設一：盈利能力與研發(fā)投入正相關

醫(yī)藥行業(yè)屬于高新技術產業(yè)，企業(yè)要想在市場競爭中取得優(yōu)勢，就需要加大對新產品的研發(fā)投入。長期以來，我國醫(yī)藥行業(yè)絕大部分都是仿制藥，而自主創(chuàng)新研發(fā)的產品很少，純粹依賴仿制藥的生產經營方式謀求發(fā)展是難以在激烈的市場環(huán)境中立足的。因此，企業(yè)只有不斷地創(chuàng)新才能提高其核心競爭，保持其持續(xù)發(fā)展的動力。

2.企業(yè)規(guī)模

假設二：盈利能力與企業(yè)規(guī)模正相關

通常情況下，規(guī)模更大的企業(yè)有更充足的資金、先進的技術和優(yōu)秀的人才進行規(guī)?；a，從而削減成本降低費用，增強其盈利能力。規(guī)模更大的企業(yè)也更容易得到國家政策的支持，為其企業(yè)的擴大、產品的優(yōu)化、人才的引進、技術的創(chuàng)新提供更加優(yōu)厚的條件。

3.資本結構

假設三：盈利能力與資本結構負相關

資本結構的合理與否不會直接影響到企業(yè)的盈利能力，但是不合理的資本結構會阻礙到企業(yè)的經營與成長，甚至會導致企業(yè)的滅亡，進而會對企業(yè)的盈利能力產生影響。然而，當企業(yè)的資本結構處于最優(yōu)時，企業(yè)可以以最小的代價取得最大的收益。

4.發(fā)展能力

假設四：盈利能力與企業(yè)發(fā)展能力正相關

資本結構的合理與否不會直接影響到企業(yè)的盈利能力，但是不合理的資本結構會阻礙到企業(yè)的經營與成長，甚至會導致企業(yè)的滅亡，進而會對企業(yè)的盈利能力產生影響。然而，當企業(yè)的資本結構處于最優(yōu)時，企業(yè)可以以最小的代價取得最大的收益。

5.營運能力

假設五：盈利能力與企業(yè)營運能力正相關

在對企業(yè)的各項資產進行調配、利用的過程中體現出企業(yè)的資產營運能力，資產營運能力通常和盈利能力的強弱有著直接的關系。如果在經營管理過程中不能很好的利用各項資產，說明企業(yè)的資產營運能力較差，而這會導致企業(yè)的資金成本大大增加，從而影響企業(yè)利潤。

（二）模型構建

基于研究假設，本文選擇用多元回歸模型展開分析，判斷假設是否成立，以及解釋變量對被解釋變量影響程度大小。

多元線性回歸模型如下：

Y=β0+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+β5X5+ξ

Y為因變量，X1、X2……X5為自變量，β1、β2……β5是回歸系數，ξ 為隨機誤差

（三）數據來源及變量選取

1.數據來源

本文的樣本是從巨潮資訊網和國泰安數據庫中獲取的。在2015年1月1日到2017年12月31日我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司中，篩除ST和*ST公司以及這三年內數據不全的上市公司。最后為了減少極大值和極小值對數據整體的影響，剔除個別具有明顯的歧義點的公司，最終得到72家我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司。

2.選取變量

文章從研發(fā)投入、企業(yè)規(guī)模、資本結構、企業(yè)發(fā)展能力和營運能力五個方面出發(fā)，分別選取研發(fā)投入占銷售收入比重（X1）、總資產（X2）、資產負債率（X3）、凈利潤增長率（X4）、總資產周轉率（X5）為解釋變量來衡量盈利能力影響因素，以凈資產收益率（Y）作為被解釋變量。

（四）結果分析

本文通過SPSS軟件對我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司2015年—2017年間的216個數據進行多元線性回歸分析，從下表可以看到：企業(yè)的研發(fā)投入對企業(yè)盈利能力有正面影響，符合假設一。總資產對凈資產收益率有正面影響，即企業(yè)擴大規(guī)模后，凈資產收益率可能會相應的增大，與假設二相符。資產負債率的回歸系數雖然小于0 ，但是Sig=0.5985，說明兩者相關性并不顯著，拒絕假設三。 凈利潤增長率（X4）的回歸系數大于0，Sig=0.070，這一關系在顯著性水平為0.1時顯著，因此企業(yè)發(fā)展能力與盈利能力也有顯著關系，與假設四相符合?？傎Y產周轉率（X5）的回歸系數為大于0，其與凈資產收益率的Sig=0.00，在顯著性水平為0.01時顯著，所以企業(yè)營能力越強，其獲得更多收益的可能性也越大，假設五成立。

（五）結論

醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)盈利能力與研發(fā)投入、企業(yè)規(guī)模，發(fā)展能力和營運能力成正相關關系，而資本結構與盈利能力不存在顯著的相關關系。

二、提升醫(yī)藥行業(yè)上市公司盈利能力的若干建議

（一）加大研發(fā)經費投入強度，重視研發(fā)人員投入

當前，隨著醫(yī)藥行業(yè)的市場競爭日益激烈，研發(fā)創(chuàng)新成為企業(yè)在競爭中占取優(yōu)勢的關鍵。研發(fā)經費是企業(yè)展開自主研發(fā)的基礎，醫(yī)藥企業(yè)只有投入了足夠的研發(fā)經費，才能提高研發(fā)水平，健立一套成熟的研發(fā)體系，引進先進的技術和設備，從而提高企業(yè)的研發(fā)能力。人才也是醫(yī)藥企業(yè)競爭的一大關鍵因素，企業(yè)要追求長遠發(fā)展，就要秉持以人為本的理念，建立合理的薪酬體系、考核機制和激勵機制，不僅要吸引優(yōu)秀的研發(fā)人員加入團隊，更要留住人才，激勵他們自愿創(chuàng)新，發(fā)揚自己最大優(yōu)勢。

（二）優(yōu)化資本結構，調整負債融資規(guī)模

資本結構是否合理與企業(yè)的生存和成長聯系密切，企業(yè)在調整資本結構時，要關注收益與風險平衡問題，例如企業(yè)為了發(fā)展而導致負債籌資結構不合理，依賴貸款進行生產，靠舉債經營，則會極大的提高企業(yè)財務風險。然而，如果企業(yè)比較保守經營，負債比例極低，則可能無法發(fā)揮有效利用資本結構帶來的收益。因此，企業(yè)要把資產負債率、資本利潤率等保持在一定的比重，努力達到最優(yōu)資本結構。

（三）提高營運能力，加快資本周轉速度

從某種意義上說，企業(yè)營運資產的能力和企業(yè)的經營狀況、經濟效益有著密切的聯系，提高營運能力對企業(yè)的發(fā)展十分重要。企業(yè)可以從以下幾個方面來進行改進。

1.企業(yè)要加強財務分析工作，通過對財務指標的分析掌握企業(yè)歷史經營業(yè)績和資金運行情況，其分析結果也可以作為企業(yè)未來發(fā)展規(guī)劃的理論指導。

2.企業(yè)要完善內部控制體系，做好資金的事前審批、事中執(zhí)行、事后評價的控制工作，及時根據企業(yè)的自身狀況和市場環(huán)境的變化做出調整提高資金的運營效率，促進企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。

三、總結

本文以我國72家醫(yī)藥行業(yè)上市公司2015-2017年相關財務數據為樣本，從公司研發(fā)投入、企業(yè)規(guī)模、資本結構、發(fā)展能力、運營能力五個盈利能力的影響因素，研究發(fā)現公司研發(fā)投入、企業(yè)規(guī)模、運營能力和發(fā)展能力都對企業(yè)盈利能力有正向促進作用。資產負債率凈資產收益率的有負面影響但是不顯著，回歸結果說明企業(yè)資本結構和盈利能力沒有很大相關性，但是通常情況下，資本結構是否合理與企業(yè)的生存發(fā)展密切相關，進而間接地影響企業(yè)盈利能力水平總體上，目前我國醫(yī)藥行業(yè)的盈利能力遠沒有達到最佳，研發(fā)力度、資本結構優(yōu)化等方面還有問題，并且我國醫(yī)藥行業(yè)各企業(yè)之間的盈利能力差異顯著，但是該行業(yè)在不斷地改革和調整，因此仍然具有很大的發(fā)展空間。

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