風(fēng)險(xiǎn)投資與科技型小微企業(yè)基于生命周期的匹配指標(biāo)研究

【摘 要】 從國(guó)家鼓勵(lì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)以來(lái)，科技型小微企業(yè)一直是政策關(guān)注的重點(diǎn)，是實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新的有效載體，在科技創(chuàng)新領(lǐng)域中發(fā)揮著舉足輕重的作用。但科技型小微企業(yè)的發(fā)展需要風(fēng)險(xiǎn)資本的支持，風(fēng)投公司提供資金和管理助力科技型小微企業(yè)的成長(zhǎng)發(fā)展，科技型小微企業(yè)提供項(xiàng)目和技術(shù)為風(fēng)投公司帶來(lái)高額資本收益，雙方齊心協(xié)作，互惠共贏。本文從雙方匹配模式的角度去探究導(dǎo)致合作失敗的原因，分析出了基于生命周期的風(fēng)險(xiǎn)投資公司和科技型小微企業(yè)雙邊匹配模式。從模式中找出雙方匹配規(guī)律，提高雙方匹配效率。

【關(guān)鍵詞】 風(fēng)險(xiǎn)投資 創(chuàng)業(yè)企業(yè) 生命周期

一、科技型小微企業(yè)的生命周期

企業(yè)的生命周期分為種子期、導(dǎo)入期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期。但是在風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)中，風(fēng)險(xiǎn)資本就是看中科技型小微企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?lái)高額回報(bào)，當(dāng)科技型小微企業(yè)處于衰退期的時(shí)候不再具有發(fā)展?jié)摿Γ诖酥帮L(fēng)險(xiǎn)資本就開始在著手退出企業(yè)，于是研究科技型小微企業(yè)在衰退期與風(fēng)險(xiǎn)投資公司的匹配毫無(wú)意義。本文結(jié)合前面所有學(xué)者的研究模型，將科技型小微企業(yè)的生命周期劃分為種子期、導(dǎo)入期、成長(zhǎng)期和成熟期等四個(gè)階段。

二、匹配模型構(gòu)建

匹配的模式就是雙方根據(jù)科技型小微企業(yè)不同階段的特點(diǎn)建立不同指標(biāo)，并且通過(guò)專家給不同指標(biāo)賦予特定的指標(biāo)權(quán)重，風(fēng)險(xiǎn)投資商和科技型小微企業(yè)將各自對(duì)對(duì)方指標(biāo)設(shè)立一個(gè)期望值，反饋給投資中介，由投資中介聘請(qǐng)專家對(duì)雙方各指標(biāo)的實(shí)際情況給出客觀分值，投資中介再使用基于公理設(shè)計(jì)理論或基于前景理論的雙邊匹配方法經(jīng)行匹配，得出最終匹配結(jié)果。

（一）基于生命周期理論的科技型小微企業(yè)指標(biāo)選取

種子期 種子期是一個(gè)規(guī)模較小的團(tuán)隊(duì)拿著自己的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃書開始著手融資以及產(chǎn)品和技術(shù)的研發(fā)的階段，所以風(fēng)投公司最為關(guān)注投資回報(bào)率。另外，由于這個(gè)階段的企業(yè)沒(méi)有實(shí)際產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，所以創(chuàng)業(yè)者的特質(zhì)就很大程度上決定著這個(gè)項(xiàng)目的未來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)投資公司會(huì)考慮創(chuàng)業(yè)者的綜合素質(zhì);考慮創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的成員背景、能力互補(bǔ)程度、目標(biāo)的一致性、團(tuán)隊(duì)凝聚力等因素。最后考慮產(chǎn)品的市場(chǎng)情況，如進(jìn)入市場(chǎng)的壁壘，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度。對(duì)于種子期的企業(yè)，本文選取了以下指標(biāo)。

導(dǎo)入期 此階段的產(chǎn)品已經(jīng)投入生產(chǎn)并進(jìn)入市場(chǎng)進(jìn)行銷售，那么風(fēng)險(xiǎn)投資公司會(huì)側(cè)重于產(chǎn)品和市場(chǎng)的情況。市場(chǎng)方面，風(fēng)險(xiǎn)投資公司關(guān)注的是產(chǎn)品的銷售增長(zhǎng)速度、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度、市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力。對(duì)于產(chǎn)品方面，風(fēng)險(xiǎn)投資商更加關(guān)注研發(fā)人員素質(zhì)和能力、產(chǎn)品或技術(shù)的獨(dú)特性、產(chǎn)品技術(shù)的成熟度、專利及知識(shí)產(chǎn)權(quán)的擁有程度。對(duì)于管理方面，風(fēng)險(xiǎn)投資公司仍然是關(guān)注創(chuàng)業(yè)者的綜合素質(zhì)和團(tuán)隊(duì)的優(yōu)良程度。在財(cái)務(wù)收益方面仍關(guān)注投資回收期和回報(bào)率。對(duì)于導(dǎo)入期，本文選取了如下指標(biāo)。

成長(zhǎng)期 處于成長(zhǎng)期的科技型小微企業(yè)在市場(chǎng)上已經(jīng)擁有一定的市場(chǎng)份額，技術(shù)也已經(jīng)逐漸成熟，所以此階段風(fēng)險(xiǎn)投資公司比較注重企業(yè)的未來(lái)戰(zhàn)略布局，這就更加考驗(yàn)企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)班子的綜合素質(zhì)，并且看重本企業(yè)在市場(chǎng)上與其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)情況。于是在領(lǐng)導(dǎo)管理方面，風(fēng)投注重創(chuàng)業(yè)者的綜合素質(zhì)、團(tuán)隊(duì)的優(yōu)良程度、企業(yè)的戰(zhàn)略布局。市場(chǎng)方面，風(fēng)險(xiǎn)投資公司更加關(guān)注市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度、市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力、銷售增長(zhǎng)速度。產(chǎn)品技術(shù)目前已經(jīng)趨于成熟，所以為了保持企業(yè)在核心技術(shù)上持續(xù)的先進(jìn)性和創(chuàng)新性，風(fēng)險(xiǎn)投資商更加注重研發(fā)人員的素質(zhì)和能力以及產(chǎn)品技術(shù)的獨(dú)特性。當(dāng)科技型小微企業(yè)發(fā)展越到后期，風(fēng)險(xiǎn)投資公司就會(huì)更加注重投資回收期，期望快進(jìn)快出，并且考慮資金退出障礙，于是在成長(zhǎng)期財(cái)務(wù)收益方面風(fēng)投側(cè)重投資回收期、資金退出難易程度，并且隨著企業(yè)的發(fā)展壯大，組織結(jié)構(gòu)的龐大和復(fù)雜，資金需求量也越來(lái)越大，風(fēng)投不得不把企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和資本結(jié)構(gòu)納入考慮范圍。對(duì)于成長(zhǎng)期，本文選取了以下指標(biāo)。

成熟期 成熟期的科技型小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，有較強(qiáng)的盈利能力，一定的經(jīng)濟(jì)地位，此時(shí)融資需求多是出于戰(zhàn)略上的考慮，風(fēng)險(xiǎn)投資公司不會(huì)太過(guò)擔(dān)心企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，把目光放在財(cái)務(wù)收益方面，關(guān)注企業(yè)的投資回收期、投資回報(bào)率、資金退出難易程度、財(cái)務(wù)狀況與資本結(jié)構(gòu)。管理方面，關(guān)注團(tuán)隊(duì)的優(yōu)良程度和企業(yè)的戰(zhàn)略布局。產(chǎn)品方面，風(fēng)險(xiǎn)投資公司不需要關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，只考慮短期內(nèi)自己能否達(dá)到自己資金上的收益，于是這時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)投資公司關(guān)注企業(yè)的產(chǎn)品技術(shù)成熟度。市場(chǎng)方面，風(fēng)險(xiǎn)投資公司只重點(diǎn)考慮科技型小微企業(yè)在同行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)程度。成熟期本文選取的指標(biāo)如下。

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資公司的指標(biāo)選取

對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資公司的評(píng)價(jià)指標(biāo)，主要采用Hsu.HD（2007）的指標(biāo)，他通過(guò)對(duì)美國(guó)250家風(fēng)險(xiǎn)投資公司的調(diào)查數(shù)據(jù)得出風(fēng)險(xiǎn)投資在不同發(fā)展階段對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資公司各個(gè)方面需求側(cè)重點(diǎn)，本文再結(jié)合科技型小微企業(yè)的需求特點(diǎn)，整理得出本文需要的對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的評(píng)價(jià)指標(biāo)。

三、結(jié)論

本文基于企業(yè)的生命周期理論研究了風(fēng)險(xiǎn)投資公司和科技型小微企業(yè)雙方匹配模式，先介紹了科技型小微企業(yè)的生命周期，結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資動(dòng)機(jī)分析了科技型小微企業(yè)不同生命周期階段的匹配需求，最后根據(jù)生命周期理論研究出科技型小微企業(yè)不同階段的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，以及風(fēng)險(xiǎn)投資公司的評(píng)價(jià)體系，這也是研究基于生命周期理論的風(fēng)險(xiǎn)投資公司和科技型小微企業(yè)匹配模式的精髓。

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作者簡(jiǎn)介：陽(yáng)楊（1996-），男，漢族，四川廣安，碩士研究生，重慶工商大學(xué)，重慶400067，風(fēng)險(xiǎn)投資。