TCL集團：聚焦半導(dǎo)體 迎高光時刻

江彬

TCL集團在今年4月份完成重組，剝離智能終端及相關(guān)配套業(yè)務(wù)，由相關(guān)多元化經(jīng)營轉(zhuǎn)為聚焦半導(dǎo)體顯示及材料產(chǎn)業(yè)。因此，TCL集團在日前公布的2019年半年報是公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型后的首份報告，具有里程碑式意義。報表顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入261.2億元，同比增長23.9%，凈利潤為26.4億元，同比增長69.9%，其中歸屬于上市公司股東的凈利潤20.9億元，同比增長42.3%，業(yè)績增長勢頭強勁。

轉(zhuǎn)型顯成效 夯實成長基石

經(jīng)過上半年的資產(chǎn)剝離、核心業(yè)務(wù)整合之后，TCL集團的財務(wù)指標(biāo)持續(xù)優(yōu)化。一是資本結(jié)構(gòu)更為健康，總資產(chǎn)下降20%，但是總負債下降30%，如此就驅(qū)動著TCL集團的資產(chǎn)負債率下降至60.4%。如果再扣除遞延收益的影響，實際資產(chǎn)負債率只有59.3%，這為公司未來的長期發(fā)展奠定了一個非常穩(wěn)健的資本結(jié)構(gòu)。二是成本控制優(yōu)勢得到進一步發(fā)揮，今年上半年引入業(yè)界專家顧問團隊和整體團隊從端到端以及全員推動落實降本增效，在資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率、人員周轉(zhuǎn)效率、端到端成本控制方面全面提升水平，費用率從14.5%下降到11.8%。

在財務(wù)指標(biāo)領(lǐng)先的同時，公司的核心業(yè)務(wù)技術(shù)也保持著行業(yè)領(lǐng)跑者的態(tài)勢。公司目前核心業(yè)務(wù)半導(dǎo)體顯示及材料產(chǎn)業(yè)主要是以華星光電為載體。資料顯示，到2019年上半年為止，華星光電在半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域的總投資額累計達1891億元。

高額的投資，一方面推動著公司產(chǎn)能的迅速擴張。公司擁有8.5代線全球效益最好的生產(chǎn)線，以及兩條11代線，6代線TPS正在生產(chǎn)當(dāng)中，AMOLED也即將生產(chǎn)。公司迅速完善業(yè)務(wù)布局，每建一個工廠都有導(dǎo)入新技術(shù)，目前擁有5座工廠，一座工廠正在建設(shè)，惠州建制了模組產(chǎn)業(yè)園，印度項目正在建設(shè)。TV年產(chǎn)量有望達5000萬臺，小尺寸模組產(chǎn)能年產(chǎn)量達1.8億的產(chǎn)能。其中，印度項目有望成為我國半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域全球布局的示范性項目。另一方面則推動著公司半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)技術(shù)的持續(xù)領(lǐng)先地位。公司加快開發(fā)Mini-LED on TFT技術(shù)和產(chǎn)品，以及AMOLED的折疊、全柔性、屏下攝像等領(lǐng)域新技術(shù)。同時，利用廣東聚華印刷及柔性顯示技術(shù)平臺，公司將繼續(xù)引領(lǐng)新一代顯示技術(shù)開發(fā)，加快印刷式AMOLED、蒸鍍式AMOLED以及電致發(fā)光QLED的材料開發(fā)，建立起公司高階產(chǎn)品的核心競爭力，并通過開放式技術(shù)開發(fā)平臺，打通印刷技術(shù)，讓我國新型顯示技術(shù)邁上新臺階，也為公司未來的業(yè)務(wù)布局、業(yè)績成長奠定了扎實的基礎(chǔ)。

成長動能充足 或迎來戴維斯雙擊

由此可見，TCL集團已具備了業(yè)務(wù)持續(xù)高成長的充沛動能。而據(jù)資料顯示，我國憑借持續(xù)不斷的面板生產(chǎn)線的建設(shè)投產(chǎn)，2019年產(chǎn)能規(guī)模已達到全球首位，成為全球半導(dǎo)體顯示制造基地。近期日本與韓國在半導(dǎo)體顯示材料領(lǐng)域的爭奪有利于我國半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域的國產(chǎn)化步伐，也推動著全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)向我國轉(zhuǎn)移的態(tài)勢?？梢灾v，目前全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)格局有重構(gòu)的趨勢。

得益于強大的產(chǎn)業(yè)競爭力，公司有望抓住全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)所帶來的成長契機。目前來看，華星LTPS產(chǎn)品技術(shù)已做到行業(yè)領(lǐng)先，市場份額已達全球第二;柔性AMOLED產(chǎn)品也已開始量產(chǎn)交付，預(yù)計年底將量產(chǎn)折疊屏產(chǎn)品;與此同時，旗下的華星光電也在積極橫向拓展產(chǎn)品和應(yīng)用來增加收入和盈利，目前已針對大型商用顯示屏、高端4K/8K產(chǎn)品、以及電子競技及車載顯示等業(yè)務(wù)展開深入布局。華星光電以技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動產(chǎn)能進入快速擴張周期，多條產(chǎn)線的開工和投產(chǎn)將有助于公司打開業(yè)務(wù)規(guī)模和利潤增長的新局面，帶來顯著的基于規(guī)模效應(yīng)的經(jīng)營優(yōu)勢，進而通過精細化運營，抓住產(chǎn)業(yè)格局重構(gòu)的契機，轉(zhuǎn)化為實實在在的可持續(xù)發(fā)展動力。

正由于此，業(yè)內(nèi)人士認為公司的二級市場股價有望走出低谷。以往TCL集團雖然擁有高于同行的分紅派息、低于同行的市盈率等積極信號，但股價表現(xiàn)則遜色于同行。核心因素之一就是公司業(yè)務(wù)較為繁雜，既有TO? B業(yè)務(wù)，也有TO C業(yè)務(wù)，有點類似于綜合集團。如此一來，機構(gòu)資金對公司的估值就存在著分歧。但隨著今年上半年的業(yè)務(wù)整合以及里程碑式的半年報信息，可以讓市場參與者重新審視公司的二級市場定位，再疊加公司回購股份以及管理層增持股份等諸多維護股價的積極動作，有望推動公司股價出現(xiàn)戴維斯雙擊，公司經(jīng)營及股價均有望迎來高光時刻。