鈷價(jià)重回正軌 洛鉬見底抽升

港股在本周一破頂，周二仍能企在前浪頂之上，全因內(nèi)地3月份制造業(yè)PMI指數(shù)重上榮枯分界線之上，反映內(nèi)地制造業(yè)出現(xiàn)復(fù)蘇。制造業(yè)向好，資源需求亦會(huì)回升，資源股現(xiàn)時(shí)大幅落后大市，正是低吸的時(shí)機(jī)。

洛陽鉬業(yè)（03993.HK）早前公布2018年全年業(yè)績，純利按年增長70%至46.4億元（人民幣.下同），是繼2016年度純利增長31%及2017年度純利增長173%后的另一高增長年度。洛鉬去年每股盈利為0.215元，折合約0.25港元，派息0.11元，折合約0.125港元。按洛鉬本周二收?qǐng)?bào)3.49元計(jì)，市盈率（P/E）約14.2倍，息率約3.69厘。

鈷產(chǎn)量持續(xù)下滑，全球第二大鈷金屬生產(chǎn)商洛鉬有望受惠。

洛鉬去年純利按年增長約70%至46.36 億元人民幣，每股盈利0.215 元人民幣。

洛鉬最令市場擔(dān)心的是，去年下半年，特別是去年第四季，受期銅及期鈷價(jià)格下跌的影響，導(dǎo)致業(yè)績按季下滑。洛鉬去年上半年度純利達(dá)到31.2億元，按年大幅上升2.74倍，但下半年度純利只有15.1億元，按年下跌20%，較上半年下跌52%。然而，去年第四季以至今年首兩個(gè)月，正是內(nèi)地經(jīng)濟(jì)放緩最嚴(yán)重的時(shí)候，對(duì)資源需求亦最少，導(dǎo)致期貨價(jià)格下降。

經(jīng)濟(jì)回暖資源有價(jià)

隨著3月官方制造業(yè)PMI回升至50.5，財(cái)新制造業(yè)PMI回升至50.8，有理由相信，資源價(jià)格亦會(huì)谷底反彈，洛鉬今年上半年的純利雖然會(huì)按年倒退，但今年下半年卻有機(jī)會(huì)較上半年為佳。洛鉬業(yè)績公布后，雖有大行看淡并下調(diào)目標(biāo)價(jià)，但近日股價(jià)卻靜靜反彈，突破下跌通道。

如果內(nèi)地制造業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，洛鉬中線不難回升至5港元，甚至挑戰(zhàn)6港元水平。去年底全球最大的鈷金屬生產(chǎn)商嘉能可，宣布旗下剛果鈷礦停產(chǎn)停售至今年下半年。另外，全球鈷儲(chǔ)量最大的國家剛果，亦決定將鈷金屬出口關(guān)稅由2.5%提高至10%。種種原因令鈷產(chǎn)量持續(xù)下滑，全球第二大鈷金屬生產(chǎn)商洛鉬有望受惠。

鈷是鋰離子電池的關(guān)鍵組成部分，用作穩(wěn)定電池溫度。近年電子設(shè)備及電動(dòng)車行業(yè)發(fā)展蓬勃，對(duì)鋰電池的需求與日俱增，導(dǎo)致鈷價(jià)急升。雖然過度投機(jī)令鈷價(jià)自去年中開始下跌，但據(jù)悉作為全球最大鈷金屬下游用戶之一的蘋果公司，正尋求訂立五年以上的鈷采購合約，可見市場對(duì)鈷的需求仍然強(qiáng)勁。按產(chǎn)品分類，銅鈷是洛鉬最大收入來源，占比約56%。

銅鈷產(chǎn)量再創(chuàng)新高

去年集團(tuán)旗下剛果（金）銅鈷業(yè)務(wù)的鈷產(chǎn)量創(chuàng)超過1.87萬噸的歷史新高，加上鈷價(jià)急漲，成為集團(tuán)盈利大幅增長的主因。今年初集團(tuán)以現(xiàn)金代價(jià)11.36億美元間接增持剛果Tenke Fungurume礦區(qū)權(quán)益，該礦區(qū)是目前世界上規(guī)模最大、礦石品位最高的在產(chǎn)銅鈷礦之一，完成后將有助提升集團(tuán)于銅鈷市場的定價(jià)能力。

港交所（00388.HK）股權(quán)披露顯示，貝萊德于4月9日以每股平均價(jià)3.6648港元增持約509.7萬股洛鉬，涉資約1，867.95萬港元。增持后，貝萊德持股量增加至3.56億股或9.06%。鈷價(jià)自去年高位大幅調(diào)整，反映投機(jī)者開始退出，在需求持續(xù)增長和供應(yīng)趨緊之下，鈷價(jià)有望重回正軌。洛鉬股價(jià)亦逐步見底回升走勢(shì)向好，一旦升穿250天線，可進(jìn)一步上望4.7港元。