多賺一成豪派息 周大福業(yè)務穩(wěn)固

不過，周大福（01929.HK）董事總經(jīng)理黃紹基預告，今個財年首季（4月至6月）港澳銷售有所放緩，惟下半年表現(xiàn)應有改善，維持全年同店銷售低單位數(shù)增長的預測不變。周大福上周四收報6.76元，股息率超過9.6厘。

集團去年港澳及其他市場的營業(yè)額按年增長8.4%，值得注意是，增長全由上半財年升19.1%所帶動。周大福指，下半財年受不明朗因素影響，消費意欲轉(zhuǎn)弱，加上基數(shù)較高，令下半年營業(yè)額零增長。黃紹基指出，由于對比2019財年上半年增長非?？捎^，預期今年上半年度香港業(yè)務，尤其是首季銷售放緩是意料之中，情況亦在可控范圍。

周大福主要以「周大?！蛊放茝氖略O計、制作及銷售珠寶及鐘表產(chǎn)品業(yè)務。

創(chuàng)新方式吸消費者

市場估計，周大福港澳4月至5月的銷售表現(xiàn)較1月至3月有中單位數(shù)下跌，因去年同期基數(shù)較高，令同店銷售轉(zhuǎn)至負數(shù)，上半年仍會延續(xù)負增長情況，惟平均復合年增長率仍有升幅。面對中美貿(mào)易戰(zhàn)等外圍未知因素，周大福應會審慎管理業(yè)務及存貨，亦會通過創(chuàng)新等方式吸引消費者，維持港澳全年同店銷售低單位數(shù)增長的目標不變。

截至3月底止，周大福在港澳地區(qū)共有146個零售點，今個財年預計會開設六至七間新店，包括在九龍、新界西的民生區(qū)，未有既定買鋪計劃。內(nèi)地市場方面，集團2019財年主要經(jīng)營溢利為50.04億元，按年增17.3%，期內(nèi)凈開設539個零售點，大部分為加盟店，截至今年3月底止合計有2，988個零售點。

大和予其買入評級

周大福今個財年計劃凈增加500個零售點，并繼續(xù)部署新城鎮(zhèn)，另外選擇補充一、二線城市的零售網(wǎng)絡。大和資本發(fā)表研究報告指，周大福2019財年純利上升11.8%至約46億元，整個財年派息比率達142%，較上個財年的139%為多，惟季初至今香港同店銷售錄得下跌，內(nèi)地同店銷售則穩(wěn)固，重申「買入」的投資評級，并將目標價由7.5元上調(diào)至8.5元。

大和將周大福2020財年至2021財年純利預測上調(diào)8%至10%，以反映較高的同店銷售預測及其于內(nèi)地增開零售點。報告亦提到，周大福預期派息比率維持于50%至80%，特別息則視乎資本開支需要及負債等因素。另外，大和估計周大福將繼續(xù)于內(nèi)地二、三線城市擴張，計劃擴張珠寶首飾的生產(chǎn)線，相信此舉可穩(wěn)定珠寶首飾組合下跌的情況。

周大福（01929.HK）半年走勢圖