公募酷愛“喝酒” 資金緊緊“抱團(tuán)”

隨著基金二季報(bào)全部披露完畢，公募二季度的持倉情況隨之浮出水面。我們以主動(dòng)偏股型基金（普通股票型+偏股混合型，簡稱“基金”）為口徑，統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，基金二季度的抱團(tuán)更緊，對個(gè)別股票的持股集中度進(jìn)一步提升，其中以龍頭白酒類股票最為明顯。中泰證券表示，本季度基金持股集中度已達(dá)到13年來的歷史最高值。 [抱團(tuán)力度更緊]

二季度，A股下跌3.62%，與一季度大漲23.92%形成明顯反差。而在二季度貿(mào)易戰(zhàn)陰云一度籠罩股市，對于出口導(dǎo)向型企業(yè)較多的行業(yè)，如電子等，利空較大，個(gè)股跌幅也較大。與之鮮明對比的是，消費(fèi)股仍然被基金集中擁抱，重倉股交易集中度進(jìn)一步提升。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，基金前十大重倉股在二季度末的持股總市值高達(dá)1474.49億元，而一季度末為1025.25億元，2018年末則僅為634.76億元，再往前看，2018年三季度末為863.30億元。只看市值或許還不能清晰地表明持股集中度的提升，因?yàn)閭€(gè)股上漲會(huì)讓市值上升，不一定是加倉所致。

但另一項(xiàng)數(shù)據(jù)表明，基金從2019年一季度開始，連續(xù)兩個(gè)季度大幅加倉前十大重倉股。該數(shù)據(jù)我們習(xí)慣性地冠以“持倉集中度”之名，實(shí)際上是指持股市值占基金股票投資市值的比。2018年三季度，前十大重倉股持倉集中度為11.80%，2018年末為10.05%，2019年一季度為12.13%，到了二季度，集中度大幅提升到17.10%，意味著今年上半年前十大重倉股持股集中度提升了70%，抱團(tuán)氣氛十分濃厚。

從持有的基金數(shù)量看，排名前十的門檻顯著提高。2018年末，84家基金持有工商銀行（601398），這個(gè)數(shù)量能排名第十；2019年一季度末，99家基金持有萬科A（000002），排名第十；到了2019年二季度末，124家基金持有瀘州老窖（000568），排名第十，該數(shù)量在2018年末能與招商銀行（600036）并列排在第五位，在今年一季度末能擠下中信證券（600030）排名第七。

2018年末，僅有6只個(gè)股擁有超過百家基金持倉，2019年一季度增加到9只，二季度進(jìn)一步大幅增加到15只（見表一），未在表中的五只個(gè)股是中信證券、立訊精密（002475）、隆基股份（601012）、中國國旅（601888）和中興通訊（000063），持股基金數(shù)分別為115家、111家、108家、106家和102家。

[扎堆消費(fèi)，減持地產(chǎn)]

從前十大重倉股的分布看，有貴州茅臺（600519）、五糧液（000858）、瀘州老窖（000568）等3只白酒股，其中，茅臺持倉254.71億元，五糧液約為213.04億元，瀘州老窖約為119.86億元，共計(jì)587.61億元，從重倉股的角度看，白酒的持倉市值是其它板塊難以望其項(xiàng)背的。

前十大重倉股中，還有溫氏股份（300498）、伊利股份（600887）兩只食品飲料股，以及格力電器（000651）、美的集團(tuán)（000333）這兩大家電龍頭。加上三只白酒股，消費(fèi)股占據(jù)7個(gè)席位，基金抱團(tuán)大消費(fèi)的程度可見一斑。

剩下的三個(gè)席位是中國平安（601318）、招商銀行（600036）這兩大金融股和醫(yī)藥股的代表長春高新（000661）。沒有任何TMT的個(gè)股。

如表二所示，除了長春高新在二季度被小幅減持156.72萬股之外，其余9只重倉股都獲得增持，不過，溫氏股份的增持力度顯然很小，導(dǎo)致其持倉集中度環(huán)比還下降了0.08%。持倉集中度增加超過1%的個(gè)股是白酒雙雄，五糧液環(huán)比增加1.17%，這與其股價(jià)表現(xiàn)是正相關(guān)的，二季度上漲26.33%，一舉突破100元/股。貴州茅臺二季度上漲16.93%，持股集中度環(huán)比大增1.04%，剛進(jìn)入三季度股價(jià)便上破1000元大關(guān)。兩大家電寡頭同樣被追捧，美的集團(tuán)（000333）持倉集中度環(huán)比大增0.73%，被基金增持超過1.17億股，持股市值超過百億，格力電器被增持8205萬股，持倉集中度增加0.68%，兩者股價(jià)二季度分別上漲9.24%和16.50%。

中國平安、招商銀行、伊利股份、瀘州老窖同樣獲得大量增持，持股集中度進(jìn)一步獲得提升，股價(jià)在二季度都獲得上漲，甚至創(chuàng)下歷史新高。

減持方面，二季度累計(jì)減持最多的個(gè)股是?？低暎?02415），基金共減持45.14億元，該股二季度也下跌19.39%，但近日發(fā)布的中報(bào)顯示，二季度業(yè)績超預(yù)期，部分基金三季度可能回補(bǔ)倉位。此外，公募基金減持市值居前的個(gè)股還有萬科A（000002）、美年健康（002044）、航天信息（600271）、招商蛇口（001979）、三安光電（600703）、智飛生物（300122）、東方財(cái)富（300059）、陽光城（000671），減持市值均在10億元以上。

從減持較大的個(gè)股看，房地產(chǎn)個(gè)股較多，其它個(gè)股都分布在多個(gè)行業(yè)中。

從增減持居前的個(gè)股看，增持個(gè)股有較為明顯的抱團(tuán)現(xiàn)象，尤其是白酒為代表的消費(fèi)股，而減持的個(gè)股則以房地產(chǎn)為最多，其它多個(gè)板塊個(gè)股均遭不同程度減持。

值得注意的是，中國平安作為基金第一大重倉股，卻遭部分明星基金減持。相較一季度而言，董承非管理的興全趨勢投資減持了10.56%的中國平安至1961.35萬股；曹名長管理的中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)和謝治宇管理的興全合宜亦減持了數(shù)量不等的中國平安。

展望后市，抱團(tuán)現(xiàn)象近日來似乎有所松動(dòng)，擁擠的交易及高度一致的預(yù)期，使得白馬股的估值已經(jīng)大部分不便宜，一旦業(yè)績增速不達(dá)預(yù)期，可能會(huì)造成踩踏。而科創(chuàng)板開通后科技股有望更活躍，滬深兩市一些超跌又有基本面支撐的個(gè)股或許會(huì)受到從白馬股撤離的資金的青睞。