如何與投資者共生共贏

胡嘉琦

2017年，社交分享工具Buffer聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官喬爾·加斯科因正在面臨著一個(gè)痛苦的決定：他的社交媒體分析公司正陷入困境，他可以通過在舊金山創(chuàng)業(yè)公司裁員來削減公司成本，或者他也可以嘗試籌集更多資金以支持公司現(xiàn)階段的正常運(yùn)營。

由于喬爾·加斯科因不愿公司以虧損的狀態(tài)發(fā)展，因此，他選擇了前者。但Buffer的投資者并不喜歡這個(gè)決定，他們開始質(zhì)疑加斯科因是否是領(lǐng)導(dǎo)這家公司的合適人選。加斯科因回憶說，這些對話“徹底震撼了我”，他最終決定買通自己的支持者。

雖然很少有公司能夠籌集到風(fēng)險(xiǎn)資本，但也很少有公司的投資者愿意放下手中的權(quán)利。Buffer加入了其他幾家初創(chuàng)公司的行列，其中包括視頻托管公司W(wǎng)istia、互動(dòng)內(nèi)容制作公司Arkadium和應(yīng)用軟件制造商 SweetLabs，它們最近買斷了投資者的股份。如果你開始想要跟隨他們的腳步，那么以下就是你具體的操作方案。

1. 重新做統(tǒng)計(jì)

首先，你必須弄清楚你的被投資者是否愿意將其股權(quán)出售給你——以及以何種價(jià)格出售。好消息：你可能不必付你想的那么多的價(jià)格。另類投資基金Indie.vc的創(chuàng)始人布萊斯·羅伯茨（Bryce Roberts）表示，“你必須停止考慮風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)”，以及風(fēng)投們喜歡吹噓的那些奪人眼球的估值。相反，研究一下你所在行業(yè)最近并購交易的財(cái)務(wù)條款。

加斯科因曾警告潛在的A系列投資者，他可能不想讓自己的公司上市或出售。因此，他的一個(gè)投資者合作基金，要求一項(xiàng)條款允許它在投資五年后以9%的年利率收回資金。這成為了談判的起點(diǎn)。加斯科因說：“我為此感到很自在，因?yàn)樗呀?jīng)被同意作為我們已經(jīng)確定的替代方案?！弊罱K，A系列投資者在三年半的投資中獲得了40.5%的回報(bào)。

2. 和其他創(chuàng)始人交談

總部位于馬薩諸塞州劍橋市的威斯蒂亞（Wistia）的聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官克里斯·薩維奇（Chris Savage）接到收購者的電話后，萌生了回購公司的想法。他說，其他一些創(chuàng)始人，其中一些人已經(jīng)賣掉了他們的初創(chuàng)公司，這在幫助他決定試圖重新獲得對公司的控制權(quán)方面發(fā)揮了重要作用。他意識(shí)到自己喜歡經(jīng)營威斯蒂亞（Wistia）——或者在他和他的聯(lián)合創(chuàng)始人以一種不惜一切代價(jià)增長的心態(tài)將其推入虧損之前就喜歡過。

加斯科因和薩維奇都表示，自從他們宣布回購股票以來，很多處于類似情況的初創(chuàng)公司創(chuàng)始人都會(huì)打電話尋求建議。關(guān)鍵因素通常是籌集了多少資金，進(jìn)行了多少輪融資，這些股票的權(quán)利是什么以及董事會(huì)結(jié)構(gòu)是什么?！盎谒羞@些事情，你可以了解它的可能性有多大，”加斯科因說。

他補(bǔ)充說，大多數(shù)情況下，你需要抽出一些時(shí)間來思考。他說，“特別是如果你在硅谷，那就離開一周，去其他地方。” “只是思考。閱讀那些以不同方式做事的公司?！?h3> 3.研究你的VC

如果你不打算上市、出售或籌集更多資金，你的投資者可能會(huì)認(rèn)為你是一家“僵尸公司”，這意味著他們可能會(huì)急于擺脫你，尤其是如果他們從投資組合中的其他公司獲利的情況下。所以你要做調(diào)查： ：你的風(fēng)險(xiǎn)投資公司是否仍然依靠你的公司來實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)？還是他們已經(jīng)償還了自己的有限合伙人？

對于一個(gè)創(chuàng)業(yè)者來說，200萬美元和500萬美元的收入差距可能是巨大的，但對于大多數(shù)基金來說，這只是一個(gè)四舍五入的誤差?！皩τ谝恢?億美元的基金，甚至5000萬美元的種子基金，沒有人會(huì)關(guān)注，”羅伯茨說。他打賭，如果這些所謂的“僵尸公司”中的大多數(shù)能夠看到他們的投資者如何進(jìn)行評估，它們就會(huì)意識(shí)到“它們的賬面價(jià)值幾乎為零”。因此，讓你的投資者以兩到三倍于他們最初資金的價(jià)格撤出——甚至更低——是完全可能的。

4. 保持強(qiáng)勁

回購股權(quán)并不容易。正如卡尼·巴德利·斯佩爾曼（Carney Badley Spellman）公司的負(fù)責(zé)人、西雅圖初創(chuàng)公司律師喬·沃林（Joe Wallin）所指出的那樣，創(chuàng)始人沒有權(quán)利聲稱自己有權(quán)這么做——這純粹是一種協(xié)商交易。即使有10倍的回報(bào)，一些Wistia的投資者也不愿讓步。薩維奇強(qiáng)調(diào)，這將是他們收回投資的唯一機(jī)會(huì)：“你想賣多少就賣多少，”他告訴他們，“但我們不打算再發(fā)生另一場流動(dòng)性活動(dòng)。”

現(xiàn)在，加斯科因收購了Buffer的A系列股東，這些股東在第一輪還款中享有合同權(quán)利，他把注意力轉(zhuǎn)向了種子投資者。他認(rèn)為他可以給這些人8倍或10倍的回報(bào)，部分原因是他們提前投資，估值較低，而且投資相對少得多。加斯科因表示：“種子投資者可能會(huì)詢問流動(dòng)性問題，但如果他們能夠按期行事，我們可以通過現(xiàn)金流來解決他們的問題。”他補(bǔ)充說，任何一位準(zhǔn)備承擔(dān)這項(xiàng)任務(wù)的創(chuàng)始人都必須承認(rèn)：“耐心是我的所關(guān)注的重點(diǎn)。”