互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展困境的解決之道

胡海峰 王禹丹

【摘要】互聯(lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)與金融業(yè)的融合衍生模式。當(dāng)前國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展面臨著金融風(fēng)控難題、一元治理怪象、普惠性發(fā)展悖論等困境。需堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體與防控風(fēng)險(xiǎn)并重等措施，全面助推互聯(lián)網(wǎng)金融新生態(tài)建立，充分發(fā)揮其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、普惠民生的本源功能。

【關(guān)鍵詞】互聯(lián)網(wǎng)金融 金融監(jiān)管 治理 【中圖分類號】F832 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A

近年來，我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅速，在促進(jìn)普惠金融發(fā)展、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等方面均發(fā)揮了積極效應(yīng)，展現(xiàn)出了廣闊的市場空間與巨大的發(fā)展?jié)摿Α５珣?yīng)正視的是，互聯(lián)網(wǎng)金融的細(xì)分業(yè)態(tài)尚不規(guī)范，內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)頻頻暴露，雖有金融監(jiān)管層層把關(guān)，但市場亂象仍層出不窮。轉(zhuǎn)變我國互聯(lián)網(wǎng)金融的野蠻生長態(tài)勢，還需科學(xué)審視其發(fā)展困境，走出一條規(guī)范與可持續(xù)發(fā)展之路。

互聯(lián)網(wǎng)金融困境“困”在何處

脫實(shí)向虛引發(fā)金融風(fēng)控難題。作為我國金融體系的重要組成，互聯(lián)網(wǎng)金融使人與人的社交關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)槿伺c機(jī)器、人與數(shù)字界面的交互關(guān)系，這賦予其諸多虛擬特質(zhì)。近年來，互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起導(dǎo)致虛擬金融迅速膨脹，與之相對應(yīng)的實(shí)體金融日趨低迷，由此衍生了諸多矛盾。從經(jīng)營模式看，互聯(lián)網(wǎng)金融以虛擬金融服務(wù)或產(chǎn)品銷售為核心，這表明其并未脫離金融的本質(zhì)，而僅僅轉(zhuǎn)變了金融業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)方式，導(dǎo)致交易過程中金融自身所存在的信息不對稱、交易成本等各重風(fēng)險(xiǎn)并未消解，反而更趨復(fù)雜。從發(fā)展模式看，互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域所積聚的虛擬風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管套利風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)依賴風(fēng)險(xiǎn)愈加突出，金融風(fēng)險(xiǎn)總量、增量持續(xù)上升，加上金融業(yè)自有的負(fù)外部性等特征，一旦內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)式積累，一方面會導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)在虛擬金融與實(shí)體金融間產(chǎn)生共振效應(yīng)，波及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性；另一方面會使資金空轉(zhuǎn)、監(jiān)管套利等虛擬風(fēng)險(xiǎn)溢出，繼而衍生為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，一旦超出閾值將使金融系統(tǒng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)蒙受巨大損失。

一元治理模式衍生壟斷怪象。自2016年起，我國互聯(lián)網(wǎng)金融正式步入了合規(guī)管理階段，但現(xiàn)階段我國互聯(lián)網(wǎng)金融仍以行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)為唯一治理主體，以動態(tài)密集監(jiān)管為單一治理手段，如此一元治理模式雖在一定程度上縮減了金融風(fēng)險(xiǎn)敞口，但也引發(fā)了一系列壟斷怪象。一方面，以國有銀行為代表的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)因暗含政府信用背書，機(jī)構(gòu)自身穩(wěn)定性與抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，與監(jiān)管機(jī)構(gòu)間利益關(guān)聯(lián)密切，因而監(jiān)管中存在顯著的保護(hù)偏向；另一方面，出于保護(hù)金融安全的動機(jī)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)以“風(fēng)險(xiǎn)整治”之名取締大批違規(guī)的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺與未能經(jīng)得起整改的良性中小平臺，僅僅留下互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)龍頭作為業(yè)態(tài)代表，如此“一刀切”式的嚴(yán)厲監(jiān)管，導(dǎo)致中小型互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)生存環(huán)境逼仄，同時(shí)行業(yè)協(xié)會又維系了傳統(tǒng)金融業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)龍頭的壟斷格局，兩大因素疊加呈現(xiàn)出“新的能倒”而“傳統(tǒng)不能倒”，以及“小的能倒”而“大的不能倒”的壟斷怪象，也使互聯(lián)網(wǎng)金融一元治理模式的合法性與合理性遭受質(zhì)疑。

發(fā)展普惠金融存在現(xiàn)實(shí)悖論?；ヂ?lián)網(wǎng)金融具有高效、便捷、門檻低等特色優(yōu)勢，可有效解決中小微企業(yè)融資難問題，服務(wù)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)不到的用戶，此乃互聯(lián)網(wǎng)金融得以迅速崛起的核心優(yōu)勢。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳曉求曾提到，未來中國金融將是大國金融，如何構(gòu)建一個(gè)與大國地位相匹配的大國金融，乃金融改革所面臨的最大課題。而要實(shí)現(xiàn)大國金融方略，勢必要借互聯(lián)網(wǎng)金融的普惠優(yōu)勢，使各階層群體享受基本金融服務(wù)權(quán)利，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長的韌性與可持續(xù)性，促進(jìn)我國盡快實(shí)現(xiàn)消除貧困與共同富裕的發(fā)展目標(biāo)。但從當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展現(xiàn)狀看，發(fā)展普惠金融依然存在現(xiàn)實(shí)悖論。其一，普惠性與商業(yè)性兩極對立。普惠金融旨在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與社會公平，而互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)存在逐利性本質(zhì)，這導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融資源更多地流入大中型城市、二三類產(chǎn)業(yè)及高收入人群中，而非涉農(nóng)經(jīng)濟(jì)、中小微企業(yè)與弱勢群體，無益于普惠金融的發(fā)展。其二，安全性與高效率難以共存。互聯(lián)網(wǎng)金融離不開高新技術(shù)的支持，雖賦予其天然的高效特征，但效率與安全往往相悖，虛擬平臺所引發(fā)的資金安全、信息安全、流動性風(fēng)險(xiǎn)極大地影響了普惠金融的推進(jìn)。

讓互聯(lián)網(wǎng)金融回歸金融本質(zhì)

堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體與防控風(fēng)險(xiǎn)并重?；ヂ?lián)網(wǎng)金融要想長遠(yuǎn)發(fā)展，必須遵從金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一核心要義，特別是在監(jiān)管趨嚴(yán)、競爭加劇的背景下，互聯(lián)網(wǎng)金融要堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體與防控風(fēng)險(xiǎn)并重。其一，依循真實(shí)需求原則，深入服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新要面向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)真實(shí)需求，特別是融資需求，避免過度杠桿化。一方面，通過把控資金流、信息流，幫助中小微實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造價(jià)值，達(dá)到降低成本、解決產(chǎn)能過剩的目的；另一方面，要積極創(chuàng)新金融產(chǎn)品，改進(jìn)服務(wù)手段，構(gòu)建多維服務(wù)場景，拓寬服務(wù)領(lǐng)域與范圍，切實(shí)提升互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。此外，要加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融與未來各產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)融結(jié)合，加快與大數(shù)據(jù)、人工智能等高新科技的深度融合，在服務(wù)科技、信息等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，促進(jìn)自身良性發(fā)展。其二，秉持穩(wěn)健發(fā)展原則，高效規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)。要以傳統(tǒng)金融產(chǎn)品為主，依循債券、股指、股票、利率、信用衍生產(chǎn)品的次序，謹(jǐn)慎推出組合復(fù)雜、營銷鏈條冗長、定價(jià)困難的金融衍生產(chǎn)品，以防金融產(chǎn)品過于復(fù)雜化。還要構(gòu)建信息披露及其評價(jià)機(jī)制，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)管理，明晰基礎(chǔ)資產(chǎn)最低數(shù)量、地域分布、信用風(fēng)險(xiǎn)分布等要求，制定諸如現(xiàn)金流支付順序、利息本金分割等產(chǎn)品結(jié)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)，完善各類風(fēng)險(xiǎn)緩釋要求，并對基準(zhǔn)利率選用、衍生產(chǎn)品禁用、杠桿使用限制加以規(guī)定，以有效規(guī)避內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)。

堅(jiān)持金融監(jiān)管與法律規(guī)制共治。針對一元治理模式的弊端，要注重引入法律規(guī)制，形成二元共治新格局，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)范化發(fā)展。其一，把握“適當(dāng)性”原則，堅(jiān)持“適度寬松”的監(jiān)管基調(diào)。鑒于互聯(lián)網(wǎng)金融的涉眾性、普惠性與草根性，針對其監(jiān)管要把握好度，將監(jiān)管重點(diǎn)聚焦于嚴(yán)重侵害消費(fèi)者權(quán)益、嚴(yán)重?fù)p害社會利益、嚴(yán)重危害金融安全與穩(wěn)定等層面，在保障市場實(shí)質(zhì)公平的前提下，確?；ヂ?lián)網(wǎng)金融良性發(fā)展。其二，秉持“謙抑性”原則，構(gòu)建“審慎嚴(yán)密”的規(guī)制機(jī)制。關(guān)于一元治理模式所衍發(fā)的壟斷怪相，要結(jié)合國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融壟斷特點(diǎn)，建構(gòu)起以《中華人民共和國反壟斷法》為核心、以司法案例為參考、以法律解釋為基本內(nèi)容的法律規(guī)制體系，一方面通過推行試點(diǎn)，深入發(fā)掘互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分業(yè)態(tài)市場結(jié)構(gòu)特點(diǎn)與發(fā)展?fàn)顩r，探索行之有效的壟斷規(guī)制方式；另一方面，針對涉嫌壟斷的機(jī)構(gòu)與經(jīng)營者，要以軟法柔性規(guī)制為主，輔以硬法強(qiáng)制規(guī)范，維護(hù)互聯(lián)網(wǎng)金融市場有序競爭。

堅(jiān)持政策引領(lǐng)與制度建設(shè)同行。要充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融的普惠效應(yīng)，關(guān)鍵是要協(xié)調(diào)好金融機(jī)構(gòu)商業(yè)利益與社會責(zé)任、服務(wù)效率與金融安全之間的關(guān)系，而這離不開政策引導(dǎo)與制度建設(shè)。其一，政策為框，促進(jìn)金融資源優(yōu)配。追求盈利是金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)商業(yè)可持續(xù)發(fā)展的前提，但互聯(lián)網(wǎng)金融資源自帶的公共資源屬性決定了其離不開政策引領(lǐng)。因此，政府一方面要以包容之姿加強(qiáng)金融支持，促進(jìn)戰(zhàn)略規(guī)劃、授權(quán)體系、績效考核、資源配置等向貧困地區(qū)、涉農(nóng)經(jīng)濟(jì)、弱勢群體傾斜；另一方面要以政策引導(dǎo)占據(jù)資源稟賦優(yōu)勢的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)履行好應(yīng)盡的社會責(zé)任，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)健康發(fā)展，拓展普惠金融的廣度與深度。其二，制度為綱，降低普惠金融風(fēng)險(xiǎn)。對外要加強(qiáng)監(jiān)管制度建設(shè)，針對互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)制定必要的行為規(guī)范措施與審慎經(jīng)營要求，為普惠金融安全發(fā)展提供外部約束力；對內(nèi)要加強(qiáng)內(nèi)控機(jī)制建設(shè)，提升金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)防范能力，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健、可持續(xù)的業(yè)務(wù)推廣。

（作者單位：北京師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院）

【參考文獻(xiàn)】

①王露璐：《經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下金融的“虛”“實(shí)”之辨》，《武漢金融》，2017年第12期。