基于穆迪信用評級的虛擬貨幣風險評估機制研究

陳雪 田戊戌 謝文錦

摘要：網(wǎng)絡虛擬貨幣的出現(xiàn)，彌補了傳統(tǒng)貨幣在網(wǎng)絡化交易過程中的不足，加速了世界電子商務的發(fā)展進程，并為投資者帶來了新的投資方向。同時，虛擬貨幣的風險事件亦越來越多，受到社會的廣泛關注。本文在前期研究的基礎上，借鑒穆迪信用評級模型，對虛擬貨幣、平臺和網(wǎng)關進行風險評級。在此基礎上，從投資前、投資后和發(fā)生損失后等三個角度出發(fā)，提出對應的風險控制方案。

關鍵詞：虛擬貨幣 ? 風險評級 ? 風險控制

一、穆迪信用評級理論概述

穆迪信用評級級別由最高的Aaa級到最低的C級，一共有二十一個級別。評級級別分為兩個部分，包括投資等級和投機等級。本研究主要研究投資等級。在穆迪評級體系中，Aaa級是優(yōu)等級，信用質(zhì)量最高，信用風險最低;Aa級（Aa1，Aa2，Aa3）是高級，代表信用質(zhì)量很高，有較低的信用風險;其次分別是A級（A1，A2，A3），Baa級（Baa1，Baa2，Baa3），C級，級別逐漸下降，信用風險逐漸增加。

二、虛擬貨幣的風險等級評估

本研究前期對虛擬貨幣的代表性貨幣及其交易平臺、網(wǎng)關等共10個進行了抽樣研究，在對其風險發(fā)生的概率、風險影響值進行專家評分法的基礎上，計算出了風險總水平，在此基礎上，借鑒穆迪信用評級機制進行虛擬貨幣的風險等級研究。

研究前期得出，XRP風險總水平為23.295，STR風險總水平為16.724，BTC風險總水平為19.056，RippleCN風險總水平為23.496，Ripple Chinc 風險總水平為24.344，Ripple Japan風險總水平為30.672，瑞狐網(wǎng)關風險總水平為23.349，BTC38風險總水平為25.055，796交易平臺風險總水平為36.305，Justcoin風險總水平為31.892?；诖耍疚膶μ摂M貨幣或其交易平臺進行級別的評價。本評價共分5級別：5分以下為強烈推薦，5—15分為積極推薦，15—25分為推薦，25—30分為謹慎推薦，30分以上為不推薦。如表1：

由表可知，截至目前由于風險極小，風險收益遠遠大于風險損失的處于可以強烈推薦級別的虛擬貨幣或其交易平臺還沒有出現(xiàn)過;無顯著系統(tǒng)性風險，且風險收益遠大于風險損失，處于可以積極推薦級別的虛擬貨幣或交易平臺目前還沒有;無顯著系統(tǒng)性風險，且風險收益明顯大于風險損失，處于可以推薦級別的虛擬貨幣或其交易平臺有：XRP、BTC、STR、RippleCN、RippleChina、瑞狐網(wǎng)關等;有顯著系統(tǒng)性風險，但風險收益依然大于風險損失，處于謹慎推薦級別的虛擬貨幣或交易平臺有：BTC38;有顯著系統(tǒng)性風險，且風險損失大于風險收益，處于不推薦級別的虛擬貨幣或交易平臺有：796、RippleJapan、Justcoin等。

三、虛擬貨幣的風險控制

虛擬貨幣的風險控制，是指投資者通過對投資前的風險控制、投資后的風險控制、投資產(chǎn)生損失后的風險控制三個步驟，來對每一個具體的風險采取不同的控制措施和應對策略的過程。

風險應對策略就是對已經(jīng)識別的虛擬貨幣的風險進行定性分析和評估后，制訂相應的風險應對措施和策略。根據(jù)本研究的前期研究得知，判斷虛擬貨幣風險水平的大小由虛擬貨幣風險的概率和影響（損失）的乘積所決定的。由此，對概率和影響進行組合，組成一個四維空間，得到初步的風險應對策略模型。其中，如果風險概率低、影響小，則采用風險自擔策略;如果風險概率高、影響小，則采用風險減輕策略;如果風險概率低、影響大，則采用風險轉(zhuǎn)移策略;如果風險概率高、影響大，則采用風險回避策略。

四、市場風險的控制策略

（一）價格風險的控制策略

1.投資前的控制策略

投資前主要是通過倉位控制，以應對價格風險。當價格上漲的概率等于價格下跌的概率時，選擇半倉投資;當價格上漲的概率小于價格下跌的概率時，選擇不投資;當價格上漲概率大于價格下跌的概率兩倍時，選擇四分之三倉位投資。

2.投資后的控制策略

對虛擬貨幣進行投資后，應隨時關注其價格變動，當價格上漲一倍時，減倉一半，取回本金，讓利潤奔跑;當價格下跌時，將剩余資金分段建倉，逐步降低持有成本。

3.損失發(fā)生后的控制策略

投資者在面臨由價格風險帶來的損失后，主要通過兩種手段以應對：一是繼續(xù)等待，以時間換取空間;二是設定止損位，止損賣出。

（二）競爭者風險的控制策略

1.投資前的控制策略

投資者進行投資前應選擇最有競爭力的平臺或品種進行投資，以避免或降低競爭者風險發(fā)生的概率。

2.投資后的控制策略

投資者對虛擬貨幣進行投資后，應密切關注新的投資平臺或品種的出現(xiàn)，如果發(fā)現(xiàn)新的平臺或品種更有競爭力，則應考慮并逐步將資金的一部分轉(zhuǎn)投新平臺和新品種。

3.損失發(fā)生后的控制策略

投資者在面臨由競爭者風險帶來的損失時，如果損失僅僅是機會成本的損失，則持幣不動;如果損失是競爭者的替代效應導致的趨勢性、系統(tǒng)性損失，則果斷止損出局，轉(zhuǎn)投競爭者平臺和幣種。

（三）擠兌風險

1.投資前的控制策略

投資者進行虛擬貨幣的投資前，應選擇擠兌風險最小，或者歷史上擠兌情況最不嚴重的平臺進行投資。

2.投資后的控制策略

投資者對虛擬貨幣進行投資后，對幣種或平臺的提現(xiàn)技術和提現(xiàn)效率保持高度關注，比如提現(xiàn)延遲時間是多少？同時對可能發(fā)生的巨大提現(xiàn)需求保持警惕，比如本網(wǎng)關法幣相對其它網(wǎng)關法幣突然大幅升值，這就意味著，本網(wǎng)關法幣的需求增加，同時提現(xiàn)的需求也可能跟著增加。如果此時手中有大量本網(wǎng)關法幣需要提現(xiàn)，則應提前做好提現(xiàn)準備，以規(guī)避風險。

3.損失發(fā)生后的控制策略

投資者面臨由擠兌風險帶來的損失時，應考慮如果當擠兌帶來的只是時間成本的損失，則可耐心等待;如果擠兌是因為平臺商家現(xiàn)金儲備不夠而造成的，則只有止損出局，或者尋求法律手段索回本金。

五、技術風險的控制策略

（一）技術漏洞風險的控制策略

1.投資前的控制策略

投資者對虛擬貨幣進行投資前，需要充分了解幣種或平臺的技術實力，技術實力強的一般很少出現(xiàn)致命性的技術漏洞，或者出現(xiàn)技術漏洞也能迅速解決。一般來說，充分收集幣種或平臺在歷次風險事件中所表現(xiàn)出的技術漏洞信息，并對這些技術漏洞的性質(zhì)進行分析，可以了解公司的技術實力和系統(tǒng)容錯性，選擇技術實力最強的幣種和平臺進行投資。

2.投資后的控制策略

投資者對虛擬貨幣進行投資后，加入相關的QQ技術群，時刻關注群內(nèi)專業(yè)人士的信息交換和點評，并善于虛心請教和提問，對各類技術漏洞的問題保持高度的敏感。如果發(fā)現(xiàn)所投資的幣種或平臺，存在技術漏洞，應盡快反饋給公司技術部門，并采取主動規(guī)避和分散風險的措施。對自身賬戶的信息隨時做好備份，以備不時之需。

3.損失發(fā)生后的控制策略

投資者面臨由技術漏洞風險帶來損失發(fā)生后，應積極保全證據(jù)，并將平時備份的賬戶信息作為向虛擬幣公司或平臺索賠的有效證據(jù)。

（二）安全漏洞風險的控制策略

1.投資前的控制策略

投資者對虛擬貨幣進行投資前，應充分了解和學習虛擬幣賬戶的安全知識，對幣種或平臺的安全體系應充分了解和掌握，并對其可能存在的安全漏洞進行初步判斷和分析。從風險事件中，分析幣種或平臺的安全漏洞風險水平。查閱最新的風險評估報告，對風險等級屬于“不推薦”的幣種或平臺，選擇規(guī)避，對風險等級屬于“謹慎推薦”的幣種或平臺，應對其風險漏洞分析是否可控后，再決定是否投資。

2.投資后的控制策略

投資者對虛擬貨幣進行投資后，應加入相關的QQ技術群，時刻關注群內(nèi)專業(yè)人士的信息交換和點評，并善于虛心請教和提問，對各類安全漏洞的問題保持高度的敏感。如果發(fā)現(xiàn)所投資的幣種或平臺存在安全漏洞，應果斷將投資撤出，直到平臺提供了有效解決方案后再投入。

3.損失發(fā)生后的控制策略

投資者面臨由安全漏洞風險帶來的損失發(fā)生后，必須及時止損，防止安全漏洞風險的擴大和二次風險的發(fā)生。比如隱私泄露所帶來的損失，有可能會影響并擴大到本人的其它資產(chǎn)賬戶，所以必須采取果斷措施，及時修改本人所有相關的其它賬戶信息。

六、結(jié)語

虛擬貨幣不僅受到投資者和廣大網(wǎng)民的青睞，也受到黑客的密切關注。關于虛擬貨幣的風險研究，建立預警機制，可以在一定程度上幫助減少投資者的損失。

（基金項目：2019年貴州省理論創(chuàng)新課題聯(lián)合項目，GZLCLH-2019-251。作者單位：茅臺學院;作者簡介：[1]陳雪，講師，管理科學與工程碩士，研究方向：電子商務、新媒體營銷;[2]田戊戌，副教授，市場營銷學博士，研究方向：戰(zhàn)略管理、品牌管理;[3]謝文錦，講師，應用心理學碩士，研究方向：消費者行為。）