下半年怎么到資本市場“淘金”東吳證券認(rèn)為“三催化劑”促市場迎來反彈

記者 陳棟

資本市場下半年的機(jī)會在哪里？哪些行業(yè)值得投資者關(guān)注？6月20日，東吳證券在上海舉辦為期兩天的2019年中期策略會，為投資者的“錢袋子”增值發(fā)布了相關(guān)投資建議。

東吳證券黨委委員、常務(wù)副總裁孫中心表示，2019年是我國決勝全面建成小康社會、實(shí)施“十三五”規(guī)劃的關(guān)鍵一年，也是新中國成立70周年，保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長至關(guān)重要?！邦A(yù)計(jì)今年下半年財(cái)政政策將更加積極、貨幣政策將偏于寬松，積極政策將會加大對經(jīng)濟(jì)的刺激，同時(shí)也會減少中美貿(mào)易摩擦的沖擊，宏觀經(jīng)濟(jì)將保持平穩(wěn)運(yùn)行?？苿?chuàng)板和注冊制試點(diǎn)將帶來資本市場新機(jī)遇?！?/p>

當(dāng)天，東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳李作了《火傘高張——2019下半年市場展望》主題演講，回顧了2019年上半年的中美貿(mào)易形勢及近期發(fā)生的一些新變化，對中國經(jīng)濟(jì)和資本市場的發(fā)展形勢提出了深刻的見解；陳李認(rèn)為中美雙方有些不確定、不穩(wěn)定的因素，但一些促進(jìn)反彈的催化劑在慢慢顯現(xiàn)，預(yù)期三季度市場或?qū)⒂瓉矸磸棧?/p>

“三催化劑”促三季度迎來反彈

陳李表示，短期來看，市場中存在著擔(dān)憂的因素，但憂慮的另一面就是反彈的促進(jìn)因素，促進(jìn)市場反彈的催化劑正在逐步醞釀。

他分析說，市場反彈的第一個(gè)催化劑是降準(zhǔn)概率提高。二季度末1.7萬億元同業(yè)存單到期，6600億元MLF到期，資金面臨緊張；在美聯(lián)儲釋放更加鴿派信息，美元走弱，人民幣匯率壓力減輕的情況下，降準(zhǔn)內(nèi)外部條件都具備，降準(zhǔn)概率也在逐漸提高。

在陳李看來，市場反彈的第二個(gè)催化劑是經(jīng)濟(jì)政策將陸續(xù)發(fā)力?！敖?jīng)濟(jì)下行趨勢或使在7月中召開的半年度經(jīng)濟(jì)工作會議上會有更加積極的財(cái)政政策的陸續(xù)發(fā)布。我們預(yù)計(jì)下半年中央財(cái)政可能會出臺更加有力的政策保障，包括但不限于增值稅、所得稅在內(nèi)的稅費(fèi)減免，對基建的投入、盡快落地家電下鄉(xiāng)、新能源汽車補(bǔ)貼措施，發(fā)行特別國債等，提高中央財(cái)政的杠桿率?！?/p>

此外，外部環(huán)境的緩和或是第三個(gè)催化劑。陳李認(rèn)為：“中美談判短期催化劑已實(shí)現(xiàn)。市場上基本認(rèn)為6月底中美之間不會有任何協(xié)議，但憂慮的另外一面是，目前已經(jīng)公告雙方領(lǐng)導(dǎo)人在G20會議上見面，7月雙方團(tuán)隊(duì)重啟談判。對于市場來說，無疑能帶來好消息?！?/p>

陳李表示，在三大“催化劑”的作用下，通訊、電子，地產(chǎn)、銀行，汽車、基建等行業(yè)在三季度能迎來反彈機(jī)會。

戰(zhàn)略性看好債券 戰(zhàn)術(shù)性看好股票

陳李表示，他個(gè)人戰(zhàn)略性看好債券，戰(zhàn)術(shù)性看好股票。“債券的長期機(jī)會更大，股票的短期機(jī)會更大?！边@一判斷的緣由在于他對經(jīng)濟(jì)預(yù)期持謹(jǐn)慎看法。

陳李認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍然處于下行軌道，主要的壓力來自于企業(yè)家信心不足、房地產(chǎn)投資下降、地方財(cái)政緊張、出口減速等因素綜合影響。“整體來看，我們戰(zhàn)略性看好債券，戰(zhàn)術(shù)性看好股票，換言之，我們認(rèn)為債券的長期機(jī)會更大，股票的短期機(jī)會更大。”陳李表示，“三季度，市場會有一個(gè)反彈，不會超過今年3、4月份，上證指數(shù)很難超過前期高點(diǎn)?！?/p>

消費(fèi)和制造業(yè)存結(jié)構(gòu)性機(jī)會

對于下半年市場是否存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會，投資者該如何把握？

陳李透露，他非?？春孟M(fèi)和制造行業(yè)里面的龍頭?！爱?dāng)前，外資持股的市值規(guī)模不斷上升，外資對于A股具有越來越大的影響力和定價(jià)權(quán)。第二，A股大多數(shù)消費(fèi)行業(yè)的龍頭公司估值低?！标惱钫J(rèn)為，在全球市場，行業(yè)頭部效應(yīng)非常明顯，隨著中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定，行業(yè)逆襲的概率越來越小，行業(yè)龍頭會有溢價(jià)。而之所以選擇消費(fèi)和制造業(yè)，是因?yàn)橹袊侨蜃畲蟮南M(fèi)市場和生產(chǎn)工廠，這是A股市場上最有全球競爭力的企業(yè)。 他表示，如果7月份財(cái)政發(fā)力，會利好汽車和器件行業(yè)。7月份重啟中美談判，最大的受益者是通訊和電子。這些行業(yè)都是短期反彈時(shí)看好，但具有結(jié)構(gòu)性機(jī)會的仍然是消費(fèi)和制造行業(yè)。

東吳證券機(jī)械軍工行業(yè)首席分析師陳顯帆則建議投資者優(yōu)選景氣確定龍頭企業(yè)。陳顯帆表示，2019年國家經(jīng)濟(jì)政策重點(diǎn)在于推動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，高科技制造業(yè)投資有望保持兩位數(shù)增長；面對嚴(yán)峻的國際形勢和技術(shù)封鎖，我國核心設(shè)備和關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化面臨歷史機(jī)遇；同時(shí)隨著人口紅利減退、工程師紅利興起，高端裝備國產(chǎn)化進(jìn)程有望超預(yù)期。其中，工程機(jī)械行業(yè)方面，在國家逆周期政策調(diào)控下，地產(chǎn)基建投資有望保持平穩(wěn)，環(huán)保政策促使更新需求保持旺盛，龍頭份額持續(xù)提升?！敖?jīng)歷上一輪周期以后，龍頭經(jīng)營更穩(wěn)健，應(yīng)對周期變化能力更強(qiáng)，推薦具備全球競爭力的龍頭。”

東吳證券紡織服裝行業(yè)聯(lián)席首席分析師陳騰曦則表示，在電商平臺格局大致確立的背景下，擁有極強(qiáng)運(yùn)營能力和適應(yīng)能力，利用平臺實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的新模式品牌零售企業(yè)是當(dāng)前平淡零售環(huán)境下的一抹亮色。而品牌服飾社會零售表現(xiàn)整體平淡的背景下，體育仍是最好“賽道”，各個(gè)細(xì)分行業(yè)龍頭表現(xiàn)出極強(qiáng)韌性。例如體育服飾中安踏、李寧、特步零售表現(xiàn)突出，運(yùn)動時(shí)尚領(lǐng)域的比音勒芬更成為A股基本面最亮眼品牌龍頭等?！皩τ趪鴥?nèi)紡織制造行業(yè)，基于產(chǎn)業(yè)升級和企業(yè)成長的需要，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和龍頭的全球化布局已成為不可逆的大趨勢。”

東吳證券研究所副所長郭晶晶表示，以研究所為橋梁，希望投資機(jī)構(gòu)、投資者都能在東吳證券的平臺上取得經(jīng)濟(jì)、市場、產(chǎn)業(yè)的多方位的收獲。