公司評(píng)級(jí)：萊克電氣、昊華能源

萊克電氣：多業(yè)務(wù)發(fā)展路線

萊克電氣（603355）：公司是一家以高速微電機(jī)為核心技術(shù)，以吸塵器、空氣凈化器、智能凈水機(jī)、廚房電器等綠色小家電產(chǎn)品和園林工具產(chǎn)品為主營(yíng)業(yè)務(wù)。在國(guó)際市場(chǎng)，公司采取以O(shè)DM自主研發(fā)制造貼牌的經(jīng)營(yíng)模式，與多家國(guó)際知名企業(yè)建立了長(zhǎng)期、穩(wěn)定的合作關(guān)系。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，公司以自主品牌與ODM相結(jié)合的經(jīng)營(yíng)模式，定位于打造高端品牌，為人們創(chuàng)造高品質(zhì)健康生活。公司實(shí)行多品牌戰(zhàn)略，線上和線下渠道共同發(fā)展。

2018年萊克電器收入58.02億元，同比增長(zhǎng)2.41%，綜合毛利率25.16%，增加0.12個(gè)百分點(diǎn)。其中，吸塵器、凈化器收入40.59億元，同比增長(zhǎng)1.34%，毛利率27.91%，比上年增長(zhǎng)0.71個(gè)百分點(diǎn);園林工具收入6.93億元，同比增長(zhǎng)7.71%，毛利率21.13%，比上年增加0.25個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)調(diào)查，吸塵器市場(chǎng)2018年規(guī)模突破200億，增速較去年有所放緩，電商市場(chǎng)份額占整體市場(chǎng)近八成，電商拉動(dòng)整體市場(chǎng)增長(zhǎng)，雙線均價(jià)上行。整個(gè)市場(chǎng)處于從有線市場(chǎng)向無(wú)線市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變之中，其中手持推桿式、掃地機(jī)器人、立式吸塵器三個(gè)明星品類(lèi)保持了雙線市場(chǎng)同步正向增長(zhǎng)。戴森、科沃、斯萊克分別是三個(gè)細(xì)分品類(lèi)龍頭。立式吸塵器和掃地機(jī)器人并非完全替代品，首先吸塵器可以清潔到掃地機(jī)器人難以到達(dá)區(qū)域，其次吸塵器兼具除螨等功能，最后吸塵器手控的操作方式帶來(lái)不一樣的體驗(yàn)。

操作策略：公司基本面轉(zhuǎn)暖，可適當(dāng)關(guān)注。

昊華能源：高現(xiàn)金、低負(fù)債

昊華能源（601101）：煤炭行業(yè)供給側(cè)改革以來(lái)，2016年-2018年公司京西礦區(qū)合計(jì)去產(chǎn)能300萬(wàn)噸，剩余220萬(wàn)噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)2020年前退出。但是蒙西礦區(qū)紅慶梁煤礦（600萬(wàn)噸/年）已經(jīng)于2018年7月正式投產(chǎn)，高家梁煤礦也已經(jīng)核增產(chǎn)能至750萬(wàn)噸/年，預(yù)計(jì)2019年年內(nèi)新的生產(chǎn)許可證也將完成辦理，兩礦合計(jì)新增權(quán)益產(chǎn)能960萬(wàn)噸，年，噸煤凈利100元，噸左右。

公司40萬(wàn)噸煤制甲醇項(xiàng)目配套的煤礦是紅慶梁煤礦，已經(jīng)于2018年7月轉(zhuǎn)固，隨著該煤礦投產(chǎn)，公司原料煤運(yùn)輸距離短，能較好地控制生產(chǎn)成本，同時(shí)又能保持相對(duì)較高的品質(zhì)，產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)將凸顯，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力及抗風(fēng)險(xiǎn)能力將進(jìn)一步提高。從2016年煤化工項(xiàng)目投產(chǎn)以來(lái)，公司一直保持較高的毛利率，維持在20%以上。2018年配套煤礦投產(chǎn)后，公司毛利率進(jìn)一步提升至23.5%，僅次于兗州煤業(yè)的35.51%及中煤能源的24.4%，具有行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，年貢獻(xiàn)毛利潤(rùn)維持在2億元左右。

截至2018年年報(bào)，公司持有貨幣資金26.93億元，與此同時(shí)，公司當(dāng)前資產(chǎn)負(fù)債率僅為38.82%，行業(yè)內(nèi)僅高于龍頭公司中國(guó)神華的31%，而遠(yuǎn)低于同類(lèi)動(dòng)力煤上市公司平均55%的水平。隨著京西礦區(qū)煤炭產(chǎn)能的不斷退出，公司資產(chǎn)規(guī)模不斷縮減，公司亟需擴(kuò)張資產(chǎn)拓展業(yè)務(wù)以充實(shí)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模。

操作策略：預(yù)計(jì)吳華能源作為京能集團(tuán)所屬四家上市公司平臺(tái)之一，也將迎來(lái)國(guó)企改革重要契機(jī)，投資者可適當(dāng)關(guān)注。