安盛投連險爆雷疑云

俞燕

一場持續(xù)多日的投連險巨虧風(fēng)波，將一向比較低調(diào)的安盛保險推到輿論場之中。

6月15日，一封名為《四億安盛保險一夜虧空》的公開信，以200余名中國內(nèi)地、新加坡等地的安盛保險投保人的名義，投訴法國安盛集團旗下的安盛（香港）保險有限公司（下稱“AXA安盛”）的投連險產(chǎn)品，致其4億港元虧空。

國際保險巨頭、虧空數(shù)億、投連險（全稱“投資連結(jié)保險”，ILAS），在這些關(guān)鍵詞的加持之下，這封公開信被迅速刷屏。

作為一款源自歐美的舶來品，投連險曾以高收益受到投資者青睞。但是，分別發(fā)生于2002年和2007年的投連險風(fēng)波，加之近年來行業(yè)向“保險姓?！被貧w以及資管產(chǎn)品多樣化，無論是在內(nèi)地還是香港，投連險的占比都呈萎縮之勢。發(fā)生在2015年的香港投連險“101”風(fēng)波，則促使香港監(jiān)管部門出臺《承保類別C業(yè)務(wù)指引》（即“GN15”）。

這封公開信，讓投連險重新回到公眾的視野，同時對投連險的質(zhì)疑再起。由于兩地投連險的產(chǎn)品形態(tài)不同，發(fā)生在安盛保險的這起Evolution投連險巨虧風(fēng)波，在銷售誤導(dǎo)之外，還涉及底層資產(chǎn)的風(fēng)險。

安盛保險在連發(fā)的三份公告中，再三表明該產(chǎn)品虧空與己無關(guān)的立場。曾作為該產(chǎn)品底層資產(chǎn)基金管理人的東航國際金融（香港）公司（下稱“東航金融香港”）則發(fā)布公告稱，和與其同名的東航國際金融（開曼群島）有限公司（下稱“東航金融開曼”）沒有任何關(guān)系與業(yè)務(wù)往來。

在半個多月里，無論是AXA安盛，還是IFA、基金管理人等各方，在這起事件中所扮演的角色和責(zé)任劃分依然未明?？蛻羰亲哉J倒霉，還是可以追償，安盛是管理失察，還是合謀詐騙？

公眾的喧囂暫告一段落，但其中的疑云仍未消除。

經(jīng)歷過投連險“101”風(fēng)波，如今又被爆出“105”亂象，未來香港投連險市場將往何處去？

今年9月23日起，香港保監(jiān)局將按照修訂后的《保險業(yè)條例》，全面管理香港10多萬保險中介人，并施行相應(yīng)的紀(jì)律制裁和處罰。其中，存在對現(xiàn)有或潛在的保單持有人或公眾利益的影響等行為時，將處以最高可達1000萬港元或其獲取利潤或損失的數(shù)額3倍的罰款。

安盛投連險虧空事件，警鐘將為誰而鳴？

巨虧風(fēng)波

6月15日，一封題為《四億安盛保險一夜虧空》的公開信突然在網(wǎng)上爆出，直指目前全球最大保險集團法國安盛集團（AXA）位于香港的子公司AXA安盛。

該公開信稱，AXA安盛一款名為“Evolution”的投連險產(chǎn)品，因其掛鉤的底層資產(chǎn)“Hong Kong Investment Fund SP”（香港投資基金，下稱“HKIF基金”）出現(xiàn)“違約”，使得200多名來自內(nèi)地、新加坡等地（大部分來自內(nèi)地）客戶的投連險的賬戶價值，在2018年中暴跌95%，扣除費用后的凈值為負，損失高達4億港元（約折合人民幣3.54億元）。

該公開信指出，早在2018年6月，投連險客戶便發(fā)現(xiàn)該產(chǎn)品出現(xiàn)一個現(xiàn)象：每逢贖回日其賬戶凈值明顯偏低，申購日凈值則大幅上升。到當(dāng)年10月時，其凈值扣除賬戶建檔費、管理費等費用后為負。

在爆出公開信的同時，相關(guān)投資者還在香港街頭拉起橫幅聲討AXA安盛。

一石激起千層浪，諸媒體紛紛跟進，周末的平靜被打破。

內(nèi)地經(jīng)歷了2002年和2007年兩輪投連險風(fēng)波后，十多年來投連險逐年萎縮。香港市場經(jīng)歷了“101”投連險風(fēng)波之后，亦呈收縮之勢。香港保監(jiān)局披露的2019年一季度數(shù)據(jù)顯示，投連險總保費收入和首年新單保費同比分別下跌21.7%和37.8%，在總保費中占比約為5%。

據(jù)一位香港保險代理人介紹，赴港買保險的內(nèi)地客戶最青睞重疾險等保障型產(chǎn)品，香港友邦、保誠、宏利金融等當(dāng)?shù)刂髁鞅ｋU公司也主推保障型產(chǎn)品，相對而言，AXA安盛是香港投連險的主力軍。

香港保監(jiān)局的數(shù)據(jù)亦佐證了這一現(xiàn)象，今年首季在內(nèi)地赴港投保的新單保費中，有96%為醫(yī)療或保障類產(chǎn)品。

那么已成非主流產(chǎn)品的投連險，又是因何產(chǎn)生此次巨虧風(fēng)波的呢？

根據(jù)香港投資者及理財教育委員會的定義，香港投連險分為高保障型、保本身故賠償型和105%型 （ 即身故賠償為賬戶價值的105%）三大類，其中，第三類即香港所稱的“105”投連險的壽險保障程度低，其投資表現(xiàn)欠佳時，身故賠償額可能會很低。

此前第三類原為“101”型（即身故賠償為賬戶價值的101%），因投訴太多，被當(dāng)時的香港監(jiān)管部門香港保險業(yè)監(jiān)理處于2014年叫停，并因此發(fā)布《承保類別C業(yè)務(wù)指引》（即“GN15”），對投連險的業(yè)務(wù)開展及產(chǎn)品設(shè)計確立了一系列規(guī)定。

由此，自2015年起，“105”作為“101”的升級版推向市場。據(jù)多位香港保險從業(yè)人士介紹，本次風(fēng)波所涉的Evolution，便屬于“105”型投連險。

據(jù)香港保險業(yè)人士介紹，內(nèi)地和香港投連險的產(chǎn)品形態(tài)有所不同。內(nèi)地投連險由保險公司負責(zé)產(chǎn)品發(fā)行和投資運作，客戶只需根據(jù)自己的喜好選擇相應(yīng)的投資賬戶即可。香港投連險則由保險公司提供一個全球性公募基金池，由客戶自行選擇所投資的基金，由持有1號、4號和9號牌照（即資管基資質(zhì)）的獨立財務(wù)顧問公司（下稱“IFA”，即財策師）進行投資管理。

Evolution（意即“進化”）屬于高階投連險，主要針對高凈值客戶，且提供開放式投資選擇平臺，不僅僅有私募基金，還會有股票和金融衍生品等投資品種。

具體到安盛投連險巨虧風(fēng)波中，根據(jù)公開信和AXA安盛公告，該Evolution的IFA為宏亞資產(chǎn)管理有限公司（Asia One Asset Management Ltd.，下稱“宏亞資產(chǎn)”），投資的是Worldwide Opportunities Fund SPC公司旗下的HKIF基金，且為唯一的投資品種。HKIF基金由第一亞洲控股有限公司（First Asia Holdings Limited，下稱“第一亞洲控股”）發(fā)行，由東航金融開曼作為基金管理人。

值得注意的是，根據(jù)公開信息，HKIF基金的發(fā)行人第一亞洲控股是宏亞資產(chǎn)的母公司，雙方存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

AXA安盛在三份公告中稱，Evolution的投資風(fēng)險完全由保單持有人自行承擔(dān)，AXA安盛并未參與任何投資參考意見，因此與其無關(guān)。

AXA安盛的立場并未得到投資者的認可，于是演變?yōu)楣_信曝光和街頭示威。

事實上，AXA安盛對投資者此舉早有預(yù)料。據(jù)《財經(jīng)》記者獲得的一份AXA安盛6月10日發(fā)給其業(yè)務(wù)經(jīng)銷商的郵件顯示，AXA安盛稱，在過去數(shù)月，其與Evolution投資者已多次會面，向其提供支援和進行溝通，但這些投資者“選擇漠視我們這些努力”。投資者在6月中旬再度來港示威，亦如其事先預(yù)料。

早在5月16日，AXA安盛已就此事發(fā)布了內(nèi)容相似的公告，只是彼時未引起內(nèi)地媒體的廣泛關(guān)注。

有Evolution投資者向媒體透露，法國安盛集團計劃向遭遇損失的投資者提供約10%的賠償，由AXA安盛負責(zé)兌現(xiàn)，但這一賠償方案亦未獲投資者認可。對于該說法，AXA安盛未對《財經(jīng)》記者予以回應(yīng)。

誰之責(zé)

對于Evolution巨虧由誰擔(dān)責(zé)，AXA安盛與Evolution投資者各執(zhí)一詞。

一位AXA安盛的保險經(jīng)紀(jì)人表示，安盛總部有明確規(guī)定，對于Evolution不負責(zé)操盤，只提供平臺和收取平臺費，由客戶自行操盤或委托IFA操盤，風(fēng)險自擔(dān)?！百I基金虧了，要保險公司賠？豈有此理！想利用輿論壓力，沒什么用的?！?/p>

Evolution投資者在公眾號發(fā)布的《十問安盛》的文章中質(zhì)疑，雖然是與宏亞資產(chǎn)簽訂的Evolution合同，但保費匯至AXA安盛的銀行賬戶，且被納入其高凈值客戶部，并可使用其官網(wǎng)用戶中心查詢保單情況。因此，作為其保險客戶，AXA安盛理應(yīng)擔(dān)管理不善之責(zé)。

根據(jù)香港保監(jiān)局的要求，投連險銷售程序包括，通過問卷或分析表核查客戶是否合適該類產(chǎn)品，是否了解產(chǎn)品的特點和權(quán)責(zé)、收費情況、付款年期和中介人酬勞等信息，須協(xié)助客戶申請投保，并在售后電話向客戶確認及提示冷靜期。

在《財經(jīng)》記者獲得的幾份Evolu- tion的宣介材料上，皆以粗大字體標(biāo)示，HKIF基金由全球最大保險公司法國安盛保險發(fā)行，且以安盛的業(yè)界地位和影響力作為宣傳點。在一份宣介材料里，甚至將HKIF基金稱為“安盛在推出101計劃之后的又一部開天巨作”，并稱“安盛公司不得不為此設(shè)定一定的投資限制以減少瘋狂投資者的數(shù)量”。

一些投資者向媒體提供的安盛Evolution產(chǎn)品說明顯示，“客戶支付的保費，轉(zhuǎn)移給Evolution保單的任何投資，以及安盛對客戶所選擇的參考基金/資產(chǎn)所作的投資，均將成為及一直屬于安盛的資產(chǎn)，客戶如追討賠償，客戶只可向安盛追索?！痹贓volution的宣介材料里，亦提及“所有投資產(chǎn)品進入Evolution受安盛審核”。

根據(jù)香港投資者及理財教育委員會的定義，投連險屬于保險公司發(fā)出的壽險保單，其保單價值由保險公司根據(jù)“相關(guān)或參考基金”的表現(xiàn)而厘定，其相關(guān)資產(chǎn)由保險公司擁有，而非由保單持有人擁有。

不過，奇怪的是，Evolution并不在AXA安盛官網(wǎng)的產(chǎn)品列表中，HKIF基金亦不在其投連險產(chǎn)品掛鉤的備選基金池里。對于《財經(jīng)》記者的這個疑問，AXA安盛未予回應(yīng)。

有投資者質(zhì)疑，該Evolution擅自改變了投資政策說明書（Investment Policy Statement），把2016年宣傳材料所示的投資于“銀行按揭貸款和舊房改造租金”，換成高風(fēng)險的“次貸和個人借貸債權(quán)”，且更換了基金管理人。AXA安盛對其聲稱，已將基金運行的部分情況告知宏亞資產(chǎn)卻未告知投資者，因此質(zhì)疑其是否存在管理不善和不當(dāng)行為？

一些香港保險業(yè)人士亦指出，雖然Evolution由IFA負責(zé)具體的投資運作，AXA安盛并不提供投資參考意見，但HKIF基金的發(fā)行人和管理人在香港市場劣跡斑斑，2016年就有報道其涉嫌金融詐騙，保誠和AIA友邦都停止與之合作，而AXA安盛卻仍與之合作，至少說明其風(fēng)控存在問題，甚至可能存在私相授受的情況。

在這些投資者看來，AXA安盛不可能不知曉包括宏亞資產(chǎn)在內(nèi)的第三方平臺以其作為宣傳噱頭，并與劣跡斑斑的HKIF基金發(fā)行人第一亞洲控股及其子公司宏亞資產(chǎn)合作，若非作為“合謀者”，還能作何解釋？

對于業(yè)界和投資者的這些疑問，AXA安盛亦未回應(yīng)，但在公告中稱，HKIF基金可能涉及欺詐行為，已向香港大法院申請委任清盤人控制該基金，并向香港警方舉報，正協(xié)助警方商業(yè)罪案調(diào)查科就該基金涉嫌欺詐活動展開刑事調(diào)查。

香港警方亦向媒體透露，1月24日以來已接到了47名市民報案，涉資1.2億元。香港保監(jiān)局則稱，截至5月底已接72宗相關(guān)投訴。

《承保類別C業(yè)務(wù)指引》指出，投連險容易出現(xiàn)以不當(dāng)和過度進取的手法銷售產(chǎn)品的情況，也有人可能利用該類產(chǎn)品進行詐騙和洗錢活動。因此，獲授權(quán)的保險人有責(zé)任確保中介人的酬勞結(jié)構(gòu)不會產(chǎn)生不當(dāng)?shù)恼T因，應(yīng)訂立適當(dāng)?shù)膫蚪鸹匮a機制，以應(yīng)對此類風(fēng)險。

有保險業(yè)人士指出，Evolution對于高凈值客戶是很好的投資工具，但如果被別有用心者利用，亦會變成惡意斂財?shù)墓ぞ摺?/p>

自“105”投連險面世以來，屢被不良保險中介和IFA以高收益誤導(dǎo)，不僅未獲高收益，反而損失其本金者大有人在。“為什么這么多年過去了，還有那么多人在這種騙局中上當(dāng)受騙？”一位知乎網(wǎng)友感嘆。

有人調(diào)侃，在金融亂象之下，總有一款騙局等著你上鉤。P2P爆雷、債券違約、信托違約……高收益的誘惑之下，即使監(jiān)管部門屢屢進行風(fēng)險提示，投資者仍如飛蛾撲火，不斷陷入深坑。

以安盛Evolution為例，其宣介材料上的預(yù)期收益率為9%，對于投資者來說，不可謂誘惑不大。

不過，高收益面前，亦有清醒的投資者。此前曾有內(nèi)地投資者向媒體報料，通過某財富管理公司購買了AXA安盛的“105”投連險“雋宇2號”，其后通過其他渠道得知，該中介人提供的產(chǎn)品細節(jié)與AXA安盛對產(chǎn)品的說明不一致，出于謹慎而退保并赴港查證。

精妙的騙局？

根據(jù)AXA安盛公告的說法，Evolution所掛鉤的HKIF基金可能涉及欺詐行為?！秶H金融報》報道稱，香港警務(wù)處已對HKIF基金管理人東航金融開曼以涉嫌金融詐騙立案。

安盛投連險風(fēng)波除了AXA安盛，還涉及HKIF基金發(fā)行人、基金管理人和IFA。但是風(fēng)波發(fā)酵以來，除了AXA安盛和東航金融香港發(fā)聲外，其他幾方處于云山霧罩之中。

在Evolution的一些宣介材料上，HKIF基金被稱作由安盛保險發(fā)行，打包給新加坡美雅基金管理私人有限公司（Megatr8 Pere Opportunities Fund SPC，下稱“MPOF基金”）出品。

根據(jù)公開信息，2013年11月，美雅基金設(shè)立其第一只私募基金HKIF基金，彼時其投資標(biāo)的是第一亞洲財務(wù)（FAF）和第一亞洲中心（FAT），基金管理人為巨人基金管理公司（Giant Management Corporation Limited）。

HKIF基金的兩個標(biāo)的和基金管理人，皆屬第一亞洲控股旗下的“一家親”。

第一亞洲控股是何方神圣？

工商信息顯示，第一亞洲控股前身是第一亞洲土地投資有限公司，成立于2008年8月，2010年3月改為現(xiàn)名。實控人為申焯栢、申偉基兄弟。

第一亞洲控股成立的同年，美雅基金（Megatr8 INC）在新加坡成立。

本次風(fēng)波中，作為安盛Evolution的投資顧問的宏亞資產(chǎn)成立于2013年5月，初名匯晉財富管理有限公司，成立六個月后更為現(xiàn)名。根據(jù)香港專業(yè)保險經(jīng)紀(jì)協(xié)會登記會員信息，目前其行政總裁為許仲明（Hui Chung Ming Bruce）。天眼查顯示，其還任深圳前海中融富興資管公司監(jiān)事。

就在宏亞資產(chǎn)成立的這一年，疑似內(nèi)地人的Liu Jing Zhu出任第一亞洲控股董事長兼首席財務(wù)官，HKIF基金亦于同年設(shè)立。

2015年2月，安盛推出升級后的“105”投連險。隨后的7月，風(fēng)波中的另一個當(dāng)事方Worldwide Opportunities Fund SPC（下稱“WOFS基金”）在開曼群島注冊成立。

開曼群島金融管理局官網(wǎng)顯示，WOFS基金是一種Mutual Fund—Registered。來自第一亞洲控股的Liu Jing Zhu出任該基金的董事。

同年10月，第一亞洲控股在美國場外交易（股票代碼FAHLF），到11月，其股價一度高達40美元。這亦成為其旗下子公司攬客的一個重要宣傳點。

2016年，關(guān)于安盛Evolution與HKIF基金的宣介材料，出現(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)和各種中介機構(gòu)的手上。這一年4月，一度成為HKIF基金管理人的巨人基金。一個月后，美雅基金退出HKIF基金。

自此，安盛投連險風(fēng)波中的當(dāng)事各方已紛紛登場，逐漸勾聯(lián)出關(guān)系鏈。就在這一年，香港媒體已陸續(xù)報道第一亞洲控股作為“金融老千”的欺詐事件。

在關(guān)于Evolution的宣介材料中，關(guān)于HKIF基金基金管理人有幾個不同的版本，初期為美雅基金，后為東航金融香港，亦有巨人基金。

一個名為“文子的精算工作室”的公眾號撰文指出，東航金融香港進駐HKIF基金后，宏亞資產(chǎn)開始作為IFC，大力向內(nèi)地投資者推銷Evolution。

除了宏亞資產(chǎn)，從目前公開信息披露的信息來看，深圳中融恒富集團、盈富財智、深圳前海第一亞洲資產(chǎn)公司、晉匯財富管理有限公司、深圳中大盛通資產(chǎn)管理公司等皆成為Evolution的銷售方，且宣介用語皆有夸張風(fēng)格。國際保險巨頭安盛和內(nèi)地知名國企東航金融加持，成為其最大的賣點。

不過，AXA安盛公告則稱，HKIF的基金管理人是東航金融開曼。

據(jù)了解，HKIF的基金管理人更換發(fā)生在2018年11月。一個問題隨之浮現(xiàn)，HKIF基金管理人為何由東航金融香港換成東航金融開曼，兩者是何關(guān)系？AXA安盛事先是否知情？

對于該疑問，AXA安盛未予回應(yīng)。東航金融香港公司工作人員則對《財經(jīng)》記者表示，該公司與東航金融開曼沒有任何關(guān)系。

6月21日，東航金融香港亦發(fā)布公告稱，與東航國際金融開曼沒有任何關(guān)系與業(yè)務(wù)往來，公司保留采取法律維權(quán)行動的權(quán)利。

香港保監(jiān)局官網(wǎng)曾披露，香港常有偽冒香港獲授權(quán)保險公司的現(xiàn)象，比如保誠保險和保誠財險這類名稱相似的“李鬼”。

至于東航金融開曼是否仿冒東航金融香港，目前還不得而知。不過從香港警方對媒體披露的信息來看，東航金融開曼被作為涉嫌金融詐騙而立案。

自安盛投連險風(fēng)波曝光之后，第一亞洲控股的官網(wǎng)便再也打不開了。

據(jù)香港當(dāng)?shù)孛襟w報道，早在三年前，新加坡金融管理局便將第一亞洲在新加坡的代理中介First Asia Alliance列入投資者警惕名單。

兩年前（2017年6月22日），亦有網(wǎng)友在公開平臺報料，第一亞洲控股聯(lián)合東航金融、AXA安盛、巨人基金，通過HKIF和香港上市公司新智控股公司（2019年3月15日起更名為“榮暉控股有限公司”，8213.HK）詐騙投資者。

不過目前從公開信息里，無法查到新智控股與HKIF以及其他各方的關(guān)系。

目前警方的調(diào)查尚在進行，關(guān)于安盛投連險的銷售代理方以夸張宣傳誤導(dǎo)投資者的行為，以及一些保險從業(yè)人員反映，AXA安盛的投連險給予的傭金存在倒掛現(xiàn)象，比如保費100萬元，傭金卻達110萬元這種情況，監(jiān)管部門對此是否會有相應(yīng)的監(jiān)管措施，截至發(fā)稿時，香港專業(yè)保險經(jīng)紀(jì)協(xié)會對于《財經(jīng)》記者的采訪提綱未予回應(yīng)。

賬戶巨虧之謎

自2016年包括內(nèi)地在內(nèi)的投資者投資了Evolution之后，HKIF基金的表現(xiàn)在2018年中出現(xiàn)突然轉(zhuǎn)折。據(jù)投資者反映，每逢贖回日其賬戶凈值明顯偏低，申購日凈值則大幅上升。到10月時，該基金凈值一夜歸零，如扣除賬戶建檔費、管理費等費用后，凈值為負。

一個月后，該基金管理人變更為東航國際金融開曼。

就在HKIF基金出現(xiàn)異動之時，第一亞洲控股在OTC的股價也出現(xiàn)急跌，至2018年8月30日，其交易價已下跌至0.1美元，觸及“一美元退市”規(guī)則。

同時異動的還有HKIF基金的底層資產(chǎn)，則由2016年宣介的30%現(xiàn)金流用于收購及重建有潛質(zhì)物業(yè)、70%現(xiàn)金流用于香港銀行按揭合作的投資方向，已悄然變?yōu)榇钨J和個人借貸債權(quán)等高風(fēng)險品種。

根據(jù)AXA安盛公告，目前HKIF基金所屬的WOFS基金已處于清盤狀態(tài)。

一位香港投資界人士表示，綜合第一亞洲控股的股價表現(xiàn)和HKIF基金從管理人到投向的異動，不排除第一亞洲控股有投資于金融衍生品出現(xiàn)虧損， 投資者Evolution賬戶中的資金被挪用補窟窿的可能，亦有相關(guān)方資產(chǎn)轉(zhuǎn)移之嫌。

據(jù)媒體報道，HKIF基金存在向第一亞洲財務(wù)（FAF）“輸血”的可能。雙方曾簽署合作協(xié)議，作為HKIF基金的標(biāo)的的第一亞洲財務(wù)如有需要，第一亞洲控股可把HKIF的相關(guān)資金無息無抵押借給其放貸。

一位香港保險業(yè)人士表示，從資金安全性來說，不建議投資人將賬戶的投資權(quán)全權(quán)委托給IFA，“現(xiàn)在理財陷阱太多，風(fēng)險太大”。

對于一向投資風(fēng)格穩(wěn)健的安盛來說，AXA安盛投連險風(fēng)波對其形象造成的損傷，短時間內(nèi)恐怕很難消除。而AXA安盛急于撇清關(guān)系的公關(guān)處理方式，亦令其品牌美譽度受到不小的影響。

6月20日，AXA安盛發(fā)布公告稱，自9月1日起，將由首席策略總監(jiān)（Chief Strategy Officer）尹玄慧（Sally Wan）接替現(xiàn)任行政總裁白禮恒（Etienne BouasLaurent），由此成為該公司首任女總裁。

即將迎來新掌門的AXA安盛，將如何平定這場風(fēng)波？