金融集團內(nèi)的信息流動及對基金投資業(yè)績的影響

對外經(jīng)濟貿(mào)易大學國際經(jīng)濟貿(mào)易學院 王妍懿

想要保證基金投資業(yè)績運行的穩(wěn)定性，就需要做好金融集團內(nèi)的信息流動工作，金融集團的附屬貸款銀行在進行借貸交易工作開展的過程中會影響到附屬基金的投資，附屬基金的整合和調(diào)整也會對投資業(yè)績產(chǎn)生一定的影響。近年來，美國的金融業(yè)受到金融集團信息流動的影響，已經(jīng)衍生出了企業(yè)并購熱潮，商業(yè)類型的銀行紛紛開始收購投資類型的銀行，從而讓經(jīng)紀公司和資產(chǎn)管理公司進行結(jié)合，組成了全新的市場概念——金融集團，金融集團主要開展的工作內(nèi)容是做好貸款部門和證券交易部門之間的信息交流。我國的市場制度與西方發(fā)達國家相比尚不完善，證券的監(jiān)管工作較為松懈，相關(guān)法律法規(guī)的不健全，隨著金融集團組織結(jié)構(gòu)復雜化發(fā)展，其經(jīng)營業(yè)務也向著多樣性進行轉(zhuǎn)變，金融集團的丑聞也越來越多，這就需要通過合理的金融集團內(nèi)部信息流動工作開展，促進我國金融集團內(nèi)幕信息的研究。

1 基金投資業(yè)績

很多人認為基金屬于獨立存在的實體，或者從屬于某一特定的基金家族，但是結(jié)合當前我國經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀來看，基金除了以上兩種表現(xiàn)形式外，還可能從屬于龐大的金融集團。金融集團的存在為附屬基金投資業(yè)績的開展創(chuàng)造了良好的條件，能夠有效地降低基金的交易成本，利用現(xiàn)有的信息內(nèi)容適當?shù)靥峁┵J款服務。同時，金融集團的強大性還表現(xiàn)于，能夠直接參與到銀行投資和證券交易等國家型業(yè)務，因此需要做好金融集團內(nèi)部的信息流動，保證證券交易部門、貸款部門和銀行投資部門之間能夠進行有效的溝通，結(jié)合金融集團發(fā)展內(nèi)部所存在的投資銀行并購交易內(nèi)幕，設(shè)計出合理的信息投資目標，為公司創(chuàng)造更高的經(jīng)濟效益。目前我國的金融業(yè)發(fā)展情況已經(jīng)改變了傳統(tǒng)的單一式經(jīng)營局面，市場發(fā)展方向通過金融控股公司的形式為各大金融集團提供了混合營業(yè)的發(fā)展目標，結(jié)合我國的基金投資業(yè)績發(fā)展表明，并不是所有的金融集團在進行貸款和證券交易的過程中，都有一定的內(nèi)幕信息產(chǎn)生，內(nèi)幕信息主要是由受控一方的基金和共同集團的附屬貸款銀行所提供的。其主要目的是為了有效地促進金融集團內(nèi)部貸款工作的開展，保障證券交易部門之間的信息交流，為金融市場的運行過程提供一個公平、公正的經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境。因此，相關(guān)工作人員需要適當f 進行市場引導，結(jié)合時代的發(fā)展特點擴展基金家族的研究途徑，這種管理形式，不僅助力了金融集團的內(nèi)部信息流動，還能夠有效減少不同部門之間可能發(fā)生的利益沖突，做好附屬基金投資組合的調(diào)整，獲得更高的借款公司股票收益。

2 銀行借貸對于附屬基金持股的影響

在我國的企業(yè)發(fā)展過程中，想要保障企業(yè)的穩(wěn)定運行，就需要進行銀行接待工作的開展，控制好企業(yè)變量，明確附屬基金和企業(yè)控制基金在借款公司中不斷發(fā)生的持股變化規(guī)律，通過檢驗和研究了解附屬貸款和銀行借貸交易對附屬基金持股行為的影響。通過一段時間的計算，明確交易過程中引起的基金持股變化規(guī)律，分析附屬基金和所控制基金的持股行為，控制變量的工作內(nèi)容主要包含基金和所屬家族的借貸特征，定期的統(tǒng)計基金變量的季度數(shù)據(jù)，通過不同季度之間的數(shù)據(jù)分析和對比，了解總資產(chǎn)的凈值變化和家族總資產(chǎn)的凈值變化。銀行貸款仍然是我國上市公司在進行融資過程中的主要途徑，雖然我國股票市場近年得到了飛速的發(fā)展，其規(guī)?；陀绊懥Χ荚诜€(wěn)步擴張，但是我國的證券市場仍然存在著發(fā)展滯后、投資規(guī)模較小的問題。我國上市公司的主要融資形式仍然是以銀行貸款為主，基金融資為輔，因此銀行是上市公司的主要債權(quán)人，當銀行基金成為上市公司的主要資金來源形式，銀行系基金公司的控股股東就可以得到更多的企業(yè)內(nèi)部信息，從而解決銀行與公司之間的信息不對稱問題，助力銀行加強對公司的管理和股東行為的監(jiān)督，減少債務代理成本的投入。隨著銀行系基金持股水平的不斷提高，債務的代理成本和信息不對稱的情況也得到了降低，銀行所面臨的違約風險也得到了控制，因此，銀行很愿意為這些銀行系基金持股公司提供一定的融資支持，幫助公司獲得更高的銀行貸款。

3 金融集團內(nèi)的信息流動對基金投資業(yè)績的影響

在進行金融集團內(nèi)部信息流對獨立基金投資者影響的研究過程中，需要結(jié)合國外先進的理論知識和實踐證明，提出合理的市場假設(shè)，結(jié)合當前我國的經(jīng)濟發(fā)展情況對市場進行詳細的分析，了解市場并不是強勢有效的，在市場經(jīng)濟運行過程中還存在著一些投資者，利用基金金融集團內(nèi)部所產(chǎn)生的內(nèi)幕信息，獲取更高的經(jīng)濟效益。

例如：在交易工作開展的過程中，可以運用理性的預期模型對企業(yè)的經(jīng)濟效益進行深入研究，一旦在基金投資開展的過程中進行內(nèi)幕交易，股價能夠很好地反映出真實的信息條件，不僅增加了實際投資內(nèi)容，減少了市場所具有的流動性，還讓項目投資人和內(nèi)部工作人員經(jīng)濟效益得到了提升，避免外部投資者和流動交易者受到經(jīng)濟損傷。結(jié)合理論與實踐相結(jié)合的分析方式可以得知，在進行交易操控的過程中，如果認定操控者有內(nèi)幕信息，就會產(chǎn)生超額的經(jīng)濟效益，因此，信息的擁有者需要在SEO前，大量購買空頭支票降低價格，保證股價能夠以最低價格的爭相購買相應的股票平倉獲取經(jīng)濟效益。在我國實際交易開展的過程中，存在著內(nèi)部信息確認困難的問題，與其他領(lǐng)域的基金投資業(yè)務相比，對金融集團的內(nèi)部信息研究較少，在傳統(tǒng)的金融集團內(nèi)部信息流動的過程中，主要采用的是事件研究法，對內(nèi)部的交易情況進行基本探討，通過檢驗結(jié)果的統(tǒng)計，對超額收益的現(xiàn)象進行控制和管理，但是內(nèi)部人員依然在進行股價上漲前提前買入，在股價下跌前提前賣出，以此獲得更高的經(jīng)濟收益，內(nèi)部人員經(jīng)常利用金融集團信息的非公開性，從股票市場中獲得經(jīng)濟收益。

研究結(jié)論表明，一些機構(gòu)的投資者能夠提前獲得有利信息，對報告內(nèi)容進行分析，從而分配到更多的低價股票，并且證實了機構(gòu)的投資者所持有的股票分配量和低價之間存在著正相關(guān)的關(guān)系，之所以會產(chǎn)生這一金融市場發(fā)展情況，主要是因為私人信息被機構(gòu)投資者所利用，我國的資本主義市場形成較晚，相關(guān)的體制機構(gòu)還尚不成熟。因此，對金融集團內(nèi)部的信息流動和基金投資業(yè)績情況，還需要進行深入研究，國內(nèi)在進行相關(guān)內(nèi)幕信息的批判過程中，主要是借助法律的途徑來實施的，認為想要被判定為內(nèi)幕信息，就必須具備兩大條件：一是未公開信息，二是價格敏感性信息。信息的披露形式主要分為公開披露和私人披露，私人披露與內(nèi)幕信息之間存在著密切的聯(lián)系，內(nèi)幕信息主要是針對當前我國的證券市場價格產(chǎn)生極大影響，內(nèi)幕信息被公開披露時，所有的投資人之間的競爭是公平的，內(nèi)幕信息被私下交易時，就會造成市場不公平發(fā)展。因此，政府相關(guān)機構(gòu)需要嚴格地控制金融事業(yè)的內(nèi)幕信息，制定出相應的懲處制度。

4 四因素模型的基金投資業(yè)績研究

結(jié)合國外先進的管理形式來看，針對股票定價的問題，已經(jīng)形成了比較成熟的研究體系，并且積累了一定的研究成果，在進行研究方法選擇的過程中，可以分為單因素模型和多因素模型的建立，雖然在我國單因素模型的應用要更為廣泛，但整個研究成果是需要建立在眾多假設(shè)條件之上的，模型的應用有效性具有一定的限制，并且經(jīng)過一段時間的使用之后，發(fā)現(xiàn)單因素模型建立在解釋收益率的過程中存在著不穩(wěn)定性，多因素模型則可以對股票的行情面收益作出一定解釋，更加符合經(jīng)驗數(shù)據(jù)模型建立的根本要求，受到了學術(shù)界的廣泛關(guān)注。四因素模型建立過程中認為，投資組合的超額收益可以由市場風險、公司規(guī)模、賬面市值等信息的比較得出收益動量因子，在進行模型建立的過程中需要明確市場組合的具體收益、無風險收益、小規(guī)模公司組合收益、大規(guī)模公司組合收益、高賬面市值的公司組合收益、低賬面市值的公司組合收益等信息，四因素模型的計算過程中為了得到回歸所需要的時間數(shù)據(jù)，需要計算出R、RMRF、SMB、HML、PRIYR等不同變量的當月數(shù)據(jù)。

同時需要對借款公司的股票形式進行了解和分析，通過比較明確借貸交易完成之后持續(xù)一段時間內(nèi)的借款公司股票收益增值或減值，從而為全面提高借款公司整體工作質(zhì)量奠定一個良好的基礎(chǔ)，通過不同檢驗方法的應用對基金交易所得的股票收益進行一個提前預測，核對公司與基金投資銀行之間是否產(chǎn)生業(yè)務關(guān)系，以基金作為主要的控制樣本，明確借款公司和非借款公司各自所具有的持股情況。

5 結(jié)語

本文主要探討了金融集團內(nèi)的信息流動對于基金投資業(yè)績的影響，對于基金投資業(yè)績進行了詳細的介紹，探討了銀行借貸對于附屬基金持股的影響，金融集團內(nèi)的信息流對獨立基金投資者的影響，通過研究分析和嚴肅論證建立四因素模型，對基金投資業(yè)績進行深入研究，結(jié)合所得的內(nèi)容判斷得到的信息是處于正式信息流還是非正式信息流，明確借貸活動對附屬基金投資的影響。我國的金融集團大多都是采用混合經(jīng)營的模式應對市場所帶來的不同程度的資金沖擊，其中金融集團不同部門所得出的信息，需要進行整理，助力基金企業(yè)的健康發(fā)展，為股票市場營造一個公平的競爭環(huán)境。