“漲一周”變“周一漲”化工股行情終結?

李興然

4月8日開盤，化工股大面積漲停，截至收盤，58只個股漲停。引爆行情的是江蘇鹽城市委的一紙決議，4月4日，江蘇鹽城召開市委常委會議，會議決定徹底關閉響水化工園。而這一決議產(chǎn)生的背景是3月21日鹽城市響水縣生態(tài)化工園區(qū)的天嘉宜有限公司爆炸事件。爆炸之后，以浙江龍盛（600352）為龍頭的化工股曾出現(xiàn)過一波大漲。

此次鹽城市的決議火上澆油，消息出來之后，很多解讀都認為江蘇將對化工園區(qū)一刀切，4月5日至4月7日，在股民的朋友圈，化工股連續(xù)三個漲停板。然而事實表明股民情緒有點嗨過頭了，隨著江蘇方面否認一刀切，以及魯西化工（000830）一季報業(yè)績預告大幅下降，化工板塊4月9日穩(wěn)居行業(yè)跌幅榜第一。那么此次響水事件到底對化工板塊有何影響呢？

長期利好龍頭

響水“321”事件引起的連鎖反應，機構的解讀頗為一致，皆認為此次響水化工園區(qū)徹底關閉，化工行業(yè)或掀起新一輪供給側改革。

徹底關閉響水化工園區(qū)的決定超乎市場預期，之前的安全環(huán)保事故發(fā)生后，大多是對園區(qū)進行整改檢查，而徹底關閉園區(qū)比較少見，可見整治力度之大。而在不久前的4月1日，江蘇發(fā)布《江蘇省化工行業(yè)整治提升方案（征求意見稿）》，方案要求至2020年全省化工行業(yè)企業(yè)數(shù)量將減少至2000家，2022年化工企業(yè)數(shù)量降至1000家;這就意味著2022年江蘇化工企業(yè)將在現(xiàn)有數(shù)量上縮減80%以上。4月8日，江蘇省委常委會召開會議，討論《江蘇省化工產(chǎn)業(yè)安全環(huán)保整治提升方案》。

根據(jù)中原證券研報資料，江蘇省為我國化工產(chǎn)業(yè)大省，江蘇省化工產(chǎn)業(yè)年收入超兩萬億元，全國排名第二，全省有超過6000家化工企業(yè)，擁有53個化工園區(qū)。2018年中國化工園區(qū)30強名單中，江蘇省有7家園區(qū)上榜，數(shù)量位居全國第一。從化工產(chǎn)品品類上看，江蘇省化工產(chǎn)業(yè)發(fā)達，產(chǎn)品種類豐富，多個產(chǎn)品的產(chǎn)能在全國總產(chǎn)能占比較大，具有重要的市場地位，包括農(nóng)藥、丙烯、丙烯酸、醋酸、純苯、乙醇、甲苯、二甲苯、苯乙烯等的大宗化工產(chǎn)品。因而此次江蘇省化工行業(yè)的大整治將對全國化工產(chǎn)業(yè)帶來深遠的影響。

首先，在安全的紅線之下，行業(yè)集中度有望快速提升。到2020年，江蘇省化工行業(yè)企業(yè)數(shù)量將減少至2000家，2022年化工企業(yè)數(shù)量降至1000家。這樣大規(guī)模的化工行業(yè)整治必然首先將對小規(guī)模分散行業(yè)企業(yè)進行集中排查，其中1660家規(guī)模以下企業(yè)將首當其沖。經(jīng)過嚴格徹底的企業(yè)排查，預期小規(guī)模產(chǎn)能將快速且永久性退出市場，國內(nèi)化工領域原有相對分散細分行業(yè)的集中度有望大幅提升，行業(yè)競爭秩序有望獲得改善。

其次?；@區(qū)將成為緊俏資源。從2017年以來，國家大力推行化工園區(qū)化生產(chǎn)，大批企業(yè)經(jīng)過多重審查相繼搬入園區(qū)進行統(tǒng)一管理，然而政策實行至今，仍有大量企業(yè)尚未完成審查搬遷或者資質(zhì)難以滿足。目前江蘇省仍有2339家企業(yè)仍然處于園區(qū)外生產(chǎn)，此次行業(yè)整合將集中對園區(qū)外企業(yè)進行大力考察。高風險安全、環(huán)保水平差、技術水平低的企業(yè)將大力關閉退出，僅有能夠?qū)@區(qū)形成配套產(chǎn)業(yè)鏈供應的規(guī)模企業(yè)才能有望獲得極少數(shù)的入園資格。同時江蘇亦將對原有的50個化工園區(qū)進行重新評審，產(chǎn)業(yè)鏈配套不明確的區(qū)域降至化工集中區(qū)，嚴禁新建化工項目，產(chǎn)能擴充受到極大限制?；@區(qū)成為緊俏資源，小規(guī)模企業(yè)繼續(xù)大幅擴充受到極大限制，推動國內(nèi)化工市場向頭部集中。

整體來看，化工行業(yè)準入壁壘大幅提升，新進入企業(yè)難以在單一項目形成巨大的項目投資，因而在極大程度上阻止了后續(xù)企業(yè)繼續(xù)進入行業(yè)，可以說在極長的時間內(nèi)，國內(nèi)龍頭企業(yè)都將憑借技術、規(guī)模等優(yōu)勢占據(jù)市場，形成強者恒強的競爭局面。

短期染料、農(nóng)藥等受益

從江蘇省化工產(chǎn)業(yè)安全環(huán)保整治提升方案以及會議內(nèi)容來看，未來江蘇省關于化工行業(yè)的政策將長期收緊，環(huán)保安全監(jiān)管預計將長期升級。從短期來看。會議強調(diào)了政策的相對穩(wěn)定性，堅持實事求是、分類施策。統(tǒng)籌規(guī)劃調(diào)整，一企一策，針對性實施。而非一刀切的全面整頓。因此對行業(yè)整體的短期沖擊相對較小。

響水生態(tài)化工園區(qū)擁有各類精細化工、基礎化工企業(yè)70多家，主要集中在染料及中間體、農(nóng)藥及農(nóng)藥中間體、醫(yī)藥中間體及醫(yī)藥原料藥等行業(yè)。雖然對化工行業(yè)整體的影響短期內(nèi)不會太明顯，但勢必將在短期內(nèi)對相關產(chǎn)品巨大沖擊。相關產(chǎn)品的供給將在短期內(nèi)出現(xiàn)短缺。從而導致相關產(chǎn)品價格的上漲。而各地對化工企業(yè)的嚴查和限產(chǎn)進一步加大市場供應緊張情緒，擁有相同品種的上市公司有望受益。

此次響水生態(tài)化工園區(qū)的關閉對染料及農(nóng)藥、中間體行業(yè)影響最大。關閉的企業(yè)中，染料企業(yè)十余家，涉及分散染料產(chǎn)能4萬多噸萬多噸、活性染料產(chǎn)能O.65萬噸，分散染料中間體苯二胺產(chǎn)能1.7萬噸、活性染料中間體H酸產(chǎn)能1萬噸。此外涉及多個農(nóng)藥、醫(yī)藥原料及中間體產(chǎn)能。

染料：本次連串事件的導火索天嘉宜化工即為核心染料中間體問苯二胺全國三大供應商之一，園區(qū)內(nèi)本身就有部分染料產(chǎn)能，疊加全球最大靛藍廠家爆炸，染料行業(yè)直接受沖擊。此外江蘇同樣為染料大省，雖然近幾年染料集中度持續(xù)提升，但部分小品種，甚至部分大公司的分廠依然存在關?？赡?，未來染料整條產(chǎn)業(yè)鏈供給都將持續(xù)趨緊;

農(nóng)藥：農(nóng)藥生產(chǎn)工藝反應步驟最多，可謂安全監(jiān)管難度最高的化工子行業(yè)之一，且農(nóng)藥行業(yè)極其分散，全國退城進園加速影響最大的就是農(nóng)藥行業(yè)，江蘇作為農(nóng)藥大省，企業(yè)數(shù)縮減將對農(nóng)藥供給造成巨大影響，部分中間體自給的優(yōu)質(zhì)農(nóng)藥企業(yè)將受益。

另外，爆炸對環(huán)保行業(yè)也是利好，尤其是危廢及土壤修復公司有望直接受益。

當下市場火爆，很容易眉毛胡子一把抓，投資者在做決策時，應該認真區(qū)分利好和純概念、長期邏輯和短期邏輯，才能不被市場情緒左右。