2019年1-4月人身險行業(yè)數據點評

楊曉琴

內地主要上市險企2019年1-4月人身險業(yè)務原保費收入增速維持向上趨勢，其中中國平安、新華保險、中國太保人身險業(yè)務原保費收入增速逐月改善趨勢明顯，中國太平1-4月增速較前三月略微回落，中國人壽由于基數原因前兩個月錄得高單位數同比增幅，1-4月增幅明顯回落。進入5月，受中美之間在貿易、科技領域爭端升級影響，中港股市明顯回落，該等上市險企估值進一步回落，中長期配置價值凸顯。

原保費收入增速新華領先

2019年1-4月，新華保險原保費收入人民幣（下同）515.2億，同比增長9.6%，增幅領先;中國太平人身險業(yè)務原保費收入708.7億，同比增長9.2%;中國平安人身險業(yè)務原保費收入2426.2億，同比增長8.4%;中國人壽原保費收入2949億，同比增長6.88%;中國太保人身險業(yè)務原保費收入1027.5億，同比增長4.76%。數據上看，中國平安、新華保險及中國太保今年以來月度累計原保費收入同比增速呈現逐月改善態(tài)勢，中國太平1-4月人身險業(yè)務原保費收入增速較1-3月略有下滑，而中國人壽由于基數原因月度累計原保費收入同比增速波動較大，增速快速下滑。

平安新業(yè)務保費下滑幅度收窄

中國平安壽險數據顯示2019年1-4月，平安壽險個人新業(yè)務保費收入630.5億人民幣，同比下滑11.3%，較1-3月同比下滑13.1%進一步收窄。團體業(yè)務新業(yè)務保費收入88.5億人民幣，同比增長10.2%。個人新業(yè)務和團體新業(yè)務合計保費收入719.2億元人民幣，同比下滑9.1%。據友邦保險披露的一季度新業(yè)務數據，其一季度年化新業(yè)務保費同比增長11%至18.27億美金，年化新業(yè)務價值增同比增18%至11.69億美金，新業(yè)務價值率同比提升4.1個百分點至63.6%。

權益市場波動致股價大幅下挫

受中美在貿易及科技領域爭端升級影響，中港股市5月大幅回調，上證指數從高位回落12%，恒生指數從高位回落18%（截至2019-05-27收盤）。金融板塊回落明顯，中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險、中國太平分別從高位回落7.9%，17.3%、14.6%、21%和24.3%。

PEV估值低位配置價值凸顯

中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險、中國太平目前股價（截至2019-05-27收盤）對應靜態(tài)PEV估值分別為1.36x、0.8x、0.81x、0.77x和0.5x。對比同業(yè)優(yōu)秀經營者友邦保險目前靜態(tài)PEV為1.93x（截至2019-04-18收盤數據），這些中資大型險企顯著低估，中長線配置價值凸顯。