中順潔柔：渠道強(qiáng)化全面開啟

王柄根

《動(dòng)態(tài)》：近日，中順潔柔（002511）發(fā)布2018年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入56.8億元，同比增長22.4%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.1億元，同比增長16.6%。公司業(yè)績保持快速增長離不開銷售渠道的強(qiáng)化，您能否為我們介紹一下公司渠道建設(shè)有哪些成效？

孔銘：公司采取GT、KA、AFH、EC四大渠道齊頭并進(jìn)的發(fā)展模式，并在2018年底新增加母嬰和新零售渠道。全年公司電商渠道的營業(yè)收入增速達(dá)到了65%以上，占比僅次于經(jīng)銷渠道，表明電商運(yùn)營模式改變后展現(xiàn)出巨大潛力。同時(shí)線下實(shí)施直銷到縣、分銷到鎮(zhèn)的渠道下沉策略，產(chǎn)品覆蓋的縣市區(qū)達(dá)到1791個(gè)，經(jīng)銷商數(shù)量新增256個(gè)，區(qū)域拓展成效顯著。此外還與沃爾瑪?shù)却笮瓦B鎖賣場進(jìn)行合作，增加產(chǎn)品的曝光度，并且收效顯著，其中最大的經(jīng)銷渠道增速也在11%以上。公司多渠道全面發(fā)力帶動(dòng)銷量達(dá)到46.7萬噸，同比增長16.8%，公司未來盈利可期。

《動(dòng)態(tài)》：2018年公司毛利率水平34.07%，同比下降0.86%;其中2018Q4毛利率下滑明顯，為30.96%，同比下降1.77%，環(huán)比下降2.22%。面對(duì)毛利率的下滑，公司采取了怎樣的措施來應(yīng)對(duì)？

孔銘：公司全年毛利率有所承壓，主要是受原材料木漿價(jià)格上漲以及中美貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致人民貶值的影響。2018年原材料木漿均價(jià)上漲約30%，公司通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升高毛利產(chǎn)品占比，對(duì)沖漿價(jià)上行壓力。高毛利率產(chǎn)品的營收占總營收比重明顯提升，收入中卷紙占比36.5%，非卷紙占比61.2%;其中FACE、LO-TION、自然木等高毛利產(chǎn)品收入占總營收比重由2017年41.2%增加到了63.4%。

《動(dòng)態(tài)》：中順潔柔采取產(chǎn)能+渠道雙軌驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)全國性布局，您是如何看待公司未來的發(fā)展？

孔銘：公司現(xiàn)擁有江門、云浮、四川、浙江、湖北和唐山六個(gè)生產(chǎn)基地，形成全國性產(chǎn)能布局，降低了產(chǎn)品運(yùn)送費(fèi)用和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。目前庫存中50%是原材料，40%是產(chǎn)品，庫存周轉(zhuǎn)較為良好。全國工廠庫存平均25天，最低達(dá)到15天，有效提高了公司的營運(yùn)能力。同時(shí)公司積極提高產(chǎn)能，2018年產(chǎn)能達(dá)到66萬噸，2019年公司湖北和唐山將分別有10萬噸和5萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)，將有效提升公司華中、華北區(qū)域市場份額，總產(chǎn)能預(yù)期將達(dá)到81萬噸。鑒于國內(nèi)生活用紙?jiān)鲩L迅速且目前市場前四大家的市占率不足40%，公司產(chǎn)能擴(kuò)充符合市場趨勢，助力進(jìn)一步搶占市場份額。

《動(dòng)態(tài)》：今年以來，中順潔柔的股價(jià)漲幅相對(duì)較小，近期股價(jià)走勢處于上升通道，對(duì)于接下來的走勢您怎么看？

孔銘：基本面上，公司作為國內(nèi)生活用紙一線品牌，持續(xù)開拓線上、線下渠道，開發(fā)新品引領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)新。同時(shí)，隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、成本壓力趨緩、以及運(yùn)營效率提升，未來公司盈利增長趨勢明確。

二級(jí)市場走勢上，近期中順潔柔股價(jià)走勢開啟上升通道，短期均線向上發(fā)散，但目前股價(jià)處于歷史高位，面臨巨大的拋售壓力，或?qū)⒃诖颂庍B續(xù)震蕩，投資者可適當(dāng)?shù)臀?。若后市股價(jià)能有效突破，上漲空間往往巨大。反之，若股價(jià)未能突破阻力位，投資者應(yīng)及時(shí)止損。