張江：醫(yī)療投資七年，基金規(guī)模從10億到近百億

石晗旭

平安創(chuàng)新投資基金管理合伙人 張江 最重要的事情是要對世界充滿好奇，同時要有快速學習的能力

在剛剛過去的4月里，上交所公布了第一屆科技創(chuàng)新咨詢委員會委員名單，其中有紅杉資本的沈南鵬、高瓴資本的張磊、華興資本的包凡，還有平安創(chuàng)投管理合伙人張江。

這不是張江第一次與頂級投資人站在一起。

在由華蓋資本、君聯(lián)資本、復星醫(yī)藥等知名投資公司掌舵人聯(lián)合發(fā)起的中國醫(yī)療健康產業(yè)投資50人論壇（以下簡稱H50）中，張江被推選為第三屆主席。H50核心理事匯集了國內最有影響力的一線醫(yī)療投資機構，不乏紅杉資本全球執(zhí)行合伙人沈南鵬、松禾資本董事長羅飛、北極光創(chuàng)投創(chuàng)始人鄧鋒等知名投資人的身影。

張江并非來自獨立的風險投資機構，而是來自由CVC起家的平安投資分支之一。在平安之前，他從未在任何風險投資機構中工作，2012年他從麥肯錫加入平安，算是半路出家。

但加入平安之后，這個“外行”掌管了平安創(chuàng)投的醫(yī)療與海外投資，管理規(guī)模從最初的10億人民幣做到如今的近百億。2018年，平安創(chuàng)投參投的企業(yè)中有3家IPO，藥明康德、Bionano、華領醫(yī)藥分別登陸A股、美股、港股市場。

張江自己引以為傲的是主投的掌上糖醫(yī)“連名字都是自己幫忙起的”，他從最早的天使輪投到B輪，再到C2輪引入平安旗下平安財智，最新一輪投前估值20億;在以色列主導投資了Payoneer、eToro、IronSource等多個項目，堪稱在以色列投資最多的中國資本之一;他還領投了Tmunity，一家由全球頂級科學家創(chuàng)辦的公司，平安創(chuàng)投和禮來亞洲是其中少數(shù)的中國機構。

不知名的張江，是如何做到的？

以下為張江自述：科創(chuàng)板和H50的一席之地

今年春節(jié)后，我接到上交所的電話，成為第一屆科技創(chuàng)新咨詢委員會候選人。平安創(chuàng)投長期專注于科技創(chuàng)新領域的投資，尤其在醫(yī)療健康產業(yè)的投資表現(xiàn)不錯，業(yè)內也得到一定認可。

在這之前，我當選了H50今年的輪值主席。H50是一群頂尖醫(yī)療投資人聚在一起成立的，成立也快三年了。理事大多是一線投資機構的創(chuàng)始人或管理合伙人，所以基本上在醫(yī)療行業(yè)中，我覺得不太可能存在我們40多個理事都沒看過的項目。H50新理事的審核也越來越嚴格，現(xiàn)在采用邀請制，需要兩名現(xiàn)任理事做推薦人，還必須手寫推薦信。

我覺得自己作為H50的主席，就是個服務者。我們有句玩笑話叫“鐵打的秘書處，流水的主席”，每任主席任期一年，期間每個月要為大家舉辦一次活動。舉辦活動還是需要投入一些精力的，理事們都很忙，我就多做一點。一般我們的活動主要是交流一些醫(yī)療和投資行業(yè)的話題，比如在醫(yī)保限價的情況下創(chuàng)新藥到底還能不能投、能投什么方向、有沒有必要在美國組建團隊、綜合基金能不能做好醫(yī)療等等。

在這個組織里，我很有歸屬感。有些行業(yè)里的投資打得你死我活，還要緊跟巨頭。但醫(yī)療行業(yè)基金之間的合作非常多，大家互相走訪，交流投資心得。最近一次是走訪紅衫，H50理事沈南鵬帶領紅衫醫(yī)療團隊接待，H50一小半的理事都參與了。

之所以抱團，一方面是因為醫(yī)療市場比較分散，很難有一家壟斷。首先，醫(yī)療分產業(yè)上下游，又分40多個大專科，最后又分地區(qū)，切下來以后基本大家都要合作。同時，醫(yī)療領域很廣，專業(yè)性又很強，就算是院士也只是深耕一個領域——醫(yī)藥專長的可能不懂器械，骨科的看不懂眼科。專業(yè)上和資源上大家需要互相補充。

另一方面，醫(yī)療投資周期相對比較長，尤其是新藥，風險還是蠻大的，所以大家其實會需要互相“接盤”。比如一個藥品上市，有人幫忙前期研發(fā)，有人幫忙注冊上市，有人幫忙銷售，最后可能還有支付買單。所以，需要不同的資源扶持。

科創(chuàng)板咨詢委的工作也是服務性的，主要是在上交所需要的時候提供專業(yè)咨詢和建議。咨詢委不判斷投資價值，只為科創(chuàng)屬性和技術地位提供專業(yè)意見。咨詢委要做的是協(xié)助上交所把專業(yè)信息披露到位，“觸及到靈魂”。

從0開始帶隊平安創(chuàng)投

2010年我從飛利浦荷蘭總部辭職。在飛利浦工作時，我每天五點半準時下班，一年帶薪假38天，再加上宗教節(jié)日，休息的時間好像比工作時間都長，我覺得很痛苦，沒有什么成就感。

2011年完成INSEAD MBA回國后，我加入麥肯錫成為咨詢顧問。從技術產品轉到商業(yè)這件事讓我很興奮，我以前就特別愛聽別人聊市場、聊戰(zhàn)略，感覺人生也一下長了很多。這時候我開始接觸很多大公司，平安就是客戶之一，這也讓我認識了馬總（中國平安董事長兼CEO馬明哲）。

馬總非常有創(chuàng)新力和危機感，總是在思考長遠的機會和風險。麥肯錫當時建議組建創(chuàng)投基金，深入到創(chuàng)新前沿的同時，還能幫平安賺錢。

結果有點像“挖了個坑把自己給埋了”。幫平安搭建創(chuàng)投結構的時候，我發(fā)現(xiàn)創(chuàng)投是我更有passion的事情，可以真正參與到行業(yè)中。挖掘一個有潛力的公司并陪伴一個公司成長也很有成就感。再加上經過了半年扶上馬送一程，與平安團隊的契合讓我決心加入。

2013年1月，我來到平安創(chuàng)投。當時，第一支基金完全是平安的自有資金，一共是10億元。我主要負責醫(yī)療領域投資和海外投資。當時做的都是早期，因為很多互聯(lián)網醫(yī)療公司剛剛成立幾個月，比如春雨醫(yī)生。

2013年起我們開拓了平安最早的以色列投資，好幾個我們進入時估值一兩億美金的項目，現(xiàn)在都是估值10億美元以上的獨角獸了。后來我們也在美國做了不少布局。

我之所以能成為現(xiàn)在的我，最重要的一個品質是積極主動——不只是上心，還有勤奮。一年50周，我要見兩三百家公司，這也就是投資人的及格線。

投了十幾個項目，有了業(yè)績和成熟穩(wěn)定的團隊后，我們開始正式對外募資。因為背靠平安集團，我們經常被LP質疑是“corporate fund”，是一支幫平安集團做戰(zhàn)略投資的基金。好在我們可以拿過往的財務回報業(yè)績來說話。而且平安作為金融機構，投資績效考核和投后監(jiān)督很嚴格，一切投資本質都要賺錢。因此，我們的投資標準、項目選擇的邏輯，天然就是做財務投資的。而且有平安集團尤其是保險業(yè)務作為背書，我們與被投項目的結合更為緊密，可以幫其更快發(fā)展。

到了2015年，我們包括醫(yī)療在內的幾支基金都做起來了。現(xiàn)在已經有兩期人民幣醫(yī)療基金，一個美元基金，規(guī)模近100億，其中30%是我們自己的保險資金，剩下的都是對外募集的。投資階段也在從早期向中期后期擴展，更加靈活。

張江之所以成為張江

我之所以能成為現(xiàn)在的我，最重要的一個品質是積極主動——不只是上心，還有勤奮。我曾經統(tǒng)計過，我去年一年飛了131次，再加上去周邊蘇州、杭州、南京等地坐了三四十次高鐵。一年50周，我要見兩三百家公司，這也就是投資人的及格線。當然了，如果是看綜合行業(yè)，這個數(shù)字還得上漲。

這也是避免自己陷入閉門造車這一困境的最好方法。因為你自己做很多研究，不一定比得上找到合適的專家聊一聊，或者進入合適的行業(yè)看一看。我覺得投資這件事就是要見很多的人、很多的公司，這一點非常有必要。

2015年，我看到了Tmunity，是一個純外國人創(chuàng)辦的公司，專注細胞療法。創(chuàng)始人Carl June教授在全球生物技術研究領域特別是細胞治療方面是宗師級別的。當年9月，Carl June

教授到深圳演講，我專門為了他跑過去，跟他住在同一個酒店里，還托朋友幫忙約下時間，結果說對方白天的日程都排滿了。

第二天7點，我就在他房間門口跟他聊，一聊就是40分鐘，直到他必須去赴早餐約。這次會面，讓平安給他留下了比較深的印象。

之后兩年，我一直追著Tmunity的業(yè)務進展，直到去年初看到了其進入A輪的希望。不過，Tmunity是賓大歷史上第一次以大學名義直接投資的一家公司，足見其受重視的程度。一開始他們還擔心賓大不會同意我們的投資。但一方面賓大知道平安集團，另一方面平安集團正與賓大合作一項科學技術的研發(fā)。所以后來賓大董事就表示中國新投資者只接受我們。

不過我的積極主動更多源于對醫(yī)療行業(yè)和投資的passion。做能刺激自己分泌多巴胺的事情，在順境中可能與并不熱愛這件事的人得到的結果沒有明顯差別;但一旦遇到障礙，激情會讓我們愿意付出更多努力去度過。

我在麥肯錫的時候就是這樣。當時能接觸不同行業(yè)的大公司，每天聽著戰(zhàn)略、市場相關的話題，讓我很興奮。但麥肯錫的淘汰制度很嚴格，不升職就淘汰。我進去的第一個月，連最基礎的PPT都做不好，還不如剛工作一年的小朋友。每天我的壓力都很大，覺得自己表現(xiàn)很慢，沒法度過試用期了。當時的工作強度很大，簡直是把人都逼到極限，好在我領導鼓勵我說我“above average”。到了第二個月我明顯感覺到自己的進步。

在麥肯錫，我學到最重要的事情是要對世界充滿好奇，同時要有快速學習的能力。做咨詢往往上一個項目可能是做美容的，下一個項目就被“扔到”寶馬去了，再下個項目又去銀行。因此對公司、對行業(yè)要快速了解，最多一周;同時要抓住核心問題，理論上過一段時間你就要告訴客戶該怎么做，而對方可能已經在這個行業(yè)、這個公司工作了十幾年。咨詢把商業(yè)世界變得更系統(tǒng)化。

投資也是這樣，要在這個過程中抓住關鍵問題，而不需要了解所有的信息和細節(jié)。而且，如果一開始目標不清晰，全面鋪開就可能走向死局。一定要以終為始，從目標出發(fā)再來找初始要去做什么。

張江

平安創(chuàng)新投資基金管理合伙人 。

關注醫(yī)療和科技領域的投資，并主導了平安集團多項戰(zhàn)略投資和收購。在參與創(chuàng)建平安創(chuàng)投之前，曾在麥肯錫公司擔任戰(zhàn)略顧問，主要為醫(yī)療和金融行業(yè)提供戰(zhàn)略咨詢。

張江曾經在飛利浦醫(yī)療荷蘭總部從事產品研發(fā)和市場工作，積累了豐富的海外經驗。于 INSEAD獲得 MBA學位 ;同時擁有埃因霍溫大學計算機工程博士學位。