美國和英國天然氣價(jià)格指數(shù)啟示錄

文 | 瞿新榮

作者供職于上海石油天然氣交易中心

采用特許經(jīng)營方式更符合綜合能源服務(wù)的特點(diǎn)，也更有利于發(fā)揮綜合能源服務(wù)產(chǎn)業(yè)的積極作用。

隨著天然氣市場逐漸成熟，尤其是國家提出“管住中間、放開兩頭”的產(chǎn)業(yè)改革方向后，天然氣市場價(jià)格正逐漸向“氣氣競爭”的定價(jià)方式演進(jìn)，從而更有效地反應(yīng)市場供需，平抑需求波動。

在天然氣市場化改革推進(jìn)過程中，借鑒國外天然氣價(jià)格標(biāo)桿的形成機(jī)制，發(fā)展中國基于市場供需的天然氣基準(zhǔn)價(jià)格，既是中國天然氣市場化改革的需要，也是中國石油天然氣對外依存度持續(xù)走高的背景下，形成買方話語權(quán)的需要。在這一過程中，石油天然氣交易中心承擔(dān)著天然氣價(jià)格發(fā)現(xiàn)與價(jià)格標(biāo)桿的重任。

對標(biāo)美國、英國天然氣市場化改革與天然氣價(jià)格標(biāo)桿的形成，對于理解中國天然氣市場化改革與價(jià)格標(biāo)桿建設(shè)，以及石油天然氣交易中心天然價(jià)格指數(shù)建設(shè)具有重要意義。

天然氣市場化下美國亨利中心成為北美天然氣價(jià)格標(biāo)桿

亨利中心（同時包含交易平臺與交割樞紐兩層概念）能夠形成天然氣價(jià)格“風(fēng)向標(biāo)”地位，除了其坐落于主要陸地油氣產(chǎn)區(qū)、鏈接了海域油氣產(chǎn)區(qū)及周邊發(fā)達(dá)的管道外，美國天然氣價(jià)格市場化推進(jìn)以及紐約商品交易所（NYMEX）現(xiàn)貨與期貨的交易連動是形成其影響力的主要原因。

上世紀(jì)80年代以前，美國和加拿大都曾經(jīng)對天然氣井口價(jià)進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管。嚴(yán)格監(jiān)管降低了自然壟斷企業(yè)的壟斷利潤，有利于天然氣價(jià)格下降供給提升，滿足工業(yè)生產(chǎn)與居民需求。這種情況下生產(chǎn)商利潤及天然氣供給量與價(jià)格如下圖所示：原本壟斷情況下，企業(yè)按照邊際利潤（MR）=邊際成本(LMC)來生產(chǎn)，價(jià)格為Q定價(jià)為P，企業(yè)獲得壟斷利潤ABCP。政府為促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)、滿足居民需求，需要破除企業(yè)壟斷，規(guī)定生產(chǎn)商價(jià)格定在企業(yè)平均成本（LAC）處，此時供給為Q’、價(jià)格為P’——這也是我國過去采用的“成本定價(jià)法”由來，這種方法既降低了企業(yè)壟斷利潤提升了產(chǎn)量供給，同時也避免了將價(jià)格打到生產(chǎn)企業(yè)邊際成本（LMC）處，帶來生產(chǎn)企業(yè)虧損、降低生產(chǎn)企業(yè)積極性的問題。

北美對天然氣價(jià)格監(jiān)管主要考慮提升供給降低壟斷企業(yè)利潤采用政府管制下的“成本定價(jià)法”，不僅容易導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)積極性不高、企業(yè)故意抬高生產(chǎn)成本等問題，而且在市場其他替代性產(chǎn)品價(jià)格變化的時候，價(jià)格不能有效反應(yīng)市場變化。

為了避免價(jià)格管制下市場資源分配扭曲，價(jià)格不能反映經(jīng)濟(jì)變化，供需失衡的現(xiàn)象再次出現(xiàn)，美國80年代中后期開始加快天然氣改革進(jìn)程。通過解除對井口價(jià)格管制，同時要求管道公司管輸與銷售業(yè)務(wù)分離，逐漸由過去成本加成的定價(jià)機(jī)制，轉(zhuǎn)變?yōu)橥耆偁幍奶烊粴馐袌?。管道放開，實(shí)行“第三方準(zhǔn)入”，這樣供氣方公平使用管道，形成自主定價(jià)爭奪終端用戶的“氣氣競爭”局面。

在美國天然氣行業(yè)1989年提出解除井口價(jià)管制后，1992年，美國聯(lián)邦能源管理委員會（FERC）規(guī)定管道公司退出天然氣銷售市場、只能從事天然氣輸送業(yè)務(wù)，這樣基于雙邊協(xié)商的現(xiàn)貨交易逐漸有了市場基礎(chǔ)。

市場化機(jī)制為天然氣生產(chǎn)、貿(mào)易、消費(fèi)提供了活力。1988年5月，美國第一個天然氣現(xiàn)貨交易中心——亨利中心（Henry Hub）在路易斯安娜州成立。

亨利中心憑借其互連能力以及提供良好的輸送服務(wù)方面的可靠業(yè)務(wù)，1989年11月被NYMEX挑選為全球第一份天然氣期貨合同的官方交付地。自此，NYMEX報(bào)出的亨利中心價(jià)格成為美國乃至北美地區(qū)的天然氣基準(zhǔn)價(jià)格。

基于供需競爭形成的亨利中心天然氣交割價(jià)格，對于美國進(jìn)口LNG價(jià)格、美國國內(nèi)管道氣價(jià)格及天然氣期貨等衍生品價(jià)格都有非常重要的影響，對我國天然氣價(jià)格改革與天然氣市場發(fā)展具有一定的借鑒意義。

NBP天然氣價(jià)格影響力如何形成

NBP的全稱Virtual National Balance Point，即虛擬國家平衡點(diǎn)。從字面來理解，NBP是一個點(diǎn)（位置）、一個市場，同時沒有實(shí)際的現(xiàn)貨交割地點(diǎn)，即虛擬的市場——這是跟Henry Hub最大的不同。但實(shí)際他們本質(zhì)一樣，也就是天然氣生產(chǎn)商與供應(yīng)商通過市場供需形成天然氣競爭價(jià)格。在理解NBP價(jià)格時，需要注意幾點(diǎn)。

首先，NBP是一個現(xiàn)貨交易市場。NBP的運(yùn)營公司Transco為所有交易商提供了一個在線系統(tǒng)（其實(shí)亨利中心提供的電子交易系統(tǒng)類似）。交易商（主要是天然氣托運(yùn)商）使用管道公司管網(wǎng)預(yù)定管網(wǎng)容量（這方面，英國管網(wǎng)與托運(yùn)是分開經(jīng)營，管網(wǎng)可以競價(jià)給第三方托運(yùn)商），將天然氣運(yùn)輸往NBP，然后賣給買方，再由買方把這些天然氣從NBP運(yùn)輸?shù)街付ü恻c(diǎn)。這樣，買方賣方基于市場供需情況通過NBP形成天然氣價(jià)格。

另外，NBP也是一個交割點(diǎn)，它同時承擔(dān)著期貨與現(xiàn)貨的交割功能，是洲際交易所（ICE）天然氣期貨交割地之一，是歐洲流動性、交易性最強(qiáng)的天然氣交易市場，其巨大的交易規(guī)模和市場化定價(jià)機(jī)制，決定了NBP天然氣價(jià)格是歐洲乃至全球天然氣價(jià)格重要標(biāo)桿。

當(dāng)然，NBP價(jià)格標(biāo)桿的形成也并非一蹴而就，這中間經(jīng)歷了英國天然氣市場化改革的歷程。

20世紀(jì)90年代以前，英國的天然氣工業(yè)結(jié)構(gòu)非常簡單，主要由英國天然氣公司（BG）壟斷天然氣中下游供應(yīng)——來自于英國北海海域的上游公司將天然氣賣給BG公司，BG公司按照價(jià)目表或者合同價(jià)賣給下游居民或商業(yè)用戶。這樣，在上游天然氣供應(yīng)上，就基本是買方市場——BG公司說了算，BG公司根據(jù)市場凈回值與粗柴油價(jià)格掛鉤機(jī)制形成天然氣談判價(jià)格。

英國經(jīng)過10年左右時間，形成了天然氣市場化定價(jià)機(jī)制——基于供需關(guān)系的“氣氣競爭”定價(jià)。但隨著近些年來，隨著英國北海油氣輸出下降及消費(fèi)需求增加，英國天然氣進(jìn)口量增加，天然氣現(xiàn)貨價(jià)格同樣受到石油價(jià)格影響，長期與石油保持相同的變化趨勢。而Henry Hub的天然氣價(jià)格相對受到石油價(jià)格影響較小，價(jià)格獨(dú)立性相對NBP價(jià)格更強(qiáng)。

以期貨結(jié)算的英國與北美天然氣價(jià)格受到原油價(jià)格影響NBP的影響力形成同樣受益于英國天然氣市場化改革，以及逐漸活躍的天然氣場外交易（OTC）和天然氣期貨合約市場——由洲際交易所（ICE）1997年1月推出。

對石油天然氣交易中心形成天然氣價(jià)格指數(shù)的思考

我國市場的發(fā)展情況與發(fā)展程度很難完全復(fù)制美英的發(fā)展路徑。我國當(dāng)下尚未完全形成競爭性的天然氣市場、管輸能力充足的基準(zhǔn)樞紐尚待建立、標(biāo)準(zhǔn)化的交易產(chǎn)品尚待完善，同時如何理順與推進(jìn)現(xiàn)貨期貨平臺關(guān)系，讓現(xiàn)貨與衍生品市場活躍起來實(shí)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)，這些都是形成天然氣價(jià)格標(biāo)桿需要考慮的問題。

2018年5月底，國家發(fā)改委出臺天然氣新政，將多年“雙軌運(yùn)行”的居民與非居民用氣價(jià)格“并軌”，我國天然氣上游勘探、中游管網(wǎng)輸送、下游終端分配的產(chǎn)業(yè)鏈逐漸清晰化。

我國天然氣市場化改革進(jìn)程

但在國家管網(wǎng)正式成立、LNG接收站等基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)一步對第三方開放之前，中國上游天然氣供應(yīng)依然是不完全競爭狀態(tài)。下游門站到終端用戶價(jià)格尚未理順，不同起源定價(jià)方式不同，難以完全模仿英國，形成完全競爭的零售市場。

在國家推進(jìn)天然氣市場化改革進(jìn)程中，另外還有交易樞紐、交易中心與現(xiàn)貨期貨聯(lián)動三件事情必須同時推進(jìn)，才能最終形成我們國家天然氣價(jià)格影響力。

1）探索形成交割方便的交易樞紐。亨利中心主要是現(xiàn)貨交易平臺，撮合買賣雙方交易，最終天然氣送到亨利樞紐完成現(xiàn)貨交割。

天然氣價(jià)格發(fā)現(xiàn)依賴于供需雙方競爭交易，交易的載體除了現(xiàn)貨，還包括各種中遠(yuǎn)期合約與期貨，而標(biāo)準(zhǔn)化的合約產(chǎn)品必須要有交易樞紐或交割地，就像亨利樞紐和NBP作為美國和英國天然氣期貨交割地一樣。沒有基準(zhǔn)交割地，交易中心合約就較難形成基準(zhǔn)價(jià)格，也很難形成價(jià)格指數(shù)。

目前理論上，從天然氣管網(wǎng)的交匯地和管輸能力來看，上海、廣東、寧夏中衛(wèi)、湖北和河北永清五大地區(qū)都具備天然氣管網(wǎng)樞紐條件，這五大樞紐很有可能發(fā)展出類似美國亨利樞紐的實(shí)體樞紐。另外，如果參照英國NBP的模式，中國的環(huán)渤海、長三角、川渝、珠三角、中西部、中南部、東北和西北八大地區(qū)，可能發(fā)展成為應(yīng)該NBP那樣的虛擬樞紐。

（4）外業(yè)調(diào)繪環(huán)節(jié)。在立體模型上無法采集到的地方以及新增地物等均需要外業(yè)實(shí)地調(diào)繪，外業(yè)調(diào)查人員的技術(shù)力量也會對成果質(zhì)量產(chǎn)生影響。

國家天然氣價(jià)格改革推動國家管網(wǎng)公司加速成立，這也為天然氣實(shí)漲，會同時引發(fā)后續(xù)天然氣價(jià)格上漲。目前我國進(jìn)口天然氣價(jià)格趨勢上依然會受到布倫特原油與日本JCC價(jià)格影響。上海石油天然氣交易中心公布的LNG出廠價(jià)格，目前已經(jīng)有了一定的影響力，部分機(jī)構(gòu)作為信息來源引用，還有些企業(yè)用作結(jié)算。物交割基準(zhǔn)樞紐建成提供了有利條件。當(dāng)管網(wǎng)放開“第三方”準(zhǔn)入，競爭的市場才會引入更多參與者，現(xiàn)貨交割樞紐才會因?yàn)閰⑴c者增加逐漸聚攏人氣、脫穎而出——這跟集市形成的道理一樣。縱觀歐美發(fā)達(dá)國家，其交易樞紐形成也跟管網(wǎng)獨(dú)立、天然氣供需市場化競爭密切相關(guān)。

2）推進(jìn)天然氣交易中心建設(shè)。天然氣交易中心建設(shè)既是天然氣市場化改革發(fā)展的結(jié)果，也是形成天然氣中國價(jià)格的一個重要平臺。2015年7月1日，上海石油天然氣交易中心首先試運(yùn)行。隨后，2017年1月12日，中國第二個國家級天然氣交易中心在重慶掛牌成立。雖然上海具備天然氣交易樞紐的條件，但并不等于上海石油天然氣交易中心價(jià)格就一定是基準(zhǔn)價(jià)格，交易中心和交易樞紐并不能等同——就像亨利中心天然氣價(jià)格是在紐約商品交易所實(shí)現(xiàn)的一樣，交易中心的生命力在于能夠?yàn)樽銐蚨嗟氖袌鰠⑴c者，提供良好的市場流動性。

目前，國內(nèi)LNG天然氣主要包括進(jìn)口價(jià)與出廠價(jià)。LNG進(jìn)口價(jià)主要參考海關(guān)總署每月25日左右公布LNG進(jìn)口單價(jià)，LNG出廠價(jià)格主要由上海石油天然氣交易中心通過監(jiān)測國內(nèi)14個地區(qū)的近50座LNG工廠和接收站，以交易中心交易數(shù)據(jù)、合作機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)為基礎(chǔ)計(jì)算得出，反映國內(nèi)市場LNG出廠價(jià)格走勢。

由于石油與天然氣互為競爭品，天然存在替代關(guān)系。當(dāng)石油價(jià)格上

除此之外，依然需要建立并拓展天然氣進(jìn)口到岸估價(jià)、天然氣槽車估價(jià)指數(shù)、管道氣指數(shù)、陸上運(yùn)費(fèi)指數(shù)等指數(shù)建設(shè)與運(yùn)用。

在天然氣價(jià)格形成的方法論上，以市場供需為基礎(chǔ)，通過“氣氣競爭”形成LNG出廠價(jià)格，進(jìn)而反過來影響LNG進(jìn)口價(jià)格，通過建立市場、發(fā)現(xiàn)價(jià)格、尋求價(jià)格的努力來實(shí)現(xiàn)買賣雙方合作共贏，消除價(jià)格“扭曲”、避免效率損失，這應(yīng)該是中國建立天然氣交易中心的初衷，也是上海石油天然氣交易中心形成天然氣基準(zhǔn)價(jià)格的必然結(jié)果。

3）現(xiàn)期貨聯(lián)動，提升交易量與市場活力?？v觀北美Henry Hub和英國NBP天然氣價(jià)格影響力的形成，除了跟天然氣市場放開競爭有關(guān)以外，跟天然氣期貨交易的上線密切相關(guān)。這里就涉及到石油天然氣交易中心需要建立足夠深度的天然氣金融市場、吸引數(shù)量眾多的市場主體、同時要具備良好流動性。

上海石油天然氣交易中心并非物理交割點(diǎn)，而是交易平臺。探索現(xiàn)期貨聯(lián)動的過程，實(shí)際上是讓這個平臺有更多市場參與者——包括生產(chǎn)、貿(mào)易廠商，金融機(jī)構(gòu)等，通過平臺實(shí)現(xiàn)貿(mào)易結(jié)算、風(fēng)險(xiǎn)管理、投機(jī)等目的，一方面是配合了國家天然氣市場化改革趨勢，另一方面，促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)與資源的有效配置。

參考NBP和Henry Hub的天然氣價(jià)格標(biāo)桿會發(fā)現(xiàn)，這兩個天然氣價(jià)格標(biāo)桿的形成都建立在活躍的天然氣期貨交易基礎(chǔ)上，如果用期貨交易量和實(shí)際交割量之比來衡量市場流動性的話，早在2014年這兩個市場期貨交易量和實(shí)際交割量之比就已經(jīng)超過20。這也是上海石油天然氣交易中心后續(xù)建設(shè)的重點(diǎn)。