智能投顧在中國

財(cái)富管理與新興金融科技的結(jié)合，使得財(cái)富管理行業(yè)正在進(jìn)入新的階段—智能財(cái)富管理。近幾年全球出現(xiàn)的智能投顧模式已然成為智能財(cái)富管理的一大熱點(diǎn)。智能投顧，簡而言之，就是基于投資者的投資需求和風(fēng)險(xiǎn)偏好，為其提供數(shù)字化、自動(dòng)化、智能化的財(cái)富管理服務(wù)。和傳統(tǒng)投顧相比，智能投顧最大的特征就是門檻低、費(fèi)用低、高效率。因此，特別對作為“長尾用戶”的中低凈值人群頗具吸引力。

智能投顧起源于金融危機(jī)后的美國，Betterment、Wealthfront等初創(chuàng)公司開啟了其大幕，近幾年傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)也紛紛開始涉足智能投顧服務(wù)，智能投顧正處在向大眾普及的階段。

智能投顧的出現(xiàn)及快速發(fā)展給傳統(tǒng)的面對面的財(cái)富管理模式帶來了沖擊，并形成了當(dāng)前三種財(cái)富管理模式：傳統(tǒng)財(cái)富管理模式、純智能投顧模式和混合模式。

埃森哲認(rèn)為以數(shù)字化驅(qū)動(dòng)的人力結(jié)合“機(jī)器”的混合模式已然崛起，并且將成為未來財(cái)富管理模式的主流。

在中國，多方參與的財(cái)富管理市場競爭日趨激烈，快速變化的客戶群體及其需求、新興的數(shù)字技術(shù)、趨嚴(yán)的監(jiān)管政策正在重塑原有的財(cái)富管理模式。雖然智能投顧在中國起步較晚，但是其發(fā)展速度驚人，預(yù)計(jì)到2022年，智能投顧管理的資產(chǎn)總額將超過6600億美元，用戶數(shù)量超過1億。

當(dāng)前，獨(dú)立第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)、傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)巨頭是智能投顧市場的三大主體，演化出了四種本地化的業(yè)務(wù)模式：獨(dú)立建議型、綜合理財(cái)型、配置咨詢型和類智投模式。

總體來看，國內(nèi)智能投顧的現(xiàn)狀是行業(yè)剛剛起步，參與主體眾多，整體智能化程度低。

中國的智能投顧提供商正面對著五大挑戰(zhàn)：投資者教育欠缺、智能化程度較低、人工服務(wù)欠缺、監(jiān)管政策不確定和盈利模式模糊。但是，他們的市場機(jī)遇同樣巨大。

（1）獨(dú)立第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)：轉(zhuǎn)向B端。

（2）傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)：善用客戶資源。

（3）互聯(lián)網(wǎng)巨頭：善用技術(shù)創(chuàng)新。

埃森哲對于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的建議是：在戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)兩個(gè)層面做足功課，以打造領(lǐng)先的智能投顧服務(wù)。

首先要明確戰(zhàn)略方向：智能“投”？智能“顧”？或兩者皆有？

其次，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該依據(jù)其細(xì)分客戶群體和智能投顧的直接使用者，創(chuàng)建定制化的智能投顧價(jià)值主張。

最后，在業(yè)務(wù)執(zhí)行層面，除了創(chuàng)新開放的公司文化和扎實(shí)的金融科技能力（如大數(shù)據(jù)、人工智能）兩大基本功外，埃森哲認(rèn)為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)還需聚焦五大核心業(yè)務(wù)能力。

（1）客戶洞察的智能化。

（2）投資組合決策模型的智能化。

（3）資產(chǎn)配置的場景化。

（4）風(fēng)險(xiǎn)管控的智能化。

（5）客戶互動(dòng)的智能化。

智能投顧風(fēng)起云涌

移動(dòng)互聯(lián)、大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算等為代表的新技術(shù)日新月異，正在使得傳統(tǒng)的財(cái)富管理服務(wù)更加數(shù)字化，同時(shí)也催生出新的行業(yè)形態(tài)和商業(yè)模式。與金融科技的結(jié)合，使得財(cái)富管理行業(yè)進(jìn)入新的階段—智能財(cái)富管理。近幾年出現(xiàn)的智能投顧模式已然成為財(cái)富管理的一大熱點(diǎn)。

何為智能投顧

智能投資顧問簡稱智能投顧，又稱機(jī)器人投顧（robotic advisory），簡而言之就是基于投資者的投資需求和風(fēng)險(xiǎn)偏好，為其提供數(shù)字化、自動(dòng)化、智能化的財(cái)富管理服務(wù)。目前主流模式（狹義的定義）為基于馬科維茨提出的現(xiàn)代投資組合理論（MPT， Modern Portfolio Theory）、其他資產(chǎn)定價(jià)及行為金融學(xué)理論，結(jié)合投資者的財(cái)務(wù)狀況、風(fēng)險(xiǎn)偏好和收益目標(biāo)等，利用云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、智能算法、機(jī)器學(xué)習(xí)等技術(shù)構(gòu)建數(shù)據(jù)模型和后臺(tái)算法，為投資者提供相關(guān)資產(chǎn)配置建議、交易執(zhí)行及稅收盈虧收割等增值服務(wù)。

在中國，智能投顧的定義更為寬泛，包括投資數(shù)據(jù)智能分析、策略組合社交分享等。

和傳統(tǒng)投顧相比，智能投顧最大的特征就是門檻低、費(fèi)用低、高效率（如圖1）。因此，對作為“長尾用戶”的中低凈值人群頗具吸引力。讓大眾客戶同樣獲得專業(yè)化、個(gè)性化的高效金融投顧服務(wù)。同時(shí)，智能投顧投資信息相對透明、分散了投資風(fēng)險(xiǎn)，以及能避免投資人情緒化的影響，由機(jī)器人嚴(yán)格執(zhí)行事先設(shè)定好的策略等。

雖然智能投顧是一種全新的商業(yè)模式，不是一項(xiàng)特定的技術(shù)，但是它的出現(xiàn)離不開多種新興技術(shù)的快速發(fā)展和應(yīng)用。

（1）數(shù)字化平臺(tái)：使得客戶能夠通過移動(dòng)和網(wǎng)頁端獲取服務(wù)。實(shí)現(xiàn)簡單、直接的流程設(shè)計(jì)，從用戶引導(dǎo)、獲取投資者資料、支付、投資，最終到投資報(bào)告。

（2）高階及預(yù)測性數(shù)據(jù)分析：利用來自多種渠道（包括社交媒體）的結(jié)構(gòu)化和非結(jié)構(gòu)化的大數(shù)據(jù)來更深刻、更立體地刻畫客戶的投資特征，從而更好地吸引和服務(wù)客戶;同時(shí)，對金融數(shù)據(jù)持續(xù)監(jiān)測分析，并對市場趨勢做出判斷，優(yōu)化產(chǎn)品與組合。

（3）程序化交易：被用來管理金融產(chǎn)品的開發(fā)到再平衡，實(shí)現(xiàn)海量客戶資產(chǎn)僅由少量人工團(tuán)隊(duì)管理，實(shí)現(xiàn)批量性定制化服務(wù)方案。

（4）公開的應(yīng)用程序編程接口（APIs）：提供實(shí)時(shí)客戶數(shù)據(jù)及交易數(shù)據(jù)支持，分秒間實(shí)現(xiàn)客戶的注冊及其銀行資金的劃撥。

（5）數(shù)字聊天機(jī)器人：回答客戶疑問、教育投資者及普及投資知識。

（6）人工智能：助力客戶投資特征分析、投資組合構(gòu)建和客戶服務(wù)。

全球發(fā)展?fàn)顩r

智能投顧首先出現(xiàn)在美國。Betterment成立于2008年，后來2009年和2010年又分別出現(xiàn)了Personal Capital及Wealthfront。截至2017年末，三者資產(chǎn)管理規(guī)模已分別達(dá)到100億美元、60億美元和90億美元。隨著智能投顧市場的發(fā)展壯大，2015年開始，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)巨頭紛紛跟進(jìn)，開始以自行研發(fā)或收購的方式開展智能投顧。當(dāng)前，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)已意識到提供智能投顧服務(wù)的重要性和必要性，智能投顧正處在向大眾普及的階段（如圖2）。