上市公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表分析

摘 要：本文通過對(duì)美的集團(tuán)股份有限公司2015-2017年資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表等會(huì)計(jì)報(bào)表的分析，從而了解美的集團(tuán)的整體經(jīng)營狀況，對(duì)美的集團(tuán)的戰(zhàn)略、競(jìng)爭(zhēng)力、效益與質(zhì)量、風(fēng)險(xiǎn)和前景進(jìn)行深入剖析，借以為投資者、經(jīng)營者及其它報(bào)表使用者提供有用的信息，借以也為行業(yè)的其它企業(yè)提供借鑒與參考。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)報(bào)表；美的；前景

美的集團(tuán)作為電器制造業(yè)的龍頭型企業(yè)，其發(fā)展經(jīng)營狀況不僅受到股東、投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者的高度關(guān)注，也受到政府等外部利益者的高度關(guān)注，對(duì)于除企業(yè)管理層之外的其他利益相關(guān)者來說，分析其財(cái)務(wù)報(bào)表將為其獲取評(píng)價(jià)企業(yè)的發(fā)展、做出適當(dāng)?shù)耐顿Y決策具有重大的作用。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析模式是按照資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表的順序逐個(gè)分析突破，但是這種方式的局限性不言而喻，本文把企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表當(dāng)成一個(gè)整體進(jìn)行分析，以期能夠透過財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)得出其背后真實(shí)的經(jīng)營狀況。

一、美的集團(tuán)介紹

美的集團(tuán)股份有限公司（下稱“美的集團(tuán)”）是一家消費(fèi)電器、暖通空調(diào)、機(jī)器人與自動(dòng)化系統(tǒng)、智能供應(yīng)鏈（物流）的科技集團(tuán)。美的獲取標(biāo)普、惠譽(yù)、穆迪三大國際信用評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)結(jié)果在全球同行以及國內(nèi)民營企業(yè)中均處于領(lǐng)先地位。2017年，美的積極響應(yīng)國家供給側(cè)改革的號(hào)召，不斷創(chuàng)新產(chǎn)品，特別是推出了機(jī)器人及自動(dòng)化系列，各產(chǎn)品的銷量均名列前茅，市場(chǎng)占有率較高。

美的集團(tuán)、格力集團(tuán)和海爾是中國電器制造行業(yè)的龍頭企業(yè)。近年來，隨著大量外來品牌的進(jìn)入，國內(nèi)電商行業(yè)的加速發(fā)展以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的下行壓力，中國的電器制造行業(yè)也面臨著一些挑戰(zhàn)，重新評(píng)估其投資價(jià)值顯得尤為重要，這不僅能夠增強(qiáng)投資者的決策可信力，也能為行業(yè)的其他企業(yè)樹立標(biāo)桿與信心。

二、合并財(cái)務(wù)報(bào)表分析

（1）資本結(jié)構(gòu)分析

通過分析計(jì)算該公司2017年財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù)可知：流動(dòng)資產(chǎn)占比68%，非流動(dòng)資產(chǎn)占比32%；短期資金占比48%，長(zhǎng)期資金占比52%，由此看來，美的集團(tuán)屬于保守型的籌資政策，企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)由短期資金和部分長(zhǎng)期資金提供，籌資風(fēng)險(xiǎn)較低，但是用長(zhǎng)期資金去投資流動(dòng)資產(chǎn)可能會(huì)提高企業(yè)的資金成本，可能損失掉部分收益。就母公司2017年財(cái)務(wù)報(bào)表來說，占比最大的項(xiàng)目貨幣資金、其他流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期股權(quán)投資三項(xiàng)占資產(chǎn)總額87.34%，而其他項(xiàng)目占比較?。痪秃喜?bào)表來看，企業(yè)集團(tuán)各資產(chǎn)項(xiàng)目一應(yīng)俱全，說明母公司重在投資，而各個(gè)子公司及聯(lián)營企業(yè)重在生產(chǎn)經(jīng)營。

（2）集團(tuán)收付款關(guān)系管理分析

1.集團(tuán)收款關(guān)系管理

2017年應(yīng)收賬款與應(yīng)收票據(jù)的合計(jì)數(shù)較2016、2015年分別增加7，500，944（千元）、5，122，074（千元）。就2016年與2017年相較而言，表明2017年債權(quán)回收與營業(yè)額相比少收回7，500，944（千元）；相比應(yīng)收賬款而言，應(yīng)收票據(jù)流動(dòng)性更強(qiáng)，質(zhì)量更高，且本企業(yè)應(yīng)收票據(jù)均為銀行承兌匯票，安全性很高。就美的集團(tuán)預(yù)收賬款而言，2017年比2016年增加7，156，688千元，說明2017年預(yù)收賬款的增長(zhǎng)規(guī)模比應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)稍慢。表明企業(yè)回款不足約344，256（千元）。

2.集團(tuán)付款關(guān)系管理

2017年，美的集團(tuán)公司應(yīng)付票據(jù)與應(yīng)付賬款合計(jì)數(shù)比預(yù)付賬款與存貨合計(jì)數(shù)高29，236，148（千元），這說明通過這樣一種形式的采購付款安排，企業(yè)的資金節(jié)約了29，236，148（千元），與之前分析的收款回款不足344，256千元的相比較，付款節(jié)約了29，236，148千元，兩者相互抵消，說明企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量非常好。而且，收款中以應(yīng)收賬款為主，付款中以應(yīng)付賬款為主，且應(yīng)付賬款35，144，777千元遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于應(yīng)收賬款17，528，717千元，差額達(dá)到17，616，060千元，一定程度上也表明企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力也挺強(qiáng)，如果應(yīng)收賬款是應(yīng)付票據(jù)為主導(dǎo)的話，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力將更強(qiáng)。

（3）集團(tuán)盈利能力分析

整體而言，美的集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率、毛利率及核心利潤率24.5%，25.03%，6.85%，在這些指標(biāo)上，美的集團(tuán)均不如格力集團(tuán)盈利能力強(qiáng)。就集團(tuán)基本盈利能力而言，2017年美的集團(tuán)毛利率有所下降，這可能是由于2017年原材料價(jià)格上升，美的集團(tuán)單位成本上升，而格力空調(diào)定價(jià)較高所致。就持續(xù)盈利能力而言，美的集團(tuán)資產(chǎn)收益率高達(dá)25%，表明美的集團(tuán)的投資效率較好。

（4）集團(tuán)戰(zhàn)略管理分析

1.現(xiàn)金流量分析

通過分析2017年美的集團(tuán)合并財(cái)務(wù)報(bào)表可知，美的集團(tuán)2015年到2017年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流入量分別為26，764，254，26，695，009，24，442，623，即呈現(xiàn)逐漸較少的趨勢(shì)，特別是2017年較上年變化較為明顯；而2015年-2017年籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流入量分別為-8，876，653，159，912，19，651，645，其數(shù)額由負(fù)變正，即呈現(xiàn)逐漸增加之態(tài)勢(shì)；投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出量也在不斷增加。

2017年，美的集團(tuán)經(jīng)營活動(dòng)和籌資活動(dòng)的凈現(xiàn)金流入中78.79%均用于投資活動(dòng)，剩余的現(xiàn)金用于企業(yè)的其他方面，表明企業(yè)經(jīng)營收益質(zhì)量較高，獲取的凈現(xiàn)金流入不僅可以增加企業(yè)的投資，還可以償還部分債務(wù)。集團(tuán)投資活動(dòng)占用大部分現(xiàn)金，且比去年增加75.62%，是由于企業(yè)取得子公司支付的現(xiàn)金凈額的增加導(dǎo)致的，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增加12，189.04%，主要系本期借款流入增加所致，表明企業(yè)在急速擴(kuò)張，2017年，企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~高于凈利潤，2017年企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度為7.9次，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量大約是核心利潤的1.5倍，說明企業(yè)能夠能夠及時(shí)把營業(yè)收入轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，營業(yè)收入的質(zhì)量較高。

2.控制性投資分析

通過分析美的集團(tuán)2017年合并財(cái)報(bào)可知，美的集團(tuán)投資資產(chǎn)24，597，469（千元）撬動(dòng)資產(chǎn)238，809，136（千元），即在本公司僅僅投入24，597，469（千元）的情況下撬動(dòng)和支配了一組資產(chǎn)增量達(dá)到238，809，136（千元）的集團(tuán)企業(yè)。從這個(gè)角度看，子公司和聯(lián)營企業(yè)的經(jīng)營狀況很好，子公司和聯(lián)營企業(yè)的預(yù)收賬款、應(yīng)付賬款、股東注資以及盈利為美的集團(tuán)的資產(chǎn)創(chuàng)造了很大一部分價(jià)值；從凈利潤角度看，母公司僅僅投入24，597，469（千元）的情況下子公司和聯(lián)營企業(yè)為母公司貢獻(xiàn)利潤7，833，559（千元）；長(zhǎng)期股權(quán)投資科目的控制性投資達(dá)到21，906，903（千元），其他應(yīng)收款科目的控制性投資達(dá)到5，745，996（千元），企業(yè)通過控制性投資能夠快速實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

整體而言，集團(tuán)企業(yè)投資資產(chǎn)占整個(gè)資產(chǎn)比重為1.9%，說明集團(tuán)企業(yè)主流是生產(chǎn)經(jīng)營；而母公司的投資資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重達(dá)到26.55%，說明母公司偏重投資擴(kuò)張。

三、結(jié)論與建議

通過對(duì)2017年美的集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，可以從以下幾個(gè)方面得出結(jié)論：

就戰(zhàn)略來看，企業(yè)控制性投資的撬動(dòng)效應(yīng)明顯，母公司的戰(zhàn)略重心在于對(duì)外投資、擴(kuò)張發(fā)展，子公司及聯(lián)營企業(yè)重在生產(chǎn)經(jīng)營，這在一定程度上符合當(dāng)前龍頭企業(yè)的發(fā)展模式，但是，該企業(yè)在對(duì)外投資拓張中也應(yīng)該更加謹(jǐn)慎，減少國際市場(chǎng)波動(dòng)所帶來的影響；就競(jìng)爭(zhēng)力來看，企業(yè)上下游議價(jià)能力較強(qiáng)，說明企業(yè)的信譽(yù)較為良好，企業(yè)通過這種形式的采購付款安排，節(jié)約了大量資金，也提高了資金的利用效率。通過對(duì)其企業(yè)毛利率、核心利潤率及資產(chǎn)收益率的比較分析，表明集團(tuán)的盈利能力很強(qiáng)，且具有持續(xù)盈利的能力，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)；就效益和質(zhì)量來看，企業(yè)營業(yè)收入、營業(yè)利潤增長(zhǎng)較快，表明企業(yè)具有一定的盈利能力，就利潤和經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量來看，企業(yè)利潤的質(zhì)量很好，利潤轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流量的能力很強(qiáng)，這一定程度上保障了企業(yè)的可持續(xù)盈利能力；就風(fēng)險(xiǎn)來看，企業(yè)的盈利能力較強(qiáng)，子公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中包括當(dāng)?shù)胤强刂菩怨蓶|的加入，這不僅有利于企業(yè)的當(dāng)?shù)鼗?jīng)營，而且能夠一定程度上解決當(dāng)?shù)氐木蜆I(yè)問題，同時(shí)也進(jìn)一步分散了整個(gè)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)一種分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)，美的控股何享健以31.87%的股份控制了美的集團(tuán)，美的集團(tuán)其余股東的占股比例都不超過10%，股票的流動(dòng)性較強(qiáng)。但是，面臨新環(huán)境的變化，特別是人工智能和大數(shù)據(jù)的發(fā)展，企業(yè)傳統(tǒng)電器等可能會(huì)面臨更智能替代品的威脅；就前景來看，經(jīng)營資產(chǎn)的盈利能力較強(qiáng)，利潤的變現(xiàn)能力較強(qiáng)，集團(tuán)充分利用上下游關(guān)系和控制性投資，促進(jìn)了企業(yè)集團(tuán)的跨越式發(fā)展；企業(yè)本年三大核心產(chǎn)品系列的市場(chǎng)占有率基本都占據(jù)前三，產(chǎn)品未來發(fā)展前景較好；公司給予員工股份，極大的激勵(lì)了員工的積極性，而且集團(tuán)有許多培訓(xùn)計(jì)劃，明確的薪酬政策，表明企業(yè)的人力資源管理較好，這對(duì)于企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力提供了保障。但是，任何企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)只能部分代表未來的發(fā)展?fàn)顩r，市場(chǎng)瞬息變化，其未來的發(fā)展受諸多方面要素影響，如未來市場(chǎng)的需求、國家的政策、企業(yè)的經(jīng)營管理狀況及外部不可控因素的制約，因此只看財(cái)務(wù)報(bào)表來預(yù)測(cè)企業(yè)前景具有一定的局限性，企業(yè)應(yīng)綜合分析其發(fā)展?fàn)顩r并做到與時(shí)俱進(jìn)，靈敏發(fā)現(xiàn)并對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生反應(yīng)，才能更大程度上保障一個(gè)企業(yè)未來的持續(xù)發(fā)展。

注釋

①文中格力集團(tuán)數(shù)據(jù)四舍五入整理所得

②集團(tuán)企業(yè)投資資產(chǎn)包括可供出售金融資產(chǎn)，長(zhǎng)期股權(quán)投資，持有至到期投資，衍生金融資產(chǎn)。

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作者簡(jiǎn)介：賀珍珍（1994-），女，漢，四川資陽，在讀研究生，天津外國語大學(xué)，研究方向：國際商務(wù)。