僅靠貨基一枝獨秀 中信建投基金背靠大樹難乘涼？

曹井雪

長期以來，券商系公募是公募圈中的一股重要力量，大股東券商實力的強弱將對基金公司起到至關重要的作用。

不過，中信建投基金卻似乎是個例外。根據最新凈資本排序，中信建投證券以410.3億元的凈資本排在行業(yè)第9位;但公司旗下的中信建投基金的規(guī)模卻僅為159.2億元，在134家內地公募基金公司中僅排在第84位。Wind資訊顯示，公司成立于2013年9月9日，經歷了近6年的發(fā)展后，公司的公募資產管理規(guī)模終于在今年首季末達到152.9億元，然而，其中中信建投添鑫寶的規(guī)模一基獨大，其首季末就達到了112.73億元。

與貨基相比，公司旗下的權益類基金則顯得頗為尷尬：統(tǒng)計數據顯示，公司旗下的主動權益類基金僅有5只，即使其中有4只基金都分為了A、C兩類份額，但它們各自的合計規(guī)模均低于1億元。進一步從今年以來的業(yè)績表現(xiàn)看，實際上權益類產品基本上也淪于平庸，甚至排名墊底的產品開年迄今的凈值增長率為負。

貨基的榮耀難掩其他產品的失落

老牌券商中信建投證券已經成立多年，但它控股的基金子公司中信建投基金在2013年才正式誕生。成立迄今，中信建投基金的發(fā)展軌跡頗為低調，在公募圈中甚至成為被人遺忘的角色。就規(guī)模而言，在去年四季度之前，中信建投基金的公募資產管理規(guī)模一直未能突破百億。對比來看，同樣在2013年成立的基金公司中，興業(yè)基金、國壽安保以及永贏基金早已突破千億大關。

否極泰來，中信建投的規(guī)模終于在去年四季度末增長至142.7億元，并于今年一季度末增長至152.9億元。但是，《紅周刊》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，根據細分的基金類型，在近一年的時間內，貨幣基金、債券基金、主動權益類基金以及被動指數型基金的規(guī)模分別增長了66.4億元、9.05億元、-0.28億元和0.46億元。由此可見，貨幣基金是公司規(guī)模增長的主要動力。

不僅如此，從公司現(xiàn)有的資產結構來看，貨幣基金在今年一季度末的規(guī)模就達到了116.87億元，占公司總規(guī)模的76.44%，其中僅中信建投添鑫寶的規(guī)模就已經達到了112.73億元。與之形成鮮明對比的是公司的權益類基金，根據《紅周刊》記者統(tǒng)計，公司旗下權益類基金有5只，規(guī)模合計僅為1.76億元。

對此，天相投顧基金評價中心負責人賈志對《紅周刊》記者表示：“中信建投貨基規(guī)模大多集中在中信建投添鑫寶上，這只基金的規(guī)模在2018年6月末到2019年12月末有爆發(fā)式的增長。具體看，2018年6月末機構持有比例為45.45%，到2018年12月末，機構持有比例為80.85%，基金規(guī)模也從43.13億增長到106.21億，說明期間基金規(guī)模的增長主要是由機構貢獻的。”

一邊是貨基盡享無尚榮光，一邊卻是公司其他類型產品的集體“失落”?！都t周刊》記者還發(fā)現(xiàn)，在公司旗下的14只其他類型的公募基金中，竟然有11只基金是同時分為A、C兩類份額來運作的。即便如此，兩類份額加總迷你的情況也是比比皆是。來自Wind資訊的統(tǒng)計表明，按A、C兩類份額合并統(tǒng)計，首季末規(guī)模仍未過億的產品仍有7只。

不可否認的是，上述產品業(yè)績乏力是導致規(guī)?！搬пЭ晌！钡闹匾蛩亍＞劢蛊渲械臋嘁骖惢鸷蛡惢?，記者發(fā)現(xiàn)，中信建投睿信、智信互聯(lián)網、睿溢、聚利和行業(yè)輪換5只基金的成立時間各異，但它們各自的年化收益率幾乎都處在同類產品的后三分之一。

權益類基金乏善可陳、淪為配角

在公司諸多規(guī)模迷你的基金中，實際上權益類基金是最弱的一環(huán)。首先看主動權益類基金，據統(tǒng)計，公司旗下主動權益類基金的數量共5只，它們分別是中信建投醫(yī)改、睿利、睿信、智信物聯(lián)網以及行業(yè)輪換，它們各自的規(guī)模也僅有1665萬元、2227萬元、2276萬元、2869萬元以及8538萬元。

截至6月13日收盤，上證指數今年以來上漲了16.71%。如是背景下，中信建投的主動權益類基金卻也沒有亮眼的表現(xiàn)，上述5只基金對應的凈值增長率分別為13.98%、17.82%、-2.36%、15.48%以及2.46%。其中，中信建投睿利是唯一跑贏上證指數的基金，不過也僅小幅跑贏了1.11個點。

具體說來，其中最為尷尬的當屬中信建投睿信。統(tǒng)計數據顯示，在今年之前成立的2327只主動權益類基金中，凈值增長率為負的基金僅有78只，而中信建投睿信排在了后30位之列。

對于該基金今年業(yè)績表現(xiàn)欠佳的原因，張婷分析：“去年末該基金的股票倉位就為零，而今年以來，從基金凈值來看，1月份該基金基本空倉，從2月份才開始提高倉位，不過到今年一季度末，該基金的股票倉位也不過54.47%;此后該基金很可能繼續(xù)提高了股票倉位，直至4月中旬;然而當時市場出現(xiàn)了震蕩，該基金的凈值也隨之回撤?！?/p>

此外，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，不僅是今年以來的業(yè)績，在成立以來的各個階段，中信建投睿信的業(yè)績表現(xiàn)均欠佳。該基金成立于2015年2月3日，截至6月13日收盤，其成立以來的凈值增長率僅為-35.76%，年化回報率為-9.65%，在同類基金中排在了倒數第二位。

同時，或多或少是受到了業(yè)績的拖累，從2015年成立以來，基金已經先后經歷了3位基金經理，前兩任基金經理王琦和王曉貞均是有偏股類基金管理經驗的人士，但他們各自僅取得了5.3%以及-32.7%的任職回報率，而該基金的規(guī)模也在今年一季度末縮水至2276萬元。

有趣的是，基金公司似乎開始劍走偏鋒，選擇了只有管理偏債類基金經驗的劉鋒坐鎮(zhèn)。但是，劉鋒并沒有快速發(fā)揮自身管理債券的優(yōu)勢，從天天基金網的股票倉位測算來看，該基金此后的股票倉位還在90%以上。截至6月13日收盤，從4月11日他接任中信建投睿信以來的凈值增長率也僅為-10.6%。

此外，公司還從新華基金挖角了明星基金經理欒江偉，從2015年至2018年在新華基金任職期間，其管理的基金多次獲得了明星基金獎。但截至6月13日收盤，他從今年1月17日開始管理中信建投行業(yè)輪換以來，取得的任職回報率僅為2.46%?；仡櫃杞瓊サ墓芾斫涷灒恢北容^擅長周期投資，此前所管理的基金重倉的股票也具有行業(yè)輪換的特點。

而根據今年的一季報，在中信建投行業(yè)輪換前十大重倉股中，欒江偉配置了中新藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、億帆醫(yī)藥、人福醫(yī)藥、天力士和海辰藥業(yè)6只醫(yī)藥股。不過今年以來，醫(yī)藥行業(yè)的漲幅出現(xiàn)了分化，欒江偉配置6只醫(yī)藥股均沒能大漲，平均漲幅僅為2.22%。此外，他重倉的騰邦國際、慈文傳媒、先河環(huán)保的跌幅分別達到了26.88%、7.98%和1.23%。由此可見，重倉股的選擇失誤造成了欒江偉加入中信建投基金后業(yè)績褪色。

除了主動權益類基金外，公司的被動權益類基金也同樣式微。目前公司僅有中信建投北京50ETF一只被動指數型基金，產品成立于2018年9月27日，雖然截至6月13日收盤，基金成立以來的凈值增長率為3.62%，但依舊被投資者用腳投票，今年一季度末的規(guī)模僅有4592萬元。此外，去年末，公司發(fā)行的中信建投北京50ETF聯(lián)接基金募集失敗。

背靠大樹緣何難乘涼

基金公司能有實力強的銀行或券商作為股東方支持，其發(fā)展情況往往不差。但從中信建投基金的發(fā)展路徑來看，其似乎并沒有分享到太多股東方成功的絕學。

據賈志介紹：“券商對于其基金子公司的投研、投行資源等方面的影響較大。部分券商的渠道比較優(yōu)秀，其基金子公司在這方面也會有優(yōu)勢?！贝送?，張婷還補充：“通常來看，券商系的基金公司權益類基金規(guī)模以及表現(xiàn)整體更好，銀行系基金公司的固收規(guī)模更大一些?！?/p>

中信建投基金之所以沒能具備券商系公募的優(yōu)勢，似乎要歸因于股東方的支持力度以及自身的發(fā)展策略。首先看公司管理層，目前，公司的總經理邱黎強此前曾在中信建投證券擔任資產管理部總監(jiān)、執(zhí)行總經理等職務;此外公司的常務副總經理袁野也曾在中信建投證券擔任機構業(yè)務部高級經理、資產管理部總監(jiān)。他們均有豐富的資產管理經驗，而且從公開采訪來看，他們更擅長大類資產管理，具體到股票投資，經驗似乎尚顯欠缺。

其次，在基金經理層面，公司目前5位正在管轄權益類基金的基金經理——劉鋒、周紫光、謝瑋、周戶以及欒江偉，他們或是由中信建投基金主動培養(yǎng)的，或是從其他券商或基金公司跳槽而來，均沒有在中信建投證券的工作經驗。因此，無論從管理人員還是從基金經理的角度來看，中信建投證券為中信建投基金提供的權益投研方面的支持似乎不大。

此外，近期發(fā)布的券商月度公告顯示，中信建投基金大股東5月的營業(yè)收入為680.87億元，而凈利潤僅有31.41億元，環(huán)比下滑幅度高達90.92%，而公司4月的凈利潤為345.89億元，環(huán)比下滑了58.66%。在母公司也出現(xiàn)業(yè)績下滑的情況下，中信建投基金未來的發(fā)展似乎也蒙上了一層陰影。