去杠桿背景下上市民營企業(yè)生產經營狀況調查

朱理

【摘要】截至2018年9月末，安徽省共有上市公司104家上市公司，其中擁有55家上市民營企業(yè)。在去杠桿、防風險的背景下，安徽省上市民營企業(yè)總體經營狀況較好，但也存在發(fā)展速度放緩等問題，同時還面臨營收減少、負擔過重、再融資難度加大等風險。為此，要積極通過加大減費降稅力度、加強內部管理、優(yōu)化營商環(huán)境等措施提升民營企業(yè)發(fā)展水平，為實現高質量發(fā)展夯實基礎。

【關鍵詞】去杠桿 上市民營企業(yè) 調查

黨的十九大報告指出，當前我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發(fā)展階段。為實現高質量發(fā)展目標，去杠桿、防風險成為當前和今后一段時間的重點工作任務。在去杠桿背景下，面對經濟下行壓力民營企業(yè)生產經營狀況及存在的問題引起社會的廣泛關注。筆者通過以安徽省55家民營上市企業(yè)為樣本，分析了當前民營企業(yè)經營中存在的主要問題及潛在風險，并有針對性地提出政策建議。

一、安徽省上市民營企業(yè)總體經營情況

（1）經營規(guī)模穩(wěn)步擴大，但發(fā)展速度明顯放緩，新興產業(yè)發(fā)展波動較大。截至2018年3季度末，安徽省55家上市民營企業(yè)資產規(guī)模合計約為3167.47億元，同比增長12.4%，較2016年、2017年同期分別下降15.7、21.5個百分點;營業(yè)收入合計約為1624.36億元，同比增長6.1%，較2016年、2017年分別下降11.2、30.7個百分點。分類別看，新興產業(yè)營業(yè)收入增長明顯快于傳統(tǒng)產業(yè)，但發(fā)展波動較大，如以科大訊飛為代表的新興產業(yè)2018年3季度的營業(yè)收入同比增長了56%，然而與2017年同期相比則下降了2個百分點。

（2）企業(yè)利潤增長放緩，盈利質量呈現持續(xù)下滑的態(tài)勢。2018年3季度，安徽省55家上市民營企業(yè)凈利潤總額約為141.98億元，同比增長3.5%，但較2016年、2017年分別低0.78、0.1個百分點。雖然企業(yè)凈利潤絕對額仍保持增長態(tài)勢，但是盈利質量卻不容樂觀。數據顯示，2018年前三季度，安徽省55家上市民營企業(yè)平均凈資產收益率為10.9%，分別較2016年、2017年同期下降4.9、2個百分點;平均銷售利率為54.79%，分別較2016年、2017年同期下降1.19、0.23個百分點，表明企業(yè)每份資產收益和盈利能力處于不斷下滑中。

（3）企業(yè)應收賬款及存貨資金總量有所下降，企業(yè)經營活動中現金流量狀況較好。截至2018年9月末，安徽省55家上市民營企業(yè)應收賬款及存貨余額約為890.43億元，同比減少0.18%;占資產總額的比重為28.1%，較去年同期下降4.06個百分點。與此同時，企業(yè)經營活動中現金流入與現金流出增速下滑，但現金凈流入情況較好。2018年前三季度，55家上市民營企業(yè)經營活動現金流入約1621.75億元，同比增長13.7%，較2017年同期下降18.3個百分點;經營活動現金凈流出約為75.42億元，比2017年同期增加了約86.94億元;經營活動現金流入凈額與營業(yè)收入的比例上升，2018年前三季度為4.64%，分別較2016年、2017年同期上升2.37、5.39個百分點。

（4）企業(yè)杠桿率上升放緩，短期負債占比有所上升，短期償債能力面臨一定考驗。截至2018年9月末，安徽省55家上市民營企業(yè)平均資產負債率約為46.89%，較2016年、2017年分別上升3.05、0.7個百分點。其中，資產負債率在50%以下的企業(yè)占比為72.7%，資產負債率在60%以上的企業(yè)占比14.5%。雖然總體杠桿率上升放緩，但是從短期償債能力來看，企業(yè)面臨一定的壓力。2018年9月末，55家企業(yè)短期借款余額約為329.35億元，同比增長11.04%，占總負債的比例為22.17%，較2016年、2017年分別上升1.24、0.65個百分點;企業(yè)平均流動比率為4.01%，較2016年、2017年分別下降0.06、0.45個百分點。

二、當前上市民營企業(yè)經營中面臨的主要問題

（1）內需顯現疲弱態(tài)勢，外需持續(xù)收縮，終端需求不振影響企業(yè)營收增長。國家統(tǒng)計局的數據顯示，2018年12月制造業(yè)PMI指數為49.4%，較上月回落0.6個百分點。其中，12月制造業(yè)PMI新訂單指數為49.7%，較上月下降0.7個百分點，進口指數為45.9%，較上月下滑1.2個百分點，內需疲弱態(tài)勢延續(xù);新出口訂單指數為46.6%，較上月下降0.4個百分點，外需持續(xù)收縮。2018年1 11月，社會消費品零售總額同比增長8.1%，較去年同期下降2.1個百分點?？傮w來看，終端需求不振，影響了企業(yè)營收增長。如，眾泰汽車以生產和銷售汽車及零部件為主，2018年前三季度該公司營業(yè)利潤率僅為3.91%，較2017年同期下降了1個百分點。

（2）降成本效應有所顯現，但原材料、用工及環(huán)保等成本疊加上漲，企業(yè)經營負擔仍然較重。2018年前三季度，安徽省55家上市民營企業(yè)營業(yè)成本合計約為1492.35億元，較2016年、2017年同期分別下降9.4、29.7個百分點，降成本效應有所顯現。但是受原材料、用工及環(huán)保等因素影響，給上市企業(yè)造成一定經營壓力，2018年前3季度，55家上市民營企業(yè)營業(yè)成本增速高于去年同期營業(yè)收入的增速1個百分點，表明上市企業(yè)經營負擔仍然較重。

（3）減費降稅政策效果明顯，但是感受不均，企業(yè)稅費負擔仍然較重。2018年前三季度，安徽省55家上市企業(yè)上繳所得稅總額占凈利潤總額加權平均為14.11%，較上年度下降約3.22%，但是仍有19家上市企業(yè)上繳的所得稅總額較上年度同期有所增加。此外，企業(yè)繳納五險一金比例較高，也對企業(yè)形成一定壓力。目前安徽省參保人員社會保險月繳納基數下限為3396元，上限為16982元，僅社保費一項，企業(yè)繳納部分就達到工資總額的19%，再加上醫(yī)保、失業(yè)保險等其他四險一金，企業(yè)繳納部分總共可達到工資總額的40%左右。

（4）信用供給收縮，民營企業(yè)債券融資風險頻發(fā)，加大了企業(yè)再融資難度。除銀行融資和股票市場融資外，安徽省部分上市民營企業(yè)還通過債券市場拓展融資渠道，但在嚴監(jiān)管、去杠桿的大環(huán)境下，信用供給收縮，非標融資的信用風險逐步暴露，企業(yè)再融資壓力不斷加大。尤其是2018年以來債市大幅波動給企業(yè)融資帶來不確定性，盛運環(huán)保等發(fā)行的企業(yè)債券出現了實質違約，江南化工等多家企業(yè)也面臨隱性兌付風險。此外，受股市波動影響，2018年以來一些民營企業(yè)股權質押觸發(fā)預警線和平倉線，加大了企業(yè)資金鏈壓力。

三、政策建議

（1）進一步降低企業(yè)負擔，不斷完善稅費改革。進一步合理降低企業(yè)所得稅和增值稅稅率，擴大稅收優(yōu)惠范圍，將減稅政策全面覆蓋到各行各業(yè)，幫助民營企業(yè)實際減負。在涉企行政事業(yè)收費全國“一張網”的基礎上，加大清理力度和督查力度，進一步取消不合理收費。完善地方收費清單，清理整頓收費項目，取消各類不合理收費和“紅頂中介”收費，籽“放管服”與降成本更好地結合起來。有效控制社?；鶖堤岣哳l度，同時允許各地政府根據本地實際情況，適當降低養(yǎng)老保險、醫(yī)療保險等費率，切實減輕社保費用支出負擔;取消部分政府性基金，比如水利基金、防洪基金、工會會費、殘疾人保障金等。

（2）進一步加大政策支持力度，引導金融資源進入民營經濟領域。通過針對性的稅費減免、風險補償機制、再貸款傾斜等，幫助民營企業(yè)減輕經營壓力，鼓勵金融資源對接民營經濟。金融機構還要對民營企業(yè)融資建立單獨的考核機制，在績效分配、風險容忍、審批權限等方面設置獨立標準，給予一定的政策支持和傾斜。同時，要進一步梳理授信服務全流程、各崗位的職責要求，厘清各環(huán)節(jié)責任，健全盡職免責和容錯糾錯機制，進一步細化“盡職免責”的標準和要求，通過建立盡職免責工作要求細則、貸后管理要求或負面清單等方式，解除信貸人員的顧慮，解決“不敢貸”的問題，提升一線業(yè)務人員服務民營企業(yè)的積極性。

（3）進一步優(yōu)化企業(yè)內部管理，建立現代公司管理制度。民營企業(yè)多以家族式經營為主，公司治理結構不健全，內部管理薄弱，缺乏明晰的經營戰(zhàn)略和長遠規(guī)劃。此外，民營企業(yè)實際控制人個人風險很容易蔓延到企業(yè)端，潛在風險較大。因此，民營企業(yè)要與時俱進，建立起產權明晰、權責明確、運轉流暢的現代公司管理制度，引入或培育職業(yè)經理人，完善科學決策流程，通過優(yōu)化內部管理，降低企業(yè)成本和運營風險。

（4）優(yōu)化企業(yè)營商環(huán)境，切實落實各項扶持政策。要進一步優(yōu)化民營企業(yè)的營商環(huán)境，在市場準入、審批許可、經營運行等方面，為民營企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造充足空間。完善政策執(zhí)行方式，各類政策出臺要提前協(xié)調和溝通，出臺后執(zhí)行政策要因地制宜，不搞“一刀切”。要切實落實針對各類民營企業(yè)，尤其是小微民營企業(yè)的優(yōu)惠扶持政策，降低政策門檻，簡化程序和流程，讓企業(yè)切實享受政策紅利。