達(dá)倫·方達(dá)(Daren Fonda)
“這家店真是太棒了。”
28歲的奧斯卡·基諾內(nèi)斯(Oscar Quinones)在耐克(Nike,NKE)位于曼哈頓第五大道的旗艦店里發(fā)出這樣的感嘆。這家店的頂樓是一個設(shè)計工作室,在那里,專業(yè)人士會就合體度、面料以及如何使用耐克的裝備提出建議。
來自布朗克斯的護(hù)理專業(yè)學(xué)生基諾內(nèi)斯在接受《巴倫》采訪時說,“我來到店里,看到了球鞋是如何制作的,耐克又是如何設(shè)計款式的。”基諾內(nèi)斯在店里拿到了自己的第17雙耐克鞋,這是他在網(wǎng)上設(shè)計并定制的第一雙鞋:Kobe A.D.熒光運(yùn)動鞋,鞋跟上繡著他名字的首字母OQ。
像基諾內(nèi)斯這樣的“千禧一代”正受到耐克等商家的積極追捧,而且商家這樣做的理由也很充分。千禧一代,也就是25歲至30多歲的消費(fèi)者,正超過“嬰兒潮一代”,成為最龐大的消費(fèi)群體。咨詢公司埃森哲(Accenture)的數(shù)據(jù)顯示,到2020年,千禧一代的消費(fèi)將達(dá)到1.4萬億美元。據(jù)市場調(diào)研公司eMarketer估計,這個數(shù)字將占到5.7萬億美元美國零售總額的四分之一。
今年,年齡最大的千禧一代將滿38歲——這正是年輕家庭的黃金年齡。美國人口普查局的數(shù)據(jù)顯示,隨著消費(fèi)者步入30多歲后期以及40多歲,他們的支出往往會隨著收入的上漲而增加,然后會在50多歲時逐漸減少。最年輕的千禧一代剛剛20歲出頭,即將完成大學(xué)和研究生學(xué)業(yè),在近年來就業(yè)機(jī)會最充足、對年輕員工的需求量最大之際進(jìn)入職場。步入成熟年齡的千禧一代會增加在各個行業(yè)和各類公司上的消費(fèi)——這是一股強(qiáng)大的人口浪潮,它會隨著這個群體年齡的不斷增長、進(jìn)入賺錢的黃金年齡而繼續(xù)上升。
皮尤研究中心(Pew Research Center)高級研究員理查德·弗萊(Richard Fry)稱,“顯然,未來十年左右,千禧一代的支出將保持良性增長?!?/p>
人口結(jié)構(gòu)的變化并不全是積極的。嬰兒潮一代正步入退休年齡,他們的支出越來越少,靠積蓄度日。而四五十歲的“X一代”(Generation X,編者注:指出生在嬰兒潮一代和千禧一代之間的人群)人數(shù)不夠多,造成了消費(fèi)缺口。
隨著收入的增長,千禧一代最終會填補(bǔ)這個缺口,但這不會在一夜之間發(fā)生。投資研究公司Ned Davis Research研究人口趨勢的分析師帕特·茨奧斯科(Pat Tschosik)認(rèn)為,在此期間,投資者應(yīng)該尋找那些“能夠受益于這一群體”的行業(yè)和公司。那些能從千禧一代的需求中受益、而且不會因為嬰兒潮一代或X一代的需求下降而受到不利影響的公司是人口結(jié)構(gòu)變化中的最大受益者。
投資者可以選擇那些借助千禧一代的消費(fèi)獲得增長的公司,不過這個界定過于寬泛。根據(jù)千禧一代的需求來看,亞馬遜(Amazon.com, AMZN)和通用汽車(General Motors, GM)這樣截然不同的公司都可能被選為投資對象。
一些交易所交易基金(ETF)把這些公司集中在一起,供投資者選擇。Global X Millennials Thematic ETF (MILN)持有大約80只股票,這些股票“極有可能受益于千禧一代日益增長的購買力和獨特偏好”。組成該基金的股票包括:Alphabet(GOOGL)、好市多(Costco Wholesale, COST)、Facebook(FB)、星巴克(Starbucks, SBUX)和迪士尼(Walt Disney, DIS)等。另外一只同類基金是Principal Millennials Index(GENY),其中包含很多全球增長型企業(yè),例如澳大利亞教育公司Navitas (NVT.澳大利亞)、日本零售巨頭迅銷(Fast Retailing, 9983.日本)、中國互聯(lián)網(wǎng)公司阿里巴巴集團(tuán)(Alibaba Group Holding, BABA)以及騰訊控股(Tencent Holdings, TCEHY)。
對這些公司來說,千禧一代當(dāng)然很重要,但他們并不是這些股票唯一的驅(qū)動因素。市值、競爭壓力和盈利能力等因素的影響力可能和人口消費(fèi)能力的轉(zhuǎn)變一樣重大。《巴倫》挑選了5只應(yīng)該能夠受益于千禧一代消費(fèi)、并且具有其他方面吸引力的股票。其中是2家知名公司,另外3家公司規(guī)模較小,挑選它們的股票也更多是出于投機(jī)。
正如《巴倫》在去年12月份的封面文章中強(qiáng)調(diào)的那樣,訂用服務(wù)正在蓬勃發(fā)展。雖然千禧一代并不是這一趨勢的唯一推手,但大量研究表明,年輕人比老一輩更喜歡租用產(chǎn)品和服務(wù)。埃森哲的數(shù)據(jù)顯示,在千禧一代和“Z世代”(Generation Z,編者注:指在20世紀(jì)90年代中期至2000年后出生的人群)中,有77%的人說他們對定制產(chǎn)品或服務(wù)感興趣?,F(xiàn)在,許多公司都在對各種產(chǎn)品采用訂用收入模式,例如宜家(IKEA)家具和飛利浦(Philips)電動牙刷刷頭。
這正是祖睿(Zuora, ZUO)可以抓住的一個機(jī)遇。祖睿是一家發(fā)展迅速的小型軟件公司,他們出售能夠處理訂閱后臺服務(wù)的云平臺,提供計費(fèi)、收入確認(rèn)和分析等功能。
祖睿的客戶包括通用汽車(General Motor, GM)、福特汽車(Ford Motor, F)、起亞汽車(Kia Motors, 000270.韓國)和豐田汽車(Toyota Motor, TM)等汽車制造商,還包括HBO Go(直接面向消費(fèi)者的服務(wù))、辦公室生產(chǎn)率公司Box (BOX)和卡特彼勒(Caterpillar, CAT)。
舉例來說,卡特彼勒的采礦挖土機(jī)是通過GPS和機(jī)器人遠(yuǎn)程操控的。使用卡特彼勒采礦挖土機(jī)的公司為設(shè)備維護(hù)和升級支付訂用費(fèi)用,卡特彼勒通過祖睿來處理訂用收入??ㄜ囘\(yùn)輸公司也在使用訂用軟件追蹤司機(jī)的行車小時數(shù)和英里數(shù),祖睿扮演著中間商的角色。
投資管理公司Motley Fool Asset Management投資組合經(jīng)理戴維·邁耶(David Meier)表示,祖睿的理念是“簽約新客戶,增加每位客戶的消費(fèi),從客戶使用增量中獲益,并盡可能留住客戶”。Motley Fool Asset Management在MFAM Small-Cap Growth ETF(MFMS)中持有祖睿的股票。
預(yù)計在截至2020年1月的財年,祖睿的銷售額將從2019財年的2.35億美元增至2.92億美元。分析師預(yù)計,該公司本財年每股虧損43美分。然而,隨著收入增長,現(xiàn)金流能夠抵消更多運(yùn)營支出,因此該公司的虧損正在減少。祖睿的資產(chǎn)負(fù)債表上有1.8億美元左右的現(xiàn)金,足以在不增發(fā)股票的情況下在數(shù)年內(nèi)維持運(yùn)營。
投行Needham分析師斯科特·伯格(Scott Berg)稱,“這是一個關(guān)于增長的故事。”Needham對祖睿股票的評級是“強(qiáng)烈建議買入”,認(rèn)為它的股價能從近期的21.50美元升至目標(biāo)價30美元。伯格稱,“他們關(guān)注的是投資,而不是短期盈利能力。”他認(rèn)為,未來五年,祖睿的終端市場將成為企業(yè)軟件領(lǐng)域增長最快的市場之一,年化增長率將達(dá)到25%。伯格預(yù)測,該公司的收入應(yīng)該會以大致相同的速度增長。他的預(yù)測看起來是合理的,祖睿股票的市盈率為5.8倍,略低于“軟件即服務(wù)”類公司的中值。
祖睿首席執(zhí)行官左軒霆(Tien Tzuo)在接受《巴倫》采訪時表示,公司近期不會優(yōu)先考慮盈利能力。他說,“我們認(rèn)為這是一個長期戰(zhàn)略?!弊筌庼J(rèn)為,未來十年,汽車行業(yè)的訂用模式和汽車共享會變得非常普及,需要利用訂用軟件來處理賬單和完成其他任務(wù)。他還認(rèn)為,隨著恒溫器等聯(lián)網(wǎng)設(shè)備以及更廣泛的物聯(lián)網(wǎng)的興起,訂用軟件也會增長。
左軒霆稱,訂用收入模式的增長速度是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股公司平均增速的5倍。如果他的預(yù)測被證明是正確的,那么在未來五年里,祖睿的股價可能會翻番。
不管奢侈品百貨公司能否生存下來,千禧一代都很可能會在網(wǎng)上購買更多的奢侈品。貝恩咨詢公司(Bain & Co.)稱,到2025年,25%的奢侈品將是在網(wǎng)上購買的,高于2018年的10%。其中大部分增幅將由千禧一代和Z世代推動,他們的消費(fèi)額將占奢侈品總銷售額的45%,高于2017年的32%。
Farfetch(FTCH)盯準(zhǔn)了這一消費(fèi)浪潮。作為奢侈品牌的在線平臺,該網(wǎng)站是時尚雜志和高端精品店的融合體。消費(fèi)者可以瀏覽數(shù)百個品牌,或者購買克洛伊·塞維尼(Chloe Sevigny)等名人演繹的時尚單品。塞維尼前不久展示了一件古馳(Gucci)粗花呢大衣(4980美元)和Miu Miu豹紋風(fēng)衣(3650美元)。
時尚產(chǎn)業(yè)在全球范圍內(nèi)都是一個效率低下的行業(yè)。歐洲、日本以及其他地區(qū)的小型精品店和品牌以小批量處理跨境銷售、運(yùn)輸和庫存管理。Farfetch在全球范圍內(nèi)提供所有這些服務(wù),包括在全球的18個城市提供當(dāng)日送達(dá)服務(wù)。前不久,Oppenheimer分析師賈森·海爾夫斯坦(Jason Helfstein)在一份報告中寫道,奢侈品牌愿意與Farfetch合作,因為他們能通過Farfetch控制上架、保留定價權(quán)和“消費(fèi)者感知力”。
Farfetch正在獲得增長動能。2018年,該網(wǎng)站的成交總額達(dá)到14億美元,高于2017年的9.1億美元?;钴S用戶從93.6萬升至135萬。Farfetch也一直在進(jìn)行收購,從京東(JD.com, JD)手中收購了一個中國奢侈品平臺,還收購了高檔運(yùn)動鞋和街頭服飾電商Stadium Goods。
Farfetch于2018年9月上市,發(fā)行價為20美元,目前的交易價在25美元左右。公司內(nèi)部人士持有超過三分之一的股份,在3月21日禁售期結(jié)束后,該股可能面臨拋售壓力。Farfetch的其他風(fēng)險包括中東和亞太地區(qū)銷售放緩,這些地區(qū)是該公司業(yè)務(wù)快速增長的地區(qū)。分析師預(yù)計,F(xiàn)arfetch2019年每股虧損61美分,2020年每股虧損45美分。根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù),該公司的股價是銷售額的11倍左右,比行業(yè)水平高50%。
不過,F(xiàn)arfetch的資產(chǎn)負(fù)債表上沒有債務(wù),手頭有8.5億美元現(xiàn)金,庫存也很少。預(yù)計其銷量會增長30%,從今年的8.22億美元增至2020年的11億美元。海爾夫斯坦估計,F(xiàn)arfetch會在2022年實現(xiàn)2000萬美元的調(diào)整后利息、稅項、折舊及攤銷前利潤(Ebita)。
T. Rowe Price基金經(jīng)理杰伊·諾蓋拉(Jay Nogueira)表示,F(xiàn)arfetch看起來有能力抵擋亞馬遜帶來的沖擊。他說,“高端品牌不愿意登陸亞馬遜,F(xiàn)arfetch的潛在市場是巨大的,這樣的平臺公司會成為贏家?!?h3>住房需求提振房屋、家居類股票
隨著千禧一代組建家庭、生育孩子,住房需求應(yīng)該會得到提振。
千禧一代已經(jīng)搬出了父母的房子(85%的人不再住在父母家里)。他們似乎是在多年租房之后才開始買房的。美國人口普查局的數(shù)據(jù)顯示,自住房屋比例從2016年初的62.9%升至2018年末的64.8%,租房比例下降了1.9個百分點。茨奧斯科估計,千禧一代至少有200萬套潛在住房需求,由于經(jīng)濟(jì)衰退、就業(yè)市場疲軟,他們推遲了購房計劃。