• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    美股霸權(quán)將終結(jié)未來十年屬于新興市場

    2019-06-13 17:46:56列什馬·卡帕迪亞(ReshmaKapadia)
    財經(jīng) 2019年14期
    關(guān)鍵詞:夏爾馬巴倫科技股

    列什馬·卡帕迪亞(Reshma Kapadia)

    摩根士丹利投資管理公司(Morgan Stanley Investment Management)首席全球策略師兼新興市場主管魯吉·夏爾馬(Ruchir Sharma),是一位經(jīng)常旅行的人,也是一位有影響力的作家,還是一名以市場預(yù)測而聞名的大局觀思想家。作為一名投資策略師,他的成功不僅歸功于他與商業(yè)巨頭和政府首腦會晤中獲得的洞見,還得益于他在世界各地旅行時與普通人邂逅而得知的趣聞。

    夏爾馬管理著200多億美元的資產(chǎn),他曾在本世紀(jì)初警告投資者,要避開被過度炒作的“金磚國家”市場(編者注:巴西、俄羅斯、印度、中國和南非,簡稱BRICs),并建議投資者更多地關(guān)注美國股票市場,尤其是科技股。目前來看,他的判斷是正確的。自2010年初以來,以科技股為首的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)已回歸13%的年平均回報率,而以美元計價的新興市場股市一直是“死錢”(編者注:dead money,這里指投資后回報率低,流動性差的資金)。

    現(xiàn)在,夏爾馬認(rèn)為全球市場正處于拐點:美國科技股和跨國公司可能會遇到困境,而新興市場或?qū)⒂瓉碇卣瘛W罱?,夏爾馬在他的紐約辦公室接受《巴倫》專訪時解釋了原因,并重點介紹了摩根士丹利投資組合經(jīng)理目前青睞的各種股票。

    未來十年是新興市場“翻身期”

    《巴倫》:新興市場今年上漲了11%(編者注:截至3月底),收復(fù)了去年的部分失地。反彈還會持續(xù)嗎?

    夏爾馬:MSCI新興市場指數(shù)(MSCI Emerging Markets Index)自1988年問世以來平均年跌幅約為17%,即使是在2003年至2007年的美股牛市期間也是如此。因此,我們每年都會看到從新興市場的資金流失。鑒于此前的連年低迷,今年以來的反彈程度還算不上很強勁。雖然也有一些人對此感興趣,但一般來說大家還是只想買美股,又或者即使在新興市場,大家也會買入大盤科技股這類他們會在美股市場買入的公司。

    美國科技股和跨國公司可能會遇到困境,而新興市場或?qū)⒂瓉碇卣?。認(rèn)為美國經(jīng)濟能夠保持3%至4%年增長率的想法似乎很荒誕。

    《巴倫》:怎樣才能擴大漲幅呢?

    夏爾馬:從2010年初到2018年末,新興市場經(jīng)歷了“失落的十年”。同一時期內(nèi),美股市場增長了兩倍。這與上一個十年是完全相反的。從指向股市歷史均值回歸【編者注:股票價格不能總是上漲或下跌,一種趨勢不管其持續(xù)的時間多長都不能永遠持續(xù)下去。 在一個趨勢內(nèi),股票價格呈持續(xù)上升或下降,稱之為均值回避(Mean Aversion);當(dāng)出現(xiàn)相反趨勢時就呈均值回歸(Mean Reversion)】的歷史市盈率來看,美國股市相對于世界其他地區(qū)處于歷史高點。作為推動這些相對趨勢的重要動力,美元似乎正在見頂。在“后布雷頓森林時期”(編者注:布雷頓森林時期美元與金價掛鉤,于1972年結(jié)束)美元匯率處于區(qū)間高端。美國與世界其他國家和地區(qū)的利率差也趨于歷史最高位。

    美國獨大之勢必難持續(xù)

    夏爾馬:我們正接近市場拐點。未來十年,美國和世界其他國家和地區(qū)之間的表現(xiàn)差異必將縮小。美國股市市值目前約占全球總市值的55%,而美國經(jīng)濟總量則占全球經(jīng)濟總量的25%。上一次出現(xiàn)如此大的差距還是在上世紀(jì)80年代末,當(dāng)時日本股市市值占全球總市值的45%,占全球經(jīng)濟總量的15%。

    當(dāng)時那種情況對日本來說可不是什么好事。

    正如一句老話說的,歷史不會重演,但它卻很相似。認(rèn)為美國經(jīng)濟能夠保持3%至4%年增長率的想法似乎很荒誕。即使減稅,美國2018年的經(jīng)濟增長也無法突破3%(編者注:2018年,美國經(jīng)濟增速為2.9%)。最近,有預(yù)測已經(jīng)將今年美國的經(jīng)濟增速下調(diào)為約2%。拖累經(jīng)濟增速的主要原因是“3D”:包括人口(demographics)、債務(wù)(debt)和去全球化(deglobalization)。

    全球增長預(yù)期降低

    《巴倫》:這些影響我們在全球都可以看到。您對全球經(jīng)濟增長有何展望?

    夏爾馬:增長預(yù)期必須降低,全球都是一樣的。我們認(rèn)為,未來幾年全球經(jīng)濟平均增速將在2.5%左右,低于市場普遍預(yù)期(2019年增長率3.4%,2020年增長率3.3%,2021年增長率3%),也低于1950年至2008年經(jīng)濟輝煌時期約4%的增速。

    我們需要關(guān)注的一個衡量指標(biāo)是:人均收入增長。因為它根據(jù)國家間的人口差異進行了調(diào)整,是衡量一個國家生活水平隨時間變化的較好指標(biāo)。對于日本這樣的國家,由于人口正在減少,對其經(jīng)濟衰退的定義可能必須改變。日本0.5%至1%的經(jīng)濟增速,可能相當(dāng)于美國2.5%至3%的增速。盡管有很多關(guān)于日本經(jīng)濟停滯的說法,但日本國內(nèi)的焦慮卻沒有那么嚴(yán)重,因為日本的人均收入增長高于歐洲甚至美國。

    《巴倫》:對于投資者而言,全球債務(wù)規(guī)模不斷上升意味著什么?

    夏爾馬:作為全球經(jīng)濟的一部分,我們的債務(wù)水平高于2008年經(jīng)濟周期的峰值。這就是為什么利率預(yù)測如此錯誤的原因。當(dāng)你有如此高水平的債務(wù),提高利率對美國和中國的經(jīng)濟都將會是一個巨大打擊 。全球經(jīng)濟不能承受更高的利率,這也是為什么市場會排斥任何形式的加息。

    數(shù)字世界也有壁壘

    《巴倫》:投資者如何應(yīng)對去全球化趨勢?

    夏爾馬:想想去全球化的贏家和輸家是誰。各地的供應(yīng)鏈都在發(fā)生調(diào)整。如果一家公司的總裁打算在中國建三家工廠,現(xiàn)在他可能會考慮在越南、印度尼西亞和泰國各建一家。這些國家就是受益者。墨西哥也將成為去全球化的另一個受益者,它相較于中國工資水平正在下降,而且比索相對人民幣匯率更低。

    此外,過去公司只考慮到處擴張,現(xiàn)在它們必須更多地考慮增長戰(zhàn)略。壁壘正在不斷出現(xiàn),包括數(shù)字化壁壘。一些人認(rèn)為在去全球化中貿(mào)易、資本和人口流動都會被卷入其中,陷入困境,但因為世界正走向數(shù)字化,所以問題不大。我對此有很不同的看法。

    因為即使是在數(shù)字世界,生態(tài)系統(tǒng)也是不一樣的。中國的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)非?;钴S,更多的國家可能會試圖復(fù)制這一模式。印度、沙特阿拉伯和俄羅斯都在考慮如何建立更加本土化的生態(tài)系統(tǒng),而不是依賴于全球公司。這種環(huán)境下,全球公司也將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn),這是預(yù)測中沒有充分考慮到的。

    看好中國教育、消費、醫(yī)藥股

    《巴倫》:投資者應(yīng)該保持本地投資戰(zhàn)略嗎?

    夏爾馬:當(dāng)然。相對于新興市場整體而言,新興市場日常消費品公司的股價處于我見過的最低水平。我們的投資經(jīng)理青睞的公司包括:墨西哥最大的飲料公司芬莎公司(Fomento Economico Mexicano,F(xiàn)MX)、葡萄牙食品及消費品制造零售商Jerónimo Martins(JMT.葡萄牙)、巴西啤酒廠安貝夫(Ambev,ABEV)、沃爾瑪墨西哥公司(Wal-Mart de Mexico,WALMEX.墨西哥)以及俄羅斯X5零售集團(X5 Retail Group,F(xiàn)IVE.英國)。

    我們在中國的投資組合包括:新東方教育科技集團(New Oriental Education& Technology Group,EDU)等教育股、蒙牛乳業(yè)(China Mengniu Dairy,2319.香港)以及貴州茅臺(Kweichow Moutai,600519.中國)等消費股,還有石藥集團(CSPC Pharmaceutical Group,1093.香港)等醫(yī)藥股。

    《巴倫》:大盤科技股前景如何?

    夏爾馬:制造業(yè)板塊的監(jiān)管力度比科技板塊要高出10倍,但現(xiàn)在科技板塊的監(jiān)管力度也在迎頭趕上。幾乎每天都有關(guān)于科技公司的報道,不論是隱私、數(shù)據(jù)共享還是公司規(guī)模等等。請牢記,科技板塊的利潤率是美股市場其他板塊利潤率的3倍,而這些板塊的利潤率本來就已經(jīng)很高了。

    現(xiàn)在,全球十大公司中有七家是科技公司。上一次我們看到出現(xiàn)類似情況是在1999年,當(dāng)時全球十大公司中有七家是科技、媒體或電信公司,其中只有微軟(Microsoft,MSFT)至今仍在前十榜單。本世紀(jì)初,我曾說過科技板塊是反泡沫板塊(編者注:反泡沫包括那些看起來前景光明但難以吸引投資者注意力的國家和公司),當(dāng)時該板塊正在增長,但沒有人真正關(guān)注它?,F(xiàn)在一些新興市場的股票情況也是這樣。

    《巴倫》:未來6個到12個月最具有吸引力的新興市場是哪個?

    夏爾馬:我們對韓國和中國臺灣等國家和地區(qū)持謹(jǐn)慎態(tài)度,這些市場表現(xiàn)好于大盤,僅僅是因為幾只大盤科技股。我喜歡那些在近年來進行了一些宏觀經(jīng)濟調(diào)整的市場,這些市場相對人均GDP較低,金融板塊的滲透率低,貨幣相對更便宜,比如:印度尼西亞、波蘭、秘魯、墨西哥、巴西和埃及。

    印度的風(fēng)險:競爭性民粹主義

    《巴倫》:您怎么看待印度市場?

    夏爾馬:印度是能讓企業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)定盈利增長的國家之一。它擁有最多的復(fù)合型成長股(compounder),比如印度私營銀行HDFC Bank(HDB),自1995年首次公開發(fā)行(IPO)以來,我們一直持有該公司股票,以及汽車制造商,如馬魯?shù)兮從居《裙荆∕aruti Suzuki India,MSIL.印度)。印度目前正在進行大選,唯一的風(fēng)險是一場競爭性的民粹主義,候選人提供的一個又一個福利計劃可能會消耗印度的財政狀況。

    《巴倫》:2014年印度總理納倫德拉·莫迪(Narendra Modi)當(dāng)選時,全球投資者是持樂觀態(tài)度的。您認(rèn)為莫迪連任的前景如何?

    夏爾馬:莫迪穩(wěn)操勝券,但2018年12月邦議會選舉中一些混亂局面讓競選變得更具競爭性。現(xiàn)在隨著印巴緊張局勢升級,鐘擺已經(jīng)稍稍傾向?qū)δ嫌欣奈恢?。人們在艱難時期會選擇支持政府。不管是印度國民大會黨拉胡爾·甘地(Rahul Gandhis)還是莫迪最終當(dāng)選,印度的領(lǐng)導(dǎo)人可能都偏向于中央集權(quán),在印度很難實現(xiàn)自上而下的變革。長期來看,印度市場和更廣泛的新興市場高度相關(guān)(編者注:5月23日,莫迪所在人民黨領(lǐng)導(dǎo)的執(zhí)政聯(lián)盟贏得大選)。

    每當(dāng)政治因素導(dǎo)致市場受挫時,總是一個買入的機會。此外,如果人們對即將進行的新改革過于樂觀,從戰(zhàn)術(shù)上講,這是一個賣出的機會。

    (翻譯:柏柏;《巴倫》2019年4月4日報道)

    猜你喜歡
    夏爾馬巴倫科技股
    一種含有源巴倫CMOS雙頻低噪聲放大器的設(shè)計
    科技巨頭:如何理解最近的科技股牛市 精讀
    英語文摘(2020年6期)2020-09-21 09:30:52
    巴倫比亞Piur餐廳
    科技股兩重天
    《吉普林》美科技股分化
    莉娜·夏爾馬:死于土地保衛(wèi)戰(zhàn)的印度女人
    東西南北(2016年24期)2017-01-12 21:17:59
    ATM背后的傳奇愛情
    印商業(yè)部長將訪巴基斯坦
    ATM背后的愛情故事
    文苑(2011年12期)2011-08-15 00:52:04
    熟女人妻精品中文字幕| 亚洲国产精品sss在线观看| 少妇被粗大猛烈的视频| www.999成人在线观看| 午夜福利在线在线| 亚洲综合色惰| 国产伦人伦偷精品视频| 毛片女人毛片| 极品教师在线视频| 成人美女网站在线观看视频| 日韩精品中文字幕看吧| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 亚洲国产精品sss在线观看| 精品国产三级普通话版| 深爱激情五月婷婷| 亚洲五月婷婷丁香| 91麻豆av在线| 成人一区二区视频在线观看| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 男人舔奶头视频| 草草在线视频免费看| a级毛片免费高清观看在线播放| 我要看日韩黄色一级片| 亚洲精品影视一区二区三区av| 禁无遮挡网站| 国产高清视频在线观看网站| 亚洲最大成人av| a级毛片a级免费在线| 久久久国产成人免费| 一级黄片播放器| 国产久久久一区二区三区| 99久久精品一区二区三区| 婷婷亚洲欧美| 一进一出抽搐gif免费好疼| 亚洲国产精品sss在线观看| www.色视频.com| 国产亚洲欧美在线一区二区| 国产高清有码在线观看视频| 亚洲人成电影免费在线| 老女人水多毛片| 久久久久精品国产欧美久久久| 国产在线男女| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 91午夜精品亚洲一区二区三区 | 成人精品一区二区免费| 国产一区二区三区视频了| 少妇人妻一区二区三区视频| 男女床上黄色一级片免费看| 亚洲av熟女| 精品欧美国产一区二区三| 免费看日本二区| 亚洲三级黄色毛片| av天堂中文字幕网| 亚洲成人中文字幕在线播放| av在线天堂中文字幕| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| xxxwww97欧美| 99久久99久久久精品蜜桃| 日本黄色视频三级网站网址| 国产不卡一卡二| 国产精品爽爽va在线观看网站| 性插视频无遮挡在线免费观看| 国内精品久久久久久久电影| 真人做人爱边吃奶动态| 又紧又爽又黄一区二区| 少妇被粗大猛烈的视频| 哪里可以看免费的av片| 欧美成人一区二区免费高清观看| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 国产精品人妻久久久久久| 黄色日韩在线| 国产av在哪里看| 亚洲av成人av| 久久午夜福利片| 成年女人毛片免费观看观看9| 国产 一区 欧美 日韩| 国产精品不卡视频一区二区 | 欧美一区二区国产精品久久精品| 国产精品嫩草影院av在线观看 | 精品人妻偷拍中文字幕| 一区福利在线观看| or卡值多少钱| 免费在线观看亚洲国产| 中文在线观看免费www的网站| 国产精品99久久久久久久久| 91字幕亚洲| 亚洲av免费在线观看| 国产不卡一卡二| 毛片一级片免费看久久久久 | 最近中文字幕高清免费大全6 | 欧美激情久久久久久爽电影| av天堂在线播放| 精品乱码久久久久久99久播| 国产精品女同一区二区软件 | 免费在线观看成人毛片| av在线老鸭窝| 婷婷精品国产亚洲av| 欧美+亚洲+日韩+国产| 亚洲美女黄片视频| 床上黄色一级片| 男插女下体视频免费在线播放| 99热这里只有精品一区| 亚洲,欧美,日韩| 亚洲精品亚洲一区二区| 国产欧美日韩精品亚洲av| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 美女高潮的动态| 国产伦精品一区二区三区四那| 黄色配什么色好看| 少妇人妻一区二区三区视频| 51午夜福利影视在线观看| 亚洲欧美激情综合另类| 91狼人影院| 国产免费一级a男人的天堂| 丁香欧美五月| 亚洲七黄色美女视频| 99久久精品国产亚洲精品| 国产精品野战在线观看| 国产高潮美女av| 97超视频在线观看视频| 国产精品久久视频播放| 又爽又黄a免费视频| 欧美日韩瑟瑟在线播放| 亚洲精品成人久久久久久| 国产精品精品国产色婷婷| 欧美xxxx性猛交bbbb| 国产成人a区在线观看| 国产毛片a区久久久久| 亚洲真实伦在线观看| 日韩成人在线观看一区二区三区| 美女cb高潮喷水在线观看| 免费人成在线观看视频色| 国产精品影院久久| 毛片一级片免费看久久久久 | 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 一区二区三区激情视频| 免费看美女性在线毛片视频| x7x7x7水蜜桃| 成人一区二区视频在线观看| h日本视频在线播放| 深夜a级毛片| 色哟哟·www| 亚洲最大成人手机在线| 淫妇啪啪啪对白视频| 波野结衣二区三区在线| 国产一区二区在线观看日韩| 最近中文字幕高清免费大全6 | 免费看美女性在线毛片视频| 欧美乱妇无乱码| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 老司机深夜福利视频在线观看| 神马国产精品三级电影在线观看| 久久精品影院6| 高清毛片免费观看视频网站| 久久国产精品人妻蜜桃| 色哟哟哟哟哟哟| 宅男免费午夜| 亚洲五月婷婷丁香| 99热精品在线国产| 大型黄色视频在线免费观看| 亚洲av一区综合| aaaaa片日本免费| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 麻豆成人av在线观看| 亚洲美女黄片视频| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 亚洲欧美激情综合另类| 国产在线男女| 99在线视频只有这里精品首页| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 波多野结衣巨乳人妻| 女同久久另类99精品国产91| 亚洲精品色激情综合| 桃红色精品国产亚洲av| 国产 一区 欧美 日韩| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 99久久精品热视频| 97热精品久久久久久| 久久精品国产亚洲av天美| 婷婷亚洲欧美| 国产精品av视频在线免费观看| 久久亚洲真实| 亚洲第一电影网av| 国产老妇女一区| 精品一区二区免费观看| 午夜免费激情av| 又爽又黄无遮挡网站| 国产午夜精品论理片| 国产男靠女视频免费网站| 听说在线观看完整版免费高清| 国产成人av教育| 赤兔流量卡办理| 久久久久亚洲av毛片大全| 中文字幕人成人乱码亚洲影| 久久久久国内视频| 乱码一卡2卡4卡精品| 亚洲av二区三区四区| av天堂中文字幕网| 色综合欧美亚洲国产小说| 日本与韩国留学比较| 成年女人永久免费观看视频| 国产爱豆传媒在线观看| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 黄色女人牲交| 少妇被粗大猛烈的视频| 色噜噜av男人的天堂激情| 国产精品三级大全| 亚洲人与动物交配视频| 99热这里只有是精品在线观看 | 深爱激情五月婷婷| 中国美女看黄片| av视频在线观看入口| 国产伦人伦偷精品视频| 欧美日本亚洲视频在线播放| 男人舔奶头视频| 国产精品影院久久| АⅤ资源中文在线天堂| 一区二区三区激情视频| 国产精品一区二区性色av| 少妇人妻一区二区三区视频| 国产亚洲欧美在线一区二区| 国产精品免费一区二区三区在线| 国产av不卡久久| 国产一区二区三区视频了| 99久久九九国产精品国产免费| 久久久久久久久中文| 亚洲av成人精品一区久久| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 69av精品久久久久久| 亚洲成人免费电影在线观看| 在线播放国产精品三级| 久久久色成人| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 亚洲人成网站高清观看| 熟女电影av网| 国产精品av视频在线免费观看| 色精品久久人妻99蜜桃| 老女人水多毛片| 国产一级毛片七仙女欲春2| 精品国产三级普通话版| 成人特级av手机在线观看| 欧美黄色淫秽网站| 中文字幕高清在线视频| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 变态另类丝袜制服| 男插女下体视频免费在线播放| 亚洲欧美精品综合久久99| 亚洲午夜理论影院| 中文亚洲av片在线观看爽| 亚洲乱码一区二区免费版| 最近视频中文字幕2019在线8| 床上黄色一级片| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 久久久久久大精品| 久久久精品欧美日韩精品| 亚洲最大成人av| 成人av在线播放网站| 又爽又黄a免费视频| 老女人水多毛片| 国产一区二区三区视频了| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 亚洲乱码一区二区免费版| 淫秽高清视频在线观看| 中国美女看黄片| 亚洲天堂国产精品一区在线| av福利片在线观看| 一进一出好大好爽视频| a在线观看视频网站| 99热这里只有是精品50| 12—13女人毛片做爰片一| 国产亚洲欧美在线一区二区| 99久久精品国产亚洲精品| 老司机深夜福利视频在线观看| avwww免费| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 夜夜躁狠狠躁天天躁| 色哟哟哟哟哟哟| 90打野战视频偷拍视频| 亚洲精品456在线播放app | www.熟女人妻精品国产| 精品一区二区三区人妻视频| 精品久久久久久久末码| 成人欧美大片| 深夜a级毛片| a级毛片a级免费在线| www.999成人在线观看| 亚洲片人在线观看| 老鸭窝网址在线观看| 国产 一区 欧美 日韩| 日韩精品青青久久久久久| 久久久久久久精品吃奶| 十八禁国产超污无遮挡网站| 1000部很黄的大片| 香蕉av资源在线| 精品欧美国产一区二区三| 老司机深夜福利视频在线观看| 黄片小视频在线播放| 日韩有码中文字幕| 中文在线观看免费www的网站| 免费在线观看影片大全网站| 91麻豆精品激情在线观看国产| 高清毛片免费观看视频网站| av专区在线播放| 午夜免费成人在线视频| av视频在线观看入口| 老师上课跳d突然被开到最大视频 久久午夜综合久久蜜桃 | 午夜福利高清视频| 深爱激情五月婷婷| 别揉我奶头 嗯啊视频| 国产一级毛片七仙女欲春2| 90打野战视频偷拍视频| 亚洲av电影不卡..在线观看| 成人特级黄色片久久久久久久| 床上黄色一级片| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 在线a可以看的网站| 亚洲七黄色美女视频| 中文资源天堂在线| a级毛片免费高清观看在线播放| 国产色婷婷99| 国产av不卡久久| 久久精品国产亚洲av天美| 五月伊人婷婷丁香| 国产成人欧美在线观看| 波多野结衣高清无吗| 真人一进一出gif抽搐免费| 亚洲中文字幕日韩| 久久九九热精品免费| 在线a可以看的网站| 一个人观看的视频www高清免费观看| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 国产精品精品国产色婷婷| 赤兔流量卡办理| 麻豆国产97在线/欧美| 怎么达到女性高潮| 欧美精品国产亚洲| 免费人成在线观看视频色| 国产高清视频在线观看网站| 脱女人内裤的视频| 变态另类丝袜制服| a级一级毛片免费在线观看| 哪里可以看免费的av片| a级一级毛片免费在线观看| 哪里可以看免费的av片| 丁香六月欧美| 国产精品爽爽va在线观看网站| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 国产亚洲欧美在线一区二区| 色综合婷婷激情| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 国产av麻豆久久久久久久| 天堂√8在线中文| 国产高清三级在线| 天堂√8在线中文| 亚洲在线观看片| 亚洲自偷自拍三级| 乱码一卡2卡4卡精品| 欧美午夜高清在线| 国产在线精品亚洲第一网站| 国产高清视频在线观看网站| 窝窝影院91人妻| 精品午夜福利在线看| 淫妇啪啪啪对白视频| 精品乱码久久久久久99久播| 久久人妻av系列| 精品乱码久久久久久99久播| 日韩大尺度精品在线看网址| 高清日韩中文字幕在线| 国产精品永久免费网站| 亚洲激情在线av| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 婷婷六月久久综合丁香| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| www日本黄色视频网| 首页视频小说图片口味搜索| 一级a爱片免费观看的视频| 国产69精品久久久久777片| 午夜福利18| 国产单亲对白刺激| 欧美在线黄色| 99热这里只有精品一区| 久久精品国产清高在天天线| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 88av欧美| av专区在线播放| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区| 欧美日本视频| 观看美女的网站| 18+在线观看网站| 欧美性猛交黑人性爽| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 欧美一区二区国产精品久久精品| 成人精品一区二区免费| 免费看美女性在线毛片视频| 国产精品一区二区三区四区免费观看 | 精品福利观看| 高清毛片免费观看视频网站| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看| 久久午夜亚洲精品久久| 91字幕亚洲| 免费在线观看亚洲国产| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 色综合欧美亚洲国产小说| 日本 av在线| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 亚洲国产欧洲综合997久久,| 午夜免费男女啪啪视频观看 | 午夜a级毛片| aaaaa片日本免费| 少妇熟女aⅴ在线视频| 亚洲av五月六月丁香网| 国产黄a三级三级三级人| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| 熟女电影av网| 一个人免费在线观看电影| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 我的老师免费观看完整版| 亚洲av熟女| 日本在线视频免费播放| 欧美+日韩+精品| 91午夜精品亚洲一区二区三区 | 1000部很黄的大片| 99在线人妻在线中文字幕| 亚洲成a人片在线一区二区| 亚洲欧美日韩东京热| 深夜精品福利| 特大巨黑吊av在线直播| 亚洲 欧美 日韩 在线 免费| 亚洲av熟女| 国产精品不卡视频一区二区 | 成人美女网站在线观看视频| 国内揄拍国产精品人妻在线| 老司机午夜十八禁免费视频| 麻豆久久精品国产亚洲av| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 一个人看视频在线观看www免费| 精品久久国产蜜桃| 十八禁国产超污无遮挡网站| 国内揄拍国产精品人妻在线| 夜夜夜夜夜久久久久| 国产高清视频在线播放一区| 一边摸一边抽搐一进一小说| 欧美日韩国产亚洲二区| 亚洲国产欧美人成| 久久久久精品国产欧美久久久| 嫩草影视91久久| 久久久国产成人免费| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 国产精品1区2区在线观看.| 国产精品日韩av在线免费观看| 国产单亲对白刺激| 嫩草影视91久久| 亚洲av免费高清在线观看| 最近在线观看免费完整版| 99国产精品一区二区三区| 国产高清激情床上av| 女人被狂操c到高潮| 在线观看免费视频日本深夜| 乱人视频在线观看| 人人妻人人看人人澡| 国产欧美日韩精品亚洲av| 午夜免费男女啪啪视频观看 | 欧美黄色片欧美黄色片| 18+在线观看网站| 成人午夜高清在线视频| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 国产毛片a区久久久久| 免费人成视频x8x8入口观看| 色哟哟哟哟哟哟| 三级毛片av免费| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 久久久久精品国产欧美久久久| 免费高清视频大片| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 国产成人影院久久av| 亚洲成人久久性| 亚洲一区高清亚洲精品| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 国产探花在线观看一区二区| a级毛片a级免费在线| 国产毛片a区久久久久| 国产精华一区二区三区| 国产av在哪里看| 欧美极品一区二区三区四区| 国产精品一区二区三区四区久久| 国产午夜精品论理片| 黄色视频,在线免费观看| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 男插女下体视频免费在线播放| 91午夜精品亚洲一区二区三区 | 少妇丰满av| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 在线国产一区二区在线| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 国产精品一区二区免费欧美| 午夜影院日韩av| 精品一区二区免费观看| 在线播放国产精品三级| 黄片小视频在线播放| 日韩欧美在线二视频| 亚洲国产精品999在线| 欧美极品一区二区三区四区| 国产伦精品一区二区三区视频9| 免费黄网站久久成人精品 | 国产精品嫩草影院av在线观看 | 免费av不卡在线播放| а√天堂www在线а√下载| av专区在线播放| 免费电影在线观看免费观看| 色视频www国产| 又紧又爽又黄一区二区| 我要搜黄色片| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 亚洲成人中文字幕在线播放| 亚洲成av人片免费观看| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 麻豆国产97在线/欧美| 日本三级黄在线观看| 99国产极品粉嫩在线观看| a在线观看视频网站| 内射极品少妇av片p| 国产黄a三级三级三级人| 黄色丝袜av网址大全| 日韩成人在线观看一区二区三区| 可以在线观看的亚洲视频| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 一二三四社区在线视频社区8| 中出人妻视频一区二区| 永久网站在线| 日本a在线网址| 日韩大尺度精品在线看网址| 色在线成人网| 亚洲黑人精品在线| 久久人妻av系列| 日韩成人在线观看一区二区三区| 午夜福利视频1000在线观看| 国产精品99久久久久久久久| 精品午夜福利在线看| 欧美极品一区二区三区四区| 日韩人妻高清精品专区| 两个人视频免费观看高清| 夜夜躁狠狠躁天天躁| 一a级毛片在线观看| 99热6这里只有精品| 成人特级黄色片久久久久久久| а√天堂www在线а√下载| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 九九热线精品视视频播放| 看黄色毛片网站| 日韩欧美免费精品| 国产精品一区二区三区四区免费观看 | 天堂影院成人在线观看| 亚州av有码| 啦啦啦韩国在线观看视频| 亚洲国产欧美人成| 人人妻人人看人人澡| 国产精品精品国产色婷婷| 在线播放无遮挡| 性色av乱码一区二区三区2| 国语自产精品视频在线第100页| 午夜免费激情av| 91久久精品电影网| 成人av在线播放网站| 91久久精品电影网| xxxwww97欧美| 一区福利在线观看| 亚洲av成人精品一区久久| 国产亚洲欧美在线一区二区| 99精品在免费线老司机午夜| 99在线人妻在线中文字幕| 成人欧美大片| 久久久精品欧美日韩精品| 久久久久久久久久成人| 99国产精品一区二区蜜桃av| 免费无遮挡裸体视频| 俺也久久电影网| 老熟妇仑乱视频hdxx| aaaaa片日本免费| 五月伊人婷婷丁香| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 国产精品一及| 成人一区二区视频在线观看| 中文字幕熟女人妻在线| 免费看光身美女| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 无人区码免费观看不卡| 日韩欧美精品v在线| 内地一区二区视频在线| www.999成人在线观看| 少妇高潮的动态图| 很黄的视频免费| 久久精品国产清高在天天线| 搡老熟女国产l中国老女人| 国产亚洲精品久久久com| 少妇被粗大猛烈的视频| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 国模一区二区三区四区视频| av在线观看视频网站免费| 亚洲在线观看片| 一个人观看的视频www高清免费观看| 亚洲精品在线观看二区| 亚洲在线观看片| 啪啪无遮挡十八禁网站| 此物有八面人人有两片| 国产精品一区二区免费欧美| 欧美zozozo另类| 午夜福利在线在线| 天堂网av新在线| 性插视频无遮挡在线免费观看| 成人一区二区视频在线观看| 亚洲五月天丁香| 村上凉子中文字幕在线| 夜夜躁狠狠躁天天躁| 性插视频无遮挡在线免费观看| 亚洲乱码一区二区免费版|