減持假成長 加倉真成長

馬曼然

指數(shù)短期面臨震蕩

減持題材股后應(yīng)加倉真成長

最近一段時間的行情走勢還不錯，只是這一兩周出現(xiàn)了調(diào)整。我們之前也給大家提示過，一些漲幅大的小股票，尤其是垃圾股和題材股要逢高減持，短期先等待調(diào)整。我們認(rèn)為，這個調(diào)整不會導(dǎo)致指數(shù)層面出現(xiàn)特別大的跌幅，現(xiàn)在的行情是漲到重要技術(shù)阻力位之后出現(xiàn)的正常的技術(shù)回調(diào)，在月線顯示為一個沖高回落的小十字星，或者一個有上影線的K線形態(tài)。這是很正常的調(diào)整，不是市場見頂?shù)臉?biāo)志。二月份的陽線是一根突破性的陽線，也是行情逆轉(zhuǎn)性的陽線。當(dāng)前行情的上漲角度、力度和斜度還是非常陡峭的，從這個方面看，我們認(rèn)為目前的行情已經(jīng)高于2014年和2016年的行情。指數(shù)在短期內(nèi)會有一個月左右的震蕩期，震蕩完成后，后市還是繼續(xù)向上。

我們不建議大家炒作一些垃圾股和題材股，這些股票即便炒作也很難賺錢。題材股不建議大家炒的原因是大多數(shù)投資者炒不明白，因為心里沒底，漲的時候還好，一旦調(diào)整了就舍不得，就更加把握不好賣點(diǎn)。

我們這幾年著重研究了生物醫(yī)藥領(lǐng)域，這是因為做醫(yī)藥我們是專業(yè)的。我們做了十幾年醫(yī)藥行業(yè)的投資，過去更多的是基于中藥行業(yè)的投資，未來會中西并重。我們認(rèn)為如果要做醫(yī)藥投資，未來一定要重視創(chuàng)新藥的發(fā)展，因為這不僅是國家醫(yī)藥政策的導(dǎo)向，也是未來社會發(fā)展的方向。中國的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)從強(qiáng)大壯大，再到走向世界，更多的還是要依靠我們的創(chuàng)新藥，這是我們不得不研究，也無法忽略的領(lǐng)域，也是未來我們賺大錢的領(lǐng)域。

中國的醫(yī)藥看創(chuàng)新

醫(yī)藥的創(chuàng)新看生物藥

醫(yī)藥是個大行業(yè)、大賽道，如果要投資中藥的話，那就投獨(dú)家的品種?；幨欠轮扑?，需要按仿制藥的價格定位，所以很難產(chǎn)生高利潤，因此全世界的仿制藥都沒有大牛股。像TEVA梯瓦制藥這樣的第一仿制藥企，市值也只有人民幣三、四千億元，不是特別大。創(chuàng)新藥就不一樣了，國際上好多公司都是好幾萬億的市值。在過去的20年，創(chuàng)新藥最大的亮點(diǎn)是其中的生物藥出現(xiàn)了很多家漲幅上千倍的公司，如基因泰克從90年代的3500萬美元市值，漲到前兩年最高的1000億美元，漲了2000多倍。20多年期間，國外的生物藥企都是大的龍頭企業(yè)。

所以說，投資醫(yī)藥要看創(chuàng)新藥，創(chuàng)新藥里一定要重視生物藥。去年指數(shù)跌下來以后，我們就開始配置生物藥，目前已經(jīng)配置了25%-30%的倉位。我們認(rèn)為，如果要尋找下一個茅臺或者下一個片仔癀的話，生物藥里面有最大的機(jī)會。當(dāng)然像5G、人工智能也可以產(chǎn)生大牛股，但是它們不太好選。因為人工智能領(lǐng)域內(nèi)很多好的企業(yè)都沒有上市，上市的企業(yè)如科大訊飛等的估值也很高，到底未來好不好不太好評估，而且這類的行業(yè)或企業(yè)之間的變化非常大，不如醫(yī)藥行業(yè)的格局穩(wěn)定。醫(yī)藥行業(yè)的創(chuàng)新藥和生物藥都是科技含量非常高的領(lǐng)域，這個行業(yè)往往會形成龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面，10年、20年后龍頭還是這么幾家公司。美國80年代、90年代和現(xiàn)在的醫(yī)藥龍頭都很穩(wěn)定，雖然期間會蹦出來幾家新公司，但是輝瑞、禮來、雅培依舊還是大牛股。美國沒有中藥，都是西藥，他們已經(jīng)形成了一個高門檻的強(qiáng)者恒強(qiáng)的龍頭格局。研發(fā)一款生物藥的成本都是3-5億起，一般的企業(yè)研發(fā)不了，就算研發(fā)得起也不敢輕易去研發(fā)，因為風(fēng)險特別大，因此就形成了一個方便投資的行業(yè)格局。

復(fù)星醫(yī)藥是我個人長期跟蹤的比較看好的生物藥企，它旗下有四大研發(fā)平臺，每一個研發(fā)平臺都針對不同領(lǐng)域，有針對細(xì)胞治療和免疫治療的，有針對小分子的，也有針對大分子生物藥的，每一個領(lǐng)域它得值多少錢？簡單舉個例子，復(fù)星醫(yī)藥有一家子公司叫復(fù)宏漢霖，復(fù)宏漢霖是復(fù)星醫(yī)藥專門孵化大分子生物藥的平臺，今年2月份上市的國內(nèi)第一款生物類似藥就是復(fù)宏漢霖推出的。目前復(fù)宏漢霖在一級市場的估值是205億元，上科創(chuàng)板以后它的估值可能是五六百億元起。用類似這樣的邏輯把企業(yè)的各個業(yè)務(wù)一算，包括醫(yī)藥流通領(lǐng)域價值多少，加總后就會發(fā)現(xiàn)企業(yè)是低估還是高估。