忙發(fā)行忙調(diào)研 投資著眼于中長期

2019年以來，受益于股市行情的突飛猛進(jìn)，權(quán)益類公募基金的收益也頗為喜人。截至3月21日收盤，暫居榜首的公募年內(nèi)收益已經(jīng)突破了55%，若將A、C兩類分開來計(jì)算，60只公募產(chǎn)品的年內(nèi)收益已經(jīng)突破了40%，而最大的贏家公司則是前海開源，公司多只權(quán)益類產(chǎn)品幾乎霸屏排行榜。 同時(shí)，權(quán)益類公募發(fā)行也是熱火朝天，明星大佬陳光明公司首只產(chǎn)品申購超過700億元，最終啟動(dòng)了比例配售。

本周，《紅周刊》記者約訪了銀華內(nèi)需精選基金經(jīng)理劉輝、匯豐晉信2026生命周期基金經(jīng)理劉淑生、前海開源基金董事總經(jīng)理、聯(lián)席投資總監(jiān)邱杰、諾德基金經(jīng)理顧鈺等多位公募基金經(jīng)理。從采訪內(nèi)容來看，多數(shù)公募產(chǎn)品今年維持高倉位運(yùn)行，從去年底開始對(duì)權(quán)益類產(chǎn)品保持超配狀態(tài)，今年隨著行情回暖進(jìn)一步加倉。對(duì)于近期市場(chǎng)的調(diào)整，受訪人士認(rèn)為，其更著眼于中長期企業(yè)投資價(jià)值，短期漲跌對(duì)投資策略影響不大。此外，梳理今年以來業(yè)績居前的公募產(chǎn)品可以發(fā)現(xiàn)，養(yǎng)殖板塊是諸多基金產(chǎn)品的“心頭好”，也是今年凈值爆發(fā)的主要因素。

績優(yōu)公募基金多成功“養(yǎng)豬抓雞”

截至3月20日，匯豐晉信2026生命周期基金2019年以來累計(jì)收益45.68%?；鸾?jīng)理劉淑生對(duì)《紅周刊》表示，2018年下半年市場(chǎng)處于3000點(diǎn)以下時(shí)，我們從PB-ROE投資流程的視角出發(fā)可以發(fā)現(xiàn)，中長期來看市場(chǎng)已經(jīng)具有很高的投資價(jià)值，而且當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的上行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)顯著高于下行風(fēng)險(xiǎn)，此外，我們一直持樂觀觀點(diǎn)，他所管理的2026生命周期基金也一直維持對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的超配。

“當(dāng)然，在今年年初各種跡象已經(jīng)較為明確地顯示市場(chǎng)開始回暖的情況下，我們也適當(dāng)增加了投資組合的彈性，以更好地獲取超額收益?！眲⑹缟硎?。采訪中，顧鈺表示，目前其所管理的基金倉位均處于較高水平，與年初相比有所提升。邱杰也表示，自2018年四季度以來，其所管理的基金一直保持高倉位運(yùn)作。從目前時(shí)點(diǎn)來看，A股市場(chǎng)整體仍然處于估值較低的安全區(qū)間，不存在系統(tǒng)性下行的風(fēng)險(xiǎn)。

《紅周刊》記者分析了上述4位受訪對(duì)象所管理基金持倉個(gè)股發(fā)現(xiàn)，養(yǎng)殖板塊個(gè)股在今年產(chǎn)品凈值貢獻(xiàn)中功不可沒。具體從2018年四季度基金前十大重倉股來看，匯豐晉信2026生命周期和銀華內(nèi)需精選均重倉圣農(nóng)發(fā)展、益生股份、仙壇股份3只雞肉養(yǎng)殖股。顧鈺管理的諾德中小盤混合基金和邱杰所管理的前海開源價(jià)值成長混合中，均出現(xiàn)了豬肉板塊龍頭公司溫氏股份的身影。此外，前海開源價(jià)值成長混合中還重倉持有牧原股份以及飼料龍頭正邦科技。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月20日，今年以來，正邦科技、益生股份、牧原股份、仙壇股份、圣農(nóng)發(fā)展、溫氏股份，累計(jì)漲幅分別為198.9%、180.5%、94.26%、84.79%、58.88%、46.75%，而如果將周期拉成至2018年10月19日至今年3月20日，則收益更為可觀，對(duì)應(yīng)累計(jì)漲幅分別高達(dá)338.39%、219.78%、131.83%、104.7%、84.68%和62.8%。

劉輝在采訪中指出，結(jié)合非洲豬瘟等事件，雞肉作為豬頭的替代品，其景氣度正處于爆發(fā)的前夜。對(duì)于當(dāng)前的雞養(yǎng)殖板塊，劉淑生表示，估值修復(fù)已經(jīng)比較充分，風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)已有所降低，其正在尋找其他性價(jià)比更高的板塊進(jìn)行布局。

績優(yōu)公募選股風(fēng)物長宜放眼量

由于公募機(jī)構(gòu)投資多著眼于中長期視角，所以對(duì)于近期市場(chǎng)短期的調(diào)整，受訪對(duì)象均表示短期得失并不是其關(guān)注的重點(diǎn)，能否選出在基本面上站得住的資產(chǎn)，才是能否盈利的關(guān)鍵，但對(duì)于未來行情走勢(shì)均較為樂觀，認(rèn)為未來大幅向下概率并不大。“我個(gè)人更關(guān)注行業(yè)和公司基本面的變化，不太關(guān)注倉位擇時(shí)。”劉輝對(duì)《紅周刊》記者表示。

在他看來，當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升時(shí)，只有那些在基本面上站得住的資產(chǎn)，才會(huì)成為別人需要的品種，從而快速上升，“銀華內(nèi)需基金在一季度凈值快速上升，也是借到了‘好資產(chǎn)率先修復(fù)的額外力量”。在具體個(gè)股挑選上，劉輝要求自己持有的公司是一家具有生命力、量和質(zhì)向上生長的公司，未來12到36個(gè)月，可能的競(jìng)爭(zhēng)地位和盈利能力變化方向是必須能夠被推演出來的。如果對(duì)基本面的評(píng)估在1到3年的這個(gè)范疇內(nèi)動(dòng)搖了這個(gè)根本，大概率會(huì)果斷更換。

邱杰則表示，其投資主要聚焦于有性價(jià)比、能持續(xù)成長的個(gè)股，希望通過企業(yè)價(jià)值的持續(xù)增長來賺錢。他分析說：“近期市場(chǎng)行情迅速轉(zhuǎn)暖，部分個(gè)股的股價(jià)漲幅巨大，如果有些個(gè)股股價(jià)超過了我預(yù)估的合理區(qū)間，提前透支企業(yè)未來增長的價(jià)值，那我就會(huì)選擇賣出，替換為風(fēng)險(xiǎn)收益比更好的其他公司。目前來看價(jià)格透支價(jià)值的個(gè)股還是少數(shù)，A股整體的估值水平仍處于相對(duì)低位，依然具有很高的投資價(jià)值。

此外，從公募機(jī)構(gòu)最新調(diào)研動(dòng)向來看，3月份以來公募機(jī)構(gòu)調(diào)研熱情相較于2月份更為高漲。而從今年以來公募機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)來看，中小板和創(chuàng)業(yè)板個(gè)股仍是公募基金調(diào)研的重點(diǎn)，其中中小板個(gè)股被調(diào)研次數(shù)最多330次，遠(yuǎn)高于創(chuàng)業(yè)板的185次和主板的65次。從個(gè)股調(diào)研頻次來看，勁嘉股份最受公募機(jī)構(gòu)青睞。此外，陽光城、中航光電、凱撒文化、星源材質(zhì)、大富科技、邁瑞醫(yī)療等個(gè)股受公募機(jī)構(gòu)關(guān)注度也較高。值得注意的是，上述公募機(jī)構(gòu)關(guān)注度集中個(gè)股2018年度業(yè)績均保持了較為平穩(wěn)的增長。如大富科技2018年度歸母凈利潤同比增長104.32%，業(yè)績?cè)鲩L原因?yàn)楣?G新產(chǎn)品逐步開發(fā)與上量，產(chǎn)品毛利率逐步提升，以及收到政府補(bǔ)助和轉(zhuǎn)讓全資子公司取得收益。