航錦科技：雙輪驅(qū)動(dòng)，軍工業(yè)務(wù)引擎更為強(qiáng)勁

日前，航錦科技發(fā)布2018年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司合并報(bào)表口徑實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.25億，同比增長(zhǎng)12.5%;歸屬于母公司的凈利潤(rùn)5.03億，同比增長(zhǎng)97.0%;公司實(shí)現(xiàn)加

權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率18.90%，同比增加8.18%;實(shí)現(xiàn)每股收益0.73元，分配預(yù)案為10派1.5元（含稅）。

切入軍工領(lǐng)域，鑄就新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)

公司目前擁有兩塊業(yè)務(wù)，一塊業(yè)務(wù)是化工，產(chǎn)品包括燒堿、液氯、氯化苯、環(huán)氧丙烷、聚醚及聚氯乙烯等，并已形成了以燒堿、環(huán)氧丙烷、聚醚三大引進(jìn)裝置為主的大工業(yè)化生產(chǎn)格局。另一塊業(yè)務(wù)是軍工業(yè)務(wù)。自2017年下半年開始，公司切入軍工業(yè)務(wù)的進(jìn)展順利，成功收購(gòu)了長(zhǎng)沙韶光半導(dǎo)體及威科電子模塊兩家軍工企業(yè)。由此公司將實(shí)現(xiàn)化工軍工業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)，兩翼齊飛。

其中，化工業(yè)務(wù)在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.20億元、凈利潤(rùn)3.86億元，同比分別增長(zhǎng)3.07%和74.66%。這主要受益于我國(guó)供給側(cè)改革、化解過剩產(chǎn)能、環(huán)保督查等一系列改革措施。報(bào)告期內(nèi)，公司主要生產(chǎn)裝置滿負(fù)荷運(yùn)行。除聚醚裝置因受到環(huán)保檢查的影響短期停工外，其他各主要產(chǎn)品均超額完成生產(chǎn)任務(wù)。另一方面則是體現(xiàn)在產(chǎn)品價(jià)格上。報(bào)表顯示，公司主導(dǎo)產(chǎn)品價(jià)格在2018年整體強(qiáng)于2017年，驅(qū)動(dòng)著公司化工業(yè)務(wù)出現(xiàn)了相對(duì)強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢(shì)頭。

軍工業(yè)務(wù)在報(bào)告期內(nèi)協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)。公司以軍用芯片為切入點(diǎn)，以“自主可控”為發(fā)展重點(diǎn)，通過“內(nèi)生+外延”并舉的方式，逐步構(gòu)建從材料、芯片、板卡到模塊、單機(jī)、軟件再到整機(jī)、系統(tǒng)的完整產(chǎn)業(yè)鏈，利用各個(gè)成員單位的技術(shù)、產(chǎn)品、市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。與此同時(shí)，在“軍改”完成和“軍民融合”上升至國(guó)家戰(zhàn)略的雙重利好影響下，公司生產(chǎn)訂單數(shù)量逐步恢復(fù)。公司核心產(chǎn)品某型號(hào)總線控制器和某型號(hào)芯片全面進(jìn)入批量生產(chǎn)狀態(tài)，各類芯片組件全年完成產(chǎn)量20萬只。另外，公司以現(xiàn)金方式收購(gòu)子公司長(zhǎng)沙韶光30%的少數(shù)股權(quán)，并通過收購(gòu)和增資的方式向下延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，涉足大功率電源模塊和加固計(jì)算機(jī)整機(jī)市場(chǎng);子公司長(zhǎng)沙韶光和威科電子均超額完成業(yè)績(jī)承諾，軍工業(yè)務(wù)已成為公司新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

軍工業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭迅猛，成業(yè)績(jī)加速器

如此的業(yè)務(wù)布局，有利于公司未來業(yè)績(jī)的加速成長(zhǎng)。有報(bào)道稱，由于化工行業(yè)安全事故頻出，我國(guó)化工園區(qū)的安全整頓勢(shì)在必行，這必然會(huì)加劇中小企業(yè)退出的力度，而頭部企業(yè)、先進(jìn)生產(chǎn)線的開工率將持續(xù)高企，化工產(chǎn)品價(jià)格仍將高位運(yùn)行。據(jù)今年4月初的公司公告，公司主要產(chǎn)品之一環(huán)氧丙烷的平均出廠價(jià)于向上調(diào)整5.6%，調(diào)整幅度為600元/噸。

在軍工業(yè)務(wù)領(lǐng)域，發(fā)展趨勢(shì)更為清晰，成長(zhǎng)前景更為樂觀。一是因?yàn)檐姽び唵慰赡芾^續(xù)超預(yù)期。軍改進(jìn)入尾聲，軍工訂單有望在未來數(shù)年內(nèi)集中釋放。2016年，是國(guó)防和軍隊(duì)改革具體實(shí)施的開始，也是“十三五”規(guī)劃的元年，受此影響，2016年、2017年軍工訂單有所回落，軍工板塊出現(xiàn)了明顯的業(yè)績(jī)低谷。但在2018年，隨著軍隊(duì)改革逐步落地，軍工行業(yè)迎來裝備訂單的補(bǔ)償性增長(zhǎng)。這也得到了相關(guān)數(shù)據(jù)的佐證，從裝備采購(gòu)次數(shù)來看，全軍武器裝備采購(gòu)信息網(wǎng)的招標(biāo)采購(gòu)次數(shù)從2015年的175次下降至2016年的90次，2017年則為157次。進(jìn)入2018年，軍隊(duì)裝備采購(gòu)快速增長(zhǎng)，全年裝備招標(biāo)采購(gòu)次數(shù)累計(jì)已達(dá)1650次之多，遠(yuǎn)高于此前三年水平，軍工行業(yè)需求端的恢復(fù)跡象明顯，軍工板塊的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)得以確認(rèn)。

另外，公司軍工業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力強(qiáng)大，有望獲得更多的訂單份額。在報(bào)告期內(nèi)，公司的全資子公司長(zhǎng)沙韶光半導(dǎo)體自主研發(fā)的第一代圖形顯示處理芯片一次MPW流片成功，并在2019年陸續(xù)獲得訂單。2019年3月28日公司收到軍工單位某應(yīng)用技術(shù)研究所的采購(gòu)訂單，標(biāo)志著長(zhǎng)沙韶光自主研發(fā)的新產(chǎn)品高性能圖形處理芯片進(jìn)入量產(chǎn)推廣階段，未來訂單可期。公司新產(chǎn)品SG32FXXX電路送樣10余家客戶， 完成產(chǎn)品交付50余只;SG320FXXXXX電路送樣客戶，進(jìn)行器件板級(jí)驗(yàn)證。報(bào)告期內(nèi)，公司設(shè)立了孫公司沈陽四四三五，組建研發(fā)團(tuán)隊(duì)公司，有針對(duì)性地參與了空軍、陸軍、天軍的多項(xiàng)目立項(xiàng)，成功取得10余項(xiàng)科研項(xiàng)目的參與資格。

正由于軍工業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁發(fā)展勢(shì)頭，公司在前期公告中透露將進(jìn)一步拓展軍工業(yè)務(wù)。即公司擬購(gòu)買軍工電子領(lǐng)域的標(biāo)的企業(yè)。目前雖然尚未與擬交易對(duì)手方簽署任何框架性協(xié)議或正式的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，但這畢竟透露出公司將加大軍工業(yè)務(wù)版圖的意圖。