投資氫能概念股需辨明誰(shuí)是真跨界

趙康杰

年初至今，燃料電池指數(shù)大漲70.48%，跑贏大盤(pán)。這與今年補(bǔ)貼向燃料電池傾斜不無(wú)關(guān)系，與燃料電池汽車(chē)在市場(chǎng)上實(shí)實(shí)在在的進(jìn)一步推廣也直接相關(guān)。據(jù)了解，燃料電池汽車(chē)有望在2019年正式實(shí)施“十城千輛”推廣計(jì)劃。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前涉足燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈中上游環(huán)節(jié)的A股公司已經(jīng)超過(guò)20家，但大多處于技術(shù)儲(chǔ)備階段。業(yè)內(nèi)人士接受《紅周刊》采訪時(shí)表示，氫能投資目前仍在概念炒作階段，并沒(méi)有太多明確的投資邏輯，只有炒作邏輯——誰(shuí)布局多，誰(shuí)用力猛，誰(shuí)獲得資金支持的可能性就更大。當(dāng)然，也有業(yè)內(nèi)人士指出，個(gè)別公司是“真跨界”。

氫能領(lǐng)域隱現(xiàn)“連續(xù)跨界”公司

《紅周刊》記者了解到，目前國(guó)內(nèi)廠商在產(chǎn)業(yè)鏈的布局較為完整，不過(guò)，不少在此前涉足燃料電池領(lǐng)域的上市公司至今仍處于技術(shù)儲(chǔ)備階段，甚至有些公司還面臨著虧損的尷尬。比如，宗申動(dòng)力1月份在深交所互動(dòng)易上公開(kāi)表示，公司針對(duì)氫燃料電池及其相關(guān)核心部件已有多款產(chǎn)品布局準(zhǔn)備，但均處于研發(fā)準(zhǔn)備階段。此外，富瑞特裝旗下子公司富瑞氫能成立兩年之后，2018年上半年，仍然虧損709.38萬(wàn)元。而且，尚未等到富瑞氫能盈利，富瑞特裝就在當(dāng)年7月將所持有的富瑞氫能股權(quán)悉數(shù)轉(zhuǎn)讓。

一位對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)鏈頗有研究的券商自營(yíng)部門(mén)負(fù)責(zé)人告訴《紅周刊》記者，當(dāng)前階段，涉足氫能源產(chǎn)業(yè)鏈的公司魚(yú)目混珠，誰(shuí)能最終脫穎而出，還很難下定論。而且，有不少參與公司正是因?yàn)榇饲霸诩冸妱?dòng)領(lǐng)域發(fā)展并不理想，才將目光轉(zhuǎn)向了氫燃料產(chǎn)業(yè)鏈。

“純電動(dòng)車(chē)的核心技術(shù)主要體現(xiàn)在電池、電機(jī)、電控。這些核心技術(shù)的格局目前基本上已經(jīng)穩(wěn)定，后發(fā)制人的機(jī)會(huì)則微乎其微。所以，一些急于尋求轉(zhuǎn)型突破的新能源企業(yè)才大舉布局氫能源產(chǎn)業(yè)?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人對(duì)《紅周刊》記者表示，南都電源原來(lái)就主要做鉛酸電池，后來(lái)轉(zhuǎn)型做鋰電池，最后鋰電池也沒(méi)做好，現(xiàn)在又涉足氫燃料電池?！跋喾?，比亞迪、寧德時(shí)代、國(guó)軒高科這些在純電動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈里面相對(duì)擁有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的龍頭公司，目前發(fā)展重點(diǎn)還是在純電動(dòng)領(lǐng)域，沒(méi)有實(shí)質(zhì)進(jìn)入到氫能源領(lǐng)域?！?/p>

雄韜股份作為氫能源產(chǎn)業(yè)鏈本輪上漲龍頭，今年以來(lái)備受資金追捧，年初至今累計(jì)漲幅高達(dá)210%。在上述負(fù)責(zé)人看來(lái)，雄韜股份同樣是在鋰電池領(lǐng)域沒(méi)有占到太大優(yōu)勢(shì)，所以才全力投入氫燃料產(chǎn)業(yè)中，對(duì)氫能應(yīng)用進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局?！靶垌w股份目前百分之百要在氫能源領(lǐng)域發(fā)力，說(shuō)實(shí)話，公司的實(shí)力還是相對(duì)較弱，有很大的不確定性。但對(duì)二級(jí)市場(chǎng)來(lái)講，短期是沒(méi)有辦法證偽的，這種公司更受炒作資金青睞?！?h3>大多數(shù)是炒概念

除了自主研發(fā)，近年來(lái)亦有不少A股公司通過(guò)參股、合作的方式介入燃料電池領(lǐng)域。比如，長(zhǎng)城電工、南都電源參股了從事燃料電池產(chǎn)業(yè)化的新源動(dòng)力;大洋電機(jī)在2016年認(rèn)購(gòu)全球氫燃料電池龍頭巴拉德9.9%股份，并獲得巴拉德氫燃料電池技術(shù)授權(quán);德威新材在2016年投資1000萬(wàn)美元取得美國(guó)混合動(dòng)力公司10%的股權(quán)，同時(shí)投資1000萬(wàn)美元取得其子公司美國(guó)燃料電池55%的股權(quán);2018年，中材科技的子公司與韓國(guó)斗山摩拜創(chuàng)新公司簽署“燃料電池?zé)o人機(jī)儲(chǔ)氫氣瓶共同開(kāi)發(fā)”戰(zhàn)略合作備忘錄。這些公司在今年以來(lái)的上漲行情中，股價(jià)均有不俗表現(xiàn)。

正如對(duì)于雄韜股份股價(jià)走俏的態(tài)度，接受《紅周刊》采訪時(shí)，不少券商研究人士表示，從基本面角度，目前氫能概念并沒(méi)有太多明確的投資邏輯，只有炒作邏輯——誰(shuí)布局多，誰(shuí)用力猛，誰(shuí)獲得資金支持的可能性就更大?！暗珜?duì)于很多追求確定性的投資者來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)確實(shí)不太適合介入。更何況股價(jià)上漲了這么多，很多公司的估值已經(jīng)不便宜了?！?/p>

氫燃料“并購(gòu)潮”撲面而來(lái)，不免讓人對(duì)并購(gòu)標(biāo)的的質(zhì)量提出疑問(wèn)。2018年8月，猛獅科技將旗下專注燃料電池開(kāi)發(fā)的上燃動(dòng)力轉(zhuǎn)讓給長(zhǎng)城汽車(chē)，有消息稱，長(zhǎng)城汽車(chē)有意在2022年正式推出首款燃料電池汽車(chē)。不過(guò)《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，上燃動(dòng)力的技術(shù)可能有些“老舊”。根據(jù)公開(kāi)信息，上燃動(dòng)力在2008年推出20輛帕薩特領(lǐng)馭燃料電池車(chē)服務(wù)奧運(yùn)會(huì)，不過(guò)，隨后公司在燃料電池領(lǐng)域的應(yīng)用便再無(wú)消息。更重要的是，根據(jù)專利檢索及分析網(wǎng)站記錄的專利信息，上燃動(dòng)力在2003～2007年間，共有99項(xiàng)專利獲得授權(quán)，其中發(fā)明專利46項(xiàng);但在2013年至今，上燃動(dòng)力的授權(quán)專利總數(shù)下降為10項(xiàng)，其中發(fā)明專利僅有兩項(xiàng)。

一位不愿具名的券商分析師告訴《紅周刊》記者，10多年前他在實(shí)業(yè)領(lǐng)域做清潔能源配套產(chǎn)品的時(shí)候，就與新源動(dòng)力等公司有過(guò)合作。他表示，國(guó)內(nèi)很多公司在氫能源領(lǐng)域的起步其實(shí)比較早，上燃動(dòng)力很早就和企業(yè)聯(lián)手在客運(yùn)領(lǐng)域進(jìn)行嘗試。但是過(guò)去10多年，氫能源在國(guó)內(nèi)并沒(méi)有打下很好的市場(chǎng)基礎(chǔ)，從而導(dǎo)致科研效果不及預(yù)期。“目前，政策支持力度在加大，普拉格和巴拉德等一批海外最好的燃料電池企業(yè)也在和國(guó)內(nèi)公司合作，現(xiàn)在的技術(shù)相較于10年前還是有比較大的進(jìn)步。而且，上燃動(dòng)力能被長(zhǎng)城收購(gòu)，也說(shuō)明本身還是有些技術(shù)積累的，只是后續(xù)還需要對(duì)技術(shù)落地情況進(jìn)行持續(xù)關(guān)注?！?/p>

對(duì)于公司所并購(gòu)標(biāo)的質(zhì)量如何判斷，信達(dá)證券能源行業(yè)首席分析師左前明對(duì)《紅周刊》記者指出，關(guān)注企業(yè)發(fā)明專利的多少是其中一個(gè)判斷方法。另外，如果投資者對(duì)于技術(shù)不是太了解，可以通過(guò)管理層及研發(fā)人員背景、公司研發(fā)投入、公司在產(chǎn)業(yè)鏈上下游的資源、公司資金供應(yīng)情況、公司協(xié)調(diào)政府關(guān)系的能力等角度側(cè)面入手進(jìn)行判斷。

濰柴動(dòng)力的確定性相對(duì)較大

對(duì)于有些氫能源產(chǎn)業(yè)鏈的概念股來(lái)說(shuō)，其價(jià)值可能不是其獲得的專利數(shù)量所決定，而是由其間接擁有的專利數(shù)量以及產(chǎn)業(yè)鏈整合能力。有分析師接受《紅周刊》采訪時(shí)指出，濰柴動(dòng)力就是這樣的標(biāo)的。

“從技術(shù)實(shí)現(xiàn)性的角度，濰柴動(dòng)力的優(yōu)勢(shì)目前是最大的。一方面，濰柴動(dòng)力入主美國(guó)燃料電池龍頭巴拉德——該公司從1991年到2017年5月共計(jì)在全球11個(gè)國(guó)家、2個(gè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織申請(qǐng)了1359項(xiàng)專利;另一方面，濰柴動(dòng)力也有自己的商用車(chē)生產(chǎn)業(yè)務(wù)，可以將燃料電池優(yōu)先用于自己的商用車(chē)上。類似比亞迪，電池出現(xiàn)任何技術(shù)問(wèn)題，整車(chē)即可形成快速反饋，畢竟公司內(nèi)部溝通效率要快得多?！鼻笆鲎誀I(yíng)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示。

據(jù)了解，濰柴動(dòng)力主要以長(zhǎng)途運(yùn)輸?shù)闹匦蜕逃每ㄜ?chē)業(yè)務(wù)為主，純電動(dòng)電池技術(shù)基本上不會(huì)滲透到這個(gè)領(lǐng)域，燃料電池相對(duì)就很合適。所以，不少業(yè)內(nèi)人士在接受采訪時(shí)均認(rèn)為，濰柴動(dòng)力對(duì)于燃料電池的布局從戰(zhàn)略方向上來(lái)看還是比較正確的。

左前明告訴《紅周刊》記者：“雖然氫能源車(chē)相對(duì)處于研發(fā)布局階段，近幾年暫時(shí)沒(méi)有量產(chǎn)計(jì)劃，但氫能源車(chē)的發(fā)展路徑可能會(huì)類似于早期的純電動(dòng)車(chē)——先從客車(chē)、大巴車(chē)、貨車(chē)逐步向乘用車(chē)滲透。”從某種意義上來(lái)看，濰柴動(dòng)力應(yīng)該算作產(chǎn)業(yè)鏈上最早受益的一批氫能源標(biāo)的。

不過(guò)，濰柴動(dòng)力在產(chǎn)業(yè)化上的成功也并不意味著能夠在二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)上有所表現(xiàn)?！皬漠a(chǎn)業(yè)化的角度，濰柴動(dòng)力肯定是最受益的標(biāo)的。但作為整個(gè)上市公司來(lái)說(shuō)，它體量很大，由此導(dǎo)致氫燃料業(yè)務(wù)占比較小，投資者還是不能盲目樂(lè)觀。”上述負(fù)責(zé)人如是說(shuō)。