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    供給側(cè)改革背景下國有企業(yè)去杠桿化問題研究

    2019-06-11 07:50:43李建紅
    今日財富 2019年9期
    關(guān)鍵詞:杠杠非金融資產(chǎn)負(fù)債率

    李建紅

    本文主要研究我國國有企業(yè)去杠桿化問題。研究發(fā)現(xiàn),我國目前國有企業(yè)杠桿問題依舊突出。對此,本文認(rèn)為我國現(xiàn)階段應(yīng)立足債務(wù)現(xiàn)狀,改善杠桿結(jié)構(gòu),合理規(guī)劃去杠桿,重點關(guān)注國有企業(yè),并實行差異化去杠桿策略。

    一、政策背景

    2015年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議以來,以習(xí)近平同志為總書記的黨中央高瞻遠(yuǎn)矚,統(tǒng)攬全局,針對經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的實際情況提出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的新戰(zhàn)略,并從我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性特征出發(fā),形成了“三去一降一補(bǔ)”這一具有重大指導(dǎo)性、前瞻性、針對性的經(jīng)濟(jì)工作部署。 “三去一降一補(bǔ)”即去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板。目前,我國非金融國有企業(yè)杠桿率相對較高。國有企業(yè)降杠桿作為“去杠桿”的重中之重。

    二、中國國有企業(yè)杠桿率分析

    (一)杠桿率的內(nèi)涵及測度

    1.宏觀杠杠率。一個經(jīng)濟(jì)體整體的杠桿率通常用宏觀杠桿率來度量,根據(jù)負(fù)債總額除以GDP得出,具體而言,根據(jù)負(fù)債不同的負(fù)擔(dān)主體,總桿杠率可以進(jìn)一步分解為政府部門杠杠率、居民部門杠桿率、非金融部門杠杠率、金融部門杠杠率。

    2.微觀杠杠率。微觀杠桿率即資產(chǎn)負(fù)債率,根據(jù)企業(yè)負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額得出。

    本文著重分析微觀杠桿率。

    (二)中國國有企業(yè)杠桿率現(xiàn)狀分析

    據(jù)財政部資產(chǎn)管理司公布的數(shù)據(jù), 從資產(chǎn)端看,中國國有企業(yè)資產(chǎn)總額2018年為1787482.9億元, 2017年底為1517115.4億元,2018年我國國有企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模同比增長約為17.8%; 從負(fù)債端看,2018年底我國國有企業(yè)負(fù)債總額1156474.8億元,2017年底為997157.4億元, 2018年國有企業(yè)負(fù)債總額較2同比增長16%。從微觀杠桿率即企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率來看,2018年底,中國國有企業(yè)總體資產(chǎn)負(fù)債率為64.7%,2017年為65.7%,降低了1%。

    據(jù)國家資產(chǎn)負(fù)債表研究中心研究報告數(shù)據(jù),2017年我國民營企業(yè)為主的工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為從55.5%,2018年抬升至56.5%,我國民營企業(yè)的杠桿率在2018年有所上升。這背后的原因在于,2018年民營企業(yè)資產(chǎn)的增長速度略低于負(fù)債的增速,實際上民營企業(yè)2018年資產(chǎn)和負(fù)債的增長速度都較低。與民營企業(yè)相比,國有企業(yè)負(fù)債總額增長了16.0%,資產(chǎn)總額增長了17.8%;不管是資產(chǎn)還是負(fù)債,國有企業(yè)的增長速度都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于民營企業(yè)。但由于國有企業(yè)資產(chǎn)增速略大于負(fù)債增速,從而導(dǎo)致了國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的下降,但要清楚的認(rèn)識到,目前我國國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率總體上仍高于民營企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率。國有企業(yè)債務(wù)規(guī)模占非金融企業(yè)債務(wù)的比重仍在上升。根據(jù)估算,2018年國有企業(yè)債務(wù)占非金融企業(yè)總體債務(wù)比例為66.9%,比2017年增加了5.5%。從另一方面看, 2018年國有企業(yè)負(fù)債總額與營業(yè)收入的比值為196.8%,國有企業(yè)的狀況仍不容樂觀。而工業(yè)企業(yè)(主要是民營企業(yè))2018年這一比值僅為62.7%,遠(yuǎn)低于國有企業(yè)。因此,僅從收入對償付能力的支撐力度來看,國有企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險依然較重。

    以上數(shù)據(jù)說明,在一系列政策措施下,國有企業(yè)去杠桿取得了一定的成效,但目前我國非金融企業(yè)部門債務(wù)國有企業(yè)依舊占據(jù)比較大的比重。國有企業(yè)去杠桿依舊是供給側(cè)改革的重要任務(wù)。

    三、政策建議

    國有企業(yè)去杠桿,首先要切實推進(jìn)國有企業(yè)改革,可以考慮吸收更多的民間投資,一方面,緩解國有企業(yè)高負(fù)債,另一方面民間資本的注入可加強(qiáng)經(jīng)營約束和增添企業(yè)活力。

    其次,國有企業(yè)要想方設(shè)法提高自身效益。要矯正不恰當(dāng)?shù)馁Y源配置,提質(zhì)增效,推動企業(yè)持續(xù)的盈利增長,從而降低實體經(jīng)濟(jì)的杠桿率。

    再次,金融機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)實際情況,在信貸資源配置管理上要注重考慮企業(yè)的盈利能力和,而不僅是考慮資本性質(zhì),要實現(xiàn)資金的均衡配置。(作者單位:四川大學(xué)錦江學(xué)院)

    基金項目:四川大學(xué)錦江學(xué)院青年教師科研基金項目《供給側(cè)改革背景下國有企業(yè)戰(zhàn)略與風(fēng)險管理研究——以制造業(yè)行業(yè)XX公司為例》;項目編號:QNJJ-2018-B09。

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