改革提振信心，摩擦再引擔憂

編者按：中國政府為提升經(jīng)濟活力和穩(wěn)定就業(yè)，在過去幾個月不斷釋放積極的宏觀調控手段，給予了市場一定的信心，民營經(jīng)濟的營商環(huán)境得到了顯著優(yōu)化，中小微企業(yè)的融資便利度有了積極的提升，就業(yè)指數(shù)也基本穩(wěn)定在預期目標值內，股市受到積極宏觀調控政策的影響，在一季度增長明顯。但是由于中美貿易摩擦中仍存在諸多不確定性，市場依然有不少的擔憂，這阻礙了市場信心指數(shù)的進一步回升。復旦金融研究中心4月份的調查研究表明，一季度以來，市場對于改革普遍具有信心，內外資涌入中國市場，投資需求得到了提振，但是貿易摩擦帶來的不確定性影響了信心指數(shù)的上行態(tài)勢。

1.中國政府振興民營經(jīng)濟和穩(wěn)就業(yè)防風險的政策思路，在最近幾個月政策釋放之后，還需要時間反映出真正的效果。另外經(jīng)濟景氣指數(shù)向下調整的原因是受到在中美貿易摩擦解決過程中還存在的不確定性影響，從而影響了指數(shù)的上行態(tài)勢。（表1）

2.一方面受到近期人力成本、物流成本上升的影響，CPI指數(shù)有所上升;另一方面短期內，受春節(jié)假日消費效應影響，促使了CPI的上漲。從長期來看，CPI上漲是中國市場需求上升導致形成了價格上漲的態(tài)勢。（表2）

3.工資成本上升的原因是受到穩(wěn)就業(yè)政策的影響。就業(yè)市場出現(xiàn)回暖也受到中國市場勞動力市場以及產業(yè)結構調整的影響，從而帶動了本次工資水平出現(xiàn)了上揚的態(tài)勢。（表3）

4.銀行間市場利率的變化反映出了央行貨幣政策的定位，即穩(wěn)增長和防風險的政策指向。中長期穩(wěn)健的貨幣政策使本次調查數(shù)據(jù)基本維持不變。存款市場受到股票市場繁榮的影響，導致存款預期指標下行。貸款市場逐步消化了政策紅利，反映出了風險特征的利率水平，再加上目前投資需求的增長帶動了本期貸款水平的上升。（表4）

5.資本市場整體格局受到中國穩(wěn)就業(yè)防風險政策的影響。這是對中國經(jīng)濟的正向影響，主板市場預期因此上揚;信貸需求的旺盛和資金面的擴展帶來了資金面的上漲，也導致了本次股價的上揚。不確定性因素的逐步降低，即在未來市場的預期中，投資者顯示了樂觀的態(tài)勢?？苿?chuàng)板的誕生增加了創(chuàng)業(yè)板的下行壓力。恒生指數(shù)的上揚反映出國際市場經(jīng)濟的回暖和不確定性因素的減少。（表5）

6.中國的出口產業(yè)出現(xiàn)以民族品牌為特征的特點，例如汽車、機電在拉美和東南亞地區(qū)的廣泛銷售，說明民族品牌的大力發(fā)展帶動了本次的出口，同時民族品牌的發(fā)展也減少了進口的需求，從而導致了本期外匯儲備的增加。中國金融開放的力度不斷增加，對吸引外資有著極大幫助，也促進了外匯儲備的增加。（表6）

7.受當下經(jīng)濟不確定性因素影響消費出現(xiàn)了下行態(tài)勢。這使得老百姓的儲蓄在增多，從而影響了消費，進一步導致了本期消費指數(shù)的下行。本期民間投資的減少是受到政策紅利的影響。同時政府稅收受到了減稅的影響造成了本次的減少。貿易的份額則受到進出口的影響，從而使得本次份額沒有太大變化。（表7）

8.人民幣的貶值趨勢受到外部因素的影響，即美聯(lián)儲和脫歐的不確定性因素的影響，出現(xiàn)了本次補漲的態(tài)勢。另外促使貶值的力量是中國金融市場的逐步開放。（表8）

9.由于這一輪穩(wěn)增長防風險的目標影響了政府財政、貨幣政策，所以金融市場相對穩(wěn)健，導致了三大金融行業(yè)還在調整中，所以出現(xiàn)了本次下行的態(tài)勢。（表9）

10.中國一帶一路使得本次家用車、貨車的采購量大幅上升，出現(xiàn)了本次汽車產業(yè)上揚的態(tài)勢。（圖1）

11.本期區(qū)域經(jīng)濟增長出現(xiàn)了變緩是受到經(jīng)濟的周期性發(fā)展的影響。房地產市場出現(xiàn)下行是受到國家持續(xù)不變的穩(wěn)增長、防風險政策和市場消費行為變化的影響，從而出現(xiàn)了本次的下行。（表10）

編輯：張程 ?3567672799@qq.com