上市公司盈余管理研究

邢恩陽

摘要：2014年會(huì)計(jì)準(zhǔn)則修訂后，盈余管理逐漸成為投資者愈來愈關(guān)注的問題。上市公司利用盈余管理修飾會(huì)計(jì)報(bào)表，實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況并未得到改善，此種行為嚴(yán)重的影響到我國(guó)證券市場(chǎng)乃至資本市場(chǎng)的正常運(yùn)行。文章采用案例分析的方法，首先回顧了盈余管理的定義、產(chǎn)生原因等理論知識(shí)，然后結(jié)合案例實(shí)際情況分析盈余管理的原因。最后對(duì)上市公司盈余管理從不斷完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則；實(shí)現(xiàn)內(nèi)部?jī)?yōu)化；提高注冊(cè)會(huì)計(jì)師隊(duì)伍建設(shè)、增強(qiáng)審計(jì)力度此三方面提出啟示。

關(guān)鍵詞：新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則；盈余管理；東北電氣發(fā)展股份有限公司

一、盈余管理的概念

（一）盈余管理的定義

盈余管理是選擇不同的會(huì)計(jì)政策所形成的不同經(jīng)濟(jì)效益的具體體現(xiàn)，在《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論》一書中，美國(guó)威廉斯考特認(rèn)為，由于企業(yè)管理者的財(cái)務(wù)目標(biāo)是企業(yè)利潤(rùn)最大化，所以只要賦予其可選擇不同會(huì)計(jì)政策的權(quán)利，管理者必然選擇使公司效益最大化的會(huì)計(jì)政策。截至目前普遍被認(rèn)可的盈余管理定義為：當(dāng)管理者在編制財(cái)務(wù)報(bào)告和構(gòu)建經(jīng)濟(jì)交易時(shí)，通過判斷改變財(cái)務(wù)報(bào)告，從而誤導(dǎo)一些利益相關(guān)者對(duì)公司根本經(jīng)濟(jì)收益的理解。綜上所述，盈余管理總體來說是企業(yè)管理者在不違背會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的條件下，通過對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)外披露過程加以控制，使資本市場(chǎng)投資者對(duì)上市公司利潤(rùn)產(chǎn)生錯(cuò)誤預(yù)估，來實(shí)現(xiàn)上市公司最終財(cái)務(wù)目標(biāo)的行為。

（二）盈余管理產(chǎn)生原因

1. 為企業(yè)融資不斷粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表

企業(yè)利益相關(guān)者僅能通過管理者對(duì)外披露的財(cái)務(wù)報(bào)表這一渠道了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等相關(guān)財(cái)務(wù)信息。而這一渠道存在著資本市場(chǎng)信息不對(duì)稱的特點(diǎn)，企業(yè)管理者為了獲取更多資金進(jìn)行企業(yè)生產(chǎn)，故而通過盈余管理為企業(yè)融資不斷粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表。

2. 企業(yè)管理者為追求業(yè)績(jī)

上市公司包含母子公司，所以經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)以總體而論難以拆分計(jì)量，再加上企業(yè)價(jià)值沒有統(tǒng)一的衡量標(biāo)準(zhǔn)。截至目前衡量以職業(yè)經(jīng)理人為代表的企業(yè)管理者工作水平還是企業(yè)利潤(rùn)的多少。利潤(rùn)越多，管理者水平越高，越能實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值來獲得更好的薪資和福利等。

3. 企業(yè)為節(jié)約賦稅

歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)和少數(shù)股東損益是利潤(rùn)總額減去所得稅費(fèi)用后的凈利潤(rùn)。也就是說企業(yè)每減少一元的稅收支出，利益相關(guān)者就可以多享有一元的利潤(rùn)分配。雖然稅法對(duì)此做出了明確的規(guī)定，但相關(guān)的會(huì)計(jì)確認(rèn)計(jì)量方法的選擇仍會(huì)對(duì)利潤(rùn)總額產(chǎn)生影響。例如：在生產(chǎn)量大于銷售量的情況下，采用變動(dòng)成本法計(jì)量得到的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)由于固定制造費(fèi)用的確認(rèn)方式不同將小于完全成本法下的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，使得利潤(rùn)總額減小。這給企業(yè)的盈余管理提供了可能。

二、案例分析

（一）東北電氣財(cái)務(wù)狀況

1. 股票市場(chǎng)三度“戴帽”“摘帽”

東北電氣發(fā)展股份有限公司前身由沈陽重工業(yè)園區(qū)的六家老工廠組成，具有一定的歷史和技術(shù)積累，再加上積極引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)、設(shè)備和高科技人才，是我國(guó)輸變電行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。2003年企業(yè)重組上市后由于每股凈資產(chǎn)小于票面價(jià)值，所以仍保持ST前稱，直到2006年，憑借2005年稅后凈利潤(rùn)546.37萬元才得以摘帽。東北電氣發(fā)展有限公司自2003年至2016年6月31日間持續(xù)虧損或微利，其中5年明虧，7年微利僅不到1分錢，另有2年微利三分錢。東北電氣三次被“戴帽”“摘帽”。截至2016年12月21日，因發(fā)生對(duì)股價(jià)可能產(chǎn)生較大影響、沒有公開披露的重大事項(xiàng)，再度被停牌處理，至今仍未恢復(fù)。

2. 政府幫助持續(xù)影響

縱觀東北電氣的創(chuàng)建和發(fā)展歷史都離不開政府的幫助。其成立之初，是由沈陽市政府出面，將其更名為東北輸變電機(jī)械制造股份有限公司正式上市。當(dāng)期發(fā)生4000萬美元的不良貸款，無法償還而申請(qǐng)重組時(shí)，是沈陽市政府在香港注冊(cè)的全資國(guó)有企業(yè)沈港實(shí)業(yè)有限公司將其收購(gòu)，并更名為東北電氣發(fā)展股份有限公司再次上市。當(dāng)2007～2008年企業(yè)出現(xiàn)兩年的虧損再次面對(duì)退市風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，企業(yè)將其最大虧損源沈陽變壓器廠在內(nèi)的部分資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)置換。由沈陽市政府出面，最終以1.5億元的讓售價(jià)格收購(gòu)沈陽變壓器廠，將其更名為沈陽高壓開關(guān)公司，并委托東北電氣經(jīng)營(yíng)。至此東北電氣發(fā)展股份有限公司成功剝離不良資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)2009年的扭虧為盈，二度摘帽。由此可見，在公司發(fā)展過程中，政府幫助一直如影隨形。

（二）盈余管理實(shí)現(xiàn)途徑

1. 關(guān)聯(lián)方交易

（1）關(guān)聯(lián)購(gòu)銷

關(guān)聯(lián)購(gòu)銷包含虛構(gòu)購(gòu)買銷售業(yè)務(wù)，擴(kuò)大或減少銷售購(gòu)買業(yè)務(wù)量，以低于市場(chǎng)正常價(jià)格購(gòu)買原材料，以高于市場(chǎng)正常價(jià)格銷售商品等。由表1所示，在2006和2007年期間，東北電氣與營(yíng)口弘粵之間產(chǎn)生了巨額的購(gòu)銷業(yè)務(wù)，且都是當(dāng)年買入，由此存在虛構(gòu)銷售收入的嫌疑。由于2007年的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，從2008年起禁止巨額關(guān)聯(lián)交易，所以之后運(yùn)用關(guān)聯(lián)購(gòu)銷進(jìn)行盈余管理的交易被停止。

（2）承包經(jīng)營(yíng)

承包經(jīng)營(yíng)主要指剝離不良資產(chǎn)成立全資子公司并轉(zhuǎn)讓給經(jīng)營(yíng)關(guān)聯(lián)方經(jīng)營(yíng)管理，這樣不僅可以獲得固定承包收益，這部分不良資產(chǎn)的虧損由經(jīng)營(yíng)關(guān)聯(lián)方承擔(dān)，與上市公司無關(guān)。例如：金都飯店是東北電氣向香港中芝興業(yè)銀團(tuán)貸款4000萬美元建設(shè)而成，享有對(duì)飯店的控制權(quán)。2007年5月15日，將其持有的100%金都飯店股權(quán)轉(zhuǎn)至“高才科技”，并成立高才科技有限公司為東北電氣的全資子公司。公告同時(shí)宣布在2007年5月14日，東北電氣以1.8億元的支付對(duì)價(jià)將高才科技轉(zhuǎn)讓給香港中興動(dòng)力有限公司，并獲得中興動(dòng)力旗下兩家全資子公司的部分股權(quán)。在公告中東北電氣并未披露其與中興動(dòng)力或直接或間接受沈港實(shí)業(yè)有限公司控制，屬于關(guān)聯(lián)方的事實(shí)，直至下一年審計(jì)報(bào)告披露才得以驗(yàn)證。金都飯店是依靠東北電力貸款金額所建，其成立之后給企業(yè)帶來的凈利潤(rùn)并不足以支付東北電氣所要償還的本息和，成為企業(yè)重大的虧損源。此次關(guān)聯(lián)方的承包經(jīng)營(yíng)不僅使東北電氣剝離了不良資產(chǎn)，減少當(dāng)期支付的管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用，還可以獲得中興動(dòng)力旗下兩家全資子公司的投資收益，最終反映在利潤(rùn)表本年凈利潤(rùn)的提高。

（3）擔(dān)保

關(guān)聯(lián)方擔(dān)保是指為保護(hù)債權(quán)人的利益，由關(guān)聯(lián)方出面，以關(guān)聯(lián)方的信譽(yù)或特定資產(chǎn)來督促債務(wù)人償還債務(wù)的制度。東北電氣在2008～2009年大量運(yùn)用巨額擔(dān)保為其全資子公司獲取貸款，若全資子公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好，則東北電氣作為大股東可以享有巨額的分配股利。從2009年的審計(jì)報(bào)告上看，其當(dāng)年的擔(dān)保余額占凈資產(chǎn)的129%，說明擔(dān)保能力極低，一旦被擔(dān)保公司出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)問題，東北電氣極有可能不能履行其連帶償還責(zé)任。

2. 資產(chǎn)減值準(zhǔn)備

“ST”制度給企業(yè)盈余管理帶來了足夠的空間。在理論上，若今年的凈利潤(rùn)為正數(shù)，那么在未來兩年中企業(yè)可以運(yùn)用相應(yīng)的會(huì)計(jì)政策調(diào)低利潤(rùn)總額，為第三年做準(zhǔn)備。因?yàn)橹灰谌膬衾麧?rùn)為正數(shù)，企業(yè)就可以完美避免退市風(fēng)險(xiǎn)。計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備就是企業(yè)經(jīng)常選擇的一種途徑，因?yàn)橛?jì)提資產(chǎn)減值損失不僅可以在利潤(rùn)總額中扣除、使所有者享有一定的節(jié)稅收益，還可以在未來年度轉(zhuǎn)回，具有較強(qiáng)的靈活性。

從東北電氣2007～2016年的財(cái)務(wù)報(bào)表上看，雖然資產(chǎn)減值損失維持在一個(gè)均衡的水平未出現(xiàn)較大幅度的變動(dòng)，但是其轉(zhuǎn)回?cái)?shù)額與凈利潤(rùn)之間存在著正相關(guān)的關(guān)系。以2006年為例，2006年資產(chǎn)減值損失轉(zhuǎn)回?cái)?shù)額為2014.2萬元，較2007年的4.7萬元和2008年的62.5萬元，數(shù)額巨大?？v向比較凈利潤(rùn)，2006年凈利潤(rùn)為3916.4萬元，而2007、2008年皆為負(fù)數(shù)。無獨(dú)有偶，以三年為一輪回，在2009年和2012年出現(xiàn)和2006年類似的情況，如表2所示，2009年資產(chǎn)減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回占凈利潤(rùn)的22.7%，2012年資產(chǎn)減值損失占凈利潤(rùn)高達(dá)47.5%，兩年都是企業(yè)扭虧為盈，摘帽的關(guān)鍵年份。

（三）東北電氣盈余管理原因

1. 規(guī)避退市風(fēng)險(xiǎn)

公司爭(zhēng)取上市原因有三點(diǎn)：首先，上市公司不僅可以對(duì)原有股東增發(fā)新股，還可以公開發(fā)行債券，擴(kuò)大了企業(yè)在資本市場(chǎng)融資渠道。相較于非上市公司，有更強(qiáng)的籌融資能力，能夠在短時(shí)間內(nèi)獲取更多資金，支持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等日?；顒?dòng)和技術(shù)研發(fā)等長(zhǎng)期決策。其次，上市公司需要定期對(duì)外發(fā)布會(huì)計(jì)報(bào)表，起到了一定的廣告效果，股票市場(chǎng)的每一位認(rèn)購(gòu)的投資者都會(huì)去了解該企業(yè)成為潛在顧客，擴(kuò)大客戶源，建立商譽(yù)。最后，上市公司按照國(guó)家規(guī)定可以享受一些稅收優(yōu)惠，加上上市公司業(yè)績(jī)與地方政府政績(jī)有關(guān)，可以獲得一些政府支持。

2. 薄弱的外部約束力量

（1）來自準(zhǔn)則和政府的約束

政府是外部約束力量的根本來源，其監(jiān)督約束的依據(jù)是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。約束力量薄弱原因有三點(diǎn)：首先會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和經(jīng)濟(jì)法律法規(guī)的要求具有一定的彈性。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是面向政府、企事業(yè)單位等各種組織形式編寫的，由于適用范圍廣泛，所以在針對(duì)具體交易事項(xiàng)的會(huì)計(jì)處理給予企業(yè)一定的彈性，給企業(yè)盈余管理提供空間。其次，隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，新興業(yè)務(wù)不斷涌現(xiàn)，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和法律法規(guī)的修訂具有滯后性，這也給企業(yè)盈余管理創(chuàng)造可能。最后，政府處于自身政績(jī)考慮，給予企業(yè)一定的補(bǔ)助，給予資本市場(chǎng)的投資者一個(gè)正向的信號(hào)，有利于樹立企業(yè)形象，抬高股票售價(jià)。但如果監(jiān)督力量不足，容易被企業(yè)利用，擾亂市場(chǎng)秩序。

（2）來自審計(jì)和社會(huì)監(jiān)督的約束

會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)上市公司進(jìn)行審計(jì)，并出具審計(jì)報(bào)告是極具專業(yè)性的社會(huì)監(jiān)督，對(duì)約束企業(yè)盈余管理具有不可替代的作用，它是外部投資者了解企業(yè)最直觀的方法。但在實(shí)際操作中如果審計(jì)人員與被審計(jì)單位有利益或者感情的糾葛，導(dǎo)致其不能保持中立的態(tài)度，容易致使審計(jì)信息失真。其次，由于我國(guó)審計(jì)機(jī)構(gòu)的發(fā)展尚未成熟，市場(chǎng)規(guī)范尚未健全，會(huì)計(jì)師事務(wù)所為防止顧客流失，也可能導(dǎo)致其向被審計(jì)單位妥協(xié)。最后，注冊(cè)會(huì)計(jì)師只能在被審計(jì)公司停留審核一段時(shí)間，對(duì)企業(yè)的整體財(cái)務(wù)狀況不能深入了解。如果企業(yè)不配合審計(jì)工作，有意欺瞞，也容易導(dǎo)致審計(jì)過程出現(xiàn)狀況，降低監(jiān)督管理能力。

（四）案例結(jié)語

綜上所述，得出東北電氣通過利用會(huì)計(jì)規(guī)定的滯后性、對(duì)審計(jì)過程施加干擾來達(dá)到盈余管理的目的的結(jié)論?，F(xiàn)如今不斷規(guī)范會(huì)計(jì)環(huán)境的過程中，不管是市政府財(cái)政部還是社會(huì)監(jiān)督的會(huì)計(jì)師事務(wù)所都為了防止盈余管理做出了不斷的努力。上述案例中，東北電氣隱瞞其與中興電力屬于關(guān)聯(lián)方的事實(shí)，在以后年度審計(jì)過程中被會(huì)計(jì)師事務(wù)所證實(shí)并披露，深交所也對(duì)其做出警告處理。至此，東北電氣向社會(huì)發(fā)出公告，承認(rèn)錯(cuò)誤并承諾在以后認(rèn)真學(xué)習(xí)準(zhǔn)則避免此類事情再次發(fā)生。針對(duì)案例中東北電氣通過資產(chǎn)減值損失的秘密轉(zhuǎn)回操控利潤(rùn)避免退市的做法，2006年新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定后財(cái)政部陸續(xù)發(fā)文修改準(zhǔn)則，其中限制了固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、以成本計(jì)量的投資性房地產(chǎn)不允許轉(zhuǎn)回，限制了盈余管理的實(shí)現(xiàn)。2014年年初，財(cái)政部再次發(fā)文對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行修改，此次修改后，使妄圖利用盈余管理操縱利潤(rùn)、干預(yù)資本市場(chǎng)正常運(yùn)行難上加難。

三、控制企業(yè)盈余管理的建議

（一）不斷完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，適應(yīng)時(shí)代發(fā)展

會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是面向政府、企事業(yè)單位等各種組織形式編寫的，由于適用范圍廣泛，所以會(huì)計(jì)準(zhǔn)則提供的只是大體框架，企業(yè)需要根據(jù)框架，依據(jù)實(shí)際發(fā)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)填列內(nèi)容，再根據(jù)相關(guān)的法律法規(guī)進(jìn)行追加和后續(xù)補(bǔ)充。填列和補(bǔ)充的過程是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則無法強(qiáng)行規(guī)定的而這一現(xiàn)象為盈余管理創(chuàng)造了可能。再加上近年來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，新型經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)不斷涌現(xiàn)，所以只有不斷完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、與時(shí)俱進(jìn)，才能真正控制企業(yè)盈余管理，規(guī)范資本市場(chǎng)環(huán)境。

（二）加強(qiáng)規(guī)范企業(yè)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部?jī)?yōu)化

部分學(xué)者認(rèn)為，促使盈余管理的原因是企業(yè)將公司的凈利潤(rùn)與管理者的薪金待遇掛鉤，管理者出于私利采取短期財(cái)務(wù)政策進(jìn)行虛增利潤(rùn)。所以企業(yè)應(yīng)清楚地認(rèn)識(shí)到以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)有益于規(guī)避管理者短期政策風(fēng)險(xiǎn)。只有將長(zhǎng)效績(jī)效指標(biāo)與短期決策收益并重，建立健全管理層監(jiān)督激勵(lì)機(jī)制，才能有效規(guī)避盈余管理、實(shí)現(xiàn)內(nèi)部?jī)?yōu)化。

（三）提高注冊(cè)會(huì)計(jì)師隊(duì)伍建設(shè)，增強(qiáng)審計(jì)力度

我國(guó)的審計(jì)業(yè)務(wù)缺乏系統(tǒng)的監(jiān)督管理體系，這也是導(dǎo)致我國(guó)上市公司頻繁使用盈余管理的誘因。加強(qiáng)外部監(jiān)督不僅要加強(qiáng)政府監(jiān)管，更要加強(qiáng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師隊(duì)伍建設(shè)，因?yàn)橄噍^于政府，注冊(cè)會(huì)計(jì)師更能提供專業(yè)性意見。這就需要注冊(cè)會(huì)計(jì)師不斷學(xué)習(xí)總結(jié)各種盈余管理的形式方法，提升自身專業(yè)水平。另一方面，因?yàn)槭袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)混亂，一些會(huì)計(jì)師事務(wù)所為防止客戶流失，會(huì)干擾注冊(cè)會(huì)計(jì)師的獨(dú)立性，所以如何保持中立性也是未來長(zhǎng)久的課題。

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【作者單位：永和食品（中國(guó)）股份有限公司】