綠色金融支持綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的探索

張桐童 張丹丹

（河北金融學(xué)院金融系，河北 保定 071051）

引言

在全國(guó)政協(xié)十三屆二次會(huì)議記者會(huì)上，陳雨露表示，金融部門(mén)應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制優(yōu)勢(shì)，利用自身的規(guī)模效應(yīng)，大力支持污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)，加快國(guó)家綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型步伐，推動(dòng)綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展[1]。綠色金融是綠色理論與實(shí)踐中衍生出來(lái)的一個(gè)新概念，是市場(chǎng)機(jī)制、金融市場(chǎng)與一系列的金融工具的總和，近幾年來(lái)，綠色金融上升為國(guó)家戰(zhàn)略，不斷涌出多類(lèi)創(chuàng)新型綠色金融工具。

一、我國(guó)綠色金融發(fā)展現(xiàn)狀

2016年8月中國(guó)人民銀行聯(lián)合七部委在《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》[2]中明確規(guī)定七大部委的職責(zé)，綠色金融被正式納入監(jiān)管體系。在當(dāng)年9月，綠色金融被納入杭州G20重要議題。中國(guó)證監(jiān)會(huì)為加大排污單位的監(jiān)管力度，2017年12月統(tǒng)一修訂上市公司年報(bào)和半年報(bào)披露信息的內(nèi)容明確規(guī)定重點(diǎn)排污單位應(yīng)強(qiáng)制披露的信息。2018年6月，我國(guó)A股被正式納入MSCI全球市場(chǎng)指數(shù)和MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，接受ESG研究和評(píng)級(jí)[3]。表明在未來(lái)針對(duì)所有的上市公司的披露管理會(huì)逐漸納入到監(jiān)督體系和監(jiān)督機(jī)制當(dāng)中。

2016年高盛集團(tuán)提出了ESG投資理念，該理念包括Environmental環(huán)境、Social社會(huì)、Governance公司治理三大方面。并且以綠色金融為核心，擴(kuò)展了綠色金融的外延，而且納入了公司治理因素，該因素是投資者最為關(guān)注的因素之一。這一理念的提出得到了各大主流金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)可與認(rèn)同，也引起了金融市場(chǎng)的極大關(guān)注，與此同時(shí)，ESG理念的提出標(biāo)志著綠色金融融入主流。隨后在中國(guó)由財(cái)新媒體等正式提出ESG景象指數(shù)報(bào)告（China ESG Development Index，簡(jiǎn)稱(chēng)ESGDI）。它是結(jié)合了數(shù)學(xué)指數(shù)模型，通過(guò)數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)和數(shù)據(jù)搜集與整理，從大量市場(chǎng)行為中找出能客觀反映一定區(qū)域內(nèi)宏觀景氣狀態(tài)的EGS發(fā)展趨勢(shì)的指標(biāo)，減少了傳統(tǒng)的ESG指數(shù)從單一上市公司出發(fā)的局限性并且彌補(bǔ)了其缺陷。

截至2017年末，我國(guó)的綠色融資總余額近9萬(wàn)億元，其中信貸融資總額為8.5萬(wàn)億元，綠色信貸成為我國(guó)綠色融資的主要渠道。截至2018年末，我國(guó)21家主要銀行機(jī)構(gòu)綠色貸款余額達(dá)到8萬(wàn)多億，同比增長(zhǎng)了16%，國(guó)內(nèi)的綠色債券存量規(guī)模將近六千億，中國(guó)一躍成為全球最大的綠色發(fā)債國(guó)之一。但我國(guó)的綠色金融仍處于發(fā)展初期，隨著綠色金融的發(fā)展其中的不足之處也日益顯現(xiàn)出來(lái)，比如監(jiān)管機(jī)制的不到位、環(huán)保信息的不透明、環(huán)保專(zhuān)業(yè)知識(shí)的匱乏、各大金融機(jī)構(gòu)之間的溝通機(jī)制仍不完善等問(wèn)題亟待我們?nèi)ソ鉀Q。

二、國(guó)內(nèi)成功案例分析——以安吉縣為例

自2008年以來(lái)，安吉縣身先士卒率先嘗試發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)，將各個(gè)綠色金融工具、服務(wù)等投入到產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與發(fā)展、經(jīng)濟(jì)振興、環(huán)境保護(hù)等各個(gè)領(lǐng)域，撬動(dòng)該地區(qū)的綠色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。據(jù)安吉發(fā)改委統(tǒng)計(jì)，截至2018年末，已有四家上市綠色企業(yè)，五家綠色專(zhuān)營(yíng)機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)綠色專(zhuān)營(yíng)體系機(jī)構(gòu)和城市公共綠色支付的全覆蓋[4]。這些結(jié)果背后安吉縣發(fā)揮了以下三大“綠色金融”優(yōu)勢(shì)：

第一、加大對(duì)產(chǎn)品服務(wù)的創(chuàng)新。1、安吉縣積極創(chuàng)新結(jié)合當(dāng)?shù)氐胤教厣母鞣N綠色金融產(chǎn)品，先后推出了“環(huán)污險(xiǎn)”等 84 個(gè)綠色金融產(chǎn)品與服務(wù)，并極具地方特色。2、引導(dǎo)社會(huì)資金去推動(dòng)綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，支持金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展各項(xiàng)綠色資產(chǎn)證券投資專(zhuān)項(xiàng)。截至2018年末，安吉縣獲得直接融資143億元，綠色融資占比16.79%。3、安吉縣還開(kāi)發(fā)綠色保險(xiǎn)新險(xiǎn)種，在2018年首次推出全國(guó)第一個(gè)毛竹收購(gòu)價(jià)格指數(shù)保險(xiǎn)，深化了“白茶低溫氣象指數(shù)保險(xiǎn)”，參保面積已超過(guò)十三萬(wàn)畝，參保農(nóng)民已有八千戶(hù)，該保險(xiǎn)為農(nóng)民減少了兩千多萬(wàn)元的損失。

第二、加強(qiáng)對(duì)支農(nóng)思農(nóng)的服務(wù)。1、利用專(zhuān)項(xiàng)貸款推動(dòng)鄉(xiāng)村變美。建立“鎮(zhèn)貸專(zhuān)用”模式，構(gòu)建融資服務(wù)機(jī)制，支持農(nóng)業(yè)新型主體。截至2018年末，“美麗鄉(xiāng)村精品示范區(qū)”獲得的建設(shè)貸款總額共34.27億元。2、利用產(chǎn)權(quán)融資帶動(dòng)農(nóng)民致富，全力去破解農(nóng)業(yè)農(nóng)村常見(jiàn)“融資貴”“融資難”等問(wèn)題。以湖州銀行推出的首個(gè)“房票貸”經(jīng)驗(yàn)為鑒，以農(nóng)村土地承包經(jīng)營(yíng)權(quán)、林權(quán)為基礎(chǔ)，安吉農(nóng)商行推出“兩山農(nóng)林貸”“兩山白茶貸”。3、“兩個(gè)市場(chǎng)”推進(jìn)農(nóng)業(yè)變強(qiáng)。積極引進(jìn)戰(zhàn)略投資者和金融機(jī)構(gòu)共同協(xié)力新型農(nóng)村以及農(nóng)業(yè)主體項(xiàng)目建設(shè)，雙管齊下加強(qiáng)效果。

第三、加強(qiáng)對(duì)環(huán)境效益的評(píng)價(jià)。1、全力推動(dòng)環(huán)保節(jié)能產(chǎn)業(yè)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)建立“環(huán)保運(yùn)行指標(biāo)一票否決制”，加大對(duì)綠色資金的去向以及效果的動(dòng)態(tài)跟蹤與監(jiān)督。2、完善環(huán)境信息共享機(jī)制，推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)與縣農(nóng)辦、環(huán)保局等 15 個(gè)部門(mén)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，實(shí)現(xiàn)信息互通。3、上線運(yùn)行“綠貸通”信貸超市。利用“互聯(lián)網(wǎng)+大數(shù)據(jù)+金融”，推動(dòng)銀行機(jī)構(gòu)上線運(yùn)行綠色小微企業(yè)融資服務(wù)平臺(tái)“綠貸通”。截至2018年末，已經(jīng)有將近九百家企業(yè)注冊(cè)“綠貸通”平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)融資七十億元以上。

通過(guò)安吉縣運(yùn)用三大“綠色金融”手段實(shí)現(xiàn)撬動(dòng)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成功案例中，我們不難發(fā)現(xiàn)，安吉縣不僅增加了綠色金融工具還對(duì)其進(jìn)行了創(chuàng)新，結(jié)合了當(dāng)?shù)氐牡赜蛱厣惋L(fēng)土人情，在當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)上推動(dòng)綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，促進(jìn)了各個(gè)企業(yè)向綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)，帶動(dòng)了當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展。除此之外，安吉縣善于借鑒別人成功的經(jīng)驗(yàn)結(jié)合當(dāng)?shù)貙?shí)際情況加以運(yùn)用，拓寬了當(dāng)?shù)鼐G色投資的投融資方式。最后，最為關(guān)鍵的一點(diǎn)是，安吉縣加強(qiáng)了監(jiān)督管理體系，實(shí)現(xiàn)綠色信息資源共享與彼此之間的綠色信息互通，并對(duì)每一筆綠色資金進(jìn)行跟蹤性動(dòng)態(tài)監(jiān)督，對(duì)那些企圖濫用社會(huì)綠色投資資金也起到了相應(yīng)的震懾作用。

三、國(guó)外成功案例分析——PARE投融資機(jī)制

美國(guó)、加拿大等其他國(guó)家存在多種針對(duì)綠色領(lǐng)域的投融資機(jī)制，這些機(jī)制的成功或者失敗與否可以帶動(dòng)其他國(guó)家思考如何撬動(dòng)社會(huì)資本投資綠色領(lǐng)域當(dāng)中，以綠色建筑為例，其中一個(gè)較典型并且廣泛被人接受的，普遍認(rèn)為可以消除綠色建筑融資堡壘的是一種被稱(chēng)為“資產(chǎn)評(píng)估性清潔能源（Product And Cycle-time Excellence 簡(jiǎn)稱(chēng)PACE）”的融資模式，PACE融資機(jī)制能幫助業(yè)主及開(kāi)發(fā)商以很低的前期成本投資建筑能效升級(jí)和可再生能源相關(guān)項(xiàng)目；業(yè)主隨后通過(guò)房產(chǎn)稅特殊項(xiàng)的方式歸還貸款，貸款的期限可長(zhǎng)達(dá)20年，是否參與PACE融資模式完全取決于業(yè)主的自愿。

以新建建筑為例，PACE項(xiàng)目的操作流程如下：

在PACE機(jī)制下，資金可以從第三方PACE投資機(jī)構(gòu)獲得。隨后，PACE投資機(jī)構(gòu)與地方稅務(wù)機(jī)關(guān)協(xié)調(diào)，在房產(chǎn)稅賬單上相應(yīng)的加上PACE還款項(xiàng)的條目，并指定每期還款金額和時(shí)長(zhǎng)期限。PACE還款將于房產(chǎn)稅一同征收，對(duì)于房屋業(yè)主來(lái)說(shuō)沒(méi)有額外的手段。最后，政府相應(yīng)機(jī)關(guān)將收到PACE款項(xiàng)轉(zhuǎn)付給PACE投資人，完成現(xiàn)金流閉流。

例如，威斯汀酒店，其建筑面積為17000平方米，其中的10%的建筑成本通過(guò)PACE融資，不影響開(kāi)發(fā)商的償貸能力；丹佛市的小型公寓建筑。其中20%的建筑成本通過(guò)PAEC融資，并通過(guò)其節(jié)能舉措，使建筑超越地方能效標(biāo)準(zhǔn)的56%。PACE在綠色建筑領(lǐng)域方面具有明顯的特點(diǎn)與優(yōu)勢(shì)：對(duì)于政府來(lái)說(shuō)，PACE融資模式不會(huì)造成政府的任何財(cái)政壓力；對(duì)于借款者來(lái)說(shuō)，能夠有效地降低能源賬單，提升資產(chǎn)的價(jià)值；對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，該模式極大地降低了違約率，可以在保護(hù)柚子者的同時(shí)降低融資成本；在綠色經(jīng)濟(jì)方面，該模式能夠全面的覆蓋綠色建筑能效升級(jí)的所有增量成本。對(duì)于美國(guó)、加拿大等國(guó)家來(lái)說(shuō)，PACE融資機(jī)制的關(guān)鍵創(chuàng)新點(diǎn)在于將綠色建筑投資的還款與房產(chǎn)稅綁定，利用已經(jīng)存在并運(yùn)行良好的收費(fèi)方式來(lái)增加信用。

四、中國(guó)為促進(jìn)綠色金融的發(fā)展應(yīng)采取的措施

（一）采取自上而下的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，各方團(tuán)結(jié)協(xié)作

綠色金融體系的發(fā)展模式分為兩種——“自下而上”與“自下而上”，其中“自下而上”的發(fā)展模式起源于市場(chǎng)發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)國(guó)家，依靠?jī)?nèi)生的融資支持，在綠色金融體系下層的金融需求的基礎(chǔ)上促進(jìn)多元化的外部綠色金融創(chuàng)新；而“自上而下”的發(fā)展模式主要應(yīng)用于發(fā)展中國(guó)家，發(fā)展中國(guó)家的綠色金融體系具有明顯的外生性特征，上策結(jié)構(gòu)引導(dǎo)下層結(jié)構(gòu)的需求為該發(fā)展模式的基本準(zhǔn)則。中國(guó)屬于發(fā)展中國(guó)家，則根據(jù)國(guó)情我國(guó)應(yīng)選擇“自上而下”的發(fā)展模式，強(qiáng)調(diào)在綠色金融體系中政府引導(dǎo)的主導(dǎo)型以及轉(zhuǎn)型的強(qiáng)制性。我國(guó)可以采取一系列的污染懲罰措施以及環(huán)境改善決策，加大對(duì)主要大型污染型企業(yè)以及污染性經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的約束，增強(qiáng)企業(yè)以及人們的綠色投資意識(shí)，將污染的負(fù)外部性與綠色金融的正外部性相結(jié)合，促進(jìn)正外部性的內(nèi)部化，最后逐漸達(dá)到由粗放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式向“淺綠”經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的目標(biāo)[5]。

而且中央政府可以出臺(tái)一些激勵(lì)措施，將綠色債券、綠色貸款等納入抵押擔(dān)保品范圍，出臺(tái)綠色金融工具的補(bǔ)貼政策等來(lái)刺激市場(chǎng)需求，但是綠色項(xiàng)目融資期限較長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)較小、收益率偏低，如果單靠中央政府的激勵(lì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，也需要各大金融機(jī)構(gòu)銀行、證券公司等將更多的資金投放到綠色項(xiàng)目中，調(diào)動(dòng)市場(chǎng)的積極性。

（二）加大綠色金融監(jiān)管力度，實(shí)現(xiàn)綠色信息共享

可以借鑒安吉縣的“環(huán)境達(dá)標(biāo)一票否決制”、簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議等經(jīng)驗(yàn)，依托于“互聯(lián)網(wǎng)+金融+數(shù)據(jù)”實(shí)現(xiàn)綠色信息的共享，刺激投資者的投資意愿，強(qiáng)制規(guī)定上市公司應(yīng)披露的信息，通過(guò)實(shí)現(xiàn)該工作職責(zé)與投資者之間建立起一種彼此之間相互信任的關(guān)系，針對(duì)上市公司的環(huán)境信息披露標(biāo)準(zhǔn)會(huì)越來(lái)越嚴(yán)格，逐步納入到監(jiān)管機(jī)制中，不斷的加強(qiáng)對(duì)綠色金融資金每項(xiàng)運(yùn)用的監(jiān)督與評(píng)估。

（三）借鑒國(guó)外PACE融資機(jī)制，促進(jìn)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展

PAEC融資機(jī)制能夠有效地吸引社會(huì)資本投放到綠色領(lǐng)域當(dāng)中，獲得了各方政府的認(rèn)可。該機(jī)制同時(shí)滿(mǎn)足了多方需求，突破了多重市場(chǎng)的壁壘，解決了前期的增量成本問(wèn)題，具有很大的能效增加作用。PACE融資機(jī)制可以為中國(guó)綠色領(lǐng)域能效融資提供寶貴的經(jīng)驗(yàn)，但是需要考慮到中國(guó)市場(chǎng)的特殊性，目前為止我國(guó)的房產(chǎn)稅尚未普及，我們應(yīng)怎樣將PACE融資機(jī)制與何種具有中國(guó)特色的還款機(jī)制有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，這是我們需要考慮的問(wèn)題。并且要結(jié)合當(dāng)下的國(guó)情、法律、制度、市場(chǎng)機(jī)制以及管理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)綠色經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。