以金融科技重塑綠色金融的微觀基礎(chǔ)

劉濤

眾所周知，西方社會(huì)的可持續(xù)金融首先發(fā)端于金融機(jī)構(gòu)和公民社會(huì)團(tuán)體。與這一“自下而上”式路徑不同，我國(guó)綠色金融體系建設(shè)走的是一條從中央到地方、從政府和監(jiān)管部門到金融機(jī)構(gòu)的“自上而下”式推動(dòng)之路。在發(fā)展綠色金融方面，“自上而下”模式有其推動(dòng)快、復(fù)制快、收效快等優(yōu)勢(shì)。但從我國(guó)綠色金融的微觀基礎(chǔ)看，仍存在不少薄弱環(huán)節(jié)，制約了綠色金融向縱深和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。借助金融科技的力量，恰好可以夯實(shí)我國(guó)綠色金融的微觀基礎(chǔ)，暢通其傳導(dǎo)機(jī)制。

我國(guó)綠色金融總體發(fā)展迅速

近年來(lái)，在政府和監(jiān)管部門的高位推動(dòng)下，我國(guó)綠色金融在頂層設(shè)計(jì)、體系建設(shè)、規(guī)模發(fā)展等宏觀層面取得了長(zhǎng)足進(jìn)展。

頂層設(shè)計(jì)成效顯著。2016年3月，我國(guó)“十三五”規(guī)劃綱要明確提出，“建立綠色金融體系，發(fā)展綠色信貸、綠色債券，設(shè)立綠色發(fā)展基金”。2016年8月，中國(guó)人民銀行、財(cái)政部等七部委印發(fā)《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》。2017年6月，國(guó)務(wù)院決定在新疆、貴州、江西、浙江、廣東等五省區(qū)建設(shè)首批綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)，相關(guān)試點(diǎn)省區(qū)相繼出臺(tái)了關(guān)于加快綠色金融發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)。2018年以來(lái)，中國(guó)人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等出臺(tái)了一系列旨在規(guī)范綠色融資發(fā)展的指引文件，涉及綠色信貸統(tǒng)計(jì)、綠色信貸業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)、綠色銀行評(píng)價(jià)、綠色信息披露等多個(gè)環(huán)節(jié)。與此同時(shí)，我國(guó)在全球綠色金融領(lǐng)域初步掌握了一定的話語(yǔ)權(quán)。2016年9月，在中國(guó)的積極倡議下，杭州G20 峰會(huì)首次將“綠色金融”寫入大會(huì)議程。在綠色金融標(biāo)準(zhǔn)方面， 2018年9月，全國(guó)金融標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)綠色金融標(biāo)準(zhǔn)工作組成立，著手推動(dòng)國(guó)內(nèi)統(tǒng)一的綠色金融標(biāo)準(zhǔn)制定工作。

綠色金融體系趨于健全。短短幾年間，我國(guó)已形成了以綠色信貸為主，覆蓋綠色保險(xiǎn)、綠色投行、綠色發(fā)展基金、綠色信托、綠色租賃、環(huán)境權(quán)益交易市場(chǎng)等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域、門類較為齊全的綠色金融體系。從參與主體看，既有金融機(jī)構(gòu)和涉綠企業(yè)， 也有政府、監(jiān)管部門、行業(yè)協(xié)會(huì)、機(jī)構(gòu)投資者、個(gè)人投資者，以及與綠色金融相關(guān)的評(píng)級(jí)、認(rèn)證、擔(dān)保、知識(shí)產(chǎn)權(quán)代理等第三方中介機(jī)構(gòu)。

規(guī)模增長(zhǎng)較為迅速。據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)，截至2018年末， 我國(guó)本外幣綠色貸款余額8.23萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16%，比同期企業(yè)及其他單位貸款增速高6.1個(gè)百分點(diǎn)。此外，部分綠色金融產(chǎn)品，如綠色債券的發(fā)行規(guī)模在國(guó)際上也居于前列。氣候債券倡議組織（CBI）統(tǒng)計(jì)顯示，2017年和2018年，中國(guó)綠色債券發(fā)行規(guī)模分別為225億美元和309億美元，分別占全球總規(guī)模的22.5%、30.9%和僅次于美國(guó)，且差距正在迅速拉近。（見(jiàn)圖1）

圖1 全球綠色債券發(fā)行前三強(qiáng)

微觀基礎(chǔ)層面短板猶存

然而，相對(duì)脆弱的微觀基礎(chǔ)卻制約了綠色金融在我國(guó)進(jìn)一步做大做強(qiáng)。一方面，金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展綠色金融的內(nèi)生動(dòng)力不足。除興業(yè)銀行、江蘇銀行等少數(shù)銀行機(jī)構(gòu)外，多數(shù)金融機(jī)構(gòu)在綠色金融機(jī)制建設(shè)、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面乏善可陳;另一方面，企業(yè)和投資者對(duì)于涉足綠色金融的意愿還有待增強(qiáng)。具體而言，當(dāng)前我國(guó)綠色金融的微觀基礎(chǔ)主要存在四大短板：

金融機(jī)構(gòu)對(duì)綠色項(xiàng)目和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力不強(qiáng)。2016年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)先后修訂了《年報(bào)準(zhǔn)則》《半年報(bào)準(zhǔn)則》《上市公司治理準(zhǔn)則》等一系列重要行業(yè)規(guī)范，對(duì)上市公司履行社會(huì)責(zé)任、披露環(huán)境信息等方面提出明確要求。在綠色債券發(fā)行方面，中國(guó)人民銀行、滬深交易所和交易商協(xié)會(huì)也先后公布了綠色債券信息披露標(biāo)準(zhǔn)，要求發(fā)行人定期披露募集資金使用、項(xiàng)目進(jìn)展以及實(shí)現(xiàn)的環(huán)境效益等情況;但在非上市公司和非綠色債券發(fā)行人部分，許多企業(yè)往往并不主動(dòng)披露二氧化碳、二氧化硫、污水等排放和能耗信息。金融機(jī)構(gòu)對(duì)于如何有效識(shí)別、防范和處置項(xiàng)目的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)仍顯力不從心。

金融機(jī)構(gòu)難以穿透綠色資金的用途。無(wú)論是綠色信貸還是綠色債券，理論上資金都應(yīng)投向節(jié)能環(huán)保、空氣治理與防污染、新能源等環(huán)境友好型項(xiàng)目，真正實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排等綠色目標(biāo)。如我國(guó)綠色債務(wù)融資工具和綠色公司債的相關(guān)規(guī)定均要求發(fā)行人在操作過(guò)程中指定專項(xiàng)賬戶，用于綠色債券募集資金的接收、存儲(chǔ)、劃轉(zhuǎn)與本息償付，實(shí)現(xiàn)專戶管理并可追蹤;對(duì)于資金的監(jiān)管單位， 也提出了盡職管理的要求。同時(shí)，近年來(lái)國(guó)內(nèi)還積極引入第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)綠色資金用途進(jìn)行外部監(jiān)督，但從實(shí)際情況看，企業(yè)私自更改資金用途的情況并不少見(jiàn)。無(wú)論是金融機(jī)構(gòu)還是第三方機(jī)構(gòu)，事實(shí)上都難以真正穿透綠色資金的流向。

投資者的社會(huì)責(zé)任意識(shí)較為淡漠。從歐美國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看， 有兩類機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于綠色金融產(chǎn)品從理念上高度認(rèn)同。一是綠色金融先驅(qū)，包括道德銀行、SRI資產(chǎn)管理者、專業(yè)投資綠色債券的企業(yè)資金中心或銀行司庫(kù)等;二是環(huán)境、社會(huì)和治理（ESG）投資者，包括社會(huì)責(zé)任投資和ESG資產(chǎn)管理公司、養(yǎng)老金公司和保險(xiǎn)公司等。反觀我國(guó)，多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者仍屬傳統(tǒng)投資者，決定投資導(dǎo)向的主要是收益率和風(fēng)險(xiǎn)，缺少社會(huì)責(zé)任這一重要維度，因而對(duì)于綠色金融產(chǎn)品還是普通金融產(chǎn)品并無(wú)明顯偏好。根據(jù)中誠(chéng)信統(tǒng)計(jì)，2018年我國(guó)發(fā)行的111只綠色債券中，共計(jì)77只可與市場(chǎng)同類債券相比較，其中56只綠色債券發(fā)行利率低于同期同類債券平均發(fā)行利率，約低于平均發(fā)行利率2～215bp， 數(shù)量占比達(dá)73%。從長(zhǎng)期來(lái)看，這種以傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)投資者為主體的投資結(jié)構(gòu)難以支撐我國(guó)綠色金融市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展。

投資者對(duì)于綠色金融產(chǎn)品缺乏篩選能力。綠色金融專業(yè)投資知識(shí)匱乏也在一定程度上制約了我國(guó)綠色金融進(jìn)一步發(fā)展。例如，美國(guó)擁有VanEck Vectors綠色債券ETF、Mirova全球綠色債券基金、Calvert綠色債券基金等一批具備綠色債券專業(yè)投資能力的金融機(jī)構(gòu)。在我國(guó)，投資者不但自身對(duì)于綠色金融產(chǎn)品知之甚少，同時(shí)也無(wú)法找到專業(yè)綠色金融投資機(jī)構(gòu)來(lái)輔助或代理投資，難以篩選出符合自身需求的綠色金融產(chǎn)品。

金融科技賦能綠色金融的機(jī)理

近年來(lái)，金融科技異軍突起，在給商業(yè)銀行帶來(lái)了新挑戰(zhàn)的同時(shí)，更提供了新的發(fā)展機(jī)遇。對(duì)于商業(yè)銀行而言，引入金融科技手段，夯實(shí)綠色金融的微觀基礎(chǔ)，推動(dòng)綠色金融加快發(fā)展具有廣闊前景。

借助大數(shù)據(jù)提升綠色項(xiàng)目精準(zhǔn)識(shí)別能力。隨著大數(shù)據(jù)時(shí)代的來(lái)臨，在商業(yè)、經(jīng)濟(jì)及其他各領(lǐng)域中，決策將日益基于數(shù)據(jù)和分析而做出，而非經(jīng)驗(yàn)和直覺(jué)。已有越來(lái)越多的商業(yè)銀行開(kāi)發(fā)了基于大數(shù)據(jù)的風(fēng)控系統(tǒng)，通過(guò)深入挖掘用戶數(shù)據(jù)、引入外部公共數(shù)據(jù)，全面判斷用戶信用情況，從而有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

隨著綠色金融迅速升溫，從中央到地方，各級(jí)政府為發(fā)展綠色金融、支持綠色企業(yè)都出臺(tái)了許多優(yōu)惠政策。在眾多綠色企業(yè)受益的同時(shí)，一些“假綠”“染綠”現(xiàn)象也屢見(jiàn)不鮮，這在很大程度上是由于信息不對(duì)稱和綠色數(shù)據(jù)缺失造成的。金融機(jī)構(gòu)要在眾多魚龍混雜的綠色項(xiàng)目中，剔除“假綠”“染綠”項(xiàng)目，甄選出真綠項(xiàng)目，除強(qiáng)制企業(yè)披露相關(guān)綠色信息外，也離不開(kāi)堅(jiān)實(shí)有效的綠色大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施。通過(guò)內(nèi)外部數(shù)據(jù)的充分利用，更加客觀、精準(zhǔn)地甄別綠色項(xiàng)目，讓寶貴的綠色資金真正發(fā)揮支持地方經(jīng)濟(jì)綠色崛起的作用。

借助區(qū)塊鏈確保資金流向綠色領(lǐng)域。區(qū)塊鏈技術(shù)在傳遞和儲(chǔ)存信息方面具有去中心化、開(kāi)放性、透明性、匿名性、數(shù)據(jù)不可篡改性和自治性等技術(shù)優(yōu)勢(shì)。在金融領(lǐng)域，通過(guò)引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)，每筆資金的流轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)都不可篡改，其去處和用途都公開(kāi)透明、有跡可查，因而得到了越來(lái)越廣泛的應(yīng)用。2017年，工行通過(guò)銀行金融服務(wù)鏈和政府扶貧資金行政審批鏈的跨鏈整合與信息互信，借助區(qū)塊鏈技術(shù)的“交易溯源、不可篡改”的特點(diǎn)，在貴州實(shí)現(xiàn)了扶貧資金的透明使用、精準(zhǔn)投放和高效管理。2018年， 中國(guó)銀行通過(guò)區(qū)塊鏈跨境支付系統(tǒng)完成了河北雄安與韓國(guó)首爾兩地間客戶的美元國(guó)際匯款，客戶可實(shí)時(shí)查詢交易處理狀態(tài)，實(shí)時(shí)追蹤資金動(dòng)態(tài)。

2015年，中國(guó)人民銀行發(fā)布關(guān)于發(fā)行綠色金融債券有關(guān)事宜的公告，強(qiáng)調(diào)募集資金只能用于支持綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。發(fā)行人不但要在募集說(shuō)明書中充分披露擬投資的綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目類別、項(xiàng)目篩選標(biāo)準(zhǔn)、項(xiàng)目決策程序、環(huán)境效益目標(biāo)，以及發(fā)債資金的使用計(jì)劃和管理制度等信息，債券存續(xù)期間還要定期公開(kāi)披露募集資金使用情況。除上述強(qiáng)制要求外，在綠色金融領(lǐng)域引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)，特別是將其應(yīng)用于追蹤綠色信貸、綠色金融債募集資金投放的最終去向，將起到很好的補(bǔ)充作用。

借助VR/AR增強(qiáng)綠色投資者體驗(yàn)。虛擬現(xiàn)實(shí)（VR）、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)（AR）技術(shù)同樣是近年來(lái)金融科技的熱點(diǎn)之一。VR技術(shù)是利用電腦或其他智能計(jì)算設(shè)備生成三維虛擬環(huán)境，用戶借助特殊的輸入/輸出設(shè)備，與虛擬世界中的物體進(jìn)行自然的交互，通過(guò)視覺(jué)、聽(tīng)覺(jué)和觸覺(jué)等感官獲得與真實(shí)世界相同的感受。AR技術(shù)則是利用電腦或其他智能計(jì)算設(shè)備模擬仿真后再疊加，將虛擬的信息應(yīng)用到真實(shí)世界，被人類感官所感知，從而達(dá)到超越現(xiàn)實(shí)的感官體驗(yàn)。在國(guó)內(nèi)外銀行業(yè)，VR/AR技術(shù)正被廣泛用于增強(qiáng)客戶體驗(yàn)、開(kāi)展客戶培育等領(lǐng)域。2016年，澳大利亞聯(lián)邦銀行為培養(yǎng)青少年的理財(cái)知識(shí)和技能，借助沉浸式的VR敘事環(huán)境，生動(dòng)地將相關(guān)金融知識(shí)傳授給青少年。巴黎銀行推出了一款基于VR 的零售銀行應(yīng)用程序，允許用戶虛擬訪問(wèn)其賬戶活動(dòng)和交易記錄，同時(shí)將未來(lái)的退休儲(chǔ)蓄數(shù)據(jù)直觀呈現(xiàn)在客戶面前，讓客戶意識(shí)到提前儲(chǔ)蓄的重要性。在我國(guó)，隨著越來(lái)越多的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)軍長(zhǎng)租公寓和租房市場(chǎng)領(lǐng)域，VR看房服務(wù)在銀行業(yè)也得到了迅速推廣。2018年，建行在上海開(kāi)放了國(guó)內(nèi)首家“無(wú)人銀行”，該網(wǎng)點(diǎn)專門開(kāi)辟出VR看房體驗(yàn)區(qū)域。用戶穿戴上VR設(shè)備后，即可身臨其境地觀看“建行CCB建融家園”中所有的租賃房源。

在綠色金融領(lǐng)域，以往投資者對(duì)于綠色項(xiàng)目投資意愿不足， 一個(gè)重要原因是其社會(huì)責(zé)任感未得到有效激發(fā)。運(yùn)用VR/AR技術(shù)，通過(guò)可視化效果呈現(xiàn)，將有助于投資者更加直觀地理解投資綠色項(xiàng)目所取得的各種社會(huì)收益和經(jīng)濟(jì)效益，如有效減少二氧化碳排放的噸數(shù)、治理城市污水管網(wǎng)的長(zhǎng)度、將廢水礦渣改造為綠水青山等，從而增強(qiáng)投資者對(duì)于支持綠色項(xiàng)目的道義感和使命感，獲得心理滿足。

借助AI輔助投資綠色金融產(chǎn)品。2015年以來(lái)，銀行、券商、基金、第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)以及互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛推出基于人工智能（AI）的智能投顧產(chǎn)品。此類產(chǎn)品利用人工智能技術(shù)對(duì)投資者進(jìn)行快速的“客戶畫像”，當(dāng)確定客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資期限等要素后，系統(tǒng)就會(huì)向客戶推薦相應(yīng)的投資組合。2016年12月， 招商銀行“摩羯智投”正式上線。此后，興業(yè)銀行的“興業(yè)智投”、工行的“AI投”、中國(guó)銀行的“中銀慧投”等智能投顧產(chǎn)品也紛紛上線。

當(dāng)前，我國(guó)綠色金融產(chǎn)品主要還是面向銀行、證券、保險(xiǎn)、基金等傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行。但近年來(lái)適合個(gè)人投資者的綠色金融產(chǎn)品，特別是綠色債券已開(kāi)始出現(xiàn)。2017年9月，我國(guó)首單綠色金融柜臺(tái)債“國(guó)開(kāi)行2017年第三期綠色金融債券”面向個(gè)人投資者開(kāi)放，允許個(gè)人投資者通過(guò)工行、農(nóng)行、中行等銀行的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)和電子渠道購(gòu)買。未來(lái)，隨著更多面向個(gè)人投資者的綠色理財(cái)、綠色基金、綠色保險(xiǎn)等創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，銀行手機(jī)APP中的AI智能模塊將進(jìn)一步升級(jí)，根據(jù)投資者對(duì)于綠色、環(huán)境友好等社會(huì)責(zé)任的偏好程度，輔助投資者在投資收益、投資風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)貢獻(xiàn)等多重維度之間推薦最優(yōu)投資組合。

相關(guān)啟示

當(dāng)前，我國(guó)金融業(yè)正面臨互聯(lián)網(wǎng)和信息科技的快速迭代，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。要發(fā)展綠色金融，不能只是就綠色金融談綠色金融，而要與金融科技進(jìn)步緊密結(jié)合，夯實(shí)筑牢我國(guó)綠色金融微觀基礎(chǔ)的短板。

金融機(jī)構(gòu)加大科技投入。一方面，增加金融科技研發(fā)的資金投入?？尚Хㄒ恍﹪?guó)內(nèi)先進(jìn)銀行的做法，將每年?duì)I業(yè)收入的1% 用于科技研發(fā)，并規(guī)定一定比例的資金專項(xiàng)用于綠色金融產(chǎn)品研發(fā)。另一方面，成立金融科技創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室。通過(guò)與科技企業(yè)、知名高校、國(guó)內(nèi)外先進(jìn)金融機(jī)構(gòu)實(shí)驗(yàn)室合作等方式，重點(diǎn)運(yùn)用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、VR/AR、人工智能等前沿技術(shù)，解決綠色金融業(yè)務(wù)場(chǎng)景設(shè)計(jì)中的各種難點(diǎn)、痛點(diǎn)。

政府強(qiáng)化基礎(chǔ)性建設(shè)。一是地方政府牽頭與國(guó)內(nèi)外科技巨頭簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。通過(guò)對(duì)科技企業(yè)參與綠色金融研發(fā)提供稅收支持、專項(xiàng)資助等辦法，積極引進(jìn)外部科技力量，助力地方金融機(jī)構(gòu)，特別是中小銀行，有效降低研發(fā)成本，增強(qiáng)綠色金融產(chǎn)品的研發(fā)實(shí)力。二是組建綠色大數(shù)據(jù)共享平臺(tái)。地方政府牽頭整合各地人行、銀保監(jiān)、環(huán)保、司法、工商、稅收、社保、房管等公共數(shù)據(jù)資源，對(duì)轄內(nèi)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)放，從源頭上解決金融機(jī)構(gòu)與綠色企業(yè)信息不對(duì)稱、綠色數(shù)據(jù)缺失等問(wèn)題。三是加強(qiáng)綠色投資者培育。教育和環(huán)保部門可借鑒歐洲、日本等綠色教育發(fā)達(dá)地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)，將綠色發(fā)展理念寫入中小學(xué)課本，融入青少年教育實(shí)踐。同時(shí)，在全社會(huì)廣泛營(yíng)造關(guān)心自然、保護(hù)環(huán)境的氛圍，為我國(guó)綠色金融可持續(xù)發(fā)展提供強(qiáng)大的后備軍。

（作者系江西銀行戰(zhàn)略研究院副院長(zhǎng)）?