中國民用航空發(fā)動機(jī)租賃市場初探

■ 王翔宇/中國航發(fā)研究院

強(qiáng)烈的市場需求與明確的政策導(dǎo)向推動著我國民用航空發(fā)動機(jī)租賃產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。我國航空發(fā)動機(jī)租賃企業(yè)在深度參與國際航空金融市場競爭、分享更大資本收益的同時，在專業(yè)化的資產(chǎn)管理能力和市場拓展能力方面也將面臨更大的考驗。

目前，我國民用航空發(fā)動機(jī)租賃市場仍處于起步階段。對于歐美等發(fā)達(dá)國家來說，租賃已經(jīng)成為了各大航空公司發(fā)動機(jī)的重要來源渠道（約占總量的1/3）。但國內(nèi)除正常采購?fù)鈨H有約一成的商用航空發(fā)動機(jī)來自租賃，即使是這一極為有限的份額，也被少數(shù)國際發(fā)動機(jī)租賃巨頭所壟斷。無論是像中銀航空租賃公司（中銀集團(tuán)旗下）、中國飛機(jī)租賃公司（大股東為光大集團(tuán)）這樣的獨立航空發(fā)動機(jī)租賃公司，還是南航國際融資租賃公司（南方航空集團(tuán)旗下）、東航國際融資租賃公司（東方航空集團(tuán)旗下）這些具有深厚航空公司背景的租賃企業(yè)，它們所開展的業(yè)務(wù)更多的屬于融資租賃的范疇，少量的經(jīng)營租賃也明顯傾向于新發(fā)動機(jī)的售后回租，對于殘值風(fēng)險較大的租賃活動涉獵很少。但換個角度看，國內(nèi)各家航空發(fā)動機(jī)租賃公司幾乎不存在老舊發(fā)動機(jī)的資產(chǎn)包袱，可以更為靈活地調(diào)整租賃產(chǎn)品與租賃策略從而適應(yīng)市場的需求，一旦抓住了這一輪從CFM56和V2500到LEAP和PW1000G的歷史性機(jī)會，則很有希望實現(xiàn)企業(yè)跨越式發(fā)展。

特別值得注意的是，我國民用航空發(fā)動機(jī)租賃市場發(fā)展現(xiàn)狀與飛機(jī)租賃市場存在很大差異。以天津東疆保稅港區(qū)為例，截至2018年10月共完成1294架飛機(jī)的租賃活動，但發(fā)動機(jī)租賃僅為110臺，尚不足飛機(jī)總量的1/10，數(shù)據(jù)顯示我國有72家公司參與飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)（其中凈資產(chǎn)在35億元以上的超過30家），但專業(yè)的航空發(fā)動機(jī)租賃企業(yè)卻是屈指可數(shù)。發(fā)動機(jī)租賃市場的壟斷與排他是發(fā)動機(jī)行業(yè)高技術(shù)壁壘、高準(zhǔn)入門檻的又一個體現(xiàn)，供應(yīng)商第一梯隊的客戶可以享有4～5折甚至更低的折扣，原始設(shè)備制造商（OEM）系租賃公司在產(chǎn)品購置、二手專賣與殘值管理上的先天優(yōu)勢，甚至可以從發(fā)動機(jī)租賃反向延展到整個航空租賃市場。相比之下，國內(nèi)航空租賃參與者的立足點還是銀行業(yè)便捷雄厚的融資條件，資本運作的色彩濃重，產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張迅猛但整體上較為粗放，除了面臨著從單純?nèi)谫Y租賃向經(jīng)營租賃全面發(fā)展的壓力外，對于很多細(xì)分領(lǐng)域的專業(yè)化管理能力也有待進(jìn)一步提升。今后航空發(fā)動機(jī)租賃公司的發(fā)展，不僅要掌握金融規(guī)律和宏觀政策，更要熟悉航空技術(shù)與行業(yè)風(fēng)向。

航空發(fā)動機(jī)融資租賃與經(jīng)營租賃的比較

航空發(fā)動機(jī)經(jīng)營租賃模式圖

未來我國航空發(fā)動機(jī)租賃市場可能會呈現(xiàn)以下幾方面的發(fā)展趨勢。

第一，航空租賃市場需求強(qiáng)烈、政策導(dǎo)向明確，在吸引越來越多的參與者的同時也帶來了日益激烈的同質(zhì)化競爭、越發(fā)嚴(yán)苛的退租條件。提升采購銷售、資產(chǎn)管理以及風(fēng)險控制等方面的專業(yè)能力，將“規(guī)模大”向“能力強(qiáng)”轉(zhuǎn)化成為了各大租賃企業(yè)關(guān)注的核心問題，從飛機(jī)租賃到發(fā)動機(jī)租賃的業(yè)務(wù)下沉也將是其應(yīng)對市場挑戰(zhàn)的必然選擇。

第二，國內(nèi)規(guī)模較大的航空公司，例如，國航、東航和南航，仍將以自購和融資租賃為主，這在很大程度是由于企業(yè)規(guī)模大、航線相對固定、現(xiàn)金流充裕，有實力和意愿以擁有所有權(quán)的方式擴(kuò)充機(jī)隊。諸如春秋航空、吉祥航空等廉價航空公司則越來越傾向于通過經(jīng)營租賃的方式擴(kuò)編自身機(jī)隊，既能夠在更新機(jī)隊上保持靈活性，又有助于公司實現(xiàn)表外融資，改善資產(chǎn)負(fù)債情況。

第三，隨著金融開放力度的不斷加大，取消金融類租賃公司境外租賃等境外債權(quán)業(yè)務(wù)的逐筆審批，允許金融租賃公司及中資融資租賃公司境內(nèi)融資租賃收取外幣租金，簡化飛機(jī)、船舶等大型融資租賃項目預(yù)付貨款手續(xù)，越來越多的自貿(mào)區(qū)以其獨特的政策優(yōu)勢逐漸成為了航空租賃企業(yè)的沃土，以金融租賃方式推動我國航空產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、走向世界。

第四，以2009年天津東疆保稅港區(qū)成立為起點，目前我國航空發(fā)動機(jī)租賃企業(yè)大多只有不到10年的發(fā)展歷程。為了盡快彌補(bǔ)自身市場運營經(jīng)驗不足、搶占國內(nèi)發(fā)動機(jī)保障服務(wù)市場，像中航材威利斯發(fā)動機(jī)租賃公司那樣，將自身民航行業(yè)的服務(wù)優(yōu)勢與國外老牌航空租賃企業(yè)的技術(shù)和管理經(jīng)驗相結(jié)合逐漸成為了眾多租賃市場參與者的重要選擇。

第五，長期以來我國航空發(fā)動機(jī)租賃市場的不成熟不僅僅是因為金融大環(huán)境的封閉，更多的還是由于自主研制產(chǎn)品的缺失，整個市場受到國外OEM的極大制約。在可以預(yù)見的未來，中國航發(fā)商發(fā)“長江”系列航空發(fā)動機(jī)將進(jìn)入市場并逐漸走向繁榮，國有OEM系租賃供應(yīng)商亦將崛起，這對于我國航空發(fā)動機(jī)租賃市場來說可能將是一個結(jié)構(gòu)性的變化。