我國綠色金融發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢展望

文 周月秋

綠色金融是一種既能幫助金融機(jī)構(gòu)防范化解環(huán)境與社會風(fēng)險，又能支持綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“雙贏”制度安排，是我國實現(xiàn)生態(tài)文明的有效途徑。

作為一種利用金融杠桿撬動社會資本支持綠色發(fā)展的機(jī)制，綠色金融突出在支持實體經(jīng)濟(jì)的同時，推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的生態(tài)保護(hù)、修復(fù)與可持續(xù)轉(zhuǎn)型發(fā)展。因此，綠色金融實際上是一種既幫助金融機(jī)構(gòu)防范化解環(huán)境與社會風(fēng)險，又支持綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“雙贏”制度安排，是我國實現(xiàn)生態(tài)文明的有效途徑。

實現(xiàn)生態(tài)文明有賴于綠色金融提供更加有效的途徑

金融是經(jīng)濟(jì)增長與發(fā)展的重要支撐，但金融本身是中性的，并不天然具有綠色特性，賦予綠色特性的金融，或者說綠色金融，更多的強(qiáng)調(diào)通過綠色信貸、綠色債券、綠色股票指數(shù)和相關(guān)產(chǎn)品、綠色發(fā)展基金、綠色保險、碳金融等金融工具和相關(guān)政策，支持環(huán)境改善、應(yīng)對氣候變化和資源節(jié)約的經(jīng)濟(jì)活動。在這個意義上看，綠色金融在助力我國實現(xiàn)生態(tài)文明中提供了三種有效的途徑。

為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供資金支持

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，離不開新興環(huán)保產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)加快升級，無論是哪一個目標(biāo)，都需要大量的資金投入。綠色金融作為一種主題明確的新興金融類別，就是為環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級提供定向的、長期穩(wěn)定的資金支持路徑。

為建設(shè)生態(tài)文明創(chuàng)造市場化模式

綠色金融包括“綠色”和“金融”兩大主題，一方面，“金融”幫助“綠色”破除“公共品的悲哀”，通過資金杠桿降低環(huán)保產(chǎn)業(yè)的融資成本，增加其資金獲得的便利性；同時提高污染產(chǎn)業(yè)的融資成本，增加其資金獲取的難度，通過市場化模式推動經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)轉(zhuǎn)型。另一方面，“綠色”幫助“金融”更加健康地發(fā)展，將環(huán)境因素納入金融風(fēng)險的考量，有助于創(chuàng)造一個更加安全、穩(wěn)健的金融體系。

有利于我國生態(tài)文明理念和建設(shè)成果的全球傳播

中國正在致力于構(gòu)建綠色、和諧的“人類命運(yùn)共同體”，中國的“綠色成果”也將通過“一帶一路”向沿線國家和全世界傳播。在2016年杭州G20峰會上，中國首次提出的綠色金融議題得到了與會各國的強(qiáng)烈響應(yīng)，中國的綠色金融發(fā)展與實踐也逐漸為全球所矚目。中國的綠色金融通過“一帶一路”等全球倡議將我國生態(tài)文明建設(shè)的理念和成果推向全球，惠及人類，并成為中國積極參與全球治理的重要抓手。

我國綠色金融發(fā)展現(xiàn)狀

構(gòu)建了較為完善的綠色金融政策體系

中國政府高度重視經(jīng)濟(jì)發(fā)展和環(huán)境保護(hù)的平衡，已經(jīng)將綠色金融上升為國家戰(zhàn)略，并逐步構(gòu)建起了較為完善的綠色金融頂層設(shè)計。

2015年3月，中央政治局審議通過《關(guān)于加快推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)的意見》，將“綠色化”與新型工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、信息化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化“四化”并提，形成“新五化”?！笆濉币?guī)劃中，加強(qiáng)生態(tài)文明建設(shè)首度被寫入五年規(guī)劃，“環(huán)境保護(hù)”和“綠色生態(tài)”成為重要國策。2016年8月，中國人民銀行等七部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，這是全球首個發(fā)展綠色金融的國家層面政策文件。2017年6月，我國啟動了在浙江、江西、廣東、貴州和新疆維吾爾自治區(qū)五省（區(qū)）建設(shè)綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)，標(biāo)志著我國綠色金融已經(jīng)進(jìn)入創(chuàng)新實踐的落地階段。

習(xí)近平總書記在十九大報告中指出，要“加快生態(tài)文明體制改革，建設(shè)美麗中國”，并將“發(fā)展綠色金融”定位為推進(jìn)經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的重要途徑。這彰顯了我國在改善環(huán)境、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展問題上的決心和信念，鞏固了綠色金融在生態(tài)文明建設(shè)中的戰(zhàn)略性地位。國家政策的陸續(xù)出臺，不斷強(qiáng)化綠色金融的戰(zhàn)略性地位，釋放了明確的政策信號，也逐步構(gòu)建起了一套全面、完善的頂層架構(gòu)。

CNSphoto供圖

綠色金融市場迅速發(fā)展

綠色信貸穩(wěn)健增長，有力推進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。近年來，我國綠色信貸市場規(guī)模穩(wěn)步增長，綠色信貸余額從2013年末的5.2萬億元增長至2018年6月末的9萬億元，增幅超過73%。其中，節(jié)能環(huán)保項目和服務(wù)貸款余額從3.43萬億元增至6.53萬億元。2017年6月末，我國節(jié)能環(huán)保項目和服務(wù)貸款預(yù)計每年可節(jié)約標(biāo)準(zhǔn)煤2.15億噸，減排二氧化碳當(dāng)量4.91億噸，減排化學(xué)需氧量283.45萬噸、氨氮26.76萬噸、二氧化硫464.53萬噸、氮氧化物313.11萬噸，節(jié)水7.15億噸，環(huán)境效益顯著，為緩解環(huán)境污染、改善氣候變化做出重要貢獻(xiàn)。

目前，我國已經(jīng)建立起較為完善的綠色信貸行業(yè)政策體系，2012年出臺的《綠色信貸指引》既是我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開展綠色信貸的綱領(lǐng)性文件，也深刻影響了我國周邊國家綠色信貸相關(guān)政策的制定；2013年原銀監(jiān)會發(fā)布的《綠色信貸統(tǒng)計制度》，以及2015年開始施行的“綠色信貸實施情況綜合考核評價體系”，都規(guī)范和促進(jìn)了我國綠色信貸的發(fā)展；2018年7月27日，中國人民銀行發(fā)布《關(guān)于開展銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)綠色信貸業(yè)績評價的通知》，公布了對銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)開展綠色信貸情況的考核辦法、流程和指標(biāo)體系，并明確提出該評價結(jié)果將納入銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)宏觀審慎考核（MPA），這一實質(zhì)性的激勵措施進(jìn)一步增強(qiáng)了商業(yè)銀行積極踐行綠色信貸的內(nèi)在動力。

綠色債券迅猛發(fā)展，積極參與境內(nèi)外綠債市場。2015年，中國綠債市場開啟爆發(fā)式增長；2016年，中國企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的綠債發(fā)行量首次超過美國位居全球第一，創(chuàng)造了從零到全球領(lǐng)先的突破；2017年，中國綠色債券發(fā)行總量持續(xù)增長至371億美元〔371億美元為寬口徑統(tǒng)計結(jié)果，即符合中國標(biāo)準(zhǔn)和國際標(biāo)準(zhǔn)其中之一即可認(rèn)定為綠色債券，若按窄口徑（既滿足中國標(biāo)準(zhǔn)又滿足國際標(biāo)準(zhǔn)）統(tǒng)計，2017年的發(fā)行總額為225億美元〕，同比增長7.55%，在全球排名第二；2018年，中國境內(nèi)及境內(nèi)主體境外累計發(fā)行綠色債券137只，發(fā)行規(guī)模合計2655.69億元（約合401.66億美元），同比增長7.6%，約占全球同期發(fā)行量的24%，繼續(xù)位居全球第二大綠色債券發(fā)行市場。

碳交易從試點(diǎn)走向規(guī)范和統(tǒng)一。2011年10月，國家發(fā)展和改革委員會下發(fā)《關(guān)于開展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)工作的通知》，批準(zhǔn)北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東和深圳等七個地區(qū)開展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)工作。七個試點(diǎn)地區(qū)至今均已順利完成了3～4年的履約任務(wù)。同時，全國碳交易市場也已于2017年年底正式啟動。

為了推進(jìn)企業(yè)碳資產(chǎn)管理、活躍碳市場交易，七個試點(diǎn)地區(qū)碳交易試點(diǎn)開市以來，開展了多種形式的產(chǎn)品創(chuàng)新。目前，我國的碳交易產(chǎn)品總體可分為三大類：（1）碳交易工具產(chǎn)品，主要包括碳掉期、碳期權(quán)、碳遠(yuǎn)期、碳債券、碳基金等。（2）碳融資工具產(chǎn)品，主要包括碳回購、碳抵押和質(zhì)押、碳托管、借碳、碳信托等。（3）支持工具產(chǎn)品，主要包括碳指數(shù)和碳保險等。

此外，綠色基金和綠色保險等一經(jīng)起步便迅速發(fā)展，未來發(fā)展空間和發(fā)展前景十分廣闊。

創(chuàng)新型環(huán)境風(fēng)險管理工具開始出現(xiàn)

黨的十八大以來，金融機(jī)構(gòu)開始致力于研發(fā)先進(jìn)的環(huán)境風(fēng)險管理工具，并取得了豐碩的研究成果。例如工商銀行在2015年啟動了環(huán)境風(fēng)險壓力測試，旨在以不同的情景，以壓力方式評估國家政策變化、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提高和企業(yè)技術(shù)改造等因素對高污染行業(yè)和企業(yè)帶來財務(wù)成本及利潤的變化，對企業(yè)還款能力及銀行信用風(fēng)險的影響。目前，這一研究已經(jīng)覆蓋了火電、水泥、鋼鐵、電解鋁等行業(yè)，還包括了干旱因素和碳價格因素。

還有不少金融機(jī)構(gòu)、研究團(tuán)隊、第三方機(jī)構(gòu)等在綠色評級及綠色指數(shù)方法管理環(huán)境風(fēng)險方面進(jìn)行了有益的探索，比如英國Trucost與工商銀行共同開發(fā)了針對中國商業(yè)銀行的環(huán)境成本評估工具；中誠信發(fā)布了“綠色債券評估方法”，以用于評價綠色債券在募集資金投向、使用及配置于綠色項目過程中所采取措施的有效性；上海證券交易所聯(lián)合中證指數(shù)有限公司和Trucost公司發(fā)布聚焦于公司碳排放的上證180碳效率指數(shù)等。

基于環(huán)境數(shù)據(jù)應(yīng)用的重要性越來越突出，我國開始出現(xiàn)第三方數(shù)據(jù)產(chǎn)品提供商，如公眾環(huán)境研究中心（簡稱IPE）專門致力于收集、整理和分析政府、企業(yè)公開環(huán)境信息，整合環(huán)境數(shù)據(jù)服務(wù)于綠色采購、綠色金融和政府環(huán)境決策。他們所構(gòu)建的環(huán)境信息數(shù)據(jù)庫并據(jù)以開發(fā)的污染地圖網(wǎng)站、蔚藍(lán)地圖APP等應(yīng)用平臺，為各方對環(huán)境信息數(shù)據(jù)的應(yīng)用進(jìn)行了積極的探索。

我國綠色金融發(fā)展趨勢

不斷完善綠色金融相關(guān)政策

作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體和全球溫室氣體排放大國，中國政府對于應(yīng)對氣候變化、保護(hù)地球環(huán)境，有著強(qiáng)烈的責(zé)任意識和擔(dān)當(dāng)。預(yù)期將從三個方面不斷完善綠色金融相關(guān)政策。

一是國家在部署污染防治攻堅戰(zhàn)時，已經(jīng)明確提出調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)、運(yùn)輸結(jié)構(gòu)以及農(nóng)業(yè)投入結(jié)構(gòu)四項結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)，并進(jìn)一步細(xì)化了四大結(jié)構(gòu)調(diào)整的戰(zhàn)略內(nèi)容，優(yōu)化四大結(jié)構(gòu)將成為中國未來綠色金融政策支持中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的核心導(dǎo)向和著力點(diǎn)。二是2018年中國五個綠色金融試點(diǎn)地區(qū)以金融創(chuàng)新推動綠色發(fā)展開展的大量有益探索，標(biāo)志著中國綠色金融已經(jīng)邁入“自上而下”頂層設(shè)計和“自下而上”區(qū)域探索相結(jié)合的新階段，未來更多的綠色金融產(chǎn)品和專營體系的支持政策將陸續(xù)推進(jìn)。三是我國銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)也已建立起較完善的綠色銀行政策體系，未來綠色金融的系統(tǒng)性監(jiān)管推動模式將日趨完善。

綠色金融體系將更加完善和透明

在頂層設(shè)計指引下，我國綠色金融體系建設(shè)將日臻完善：綠色信貸市場將依托創(chuàng)新機(jī)制，為綠色企業(yè)和項目持續(xù)提供便捷、低成本的融資；綠色債券市場將結(jié)束前期超高速增長而進(jìn)入穩(wěn)定增長階段，受到前期較低融資成本的鼓舞，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)發(fā)行綠債（尤其是海外綠債）的步伐有望加速；碳市場將走向規(guī)范和統(tǒng)一，從現(xiàn)貨過渡到期貨交易，將成為地方綠色金融發(fā)展的亮點(diǎn)；綠色指數(shù)等量化產(chǎn)品和工具日趨豐富，在引領(lǐng)責(zé)任投資走向主流上可望發(fā)揮重要作用。

此外，上市公司和發(fā)債企業(yè)的環(huán)境信息有望建立強(qiáng)制披露機(jī)制，更加公平、公開、透明的市場，使得企業(yè)的準(zhǔn)確定價和投資者價值發(fā)現(xiàn)成為可能。甚至可以說，在當(dāng)今全球各國環(huán)境信息披露實踐并不普遍的背景下，我國的信息披露機(jī)制成為“國際機(jī)制”也不是不可能。

市場驅(qū)動發(fā)揮更加重要的作用

前期的政策拉動與監(jiān)管、執(zhí)法的推動，使得中國各類市場主體關(guān)注生態(tài)環(huán)境的內(nèi)在動力逐步形成，生態(tài)發(fā)展的大環(huán)境已經(jīng)具備。下一階段，“市場動力”將逐漸取代“綠色情懷”，在未來中國綠色金融的發(fā)展中發(fā)揮更加重要的作用。

一方面，金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始將環(huán)境因素納入資本定價的考量因素中，這不僅是金融機(jī)構(gòu)踐行社會責(zé)任的需要，更是為了防范面臨的環(huán)境與社會風(fēng)險，以及尋找新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)而做出的戰(zhàn)略選擇。例如，商業(yè)銀行正在逐步壓降和退出高污染、高能耗行業(yè)，將資金重點(diǎn)投放在環(huán)境友好、資源節(jié)約型的企業(yè)和項目中，未來污染環(huán)境的企業(yè)和項目從銀行獲得貸款的難度必然增加，不僅如此，由于綠色金融的系統(tǒng)化布局，從其他渠道獲得融資支持的難度也會同步加大。

另一方面，“五省試點(diǎn)”的直接效應(yīng)是，地方經(jīng)濟(jì)可以從綠色金融發(fā)展中受益，可以預(yù)見，試點(diǎn)之外的各省將加大綠色金融布局，特色化和個性化的發(fā)展模式以及創(chuàng)新型產(chǎn)品和服務(wù)將陸續(xù)出現(xiàn)。地方綠色金融市場的探索將為全國綠色金融發(fā)展提供更多經(jīng)驗，這是對我國“自上而下”發(fā)展模式的重要補(bǔ)充。

綠色文化有望形成

建設(shè)美麗中國，需要政府、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的努力，更需要在全社會形成統(tǒng)一的綠色發(fā)展價值觀。十九大報告中強(qiáng)調(diào)“人與自然是生命共同體”，“要建設(shè)人與自然和諧共生的現(xiàn)代化”，倡導(dǎo)全民共同參與、共同治理環(huán)境。十九大后，綠色發(fā)展將更加深入人心，并成為全民關(guān)注和努力的重要方向。在資本市場中，曾經(jīng)較為陌生的ESG（環(huán)境、社會、公司治理）投資已經(jīng)受到越來越多投資者的認(rèn)可，除財務(wù)績效外，企業(yè)的環(huán)境表現(xiàn)、社會形象已成為投資者為企業(yè)定價時考慮的重要因素。

同時，綠色金融開始走入大學(xué)校園和課堂，中央財經(jīng)大學(xué)和中國人民大學(xué)已經(jīng)開設(shè)綠色金融方向的碩士專業(yè)和課程，這對塑造我國新一代的綠色金融價值觀、培養(yǎng)更多專業(yè)綠色金融人才產(chǎn)生積極影響。

回到金融機(jī)構(gòu)，未來將從三個方面持續(xù)推進(jìn)綠色金融：一是加快資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的綠色轉(zhuǎn)型，積極踐行綠色投融資，尤其是在海外綠色投融資中發(fā)揮重要作用；二是持續(xù)深化綠色金融研究，保持前瞻性與國際領(lǐng)先性，創(chuàng)新更多綠色金融產(chǎn)品與量化管理工具；三是通過綠色金融議題積極參與全球治理，推廣綠色發(fā)展理念，建立綠色金融標(biāo)準(zhǔn)，貢獻(xiàn)更多中國智慧。