人民幣加入SDR的機(jī)遇與挑戰(zhàn)分析

【摘 要】 2016年10月1日，國(guó)際貨幣基金組織將人民幣納入SDR貨幣籃子，這是中國(guó)推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程、發(fā)展自己的重要里程碑。本文探討了SDR貨幣籃子的加入條件、人民幣加入SDR對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)產(chǎn)生的影響，并在此基礎(chǔ)上提出了一些可能的應(yīng)對(duì)措施。

【關(guān)鍵詞】 人民幣 國(guó)際貨幣基金組織 SDR

一、引言

當(dāng)今世界，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展不確定性、不穩(wěn)定性比較大，以美元為代表的流動(dòng)性，在虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)和大宗市場(chǎng)、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)和新興經(jīng)濟(jì)之間無(wú)序流動(dòng)，易引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，而這很大一部分是由于國(guó)際貨幣體系不合理造成的，改革國(guó)際貨幣體系成為無(wú)法回避的重大問(wèn)題。如今，中國(guó)進(jìn)入“金融+”的大時(shí)代，金融創(chuàng)新引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，金融轉(zhuǎn)型促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，金融開(kāi)放拓展世界市場(chǎng)，尤其是中國(guó)今天作為世界上最大的出口國(guó)和第二大經(jīng)濟(jì)體，人民幣被廣泛的用于國(guó)際貿(mào)易結(jié)算和金融交易。因此，中國(guó)急需打開(kāi)世界、發(fā)展自己的鑰匙，即努力推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，人民幣加入特別提款權(quán)就是重要的一步。

二、SDR貨幣籃子概述

（一）什么是SDR。特別提款權(quán)（簡(jiǎn)稱SDR）是國(guó)際貨幣基金組織于1969年創(chuàng)造的記賬單位，它是國(guó)際貨幣基金組織根據(jù)會(huì)員國(guó)認(rèn)繳的基金份額、無(wú)償分配給會(huì)員國(guó)使用資金的一種權(quán)利，它與貨幣當(dāng)局持有的黃金、國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸和外匯儲(chǔ)備一同構(gòu)成主要的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)。會(huì)員國(guó)可以通過(guò)特別提款權(quán)向其他會(huì)員國(guó)換取外匯，以此來(lái)彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差或者償還基金組織的債務(wù)。

（二）SDR貨幣籃子加入條件。1、貨幣發(fā)行國(guó)在其貨幣申請(qǐng)加入SDR貨幣籃子之前的五年間，國(guó)家的出口貨物和服務(wù)總額位居世界前列，成為世界主要的貿(mào)易出口國(guó)。國(guó)際貨幣基金組織通過(guò)2000年的SDR定值審查，并且根據(jù)過(guò)去五年的出口數(shù)據(jù)，將當(dāng)時(shí)全球商品和服務(wù)出口排名前四的國(guó)家的貨幣作為SDR的備選貨幣。2、申請(qǐng)國(guó)的貨幣需要滿足在國(guó)際上“可自由使用貨幣”的標(biāo)準(zhǔn)。即這種貨幣能夠被普遍地使用于外匯交易并且能夠在國(guó)際支付中被廣泛使用。IMF在很早以前建議用貨幣在世界重要外匯市場(chǎng)的交易量、遠(yuǎn)交易市場(chǎng)的存續(xù)、購(gòu)買(mǎi)和賣(mài)出外匯之間的差額來(lái)評(píng)估第一方面的內(nèi)容，即貨幣的廣泛交易程度;還建議使用一國(guó)貨物和服務(wù)的國(guó)際貿(mào)易份額以及在貨幣計(jì)價(jià)的基礎(chǔ)上結(jié)算的資產(chǎn)份額來(lái)評(píng)估第二個(gè)方面。2011年國(guó)際貨幣基金組織正式將貨幣在全球外匯儲(chǔ)備、國(guó)際銀行負(fù)債、國(guó)際債務(wù)證券、主要外匯市場(chǎng)交易量這四個(gè)指標(biāo)作為評(píng)價(jià)一國(guó)貨幣是否可自由使用的標(biāo)準(zhǔn)。

三、人民幣加入SDR產(chǎn)生的影響

（一）對(duì)我國(guó)外匯和債券市場(chǎng)是長(zhǎng)期利好的。中國(guó)作為世界上的經(jīng)濟(jì)大國(guó)，進(jìn)行對(duì)外貿(mào)易和投資時(shí)會(huì)有大額的外匯收入和支出，匯率的波動(dòng)會(huì)對(duì)跨國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值產(chǎn)生影響。人民幣加入SDR后，跨國(guó)企業(yè)可以直接使用人民幣從國(guó)外采購(gòu)物資以及與其他國(guó)家進(jìn)行貿(mào)易來(lái)往，這會(huì)降低我國(guó)的購(gòu)匯成本和中國(guó)在海外的借貸成本，減少對(duì)資本的流動(dòng)性管制，推動(dòng)中國(guó)企業(yè)向海外擴(kuò)張;同時(shí)隨著中國(guó)債券市場(chǎng)的飛速發(fā)展，將會(huì)有更多的增量資金加入到我國(guó)的債券市場(chǎng)中，有助于完善我國(guó)債券市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)，能夠增加中國(guó)債券市場(chǎng)的規(guī)模和流動(dòng)性。

（二）推動(dòng)國(guó)內(nèi)金融領(lǐng)域改革和開(kāi)放，提升人民幣在金融市場(chǎng)的地位。人民幣在2016年正式加入SDR后，我國(guó)會(huì)在利率市場(chǎng)化、匯率形成機(jī)制以及資本賬戶開(kāi)放領(lǐng)域進(jìn)行改革。在利率市場(chǎng)化方面，會(huì)加快改革的步伐，推動(dòng)我國(guó)打開(kāi)存款利率浮動(dòng)區(qū)間;匯率形成機(jī)制的改革上，央行減少對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)，增加人民幣匯率的供需求彈性;我國(guó)將從跨境直接投資、跨境證券投資和外債三個(gè)方面加速資本項(xiàng)目的開(kāi)放，在這方面我國(guó)采取的態(tài)度可以用十六個(gè)字來(lái)概括，即“統(tǒng)籌規(guī)劃、循序漸進(jìn)、先易后難、分步推進(jìn)”。人民幣加入SDR后，我國(guó)在國(guó)際金融市場(chǎng)中的地位將會(huì)大大提升，享有和美元、歐元一樣的儲(chǔ)備貨幣地位。

（三）國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控的管理難度增大。隨著人民幣加入SDR，中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)更加開(kāi)放，世界市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的變化對(duì)我國(guó)產(chǎn)生的影響更加明顯、直接，影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的因素也會(huì)變得復(fù)雜得多。從資本項(xiàng)目來(lái)看，人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣使得資本項(xiàng)目更加開(kāi)放，增加了跨境資本的流動(dòng)性，中國(guó)可能會(huì)因此遭受大量資本的流入和流出，這就需要我國(guó)更加及時(shí)、準(zhǔn)確地調(diào)整貨幣政策。還有，中國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的變化比國(guó)際快，國(guó)際金融市場(chǎng)的快速變化可能會(huì)放大國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)失衡帶來(lái)的負(fù)面影響，從而給我國(guó)及時(shí)調(diào)整財(cái)政政策和貨幣政策帶來(lái)困難。

四、相關(guān)應(yīng)對(duì)措施

（一）擴(kuò)大資本賬戶開(kāi)放。中國(guó)應(yīng)該從當(dāng)前資本賬戶存在的問(wèn)題出發(fā)，改進(jìn)管道管理模式，不斷擴(kuò)大管道的規(guī)模，從外匯方面放松對(duì)外直接投資的限制，建立可靠、實(shí)用的反洗錢(qián)機(jī)制;同時(shí)，對(duì)信貸業(yè)務(wù)外匯管理以及對(duì)外債權(quán)進(jìn)行更有效、更嚴(yán)格的改革和管理，使得跨境融資更方便;還要重視個(gè)人資本項(xiàng)目的開(kāi)放，擴(kuò)大個(gè)人用匯的自主權(quán)。

（二）改革貨幣政策調(diào)控體系。人民幣納入SDR后，必須加快貨幣政策調(diào)控體系的改革?？梢圆扇∫韵麓胧阂环矫嬖谪泿耪叩牟僮魃?，應(yīng)該多關(guān)注廣義信用，而不是傳統(tǒng)銀行信貸，使得廣義信用中廣泛地包括商業(yè)信用和市場(chǎng)信用;另一方面，在貨幣政策的改革中，要重視利率水平，將其作為操作目標(biāo)，利率對(duì)一個(gè)國(guó)家貨幣政策調(diào)控體系的改革是非常關(guān)鍵的。

（三）加快金融監(jiān)管體制改革。首先，要實(shí)行負(fù)面清單制度，使得各類(lèi)市場(chǎng)主體在市場(chǎng)的準(zhǔn)入方面享有同等的權(quán)利;其次，應(yīng)該以功能監(jiān)管放在第一位，在此基礎(chǔ)上使得各類(lèi)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)發(fā)展;最后，建立有效的監(jiān)測(cè)、評(píng)價(jià)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警機(jī)制，并且在國(guó)內(nèi)和國(guó)外兩個(gè)市場(chǎng)共同強(qiáng)化金融風(fēng)險(xiǎn)管控，避免由于金融監(jiān)管部門(mén)不協(xié)作而導(dǎo)致監(jiān)管漏洞和盲區(qū)的發(fā)生，從而破壞中國(guó)的經(jīng)濟(jì)。

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作者簡(jiǎn)介：王芳（1992-）女，山西臨汾人，山西財(cái)經(jīng)大學(xué)2016（金融學(xué)）學(xué)術(shù)碩士研究生