我國鋁行業(yè)上市企業(yè)研究

王興艷

近幾年，我國鋁工業(yè)積極推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，推進(jìn)“三去一降一補(bǔ)”工作，同時(shí)積極培育新市場、引導(dǎo)消費(fèi)、擴(kuò)大應(yīng)用。上市企業(yè)在這一過程中積極響應(yīng)國家政策，堅(jiān)定不遺地“去產(chǎn)能”，加強(qiáng)新產(chǎn)品的研發(fā)和應(yīng)用推廣，為行業(yè)健康發(fā)展作出了積極貢獻(xiàn)。本文對(duì)我國25家上市鋁企進(jìn)行分析，以幫助上市企業(yè)清晰了解自身在行業(yè)發(fā)展中所處的位置，并在此基礎(chǔ)上對(duì)上市企業(yè)發(fā)展提出相關(guān)建議。

1 基本概況

我國25家上市鋁企既包括中國鋁業(yè)、云鋁股份等擁有一體化產(chǎn)業(yè)鏈條的聯(lián)合企業(yè)，也包括麗島新材、中飛股份等專業(yè)從事鋁材精深加工的企業(yè)，而且還包括鋁材生產(chǎn)添加劑、鋁材加工設(shè)備等生產(chǎn)企業(yè)，如深圳新星已經(jīng)發(fā)展成為國內(nèi)生產(chǎn)鋁晶粒細(xì)化劑的龍頭企業(yè)，還研發(fā)生產(chǎn)電磁感應(yīng)爐及連軋機(jī)等設(shè)備。另外，上市企業(yè)還包括專門從事鋁資源回收利用的企業(yè)，如怡球資源利用所回收各種廢舊鋁資源，進(jìn)行分選、加工、熔煉等工序，生產(chǎn)出再生鋁合金產(chǎn)品。這些上市鋁企所生產(chǎn)的產(chǎn)品繁多，從電解鋁到鋁合金再到鋁材精深加工產(chǎn)品及鋁制零部件，覆蓋多個(gè)品種多個(gè)牌號(hào)，被廣泛應(yīng)用于汽車、核電、船舶、化工等領(lǐng)域。表1具體列出了我國25家上市鋁企及其主要產(chǎn)品。

2 上市企業(yè)數(shù)據(jù)分析

2.1 產(chǎn)業(yè)規(guī)模

我國上市鋁企總體規(guī)模保持增長。2017年25家上市鋁企營業(yè)總收入為3 110億元，同比增長25.8%。其中，中國鋁業(yè)總收入超過1 800億元，占25家上市鋁企的57.9%，在國內(nèi)鋁行業(yè)占據(jù)領(lǐng)先的戰(zhàn)略性地位；其次是公司營業(yè)總收入超過221億元的云鋁股份，此外南山鋁業(yè)、萬邦德、中孚實(shí)業(yè)和明泰鋁業(yè)4家企業(yè)的產(chǎn)業(yè)規(guī)模也均超過百億元，詳見表2所示。

從營業(yè)收入發(fā)展增速看，萬邦德、宏創(chuàng)控股、東陽光刻、怡球資源和云鋁股份的增速都超過了40%，這表明這些企業(yè)發(fā)展能力較強(qiáng)。相比而言，中孚實(shí)業(yè)營業(yè)收入大幅減少，這主要是受煤炭及貿(mào)易業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)大幅下降所致。

2.2 盈利能力

從上市企業(yè)的盈利能力看，利源精制盈利能力最強(qiáng)，其2017年?duì)I業(yè)利潤率高達(dá)21.0%。除利源精制以外，2017年?duì)I業(yè)利潤率前5位的企業(yè)還有南山鋁業(yè)、深圳新星、亞太科技和麗島新材（圖1）。從這5個(gè)企業(yè)所經(jīng)營的主要產(chǎn)品來看，產(chǎn)品技術(shù)含量高、附加值高。相比而言，中孚實(shí)業(yè)和羅普斯金這2家企業(yè)2017年出現(xiàn)虧損，其中羅普斯金虧損主要原因是公司主營業(yè)務(wù)鋁型材銷量的下滑，銷售收入難以支撐公司新廠區(qū)的投資規(guī)模，而中孚實(shí)業(yè)虧損主要是煤炭及貿(mào)易業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)大幅下降所致。

從細(xì)分產(chǎn)品盈利能力來看，其中中飛股份生產(chǎn)的鍛件盈利水平最高，2017年該類產(chǎn)品毛利率高達(dá)73.7%；其次是南山鋁業(yè)生產(chǎn)的鋁箔毛利率達(dá)47.2%，利源精制生產(chǎn)的工業(yè)用鋁材、深加工用材及裝飾、建筑用鋁材毛利率超過30%，另外新疆眾和生產(chǎn)的電子鋁箔、電極箔和高純鋁毛利率也均在20%以上。相比而言，焦作萬方生產(chǎn)的鋁錠毛利率只有0.78%，萬邦德生產(chǎn)的鋁錠毛利率只有0.15%。由此可見，鋁材精深加工產(chǎn)品附加值大大超過鋁工業(yè)初級(jí)產(chǎn)品。表3列出了2017年上市鋁企部分產(chǎn)品的毛利率。

2.3 償債能力

從上市企業(yè)的償債能力看，2017年中孚實(shí)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)79.05%，企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)過重，償債能力最差。另外，寧波富邦、鼎盛新材、云鋁股份和中國鋁業(yè)4家企業(yè)的償債能力也較差，資產(chǎn)負(fù)債率均超過65%（圖2）。相比而言，亞太科技、宏創(chuàng)控股、羅普斯金等企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率均低于10%，這表明這些企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較低，償債能力較強(qiáng)。

3 上市企業(yè)聚類分析

針對(duì)25家上市鋁企，選取營業(yè)收入、資產(chǎn)負(fù)債率和營業(yè)利潤率3個(gè)指標(biāo)進(jìn)行聚類分析，借助SPSS19.0統(tǒng)計(jì)軟件，得到圖3所示結(jié)果。

在圖3中，25家上市鋁企被劃分為8類，其中：第1類企業(yè)是中國鋁業(yè)，該企業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模處于行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，但資產(chǎn)負(fù)債率高，盈利能力不強(qiáng)；第2類企業(yè)是利源精制，該企業(yè)盈利能力明顯強(qiáng)于其他企業(yè)；第3類企業(yè)包括麗島新材、四通新材、和勝股份、深圳新星、亞太科技、中飛股份、南山鋁業(yè)，該類企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率低，盈利能力較強(qiáng)；第4類企業(yè)包括銀邦股份、焦作萬方、宜安科技、明泰鋁業(yè)、常鋁股份，該類企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較高，盈利能力一般；第5類企業(yè)包括怡球資源、東陽光科、鼎盛新材、新疆眾合、云鋁股份和寧波富邦，該類企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高，盈利能力一般；第6類企業(yè)是羅普斯金，該類企業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模小，資產(chǎn)負(fù)債率雖然不高，但盈利能力很差；第7類企業(yè)包括閩發(fā)鋁業(yè)、宏創(chuàng)控投和萬邦德，該類企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率低，盈利能力較差；第8類企業(yè)是中孚實(shí)業(yè)，該類企業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模較大，但資產(chǎn)負(fù)債率高，盈利能力差。

4 發(fā)展建議

結(jié)合前述對(duì)上市鋁企的數(shù)據(jù)分析和聚類分析，針對(duì)不同類別企業(yè)，分別提出相關(guān)建議：

一是對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率高的企業(yè)，如第1類、第4類、第5類和第8類企業(yè)，應(yīng)盡量減少企業(yè)負(fù)債，降低資產(chǎn)負(fù)債率，提高企業(yè)償債能力。如通過股份制改造、出售、合資合作，吸納社會(huì)法人和自然人資本等多種形式對(duì)企業(yè)進(jìn)行改制，實(shí)現(xiàn)投資主體多元化；在政府允許的情況下，積極推進(jìn)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)抵頂債務(wù)欠款；強(qiáng)化企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平，提高資本效益，降低負(fù)債等。

二是對(duì)于盈利能力較差的企業(yè)，如第6類、第7類和第8類企業(yè)，要找出關(guān)鍵癥結(jié)，有針對(duì)性的去解決。如對(duì)于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一化、低端化的企業(yè)，應(yīng)加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)，不斷豐富產(chǎn)品種類，瞄準(zhǔn)鋁合金、鋁箔、鋁材精深加工等高附加值產(chǎn)品，不斷優(yōu)化企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；對(duì)于受上下游影響較大的企業(yè)要強(qiáng)化與上下游企業(yè)間的戰(zhàn)略合作關(guān)系，提升資源的保障能力；對(duì)于市場拓展能力較差的企業(yè)，應(yīng)加強(qiáng)品牌宣傳和推廣力度，加大市場拓展力量等。

三是對(duì)于盈利能力較好的企業(yè)，如第2類和第3類企業(yè)，應(yīng)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，繼續(xù)保持。如強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新能力提升，強(qiáng)化企業(yè)產(chǎn)品的差異化和高端化，保持產(chǎn)品的市場競爭力；加強(qiáng)與下游客戶及上游供應(yīng)商的戰(zhàn)略合作等，降低市場波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

四是對(duì)于產(chǎn)業(yè)規(guī)模優(yōu)勢突出的企業(yè)，如第1類企業(yè)，要積極拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域和產(chǎn)品領(lǐng)域。實(shí)現(xiàn)企業(yè)業(yè)務(wù)和企業(yè)產(chǎn)品的多元化經(jīng)營；不斷提升產(chǎn)品質(zhì)量，打造企業(yè)的軟實(shí)力，大力提升產(chǎn)品知名度和企業(yè)影響力。