淺談我國(guó)上市公司債轉(zhuǎn)股的問題與策略

陳瓊祥 李建波

摘 要：在社會(huì)不斷發(fā)展的背景下，上市公司債轉(zhuǎn)股問題逐漸受到人們的重視，對(duì)促進(jìn)上市公司轉(zhuǎn)虧為盈，提升銀行經(jīng)營(yíng)有效性有著重要的作用。但是在實(shí)際上市公司債轉(zhuǎn)股過程中，受到多種因素的制約，使其債轉(zhuǎn)股過程中仍存在些許問題，對(duì)上市公司發(fā)展產(chǎn)生影響。因此，需要對(duì)債轉(zhuǎn)股提高重視度，深入分析當(dāng)前債轉(zhuǎn)股中存在的問題，通過有效策略實(shí)現(xiàn)問題的解決?；诖?，本文針對(duì)我國(guó)上市公司債轉(zhuǎn)股的問題與策略進(jìn)行探究。

關(guān)鍵詞：上市公司;債轉(zhuǎn)股;問題;策略

所謂債轉(zhuǎn)股，是指?jìng)鶛?quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，其投資主體位當(dāng)前我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行所建立的金融資產(chǎn)管理公司，其主要內(nèi)容是將上市公司的不良貸款資產(chǎn)以及公司股權(quán)的形式進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。當(dāng)前，上市公司的債轉(zhuǎn)股逐漸受到人們的重視，并且針對(duì)債轉(zhuǎn)股的實(shí)施，現(xiàn)階段已經(jīng)取得一定的成效。但是在實(shí)際實(shí)施過程中，受到多種因素的影響，導(dǎo)致其債轉(zhuǎn)股工作存在些許問題?；诖?，需要對(duì)當(dāng)前存在問題進(jìn)行深入分析，并此為基礎(chǔ)制定科學(xué)有效的策略進(jìn)行問題的解決，進(jìn)而促進(jìn)債轉(zhuǎn)股的有效開展。

一、當(dāng)前上市公司債轉(zhuǎn)股過程中存在的問題

（1）上市公司道德風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前，部分上市公司對(duì)債轉(zhuǎn)股存在一定的認(rèn)知偏差，認(rèn)為是一種無償機(jī)制，導(dǎo)致上市公司競(jìng)相爭(zhēng)取。并且部分資產(chǎn)管理公司缺乏對(duì)上市公司債轉(zhuǎn)股的合理選擇，進(jìn)而導(dǎo)致部分上市公司道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，形成“賴賬”的局面。另外，部分資不抵債，缺乏市場(chǎng)發(fā)展前景的上市公司存在弄虛作假的行為，以此開展債轉(zhuǎn)股，對(duì)國(guó)有資產(chǎn)造成嚴(yán)重?fù)p害。此外，雖然我國(guó)針對(duì)債轉(zhuǎn)股上市公司已經(jīng)明確其選擇條件，但是缺乏具體的實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而導(dǎo)致債轉(zhuǎn)股公司的選擇存在彈性現(xiàn)象。在此背景下，如若其公司選擇不細(xì)致，極易導(dǎo)致原有債務(wù)公司的不平衡。

（2）治理方面存在問題

在實(shí)施債轉(zhuǎn)股之后，理論上上市公司與商業(yè)銀行的雙贏局面并沒有得到充分實(shí)踐，債轉(zhuǎn)股的實(shí)施并沒有將原有的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效配出，而是轉(zhuǎn)移到金融資產(chǎn)管理公司。上市公司在實(shí)施債轉(zhuǎn)股之后未能扭轉(zhuǎn)虧損的局面，會(huì)導(dǎo)致金融資產(chǎn)管理公司沒有經(jīng)濟(jì)效益的提升，進(jìn)而對(duì)其發(fā)展產(chǎn)生影響。如若上市公司破產(chǎn)，商業(yè)銀行在未實(shí)施債轉(zhuǎn)股之前可以享有優(yōu)先受償權(quán)，但是在實(shí)施債轉(zhuǎn)股之后，金融公司智能獲取最后賠償，進(jìn)而造成損失加劇，提升金融公司發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，上市公司實(shí)施債轉(zhuǎn)股只是對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)問題的轉(zhuǎn)移，而企業(yè)自身仍存在經(jīng)營(yíng)問題。

（3）資本市場(chǎng)、中介結(jié)構(gòu)的不完善

當(dāng)前，資產(chǎn)公司實(shí)施債轉(zhuǎn)股所持有的股份是過渡性的股份，等到時(shí)機(jī)成熟，會(huì)進(jìn)行股份的出售或者是上市公司回購(gòu)，以此實(shí)現(xiàn)對(duì)資金的回?cái)n。而無論是資產(chǎn)公司通過哪種方式進(jìn)行股份脫手，都需要有一個(gè)較為完善的資本市場(chǎng)。但是在實(shí)際實(shí)施過程中，我國(guó)資本市場(chǎng)尚未發(fā)展成熟，缺乏相應(yīng)的機(jī)構(gòu)投資者。另外，我國(guó)股票市場(chǎng)具備一定的投資性，無法準(zhǔn)確科學(xué)的反映出公司的實(shí)際價(jià)值。此外，我國(guó)證券公司其主要發(fā)展方向?yàn)樯鲜型扑]、證券承銷等，針對(duì)購(gòu)并、重組等業(yè)務(wù)的開展業(yè)務(wù)相對(duì)較少，進(jìn)而導(dǎo)致債券轉(zhuǎn)讓受到嚴(yán)重的影響。

二、針對(duì)上市公司債轉(zhuǎn)股存在問題的決策策略

（1）注重對(duì)約束機(jī)制的建設(shè)

當(dāng)前，要想實(shí)現(xiàn)對(duì)債轉(zhuǎn)股問題的有效解決，需要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行有效解決：一是商業(yè)銀行需要盡最大可能獲取對(duì)上市公司的管理權(quán)限和監(jiān)督權(quán)限。但是縱觀我國(guó)當(dāng)前社會(huì)發(fā)展，大部分上市公司對(duì)讓渡監(jiān)管存在抵制心理，再加上商業(yè)銀行缺乏對(duì)上市公司的監(jiān)管能力，所以很難實(shí)現(xiàn)對(duì)上市公司管理權(quán)與監(jiān)督權(quán)的獲取?；诖耍诋?dāng)前債轉(zhuǎn)股過程中，銀行可以通過稀釋公司監(jiān)管權(quán)的方式進(jìn)行一定的監(jiān)督與管理。當(dāng)前債轉(zhuǎn)股得到國(guó)家認(rèn)可，再加上地方政府和企業(yè)都大力倡導(dǎo)債轉(zhuǎn)股的實(shí)施。在此背景下，銀行可以基于自身損失可能性為條件，積極與當(dāng)?shù)卣〉寐?lián)系，獲得相應(yīng)的政府支撐以及法律支持;二是針對(duì)債轉(zhuǎn)股公司的選擇，需要嚴(yán)格遵循相應(yīng)的規(guī)定要求，并明確其選擇范圍以及選擇標(biāo)準(zhǔn)。金融資產(chǎn)公司必須要明確，債轉(zhuǎn)股公司是否合理選擇，直接影響到自身未來發(fā)展以及債轉(zhuǎn)股方案實(shí)施的可行性。因此，在進(jìn)行債轉(zhuǎn)股過程中，需要注重對(duì)范圍的確定，并嚴(yán)格掌握相應(yīng)的政策要求，謹(jǐn)慎行事。與此同時(shí)，地方政府需要與金融公司積極聯(lián)系，以實(shí)際情況為基礎(chǔ)，制定科學(xué)完善的指標(biāo)體系，其中包括無形資產(chǎn)占有率、市場(chǎng)占有率、社會(huì)貢獻(xiàn)率、設(shè)備更新率等指標(biāo)。以此為基準(zhǔn)進(jìn)行上市公司的合理選擇。此外，為了確保其選擇標(biāo)準(zhǔn)的有效性，當(dāng)?shù)卣枰艞壸陨淼母深A(yù)能力，將選擇權(quán)交由資產(chǎn)管理公司手中，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)債轉(zhuǎn)股問題的有效避免;三是地方政府需要引導(dǎo)上市公司明確自身的職責(zé)、責(zé)任，在債轉(zhuǎn)股過程中需要移交相應(yīng)的管理權(quán)限，以此為債轉(zhuǎn)股的有效開展奠定良好基礎(chǔ)。

（2）注重對(duì)經(jīng)營(yíng)機(jī)制的不斷強(qiáng)化

當(dāng)前，商業(yè)銀行所建立的金融資產(chǎn)公司屬于全新的金融機(jī)構(gòu)，具備商業(yè)銀行所不具備的功能。而針對(duì)上市公司而言，要想有效實(shí)施債轉(zhuǎn)股，需要以實(shí)際發(fā)展情況為基礎(chǔ)，進(jìn)行公司自身的不斷創(chuàng)新發(fā)展，進(jìn)行相關(guān)制定規(guī)定的健全完善，并結(jié)合實(shí)際情況進(jìn)行經(jīng)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)對(duì)公司的有效規(guī)范和改革。與此同時(shí)，上海公司需要明確，債轉(zhuǎn)股只是針對(duì)公司的資產(chǎn)負(fù)債情況進(jìn)行一定的改善，但是卻無法對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展問題進(jìn)行改善。所以公司需要對(duì)自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以及管理進(jìn)行不斷完善，需要注重對(duì)公司管理不斷強(qiáng)化，提升公司自身管理水平，在確保完善公司企業(yè)制度的同時(shí)，促進(jìn)自身發(fā)展，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)虧損狀態(tài)的扭轉(zhuǎn)，促進(jìn)上市公司的可持續(xù)發(fā)展。

（3）注重資本市場(chǎng)以及中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展

當(dāng)前，需要重視對(duì)資本市場(chǎng)的發(fā)展，可以結(jié)合當(dāng)前實(shí)際發(fā)展情況，進(jìn)行資本市場(chǎng)的進(jìn)一步擴(kuò)張，并通過對(duì)資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整，促進(jìn)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，進(jìn)而為債轉(zhuǎn)股的實(shí)施提供有效市場(chǎng)平臺(tái)。與此同時(shí)，當(dāng)?shù)卣梢源罅σ龑?dǎo)民眾儲(chǔ)蓄資金朝著股票市場(chǎng)的轉(zhuǎn)入，以此試下對(duì)資金缺口的有效彌補(bǔ)。另外，需要注重拓展證券投資基向商業(yè)銀行的融資業(yè)務(wù)，并以實(shí)際情況為基礎(chǔ)，適當(dāng)降低對(duì)國(guó)有股的比例，以此實(shí)現(xiàn)對(duì)上市公司流通比例的有效增大。此外，需要增加資本市場(chǎng)中機(jī)構(gòu)投資者的數(shù)量，或者是投資基金的數(shù)量，以此實(shí)現(xiàn)對(duì)上市公司的有效監(jiān)督，進(jìn)而讓上市公司完善置身于投資者的監(jiān)督之中，并不斷拓展我國(guó)各大證券公司的購(gòu)并、資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)，以此為金融資產(chǎn)管理公司的發(fā)展提供支撐，進(jìn)而為債轉(zhuǎn)股的有效實(shí)施奠定連良好基礎(chǔ)。

（4）注重資產(chǎn)金融公司的發(fā)展

金融資產(chǎn)公司在實(shí)際運(yùn)行過程中既可以接受部分商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)，也可當(dāng)做投資主體參與到企業(yè)參股之中。當(dāng)前，我國(guó)新成立的四家金融資產(chǎn)管理公司是由原四大商業(yè)銀行名下的信托投資公司改組形成的，所以導(dǎo)致部分工作人員對(duì)投資業(yè)務(wù)并不熟練，所以需要在確定自身經(jīng)營(yíng)機(jī)制的基礎(chǔ)上進(jìn)行有效發(fā)展，進(jìn)而起到盤活資產(chǎn)的良好作用。

三、結(jié)束語

綜上所述，上市公司債轉(zhuǎn)股問題的有效解決、避免對(duì)促進(jìn)上市公司的發(fā)展，以此促進(jìn)金融資產(chǎn)公司經(jīng)濟(jì)效益的提升有著重要的作用。所以需要對(duì)債轉(zhuǎn)股問題提高重視度，對(duì)當(dāng)前存在問題進(jìn)行深入分析，結(jié)合有效對(duì)策實(shí)現(xiàn)債轉(zhuǎn)股問題的有效解決。

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