公募一季報(bào)提示選基方向新老基民宜“各取所需”

王驊

今年以來，A股市場(chǎng)迎來了久違的牛市，從而也給基金經(jīng)理大展拳腳的機(jī)會(huì);從一季報(bào)來看，無論是久經(jīng)沙場(chǎng)的老將還是初出茅廬的菜鳥，實(shí)際上都有可圈可點(diǎn)的操作。

新基民可追投資老將管理產(chǎn)品

從熊市到牛市，公募基金排行榜舊貌換新顏，但是其中不乏一些“老面孔”，例如易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)、富國天惠等早已名聲在外的產(chǎn)品。

其中，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)的基金經(jīng)理蕭楠堅(jiān)定持有“身強(qiáng)體健”的企業(yè)，長期看好以貴州茅臺(tái)、格力電器為首的白酒家電龍頭股;易方達(dá)中小盤的基金經(jīng)理張坤則在一季度對(duì)持倉結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，增加了上海機(jī)場(chǎng)、青島海爾等具有特色業(yè)務(wù)模式、估值水平合理的交運(yùn)、家電行業(yè)個(gè)股的配置。

今年以來，目前管理單只產(chǎn)品時(shí)間最長的朱少醒表現(xiàn)也很突出，不過他管理偏向于均衡配置，很少在某個(gè)行業(yè)或主題上做極端的倉位配置。從對(duì)基金重倉持股的分析來看，基金對(duì)看好的優(yōu)質(zhì)成長個(gè)股能夠堅(jiān)持中長期持有，同時(shí)也能夠結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境對(duì)持有個(gè)股做出靈活調(diào)整：開年迄今，其重倉持有的國瓷材料、安車檢測(cè)、上海鋼聯(lián)等個(gè)股漲幅均不俗。

同樣以基本面研究驅(qū)動(dòng)投資的明星基金經(jīng)理還有多位，包括中歐的曹名長、周蔚文，興全的董承非等，他們今年的整體業(yè)績也不錯(cuò)，建議對(duì)市場(chǎng)判斷不清的投資新手不妨適當(dāng)關(guān)注公募老將們的產(chǎn)品。

隨著經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，政策也出現(xiàn)邊際變化，此時(shí)想要進(jìn)場(chǎng)的投資者不妨從前期賺取市場(chǎng)上漲的觀念轉(zhuǎn)至賺取個(gè)股超額收益的方向上，此時(shí)“老司機(jī)”們更加穩(wěn)健的操作策略可能更加契合。但是，公募老將大都偏好長期持股，而他們的重倉股在經(jīng)歷前期劇烈拉升后，短期存在調(diào)整風(fēng)險(xiǎn);此外因受資金追捧，這些基金往往規(guī)模過大，為保證分散性和流動(dòng)性，基金經(jīng)理要將更多的投資標(biāo)的納入視野，使得難以集中精力聚焦于可以覆蓋的少數(shù)股票，最后一定程度上導(dǎo)致業(yè)績鈍化。

老基民不妨聚焦業(yè)績反轉(zhuǎn)產(chǎn)品

從今年以來的業(yè)績表現(xiàn)看，另一大特點(diǎn)就是去年不少跌幅較大的基金都出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)，例如去年分別下跌35.10%和33.25%的諾安新經(jīng)濟(jì)和銀華內(nèi)需精選，今年以來漲幅均突破60%。

具體看相關(guān)的掌門人，諾安史高飛2015年上任，今年以來踩準(zhǔn)了市場(chǎng)節(jié)奏，其重倉的美錦能源和唐人神年內(nèi)分別上漲460.75%和206.35%。銀華內(nèi)需精選的基金經(jīng)理劉輝上任時(shí)間更短，在風(fēng)格取向上看，劉輝更看重具有基本面反轉(zhuǎn)特征的行業(yè)性投資機(jī)會(huì)和成長股的投資機(jī)會(huì);第一季度，該基金持續(xù)重倉持有養(yǎng)殖概念板塊中的圣農(nóng)發(fā)展、益生股份、民和股份。此外，萬家基金李文賓也因?yàn)橐患径瘸漯B(yǎng)殖行業(yè)收益頗豐。

從這些次新基金經(jīng)理的選股策略上看，所處行業(yè)的生命力、公司是否具備發(fā)展預(yù)期、管理團(tuán)隊(duì)?wèi)?zhàn)略眼光和管理風(fēng)格、產(chǎn)品的前景等方面都是他們參考的因素。他們也更愿意通過擇時(shí)去選取相對(duì)被低估的行業(yè)，博取更高的收益。

不過需要注意的是，這些基金經(jīng)理的后續(xù)策略也出現(xiàn)了些許分化，劉輝繼續(xù)看好養(yǎng)殖行業(yè)，李文賓則獲利了結(jié)了部分養(yǎng)殖行業(yè)個(gè)股，轉(zhuǎn)而增配了部分將會(huì)受益于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的周期性板塊和消費(fèi)品;此外，重倉成長行業(yè)的基金往往風(fēng)格“激進(jìn)”，從去年基金的表現(xiàn)來看，控制回撤和凈值波動(dòng)的能力普遍不佳。如果說選擇上一類基金的投資者適合長線持有的話，大膽選擇這類基金的投資者更需要對(duì)市場(chǎng)的短期走勢(shì)和領(lǐng)漲板塊有一個(gè)專業(yè)的判斷。

此外，統(tǒng)計(jì)一季報(bào)的整體持倉變化，公募基金持倉由青睞中小市值股票轉(zhuǎn)向偏好大市值及50億以下市值個(gè)股;行業(yè)層面上，除了大幅超配非銀金融、食品、銀行和農(nóng)林牧漁板塊，對(duì)采掘、建筑裝飾、鋼鐵等上游行業(yè)也有小幅增持，這些行業(yè)今年以來漲幅相對(duì)較弱。但是主動(dòng)產(chǎn)品可能因?yàn)榛鸾?jīng)理業(yè)績壓力進(jìn)行調(diào)倉，投資者可以通過主題基金或者指數(shù)基金的形式參與滯漲板塊，后續(xù)或許會(huì)有補(bǔ)漲的機(jī)會(huì)。

通常，在牛市中，后起之秀整體表現(xiàn)更佳;而在熊市中，連續(xù)任職年限較長的基金經(jīng)理則表現(xiàn)更好。事實(shí)上，在今年一季度股市快速上漲后，部分行業(yè)的漲幅已經(jīng)很大;同時(shí)隨著經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，政策也出現(xiàn)邊際變化，當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境相比之前更復(fù)雜，此時(shí)想要進(jìn)場(chǎng)的投資者要結(jié)合自身特點(diǎn)選擇相關(guān)產(chǎn)品。

基金匹配了客戶的資管需求。如果未來招行希望持續(xù)成長，資管業(yè)務(wù)的收入必須再上一個(gè)新臺(tái)階。

現(xiàn)在，招商理財(cái)資管子公司獲批，配合資管新規(guī)，給招行加速布局資管市場(chǎng)帶來了巨大機(jī)會(huì)。首先，在表外理財(cái)和招行之間建立起“隔離墻”，剛兌問題有望徹底解決，對(duì)于母公司招行來說相當(dāng)于消除了潛在的風(fēng)險(xiǎn)。其次，資管子公司的投資范圍和投資對(duì)象有明顯的擴(kuò)大。除了衍生品以外，資管子公司的投資范圍幾乎囊括了債券、非標(biāo)、協(xié)議存款、權(quán)益類資產(chǎn)、公募基金、私募基金等全部投資類別。而投資者購買理財(cái)?shù)拈T檻下限從過去的5萬元降低到了1萬元。最后，招銀理財(cái)成為獨(dú)立運(yùn)作的資管子公司后可以超越招行的客戶體系，借助招商銀行APP和掌上生活A(yù)PP上的非客戶用戶群（使用應(yīng)用但是未在招行開戶），推動(dòng)資管服務(wù)客群的非線性擴(kuò)張。