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    關(guān)于上海金融中心的發(fā)展方向與研究

    2019-04-16 10:42:16吳博洋謝秀紅
    新財經(jīng) 2019年2期
    關(guān)鍵詞:創(chuàng)業(yè)投資金融中心金融

    吳博洋 謝秀紅

    [摘 要] 根據(jù)遠景規(guī)劃,上海將最終建設(shè)成為國際經(jīng)濟、金融、貿(mào)易和航運中心之一,成為具有綜合競爭力的現(xiàn)代化國際大都市。文章從發(fā)展金融中心的角度,剖析上海距離國際金融中心存在的三點不足,應(yīng)著力打造創(chuàng)業(yè)資本,大力發(fā)展多層次的資本市場,全面提升金融服務(wù)的軟實力。

    [關(guān)鍵詞] 金融;金融中心;創(chuàng)業(yè)投資

    [中圖分類號] F832.7

    金融是經(jīng)濟運行的血液,現(xiàn)代的金融本質(zhì)就是經(jīng)營活動的資本化過程;國際金融中心是指聚集了大量金融機構(gòu)和相關(guān)服務(wù)產(chǎn)業(yè),全面集中地開展國際資本借貸、債券發(fā)行、外匯交易、保險等金融服務(wù)業(yè)的城市或地區(qū)。

    目前,倫敦、紐約、中國香港、新加坡、東京為全球五大金融中心。金融市場齊全、服務(wù)業(yè)高度密集、對周邊地區(qū)甚至全球具有輻射影響力是它們的基本特征。

    上海不僅有世界最高的大樓、世界上最快的磁懸浮、世界上最貴的餐廳,同時也是中國最大的經(jīng)濟中心、貿(mào)易港口,自貿(mào)區(qū)、科創(chuàng)中心聯(lián)動先行先試,其地位不言而喻。它已經(jīng)基本確立了國內(nèi)金融中心的地位,但與傳統(tǒng)國際金融中心相比仍存在較大差距。筆者認為表現(xiàn)在以下三個方面。

    一是缺乏全球的輻射力與影響力。從金融中心角度看,中國內(nèi)地至少有三個全國性金融中心:北京是管理中心,上海是營運中心,深圳是市場中心。這三個中心互相競爭,同時受到審批的制約。

    近十年來上海積極布局,成為參與全球創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、資金鏈的樞紐。它不僅是長三角地區(qū)、長江經(jīng)濟帶乃至中國對接國際資源和規(guī)則的高端平臺,還是各種門類齊全金融要素陸續(xù)集聚之地,為創(chuàng)建國際金融中心打下了良好的口碑與實力基礎(chǔ)。但是與全球五大金融中心相比,上海在全球的輻射力與影響力方面,還有不小的差距。這主要表現(xiàn)在上海的外資金融機構(gòu)發(fā)展緩慢,金融聚集度、金融國際化等方面還有許多需要改進的地方。如何長期堅持實施自由的商業(yè)社會與金融制度,加快金融體系基礎(chǔ)建設(shè)、有效拓展金融規(guī)模、充分吸納全球金融人才、開放金融政策資源和創(chuàng)新人才資源等,這些都是軟實力的差距,它不同于硬件的投入與追趕,能有快速高效、立竿見影的效果,需要上海長期、反復(fù)實踐、探索與持續(xù)投入。

    二是金融產(chǎn)品沒有創(chuàng)新。上海金融行業(yè)本身的發(fā)展,行業(yè)聚集的深度、廣度、資本可得性、市場的流動性與全球五大金融中心仍有較大的差距。與國內(nèi)同行相比,其金融的各類產(chǎn)品成績并不十分突出。金融產(chǎn)品設(shè)計過多抄襲發(fā)達國家和地區(qū),沒有結(jié)合國內(nèi)實體經(jīng)濟的真實需要進行專業(yè)化、創(chuàng)新設(shè)計,導(dǎo)致金融產(chǎn)品沒有達到有效配置全國資源的目的。這也導(dǎo)致上海金融中心的地位只是比北京、深圳略有優(yōu)勢,但差別不是十分明顯。

    此外,支付寶的發(fā)源地是浙江的杭州,它對金融產(chǎn)品的影響是顛覆性的變革。近五年,科學(xué)技術(shù)對金融的影響是顛覆性的,而現(xiàn)在的技術(shù)比如人工智能、區(qū)塊鏈、云技術(shù)、大數(shù)據(jù)等很多是去中心化的技術(shù),金融中心又是資金集聚地。在這種情況下,上海是要去開創(chuàng)性做金融中心,還是要走傳統(tǒng)的路徑,抑或在金融與科技方面進行一個疊加,都是要有一些前瞻性或者顛覆性的想法的,而目前海派金融業(yè)尚未有相關(guān)的報道、舉措出現(xiàn)。

    三是直接融資的潛力有待開發(fā)。上海本土的創(chuàng)業(yè)投資在國內(nèi)發(fā)展,規(guī)模相對于北京、深圳、江蘇、浙江來說,沒有明顯的絕對優(yōu)勢,跨區(qū)域的影響和帶動能力僅局限在長三角地區(qū),其天使投資也不活躍。目前,新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的投入在上海主要依靠國家財政的轉(zhuǎn)移支付或國企、央企投入,民營經(jīng)濟發(fā)展與上海的區(qū)位優(yōu)勢相比存在著明顯的背離,如表1所示。

    針對以上三個問題,上海應(yīng)該盡快集中力量,優(yōu)先發(fā)展創(chuàng)業(yè)資本,并結(jié)合科創(chuàng)版的先行先試,將科創(chuàng)版與注冊制合二為一,探索實現(xiàn)科創(chuàng)中心和金融中心的有效融合。這樣做可以從宏觀角度出發(fā),讓上海從審批制到注冊制,釋放資本市場的“市場力量”,突破體制、行政的束縛,使得上海更加對接國際規(guī)則,以市場化加快上海金融市場的國際化。

    從2017年國內(nèi)社會融資規(guī)模增量統(tǒng)計表中,筆者獲知國內(nèi)各地的增量融資均以間接融資為主,其占比突破70%,直接融資在全社會增量融資的占比不超過5%。北京間接融資占比87%,直接融資12%;上海間接融資占比65%,直接融資10%;廣東間接融資占比69%,直接融資6%。這說明發(fā)展直接投資大有可為,上海如果能從微觀層面下力氣,花工夫,苦練內(nèi)功,一定會有所作為的。具體分析:創(chuàng)業(yè)投資就是準(zhǔn)備冒風(fēng)險的資金,它是準(zhǔn)備為一個有迅速發(fā)展?jié)摿Φ男鹿净蛐庐a(chǎn)品經(jīng)受最初風(fēng)險的資金,而不是用來購置與這公司或產(chǎn)品有關(guān)的各種資產(chǎn)為目的的資金。

    著名的經(jīng)濟學(xué)家和社會活動家成思危認為創(chuàng)業(yè)投資是指把資金投向蘊藏著較大失敗危險的高新技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域,以期成功后取得高資本收益的一種商業(yè)投資行為。他被譽為“中國風(fēng)險投資之父”。

    1 國際上創(chuàng)業(yè)資本的發(fā)展史

    美國是風(fēng)險投資業(yè)發(fā)展最早和最成熟的國家,它的發(fā)展過程可分為以下四個階段。

    (1)啟蒙階段(20世紀40年代至60年代末)。1946年,世界上第一家嚴格意義上的風(fēng)險投資公司——美國研究和發(fā)展公司(ADR)的成立,標(biāo)志著風(fēng)險投資業(yè)的誕生。1958年,美國通過小企業(yè)投資法支持小企業(yè)投資公司,這項政策在早期刺激了SBIC的發(fā)展。(2)停滯階段(20世紀70年代初至80年代初)。原因:經(jīng)濟的蕭條,稅收的不利,金融市場的不景氣。(3)發(fā)展與挫折階段(20世紀80年代至90年代)。在80年代中前期,風(fēng)險投資業(yè)快速發(fā)展,但在1987年全球股災(zāi)的打擊下,IPO市場蕭條,風(fēng)險投資額減少。(4)大發(fā)展階段(20世紀90年代以來至今)。其主要原因是NASDAQ市場的繁榮。

    2 國內(nèi)創(chuàng)業(yè)資本的發(fā)展進程

    2.1 萌芽階段(1985—2004年)

    1985—1990年為創(chuàng)業(yè)投資概念提出階段;1991—1997年為政府導(dǎo)向的創(chuàng)投機構(gòu)開始設(shè)立并進行實踐探索階段,如(1992年)江蘇省高新技術(shù)風(fēng)險投資公司(江蘇高投)、廣東省科技創(chuàng)業(yè)投資公司、(1993年)廣東省科技風(fēng)險投資有限公司、上??萍紕?chuàng)業(yè)投資股份有限公司先后設(shè)立,國內(nèi)掀起了創(chuàng)業(yè)投資熱潮;1998—2004年為國際與民間資本初期發(fā)展階段。同期,創(chuàng)業(yè)板推遲、紅籌模式探索及外資VC活躍。

    2.2 初步發(fā)展階段(2005—2012年)

    創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模呈持續(xù)增長勢頭,內(nèi)資全面超過外資;投資活躍度的上升,投資價格也呈上升趨勢;LP、GP、被投企業(yè)、監(jiān)管等各方進行著探索和試驗,仍處于不成熟階段;財富效應(yīng)導(dǎo)致創(chuàng)投機構(gòu)爭搶Pre-IPO項目。這個階段創(chuàng)投事業(yè)處于迅速發(fā)展階段。

    2.3 規(guī)范發(fā)展階段(2013年至今)

    黨的十九大報告提出“深化金融體制改革,增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力,提高直接融資比重,促進多層次資本市場健康發(fā)展?!眲?chuàng)業(yè)投資得到了實質(zhì)性規(guī)范,發(fā)展上新臺階,并獲得了全社會高度認可。

    3 上海創(chuàng)業(yè)資本的現(xiàn)狀與未來

    3.1 國內(nèi)創(chuàng)業(yè)資本的行業(yè)概況

    截至2018年11月,國內(nèi)私募投資基金總體情況為管理人數(shù)量為24418家,管理基金只數(shù)為75220只,管理基金規(guī)模為12.79萬億,其股權(quán)投資市場總量占GDP的比重約為1.5%,而美國的比重約為3.8%。

    3.2 上海創(chuàng)業(yè)資本的行業(yè)概況

    截至2018年11月,上海私募投資基金總體情況為管理人數(shù)量為4798家,管理基金只數(shù)為20765只,管理基金規(guī)模為27540億元,區(qū)域內(nèi)管理基金的數(shù)量和資金規(guī)模占全國比重的20%左右,能有效地突顯其金融中心地位。

    3.3 上海創(chuàng)業(yè)資本的未來

    2018年,首屆中國國際進口博覽會在上海成功舉辦,國家主席習(xí)近平出席開幕式并發(fā)表重要演講,同時交給上海增設(shè)中國上海自由貿(mào)易試驗區(qū)新片區(qū)、在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制、實施長江三角洲區(qū)域一體化發(fā)展國家戰(zhàn)略三項新的重大任務(wù),更好地為全國改革發(fā)展大局服務(wù)、推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、推動改革開放向縱深發(fā)展。這些為上海創(chuàng)業(yè)資本的發(fā)展創(chuàng)造了千載難逢的機遇。

    而國內(nèi)外實踐經(jīng)驗表明:創(chuàng)業(yè)投資最活躍的地區(qū),一定是科技水平最高、經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量最好、人才凝聚力最強的地方。創(chuàng)業(yè)資本在市場經(jīng)濟條件下是支持科技成果轉(zhuǎn)化的一種重要手段,而科技成果轉(zhuǎn)化直接關(guān)系到一個國家經(jīng)濟建設(shè)水平和國民經(jīng)濟的長期增長潛力。

    此外,國內(nèi)經(jīng)濟處于轉(zhuǎn)型發(fā)展關(guān)鍵時期,中小創(chuàng)新型企業(yè)對直接融資的需求持續(xù)旺盛;隨著社會認可度的增高,越來越多的社會資本涌入創(chuàng)業(yè)資本,為上海創(chuàng)業(yè)資本的發(fā)展提供了更廣闊的空間。因此,未來十年將是上海創(chuàng)業(yè)資本的黃金十年。

    參考文獻:

    [1]百度百科.國際金融中心[EB/OL].https://baike.baidu.com/item/%E5%9B%BD%E9%99%85%E9%87%91%E8%9E%8D%E4%B8%AD%E5%BF%83/10459009?fr=Aladdin.

    [2]“全球金融中心指數(shù)”排名在中國青島發(fā)布[EB/OL].(2018-03-27).http://stock.xinhua08.com/a/20180327/1754034.shtml.

    [3]中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司.中國人民銀行網(wǎng)站調(diào)查統(tǒng)計司統(tǒng)計數(shù)據(jù)[EB/OL].http://www.pbc.gov.cn/diaochatongjisi/116219/116319/3245697/3245811/index.html.

    [4]道格拉斯·格林沃爾德.經(jīng)濟學(xué)百科全書[M].李滔,馮之佩,楊文士,譯.北京:中國社會科學(xué)出版社,1992.

    [5]劉玉平.上海國際金融中心建設(shè)過程中的金融機構(gòu)研究[M].上海:上海財經(jīng)大學(xué)出版社,2011.

    [作者簡介] 謝秀紅(1971—),女,漢族,江西樟樹人,部門副主任,研究員,碩士研究生,研究方向:科技成果轉(zhuǎn)化與產(chǎn)業(yè)化。

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